中國企業(yè)海外并購趨勢及特征分析

任文彬　胡志遠(yuǎn)

摘要：中國企業(yè)的海外并購在金融危機(jī)后掀起浪潮，數(shù)據(jù)顯示，2016年我國已經(jīng)成為海外并購規(guī)模最大的國家，在此環(huán)境下，本文從全球和我國海外并購數(shù)據(jù)特征、海外并購風(fēng)險(xiǎn)與建議等角度出發(fā)，希冀從宏觀角度為我國企業(yè)海外并購提供一定參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；海外并購

一、全球企業(yè)并購市場規(guī)模趨勢

金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)就一直處于緩慢復(fù)蘇中，跨國公司作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力量開始從各自戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)積極進(jìn)行并購，根據(jù)UNCTAD（聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展組織）統(tǒng)計(jì)信息：2007年世界并購交易規(guī)模在3.6萬億美元，在2008年驟降至2.4萬億美元，2009年降至低谷1.7萬億美元，隨著各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2015年達(dá)到頂峰至4.3萬億美元，2016年由于各國的貿(mào)易保護(hù)主義和金融環(huán)境因素，全球并購交易規(guī)模降至3.1萬億美元水平，基本與金融危機(jī)開始前的年平均全球并購交易規(guī)模持平。

二、中國企業(yè)海外并購趨勢

金融危機(jī)以來，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)入海外并購高速發(fā)展期，從表一可以看出，2007年中國海外并購交易規(guī)模為63億美元，2008年同比上一年增加4.8倍，自2008年后，中國的海外并購規(guī)?？傮w上呈現(xiàn)上升趨勢，其中2012年實(shí)現(xiàn)海外并購交易434億美元同比2011年增加160.7%，并且在2016年達(dá)到最高點(diǎn)2210億美元。

三、中國企業(yè)海外并購特征

（一）海外并購規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大趨勢。2016年我國已經(jīng)成為全球并購規(guī)模最大的國家，達(dá)到2210億美元，占比2016年全球并購交易額的7.1%，其中比較知名的2016年中國化工擬以430億美元并購瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)公司先正達(dá)一案，開啟了我國并購金額最大的一筆交易，雖然收購結(jié)果撲朔迷離，但這無疑是我國企業(yè)在邁入全球采購浪潮中濃墨重彩的一筆。

（二）從能源領(lǐng)域并購為主轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣窬帧?000年以來，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一直受國內(nèi)資源不足與環(huán)境污染制約，所以我國能源領(lǐng)域并購一直占很大的比例。新時(shí)期由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、產(chǎn)能過剩等原因，中國能源型并購活動開始減少。相反中國的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)海外并購越發(fā)活躍，這也體現(xiàn)了我國企業(yè)對于國外先進(jìn)的技術(shù)、管理體系引進(jìn)吸收的迫切。

（三）海外并購地域分布的由分散到集中。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前，我國海外并購遍布全球，地域分布較為分散，并且主要集中在亞、非、拉等發(fā)展中地區(qū)。這是進(jìn)行資源導(dǎo)向性的對外直接投資表現(xiàn)。但是近年來，我國企業(yè)海外并購的地域特征發(fā)生明顯的變化，對歐美發(fā)達(dá)國家的海外并購占據(jù)很大比例。

四、中國企業(yè)海外并購的原因

（一）企業(yè)內(nèi)部因素。隨著中國的產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革概念的提出，我國企業(yè)也在努力從供給端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級，因此，從根本來說，企業(yè)有需求進(jìn)行并購海外企業(yè)來進(jìn)行品牌、技術(shù)、市場渠道等要素的整合，而海外并購是我國企業(yè)通過“彎道超車”實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最佳渠道。

（二）寬松貨幣政策。國家寬松貨幣政策下，企業(yè)可以借到低成本的貸款，實(shí)體投資意愿的回升，再加上受國內(nèi)諸多行業(yè)產(chǎn)能過剩、資本市場不穩(wěn)定因素影響，通過并購開辟海外市場成為一種有效緩解產(chǎn)能過剩與開辟新市場的渠道。

（三）優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置抵御風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到近期我國人民幣對美元匯率的貶值趨勢，進(jìn)而導(dǎo)致人民幣的購買力下降，我國企業(yè)憂慮承壓趨勢還將持續(xù)，所以通過加強(qiáng)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置以期抵御風(fēng)險(xiǎn)。此外全球存在大量優(yōu)質(zhì)低估值企業(yè)，這也刺激了資金充足的企業(yè)進(jìn)行海外并購。

五、我國企業(yè)海外并購風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行海外并購時(shí)影響投資成功與否的關(guān)鍵因素一東道國的政治環(huán)境進(jìn)行分析，這是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，只有選擇穩(wěn)定政治環(huán)境與良好的投資環(huán)境，才可以為未來的海外并購奠定良好的基礎(chǔ)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在并購定價(jià)、融資、支付環(huán)節(jié)中，可能會由于某個(gè)財(cái)務(wù)問題導(dǎo)致并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如凈資產(chǎn)損失或現(xiàn)金流惡化，進(jìn)而導(dǎo)致并購失敗。其中信息不對稱與資金鏈等都是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要著重考慮的因素。

（三）整合風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，企業(yè)并購整合中，會面臨企業(yè)管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導(dǎo)致的整合不暢等問題，所以并購方應(yīng)在談判前期就考慮并購后整合問題，避免因?yàn)檎蠁栴}導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率的下降甚至并購失敗。

六、政策建議

（一）宏觀層面。我國應(yīng)積極發(fā)揮全球第二大經(jīng)濟(jì)體的作用，加強(qiáng)與歐美國家之間的經(jīng)濟(jì)與政治聯(lián)系，不斷擴(kuò)大影響力，為中國企業(yè)的并購營造良好的政治環(huán)境，此外政府還應(yīng)該積極完善我國的海外并購法律法規(guī)，制定優(yōu)惠的海外投資政策，為我國企業(yè)的海外并購創(chuàng)造完善的制度環(huán)境。

（二）微觀層面。我國企業(yè)要對所并購的企業(yè)做全面的調(diào)查研究，根據(jù)自身實(shí)力和需求來慎重進(jìn)行海外并購，在并購過程還要制定風(fēng)險(xiǎn)量化評估，對于一些可能出現(xiàn)的問題做到提前計(jì)劃。在并購結(jié)束后，要正確面對整合風(fēng)險(xiǎn)，不能偏激。

七、結(jié)束語

我國企業(yè)進(jìn)行海外并購不僅是“走出去”戰(zhàn)略的深化，而且是我國企業(yè)積極參與全球經(jīng)濟(jì)一體化的重要體現(xiàn)。中國企業(yè)出于對國外先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)的迫切需要，有可能出現(xiàn)短視行為。所以中國企業(yè)在海外并購中一定要正確進(jìn)行海外并購評估管理，積極發(fā)揮自身的優(yōu)勢，控制好可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，做好后期整合工作，穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，這樣才能在海外并購的道路上擁有更加美好的未來。