棗陽市金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)實(shí)證分析

齊 田

(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 信息與安全工程學(xué)院，湖北 武漢 430073)

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棗陽市金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)實(shí)證分析

齊 田

(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 信息與安全工程學(xué)院，湖北 武漢 430073)

基于棗陽市2000—2015年城鎮(zhèn)化率、金融支持規(guī)模、金融支持結(jié)構(gòu)和金融支持效率四個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)，采用VAR模型進(jìn)行分析，并運(yùn)用脈沖響應(yīng)分析和格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明：棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)與金融發(fā)展之間存在關(guān)系，城鎮(zhèn)化建設(shè)推動(dòng)金融發(fā)展，而金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化建設(shè)作用不明顯，棗陽市金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)力度不夠。建議擴(kuò)展金融網(wǎng)點(diǎn)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及落實(shí)金融政策。

棗陽市；城鎮(zhèn)化率；金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

黨的十八大以來，黨中央高度重視我國城鎮(zhèn)化建設(shè)，國家領(lǐng)導(dǎo)人曾對此做出重要指示；同時(shí)，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深入推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的若干意見》，真正把思想認(rèn)識(shí)和行動(dòng)統(tǒng)一起來，切切實(shí)實(shí)推動(dòng)我國城鎮(zhèn)化建設(shè)。[1]而城鎮(zhèn)化又與金融發(fā)展密切相關(guān)。黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人重視金融對于城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持作用，鼓勵(lì)國家開發(fā)銀行、農(nóng)行、中行等多家金融機(jī)構(gòu)針對城鎮(zhèn)化建設(shè)各個(gè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)差別化融資模式與償債機(jī)制，創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)理念，幫助推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)。[2]

棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)落后，城鎮(zhèn)化率低于全國城鎮(zhèn)化率。[3]同時(shí)，棗陽市金融機(jī)構(gòu)對于城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持力度不夠，金融供不應(yīng)求，所提供的貸款資金微乎其微，大部分靠政府財(cái)政支持。[4]因此，切實(shí)了解棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)的現(xiàn)狀，調(diào)查棗陽市近15年來的城鎮(zhèn)化率、地區(qū)生產(chǎn)總值以及棗陽市金融機(jī)構(gòu)存貸款狀況，運(yùn)用理性分析與實(shí)證分析、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，研究棗陽市城鎮(zhèn)化與金融發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)棗陽市金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)存在的問題，并提出合理化建議，推動(dòng)棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)。

一、文獻(xiàn)綜述

在金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)理論方面，雷蒙德·弗農(nóng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stopher Peter R提出金融機(jī)構(gòu)對于交通建設(shè)的作用[5，6]。我國專家學(xué)者在定性研究方面，胡斌經(jīng)過研究指出政策性金融對于我國城鎮(zhèn)化建設(shè)具有不可缺少的作用[7]；陳雨露認(rèn)為中國城鎮(zhèn)化建設(shè)需要金融機(jī)構(gòu)各方面的支持[8]；王曼怡、李勇認(rèn)為金融支持可以促進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)第二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[9]；方顯倉提出應(yīng)建立多元化的農(nóng)村金融組織體系[10]；朱建華，周彥伶，劉衛(wèi)柏提出合理配置農(nóng)村金融資源以及創(chuàng)新金融方式等支持農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)[11]；吳超、鐘輝明確了金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的著力點(diǎn)[12]。在定量研究方面，陸銘、陳釗通過大量數(shù)據(jù)研究，突出了銀行等金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)資源配置功能[13]；謝朝華、黃勇運(yùn)用各類計(jì)量檢驗(yàn)分析得出城鎮(zhèn)化建設(shè)離不開金融機(jī)構(gòu)貸款[14]；鞏治伶運(yùn)用實(shí)證分析研究，得出我國農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)離不開金融機(jī)構(gòu)的支持[15]；張玉霞對金融支持人口、產(chǎn)業(yè)和空間城鎮(zhèn)化的效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，得出兵團(tuán)城鎮(zhèn)化建設(shè)中存在資金缺乏和環(huán)境約束等問題[16]；張思佳通過實(shí)證分析得出安徽省城鎮(zhèn)化建設(shè)主要依靠金融規(guī)模發(fā)展的結(jié)論[17]；馬青、蔣錄升運(yùn)用城鎮(zhèn)化率與金融支持和財(cái)政支持的相關(guān)性進(jìn)行對比分析，得出金融在城鎮(zhèn)化建設(shè)中發(fā)揮了較大作用[18]；曹君麗基于公私合營(PPP/PFI)項(xiàng)目融資視角，為解決現(xiàn)階段城鎮(zhèn)化建設(shè)融資困境提供一種較好的思路[19]；袁曉初提出金融支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)面臨四個(gè)矛盾并提出有效的改進(jìn)措施[20]；段文清、劉海二具體研究了金融支持與城鎮(zhèn)化存在的問題與悖論[21]。

