我國(guó)出版業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理策略研究

李麗

[摘要]伴隨著人民幣國(guó)際化，出版業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)投資和國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加，交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等外匯風(fēng)險(xiǎn)均給我國(guó)出版企業(yè)“走出去”帶來(lái)威脅。出版業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)遵循成本最小化原則、主動(dòng)管理原則、靈活調(diào)整原則和預(yù)測(cè)先行原則。面對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采用凈額結(jié)算、配對(duì)管理、調(diào)整結(jié)匯時(shí)間；面對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行多元化海外布局和運(yùn)用金融工具降低風(fēng)險(xiǎn)；面對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，可采取應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)多元化和融資多樣化的策略。

[關(guān)鍵詞]出版業(yè)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201717104

外匯風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際結(jié)算時(shí)所面臨的因兩國(guó)匯率變化而帶來(lái)的不確定性威脅。2005年7月以后，我國(guó)宣布人民幣與美元脫鉤，開(kāi)始實(shí)行自主調(diào)節(jié)的浮動(dòng)匯率制度，并不斷進(jìn)行一系列穩(wěn)定人民幣匯率和人民幣國(guó)際化的嘗試。2010年之后，我國(guó)再次進(jìn)行匯率制度改革，加上我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的高速增長(zhǎng)期，人民幣對(duì)美元的匯率持續(xù)上漲。2016年以來(lái)，受到“英國(guó)脫歐”“特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)”等一系列“黑天鵝事件”的影響，國(guó)際金融市場(chǎng)預(yù)期不斷變化，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。伴隨著我國(guó)“一帶一路”“互聯(lián)網(wǎng)+”等戰(zhàn)略的實(shí)施，文化出口與文化貿(mào)易越來(lái)越成為我國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要內(nèi)容。出版業(yè)作為文化出口的重要文化產(chǎn)業(yè)，應(yīng)當(dāng)勇于面對(duì)文化出口中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，采用科學(xué)的管理策略防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。

1我國(guó)出版業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型與表現(xiàn)

11交易風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際貿(mào)易中的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)運(yùn)用外幣進(jìn)行賬款收付時(shí)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，其主要表現(xiàn)為因具體協(xié)定或其他因素導(dǎo)致在款項(xiàng)交易完成之前匯率發(fā)生突然變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如在進(jìn)行圖書(shū)出口、版權(quán)交易等事項(xiàng)時(shí)，以外幣計(jì)價(jià)的款項(xiàng)已經(jīng)談妥，但由于某些因素導(dǎo)致交易無(wú)法立即執(zhí)行，待真正執(zhí)行時(shí)由于匯率變動(dòng)使出口方蒙受損失。這樣的風(fēng)險(xiǎn)是較為常見(jiàn)的，比如我國(guó)某出版社向美方文化公司購(gòu)買(mǎi)某一科技圖書(shū)的中文翻譯與發(fā)行權(quán)，決定使用美元進(jìn)行交易，初步確定了購(gòu)買(mǎi)規(guī)格、數(shù)量和違約條款。但由于中美雙方的法律和行業(yè)協(xié)定等原因，雙方難以立即執(zhí)行該交易，需要等到雙方行政監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行批復(fù)之后才進(jìn)行款項(xiàng)的支付。在中美雙方交易初步意向達(dá)成時(shí)，美元兌人民幣的匯率為1∶76，但到實(shí)際進(jìn)行款項(xiàng)支付時(shí)，美元兌人民幣匯率變成了1∶78，此時(shí)中方的出版社就要面臨美元兌人民幣匯率上升帶來(lái)的超額支付風(fēng)險(xiǎn)，即其需要支付更多的人民幣才能按照約定達(dá)成這筆交易。

12折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)（尤其是跨國(guó)企業(yè)）在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)報(bào)表編制過(guò)程中由于企業(yè)涉外業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入、費(fèi)用、利潤(rùn)等科目以不同幣種計(jì)價(jià)而帶來(lái)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。大型出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)公司、圖書(shū)對(duì)外貿(mào)易公司會(huì)經(jīng)常進(jìn)行涉外的文化貿(mào)易業(yè)務(wù)，一些特大規(guī)模公司甚至還在海外設(shè)置了子公司、分公司、辦事處等分支機(jī)構(gòu)來(lái)加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓和業(yè)務(wù)擴(kuò)展。但是，這種經(jīng)營(yíng)模式必然會(huì)面臨多種貨幣計(jì)價(jià)的問(wèn)題，且企業(yè)的涉及范圍越廣，多貨幣計(jì)價(jià)的問(wèn)題越復(fù)雜，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表編制和財(cái)務(wù)管理過(guò)程中進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的難度就越大。例如，某公司是一家國(guó)資背景的上市傳媒集團(tuán)公司，其不光在國(guó)內(nèi)進(jìn)行圖書(shū)出版、影視制作、網(wǎng)絡(luò)開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)，還在美國(guó)進(jìn)行電影、電視劇的國(guó)內(nèi)引進(jìn)，在歐洲進(jìn)行華人雜志、華裔影視作品的制作與推廣，在東南亞和非洲進(jìn)行中國(guó)電視劇和電影的出口與推廣等工作。由于該企業(yè)業(yè)務(wù)遍及美洲、歐洲、東南亞、非洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其國(guó)外業(yè)務(wù)大都以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)，因而在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表編制時(shí)，會(huì)由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生月度、季度、年度報(bào)表的差異。

