關(guān)于外資融資租賃公司的主要資金渠道分析

謝忠

摘 要 融資租賃業(yè)務(wù)全流程由資金主導(dǎo)，僅依靠有限的資本金無(wú)法滿足運(yùn)營(yíng)要求，對(duì)外融資是必然選擇。本文通過(guò)梳理外資融資租賃公司各資金渠道，結(jié)合實(shí)際融資工作經(jīng)驗(yàn)，歸納總結(jié)了主要資金渠道特點(diǎn)，為籌資選擇提供建議。

關(guān)鍵詞 租賃 籌資 資金

一、外資融資租賃公司主要資金渠道

目前，外資融資租賃公司的主要資金渠道有銀行融資、資產(chǎn)證券化、信托融資、股東增資、上市融資、發(fā)行債券等，具體介紹如下：

（一）銀行融資

銀行類融資目前是租賃公司主要的外部融資資金渠道，主要有銀行貸款、外債融資、租金保理等產(chǎn)品：

1.銀行貸款。銀行貸款目前仍是外資融資租賃公司的主要資金來(lái)源，主要有流動(dòng)資金貸款、租賃項(xiàng)目貸款等形式。銀行貸款主要考慮租賃公司作為主體在銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)授信額度以及承租人實(shí)際項(xiàng)目投向符合銀行貸款支持范圍，易受政策調(diào)控影響。

2.外債融資。外債融資是外資租賃公司利用自身外債額度從境外融資獲得低成本資金的一種特有資金渠道。租賃公司向授信商業(yè)銀行申請(qǐng)開(kāi)立受益人為境外金融機(jī)構(gòu)、被擔(dān)保人為租賃公司的融資性保函，境外金融機(jī)構(gòu)向租賃公司發(fā)放貸款后，租賃公司向境內(nèi)承租人提供融資租賃款，外債融資方式主要為外資租賃公司獲得境外低成本資金提供便利。

3.租金保理。租金保理是在租賃公司與承租人形成應(yīng)收租金的前提下，租賃公司與銀行簽訂保理合同，約定租賃公司將未到期應(yīng)收租金債權(quán)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，由銀行按照未到期租金的一定比例為租賃公司提供融資，并作為租金債權(quán)受讓人直接向承租人收取租金的保理產(chǎn)品。租賃保理的實(shí)質(zhì)就是租金作為應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓融資，是租賃公司的資金渠道和退出渠道，可有效盤(pán)活租賃公司自身資產(chǎn)，是租賃公司調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，解決資金需求的一個(gè)重要途徑。目前租金保理業(yè)務(wù)主要分為有追索權(quán)租金保理業(yè)務(wù)和無(wú)追索權(quán)租金保理業(yè)務(wù)。

（二）租賃資產(chǎn)證券化

租賃資產(chǎn)證券化是租賃公司將用途、性能、租期相同或相近的能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃債權(quán)集合起來(lái)，通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)和外部增信等結(jié)構(gòu)化處理，轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可出售和流通的租賃資產(chǎn)支持證券的融資過(guò)程。租賃資產(chǎn)證券化本質(zhì)上就是一個(gè)以租金收益權(quán)為支撐發(fā)行證券，融通資金的多主體、多環(huán)節(jié)的運(yùn)作過(guò)程，是一種盤(pán)活存量資產(chǎn)的融資方式，有利于加快租賃公司資金周轉(zhuǎn)效率，釋放資本金投資新項(xiàng)目。

（三）信托融資

融資租賃公司不具有募集社會(huì)資金的功能，而信托公司可以通過(guò)信托計(jì)劃向投資者募集資金，因此融資租賃公司可以通過(guò)與信托公司合作，利用信托公司募集資金的功能優(yōu)勢(shì)，將信托公司作為資金渠道和租賃資產(chǎn)退出渠道，實(shí)現(xiàn)互利共贏。融資租賃公司與信托公司合作的融資方式主要有：租賃收益權(quán)受讓信托計(jì)劃和融資租賃集合信托計(jì)劃。

1.租賃收益權(quán)受讓信托計(jì)劃。融資租賃收益權(quán)受讓信托是融資租賃公司為了盤(pán)活資產(chǎn)，將融資租賃項(xiàng)目未來(lái)的租金收益形成融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，信托公司通過(guò)發(fā)行融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)受讓集合信托計(jì)劃，以信托資金折價(jià)受讓融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)，信托期滿由租賃公司溢價(jià)回購(gòu)融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)。