國內(nèi)學(xué)者的研究論證了城鎮(zhèn)化與金融發(fā)展密切相關(guān)，但大部分文獻(xiàn)以省級和較大的市為研究范圍，對地級市及其以下研究較少，不利于小城市的城鎮(zhèn)化建設(shè)；多數(shù)文獻(xiàn)實(shí)證分析采用的金融指標(biāo)過于單一，僅考慮金融支持規(guī)模，未考慮金融支持效率等指標(biāo)，并采用全國性金融數(shù)據(jù)，未采用農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論有一定誤差；金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的具體作用沒有進(jìn)行深入分析，并且提出的建議過于單一，在可操作性方面有待完善。在此基礎(chǔ)上，本文將以棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)為研究范圍，采用綜合反映金融發(fā)展水平的城鎮(zhèn)化率、金融支持規(guī)模、金融支持結(jié)構(gòu)、金融支持效率這4個(gè)指標(biāo)的農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，將定性與定量分析相結(jié)合，結(jié)合棗陽市農(nóng)業(yè)、工業(yè)和旅游業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，具體分析棗陽市金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)問題，并提出建議。

二、研究設(shè)計(jì)

1.指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源

人口城鎮(zhèn)化率用來衡量一個(gè)國家或地區(qū)的城鎮(zhèn)化水平，即城鎮(zhèn)化率UR=城鎮(zhèn)人口/總?cè)丝?，城?zhèn)化水平越高，人口城鎮(zhèn)化率越高，二者之間呈同向變動(dòng)關(guān)系，因此本文運(yùn)用城鎮(zhèn)化率UR表示城鎮(zhèn)化發(fā)展水平。

戈德史密斯在1969年提出金融支持規(guī)模來測算一個(gè)國家或地區(qū)的金融發(fā)展水平，即金融支持規(guī)模FSS=(存款余額+貸款余額)/GDP[22]；金融支持結(jié)構(gòu)指金融資產(chǎn)在銀行、債券、保險(xiǎn)的分布狀況，即金融支持結(jié)構(gòu)FST=短期貸款余額/全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額，其反映直接融資和間接融資的關(guān)系，由于棗陽市金融發(fā)展仍以銀行業(yè)為主，所以以短期貸款余額占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額來表示棗陽市金融支持結(jié)構(gòu)；金融支持效率指銀行將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，即金融支持效率FSE=貸款余額/存款余額，其反映了金融機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持程度。因此，本文采用金融支持規(guī)模FSS、金融支持結(jié)構(gòu)FST和金融支持效率FSE三個(gè)指標(biāo)來綜合反映金融發(fā)展水平。指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于2000—2015年《棗陽市統(tǒng)計(jì)年鑒》，并經(jīng)過計(jì)算處理(如表1所示)。

表1 UR、FSS、FST、FSE指標(biāo)數(shù)據(jù)

為了減少波動(dòng)，對這四個(gè)變量的時(shí)間序列取對數(shù)，分別記為lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE。