13經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于項(xiàng)目與合同的期限較長(zhǎng)，在匯率變動(dòng)時(shí)給企業(yè)自身利潤(rùn)、現(xiàn)金流等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。通常一些跨國(guó)的聯(lián)合出版項(xiàng)目需要進(jìn)行多方協(xié)調(diào)，可能會(huì)經(jīng)歷較長(zhǎng)的項(xiàng)目周期，由于談判成本、建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系等因素，一些合同可能會(huì)簽訂較長(zhǎng)的周期。較長(zhǎng)的項(xiàng)目或較長(zhǎng)合同周期雖然有利于我國(guó)出版社與國(guó)外機(jī)構(gòu)的深度交流與合作，但是跨國(guó)業(yè)務(wù)面臨著國(guó)際金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的諸多不確定性，匯率的變動(dòng)就會(huì)對(duì)出版社的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響，其中有些影響是有利的，有些則是負(fù)面的。例如，2008年，中國(guó)某出版社和美國(guó)某科研基金會(huì)共同設(shè)立了為期10年的社會(huì)科學(xué)研究出版基金項(xiàng)目，旨在加強(qiáng)中美雙方人文科學(xué)領(lǐng)域的交流與合作，雙方約定每年各自出資10萬(wàn)美元對(duì)兩國(guó)科研工作者進(jìn)行資助，出版發(fā)行后所獲得的利潤(rùn)雙方平分。但是，在2016年，人民幣對(duì)美元的匯率遭遇到大幅度下跌，而中方出版社仍然需要進(jìn)行支付10萬(wàn)美元，這對(duì)于以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主的公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是增加了企業(yè)的成本與負(fù)擔(dān)。

2我國(guó)出版業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則

21成本最小化原則

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范與利潤(rùn)保障業(yè)務(wù)，其并不直接產(chǎn)生利潤(rùn)，反而還會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)管理成本。在進(jìn)行出版業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，控制管理成本十分必要，即在既定的風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)和決策之下，盡可能通過(guò)最小的成本來(lái)達(dá)到相應(yīng)的目標(biāo)。為了盡可能降低成本，應(yīng)當(dāng)對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)管理方法予以考察與比較，選擇最合適的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷降低企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的邊際成本。伴隨著外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究的不斷深入，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法也不斷增多，我國(guó)出版企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極結(jié)合自身的目標(biāo)和成本進(jìn)行綜合研判，選擇成本最優(yōu)的管理方案。

22主動(dòng)管理原則

出版業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，這種客觀性要求出版社在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)管理，即應(yīng)當(dāng)主動(dòng)采用多種方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理可以采用風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等管理形式。風(fēng)險(xiǎn)自留適用于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性不大且風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失也不大的情況，此時(shí)出版企業(yè)可以將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自留，因?yàn)榫邆鋵?duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁是指將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他機(jī)構(gòu)，一般是保險(xiǎn)公司，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生導(dǎo)致企業(yè)損失時(shí)，企業(yè)可以按照約定要求保險(xiǎn)公司對(duì)該部分損失進(jìn)行補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指通過(guò)期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等創(chuàng)新型金融工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，從而發(fā)揮該類(lèi)金融工具的避險(xiǎn)保值功能，穩(wěn)定企業(yè)的收入與利潤(rùn)。

23靈活調(diào)整原則

由于國(guó)際金融市場(chǎng)變化莫測(cè)，受到世界上各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的政策、環(huán)境、事件等內(nèi)容的多種影響，潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)很容易在不斷變化中產(chǎn)生。因此，在進(jìn)行出版社外匯風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持靈活調(diào)整的原則，跟隨國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷變化，靈活地調(diào)整企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略與管理方案，盡可能地應(yīng)對(duì)各種潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并從風(fēng)險(xiǎn)中把握發(fā)展趨勢(shì)，幫助企業(yè)在市場(chǎng)開(kāi)拓和業(yè)務(wù)布局上獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

