高新技術(shù)企業(yè)融資面臨的困境及完善對(duì)策之我見

余淑紅

摘要：在萬眾創(chuàng)新的時(shí)代背景下，我國逐漸把創(chuàng)新重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到科技創(chuàng)新上。而高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展推動(dòng)了我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，但我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的過程中也存在著諸多問題。本文通過對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資特征及渠道來源進(jìn)行分析，并就共高新技術(shù)企業(yè)的不同發(fā)展階段提出對(duì)應(yīng)的融資困難的優(yōu)化策略，以期為高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展提供一些借鑒。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；融資困境；完善對(duì)策

一、高新技術(shù)融資的博弈探究

（一）高新技術(shù)企業(yè)融資特點(diǎn)

1.我國政府在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的政策上十分重視的，而且所構(gòu)建的資本市場(chǎng)通常都是出于為高新企業(yè)提供更好融資方式以及途徑，主要的例子就是我國市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板與中小板等就是為了這一目

的而構(gòu)建。

2.高新技術(shù)企業(yè)其在發(fā)展階段時(shí)正處于技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)，其一般有資金需求金額高、風(fēng)險(xiǎn)高以及周期長的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)高主要就是由于高新技術(shù)企業(yè)其科研成果的不確定性以及新產(chǎn)品市場(chǎng)的需求等都是該企業(yè)所帶來的，而且是對(duì)于某些處于開始階段的高新企業(yè)來說，倘若資金鏈出現(xiàn)中止，可能會(huì)直接致使該企業(yè)跌入深淵。所以，投資者在選擇方向投資時(shí)就會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)加大，自然就會(huì)增加高新技術(shù)企業(yè)的融資難度。

3.而從高新技術(shù)的生存周期的各個(gè)環(huán)節(jié)來看，其在不同的階段所采取的融資方式都是有所不同的。在其發(fā)展開始階段，其科研技術(shù)并沒有產(chǎn)品化，同時(shí)還需要相當(dāng)長的時(shí)間才能得到市場(chǎng)的認(rèn)可，這樣就限制了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道，只能夠利用內(nèi)部融資。而企業(yè)處于成長環(huán)節(jié)時(shí)，這時(shí)技術(shù)、產(chǎn)品與市場(chǎng)比較成熟，此時(shí)高新技術(shù)企業(yè)能夠選擇的融資渠道就比較多樣化，如風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)板上市等等。最后當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到成熟階段時(shí)，這時(shí)該企業(yè)已經(jīng)能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都比較穩(wěn)定，這時(shí)可以采用的貸款、債券等形式進(jìn)行融資。

（二）高新技術(shù)企業(yè)融資博弈探析

依照當(dāng)前我國各種融資渠道資金的來源進(jìn)行區(qū)分，當(dāng)下，我國高新技術(shù)企業(yè)融資方式主要由外部融資以及內(nèi)部融資兩部分構(gòu)成。內(nèi)部融資涵蓋了留存融資、折舊融資、商業(yè)信用融資等；而外部融資主要涵蓋了股權(quán)、債券融資以及政策性融資。無論高新技術(shù)企業(yè)選擇上述何種融資方式都存在一定的融資困境，但是因?yàn)橘Y金的有限性，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該針對(duì)自身企業(yè)的發(fā)展階段等各種原因，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的融資困境進(jìn)行博弈分析，這樣才能夠?yàn)閷ふ液线m的融資方式提供依據(jù)。首先是針對(duì)初始階段的高新技術(shù)企業(yè)，其特點(diǎn)是科研技術(shù)為成熟、市場(chǎng)不認(rèn)可以及其高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，這時(shí)最好的就是利用內(nèi)源融資方式來進(jìn)行融資。而留存收益是內(nèi)源融資的主要構(gòu)成部分，其能夠轉(zhuǎn)化成新增投資的比例通常能夠體現(xiàn)出內(nèi)源融資的途徑。這樣直到企業(yè)利用內(nèi)部融資達(dá)到自身的極限時(shí)，這時(shí)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展階段應(yīng)該就能夠考慮外源融資，企業(yè)所能夠投入到外源融資的資金是有限的狀況時(shí)，其融資決策也會(huì)受到外部的影響，尤其是針對(duì)非合作下的零和博弈方式，這就需要充分了解外部信息，結(jié)合自身融資能力做出最適合的融資決策。

二、我國高新技術(shù)企業(yè)的融資途徑

（一）起始階段高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

高新技術(shù)起始階段各項(xiàng)都處于籌建階段，這個(gè)環(huán)節(jié)是急需資金來支撐企業(yè)的各個(gè)項(xiàng)目的啟動(dòng)以及科研費(fèi)用的投入，但是往往其資金規(guī)模需要極大，而這時(shí)企業(yè)又缺乏現(xiàn)金收入。而且，該高新技術(shù)企業(yè)的科研能力、市場(chǎng)接受度等等都是不確定的，其抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，難以獲得外部融資；此時(shí)筆者建議其以內(nèi)源融資為主要途徑，具體方式就是利用自身的資源向內(nèi)部成員、親朋好友或者是天使投資等介紹其發(fā)展?jié)摿?，使其?duì)該企業(yè)進(jìn)行投資擁有良好的預(yù)期；其次就是認(rèn)真研究國家相關(guān)扶持政策，充分利用國家的優(yōu)惠政策來獲得政策性資金的支撐。

（二）成長期高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

當(dāng)初始階段的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到成長期時(shí)，其資產(chǎn)規(guī)模以及銷售能力都得到了穩(wěn)步的成長，該企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額也能夠逐步擴(kuò)大，無論經(jīng)營業(yè)績(jī)還是盈利能力都有了顯著的提升，其外源融資已經(jīng)達(dá)到了基本的要求。但是由于其仍然存在一定的技術(shù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其能夠獲得銀行的貸款與主板市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)仍然是較低的。高新技術(shù)企業(yè)要想擴(kuò)大規(guī)模，就必須重新規(guī)劃其融資途徑。此時(shí)企業(yè)最重要的融資途徑就是擔(dān)保貸款、新三板或者創(chuàng)業(yè)板融資等。主要就是加強(qiáng)利用政府對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的各種優(yōu)惠政策，強(qiáng)化自身在第三方中資信程度，為向銀行提供履約付款的保證，從而得到擔(dān)保貸款。

（三）成熟期高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)步入成熟期后，其各方面都比較成熟以及穩(wěn)定，這樣其風(fēng)險(xiǎn)就大大降低，能自動(dòng)吸引到更多的投資者的青睞。其就能夠更能夠容易進(jìn)行融資。而這時(shí)融資考慮的就是選擇最小的融資成本，主要就是通過銀行貸款、債券股權(quán)融資等。高新技術(shù)企業(yè)就要利用自身的資信程度來達(dá)成與銀行的深度合作，這樣不僅能夠獲得銀行的資金支持，還能夠提升自身的商業(yè)信用。

參考文獻(xiàn)：

[1]張?jiān)品?我國高新技術(shù)企業(yè)融資路徑探析[J].中國科技產(chǎn)業(yè)，2015，11：68-71.

[2]張?jiān)品?我國高新技術(shù)企業(yè)融資路徑探析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2016，01：54-57.

（作者單位：浙江金鼎建筑裝飾工程有限公司）