2.模型選取

由于本文需要分析的是棗陽市金融發(fā)展對棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)的影響，故金融發(fā)展的衡量指標(biāo)FSS、FST、FSE是解釋變量，城鎮(zhèn)化的衡量指標(biāo)UR是被解釋變量，建立實(shí)證模型：

lnUR=c0+c1lnFSS+c2lnFST+c3lnFSE+εt

3.計(jì)量檢驗(yàn)

(1)ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

圖1 lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE曲線

序列l(wèi)nUR、lnFSS、lnFST、lnFSE都是時(shí)間序列，VAR和協(xié)整檢驗(yàn)的前提是被分析的時(shí)間序列是平穩(wěn)的，即沒有隨機(jī)趨勢或確定趨勢，為避免產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象，本文采用ADF方法作單位根檢驗(yàn)，如果都是同階單整，則說明這些時(shí)間序列是平穩(wěn)的。

首先，要選擇合適的檢驗(yàn)回歸方程，即是否包含截矩項(xiàng)和趨勢項(xiàng)，通過繪制序列l(wèi)nUR、lnFSS、lnFST、lnFSE的曲線圖來判斷是否需要加入截矩項(xiàng)和趨勢項(xiàng)。如圖1所示，序列l(wèi)nUR、lnFSS、lnFST、lnFSE在偏離零值附近波動(dòng)，因此都包含截矩項(xiàng)。其中，lnUR有明顯的趨勢，而lnFSS、lnFST、lnFSE趨勢不明顯，因此lnUR包含趨勢項(xiàng)，lnFSS、lnFST、lnFSE不包含趨勢項(xiàng)。

其次，進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。4個(gè)原序列是非平穩(wěn)的，它們的一階差分沒有單位根，即四個(gè)序列均是一階差分平穩(wěn)的，因此，可以通過進(jìn)一步的分析來檢驗(yàn)其長期變化關(guān)系。

表2 ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

(2)VAR自回歸模型

首先，VAR模型的參數(shù)估計(jì)值如表3所示。其中，圓括號( )中的數(shù)字是參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)差，方括號[ ]中的數(shù)字是參數(shù)估計(jì)值的t統(tǒng)計(jì)量。

表3 VAR模型估計(jì)

續(xù)表3

由表3可以看到，所估計(jì)的VAR模型大約有一半?yún)?shù)估計(jì)值的t統(tǒng)計(jì)量不顯著，每個(gè)方程的都較大，從而說明所估計(jì)方程的擬合效果較好。

其次，針對VAR模型的估計(jì)結(jié)果，給出其結(jié)果的AR特征多項(xiàng)式的根的圖形和單位圓，如圖2所示。圖中小點(diǎn)表示AR特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)，都位于單位圓之內(nèi)，表明所估計(jì)的VAR模型是穩(wěn)定的。

圖2 AR特征多項(xiàng)式的根和單位圓 表4 lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE協(xié)整檢驗(yàn)原假設(shè)特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%水平臨界值P值一個(gè)沒有0．96738089．9267047．856130．0000最多一個(gè)0．89920542．0072129．797070．0012最多兩個(gè)0．4820789．88186515．494710．2899最多三個(gè)0．0467870．6708303．8414660．4128 注：協(xié)整方程含有截距項(xiàng)，沒有線性趨勢。

(3)協(xié)整檢驗(yàn)

為確定被解釋變量與解釋變量間是否存在長期均衡關(guān)系，本文分別對lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)(如表4所示)。