2.融資租賃集合信托計(jì)劃。信托公司將發(fā)行集合信托計(jì)劃募集的資金貸給融資租賃公司用于購(gòu)買設(shè)備，租賃給承租人并收取租金，以達(dá)到穩(wěn)定信托收益的目的，其交易結(jié)構(gòu)類似銀行租賃貸款。

（四）股東增資

資本金使用期限長(zhǎng)，成本低，因此如果股東資金實(shí)力強(qiáng)，增資是最快捷方便的資金渠道，也可以在保證大股東相對(duì)控股的前提下，可以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，吸收社會(huì)股本。融資租賃公司資本金數(shù)額也是公司的實(shí)力體現(xiàn)，對(duì)公司外部融資具有較大影響力；同時(shí)引入國(guó)資、外資背景戰(zhàn)略投資者對(duì)公司業(yè)務(wù)開(kāi)展及融資均有積極促進(jìn)作用。

（五）上市融資

融資租賃公司可以通過(guò)在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票的方式籌集資本金，但上市融資的程序嚴(yán)格，要求較高，對(duì)租賃公司本身以及公司的盈利水平、融資規(guī)模等方面都有嚴(yán)格的規(guī)定，獲批的周期長(zhǎng)難度大。

（六）發(fā)行債券

發(fā)行債券是外資融資租賃公司直接融資的重要手段。中長(zhǎng)期債券籌資成本低，資金使用期限與融資租賃項(xiàng)目更加匹配，并且相對(duì)于銀行貸款資金的高成本擠占租賃公司利潤(rùn)空間，債券融資的低成本和較長(zhǎng)期限將逐漸成為租賃公司的必然選擇，但對(duì)外資租賃公司自身資質(zhì)要求較高，審批流程較長(zhǎng)。

二、外資融資租賃公司融資現(xiàn)狀分析

當(dāng)前我國(guó)租賃公司資金渠道較為單一，對(duì)銀行信貸資金高度依賴。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，71%的融資租賃公司通過(guò)銀行融資，其次是股東增資，除銀行融資和股東增資外，信托融資、資產(chǎn)證券化等融資方式也逐步為融資租賃公司的重要資金渠道，但總體來(lái)看，外資融資租賃公司的資金渠道仍較單一。

三、各資金渠道特點(diǎn)對(duì)比

各資金渠道優(yōu)缺點(diǎn)及難易程度對(duì)比分析見(jiàn)下表：

四、關(guān)于資金渠道建設(shè)的建議

結(jié)合前文對(duì)各資金渠道特點(diǎn)的對(duì)比分析，本文對(duì)外資融資租賃公司當(dāng)前主要資金渠道建設(shè)及其未來(lái)選擇方向作如下建議：

第一，銀行信貸的快捷、方便仍是融資租賃公司主要的資金渠道，銀行貸款、租金保理、外債融資是主要對(duì)接產(chǎn)品，其中無(wú)追索權(quán)租金保理是租賃項(xiàng)目退出渠道，外債融資可有效降低融資成本。

第二，租賃資產(chǎn)證券化是資金渠道的發(fā)展方向，當(dāng)前租賃業(yè)務(wù)高速發(fā)展，但仍受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的限制。開(kāi)展資產(chǎn)證券化可實(shí)現(xiàn)公司債權(quán)的變現(xiàn)，加快資金的周轉(zhuǎn)，盤(pán)活公司存量資產(chǎn)，釋放資本金投資新項(xiàng)目。

第三，信托融資是補(bǔ)充資金渠道。融資租賃公司可以通過(guò)與信托公司合作，利用信托公司募集資金的功能優(yōu)勢(shì)，將信托公司作為資金渠道和租賃資產(chǎn)退出渠道，可實(shí)現(xiàn)互利共贏。

第四，發(fā)行債券是必然選擇的低成本融資方式。相對(duì)于銀行貸款，債券融資成本低，期限相對(duì)較長(zhǎng)，有利于提高公司利潤(rùn)水平，匹配租賃項(xiàng)目投資期限，因此從長(zhǎng)期發(fā)展看，發(fā)行債券是融資的必然選擇。

（作者單位為重慶潤(rùn)銀融資租賃有限公司）

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