24預(yù)測(cè)先行原則

伴隨著出版業(yè)跨國(guó)業(yè)務(wù)的不斷增多和國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增加，外匯風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理已經(jīng)不能僅停留在對(duì)歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)下數(shù)據(jù)的分析，而應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和匯率波動(dòng)研究。當(dāng)下國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)處于多極化的局面，各個(gè)新興經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)中的比重不斷增加，老牌資本主義國(guó)家堅(jiān)持捍衛(wèi)自己的地位，國(guó)際金融市場(chǎng)會(huì)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生更加頻繁的變動(dòng)。此時(shí)，為了避免匯率變動(dòng)所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究與未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，對(duì)企業(yè)所涉市場(chǎng)的幣種匯率進(jìn)行精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)與判斷，并采取多種措施對(duì)可能產(chǎn)生的不利影響進(jìn)行事先預(yù)防與多重管理，切實(shí)保障企業(yè)的利益。

3我國(guó)出版業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

31交易風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

面對(duì)出版業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中所產(chǎn)生的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采用凈額結(jié)算、配對(duì)管理和結(jié)匯時(shí)間調(diào)整等策略來(lái)加以管理。凈額結(jié)算是指在交易進(jìn)行過(guò)程中選擇以?xún)纛~作為結(jié)算的額度，可避免未來(lái)的匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)出版企業(yè)在與外方簽訂合同時(shí)，約定以某一具體的匯率所計(jì)算的外幣進(jìn)行交易，如果匯率發(fā)生變動(dòng)，則仍然依據(jù)之前約定的匯率進(jìn)行。這就可規(guī)避企業(yè)雙方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并且達(dá)到了雙方的目標(biāo)。配對(duì)管理是指企業(yè)在進(jìn)行外幣收入與支出時(shí)，應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)對(duì)外幣的持有量進(jìn)行管理，盡量保障外幣的收支平衡，以化解由于人民幣對(duì)外幣的匯率變化而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。配對(duì)管理主要包括自然配對(duì)和平行配對(duì)兩種方式。結(jié)匯時(shí)間管理是指在交易發(fā)生之前，企業(yè)預(yù)期匯率的波動(dòng)會(huì)給自身帶來(lái)不利影響時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用提前結(jié)匯或延遲結(jié)匯等方式來(lái)降低由于匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的損失。該種方法如果運(yùn)用得當(dāng)，還能為企業(yè)帶來(lái)因匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的套利收益。

32折算風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

為了應(yīng)對(duì)出版業(yè)所面臨的外匯折算風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，出版社或跨國(guó)出版集團(tuán)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行多元化海外布局，運(yùn)用金融工具降低風(fēng)險(xiǎn)。多元化海外布局是指企業(yè)在進(jìn)行海外投資和海外貿(mào)易時(shí)，應(yīng)當(dāng)不斷擴(kuò)大自身在全球范圍的規(guī)模，分散投資集中度，從而降低由于某一具體投資或貿(mào)易市場(chǎng)變化而給企業(yè)帶來(lái)的不利影響。對(duì)出版業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)根據(jù)全球不同市場(chǎng)的情況有選擇地進(jìn)行海外布局，例如對(duì)于歐美應(yīng)當(dāng)關(guān)注其科技型文化產(chǎn)業(yè)，對(duì)于非洲和東南亞應(yīng)當(dāng)進(jìn)行中國(guó)文化產(chǎn)品的出口，對(duì)于華人聚集地區(qū)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行中國(guó)文化產(chǎn)品的出版與推廣。運(yùn)用金融工具是指運(yùn)用保險(xiǎn)、期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期、資產(chǎn)證券化等金融工具，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和管理期限進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，積極借鑒成熟跨國(guó)公司在利用金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)化的金融人才或財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行科學(xué)指導(dǎo)，從而保障外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作的進(jìn)行。

33經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

為了應(yīng)對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，出版社應(yīng)當(dāng)采取經(jīng)營(yíng)多元化和融資多樣化的策略。經(jīng)營(yíng)多元化是指出版企業(yè)在產(chǎn)品類(lèi)型、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局等方面應(yīng)當(dāng)多元化涉足，不斷拓寬企業(yè)在國(guó)外的品牌數(shù)量和業(yè)務(wù)范圍，從而能夠在匯率波動(dòng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，通過(guò)分散化的布局降低某一具體方面的沖擊給整個(gè)企業(yè)層面帶來(lái)的影響。我國(guó)出版業(yè)可以不斷增加產(chǎn)品類(lèi)型，在圖書(shū)產(chǎn)品之外增加音像制品、附屬裝飾品等；還可以增加與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作，雇用當(dāng)?shù)貑T工，從而減少匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還可以涉足體育、影視、游戲等泛文化產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)多元化布局。融資多樣化是指企業(yè)應(yīng)在投融資方面以多種方式來(lái)促成目的的達(dá)成，降低對(duì)某一形式或具體金融機(jī)構(gòu)的融資依賴(lài)，防止在外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)由于過(guò)度的融資依賴(lài)從而產(chǎn)生現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。出版業(yè)應(yīng)當(dāng)積極與國(guó)內(nèi)外銀行、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)拓展合作關(guān)系，尤其是要增強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)防控的合作，分散融資渠道，增加融資途徑，以保障資金量的充足。

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