表4顯示，“一個(gè)沒有”代表原假設(shè)為無協(xié)整關(guān)系，該假設(shè)下的跡統(tǒng)計(jì)量89.92670大于5%水平下臨界值47.85613，P值為0，故拒絕原假設(shè)，自變量與因變量之間有不少于一種協(xié)整關(guān)系?！白疃嘁粋€(gè)”假設(shè)代表假設(shè)最多存在一種協(xié)整關(guān)系，在5%顯著水平下其跡統(tǒng)計(jì)量是42.00721，大于5%顯著水平下所對應(yīng)的臨界值29.79707，P值為0.0012，故拒絕原假設(shè)，自變量與因變量之間有不少于兩種協(xié)整關(guān)系?！白疃鄡蓚€(gè)”假設(shè)在5%顯著水平下其跡統(tǒng)計(jì)量是9.881865，小于5%顯著水平下所對應(yīng)的臨界值15.49471，P值為0.2899，故接受原假設(shè)，那么自變量與因變量之間有最多兩種協(xié)整關(guān)系。因此，根據(jù)跡檢驗(yàn)的結(jié)果，人口城鎮(zhèn)化率與金融支持效率、金融支持結(jié)構(gòu)、金融支持規(guī)模在5%顯著水平下存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系?？梢钥闯?，金融支持規(guī)模對人口城鎮(zhèn)化率產(chǎn)生正影響，金融支持規(guī)模和金融支持效率每提高1個(gè)單位，人口城鎮(zhèn)化率分別上升0.619662、2.881043個(gè)單位，而且金融支持效率對人口城鎮(zhèn)化率的推動(dòng)作用大于金融支持規(guī)模；金融支持結(jié)構(gòu)對人口城鎮(zhèn)化率具有負(fù)效應(yīng)，每提高1個(gè)單位，人口城鎮(zhèn)化率下降0.72912個(gè)單位。

(4)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

自變量與因變量相互影響的過程中有沒有引導(dǎo)的作用需要通過格蘭杰因果檢驗(yàn)來證實(shí)，最優(yōu)滯后期是依據(jù)通常選擇最優(yōu)滯后階數(shù)的方法得到。這里對lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE因果關(guān)系檢驗(yàn)(如表5)。

表5 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

由表5可知，在5%檢驗(yàn)水平上，原假設(shè)lnFSS、lnFST、lnFSE不是引起lnUR變化的Granger原因，p值分別為0.0042、0.0422、0.0109，故均拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為lnFSS、lnFST、lnFSE均是引起lnUR變化的Granger原因；原假設(shè)lnUR不是引起lnFSS、lnFST、lnFSE變化的Granger原因，p值分別為0.7790、0.0853、0.1903，故接受原假設(shè)，即認(rèn)為lnUR不是引起lnFSS、lnFST、lnFSE變化的Granger原因。

4.脈沖響應(yīng)分析

由協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)得知，金融發(fā)展指標(biāo)與城鎮(zhèn)化指標(biāo)之間在一定程度上具有長期相互引導(dǎo)的關(guān)系，但金融發(fā)展指標(biāo)發(fā)生變化時(shí)將對城鎮(zhèn)化指標(biāo)造成多大程度沖擊，還需要利用脈沖反應(yīng)圖來反映。

(1)城鎮(zhèn)化率lnUR和金融支持規(guī)模lnFSS的脈沖響應(yīng)分析

由圖3可知，城鎮(zhèn)化率lnUR對來自金融支持規(guī)模lnFSS的擾動(dòng)并沒有立即做出響應(yīng)，城鎮(zhèn)化率在第1期的響應(yīng)為0，在第2期lnFSS對lnUR的沖擊呈負(fù)反應(yīng)，到第2期呈現(xiàn)最大負(fù)反應(yīng)，以后逐漸增加，到第5期接近零，以后持續(xù)下降，到第8期為零，以后逐漸下降，到第18期逐漸趨為零?？梢?，棗陽市金融支持規(guī)模FSS對城鎮(zhèn)化率UR的沖擊有反應(yīng)，說明棗陽市金融支持規(guī)模對棗陽市城鎮(zhèn)化率在前期有顯著影響，在后期反應(yīng)不明顯。

(2)城鎮(zhèn)化率lnUR和金融支持結(jié)構(gòu)lnFST的脈沖響應(yīng)分析

圖5 lnUR對lnFSE的脈沖響應(yīng)

由圖4可知，城鎮(zhèn)化率lnUR對來自金融支持規(guī)模lnFST的擾動(dòng)并沒有立即做出響應(yīng)，城鎮(zhèn)化率在第1期的響應(yīng)為0，在第2期lnFST對lnUR的沖擊呈正反應(yīng)，到第2期呈現(xiàn)最大正反應(yīng)，以后逐漸下降，到第4期接近零，接著持續(xù)上升，到第6期達(dá)到又一個(gè)小高峰，以后持續(xù)下降為零?？梢?，棗陽市金融支持結(jié)構(gòu)FST對城鎮(zhèn)化率UR的沖擊在前期有反應(yīng)，說明棗陽市金融支持結(jié)構(gòu)影響棗陽市城鎮(zhèn)化率，在后期影響效果不明顯。

(3)城鎮(zhèn)化率lnUR和金融支持效率lnFSE的脈沖響應(yīng)分析

由圖5可知，城鎮(zhèn)化率lnUR對來自金融支持效率lnFSE的擾動(dòng)并沒有立即做出響應(yīng)，城鎮(zhèn)化率在第1期的響應(yīng)為0，在第2期lnFSE對lnUR的沖擊呈負(fù)反應(yīng)，到第2期呈現(xiàn)最大負(fù)反應(yīng)，以后逐漸增加，到第5期接近零，以后持續(xù)下降趨為零。可見，棗陽市金融支持效率FSE對城鎮(zhèn)化率UR的沖擊在前期有反應(yīng)，在后期反應(yīng)并不明顯。

三、結(jié)語

文章經(jīng)過實(shí)證分析表明：1)棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)顯著影響金融支持規(guī)模和金融支持結(jié)構(gòu)，金融需求量大，影響棗陽市金融發(fā)展。2)金融支持規(guī)模FSS、金融支持結(jié)構(gòu)FST和金融支持效率FSE是引起UR變化的Granger原因，但其對棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)在前期影響較大，在后期影響并不顯著，總體影響不顯著，金融供給量不足，金融供不應(yīng)求，金融對城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持力度不夠。棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中金融供給主體主要包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)，因棗陽市保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)發(fā)展落后，金融供給量主要來自銀行業(yè)[4]，而2015年棗陽市銀行業(yè)總的新增貸款余額約30億元，用于城鎮(zhèn)化建設(shè)資金量所占比重不到40%[23]，可見棗陽市金融供給量嚴(yán)重不足，金融供不應(yīng)求，金融機(jī)構(gòu)對棗陽市城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持力度不足。建議：第一，擴(kuò)展金融網(wǎng)點(diǎn)，增加金融機(jī)構(gòu)種類，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對棗陽市鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的各項(xiàng)金融資源配置，增加人員配置，擴(kuò)展金融網(wǎng)點(diǎn)，增加機(jī)構(gòu)種類，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[24]；第二，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)金融服務(wù)理念，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)金融服務(wù)理念，完善金融服務(wù)體系；第三，落實(shí)金融政策，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極響應(yīng)和具體落實(shí)政府金融支持政策，依據(jù)自身優(yōu)勢明確市場定位，實(shí)現(xiàn)公平化、特色化競爭，從而創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。[25]

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(責(zé)任編輯：饒 超)

Urbanization’s Financial Support in Zaoyang(Hubei Province)

QI Tian
(School of Information and Safety Engineering， Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430073， China)

The data of urbanization rate， financial support scale， financial support structure and financial support efficiency of Zaoyang from 2000 to 2015， are analyzed based on the VAR model， then it carries out tests using the impulse response analysis and Granger causality test for empirical research. It finds that the urbanization promotes the financial development， and the effect of financial development on the urbanization is not obvious； Zaoyang’s financial support to the urbanization is insufficient. Based on the empirical results， we propose to expand the financial outlets， innovative financial products and implement financial policies， and so on.

Zaoyang； urbanization rate； financial support to urbanization； Granger causality test

2017-03-20

齊 田(1994— )，女，湖北棗陽人，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)信息與安全工程學(xué)院碩士研究生。

F832.7

A

2095-4476(2017)06-0036-06