商業(yè)銀行碳金融：國際經(jīng)驗做法與中外差距分析

張春輝

摘 要：商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的開展，有助于促進(jìn)生態(tài)環(huán)境與社會經(jīng)濟二者平穩(wěn)發(fā)展，更符合綠色發(fā)展理念。在此背景下，我國商業(yè)銀行開始涉及碳金融業(yè)務(wù)，并不斷進(jìn)行碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新，做出了許多有益嘗試，同時也面臨環(huán)保風(fēng)險評價復(fù)雜、碳交易定價權(quán)缺失，以及清潔發(fā)展機制項目合規(guī)性不足等問題。因此，分析中外商業(yè)銀行碳金融活動的差異，提出針對性的優(yōu)化策略，可促進(jìn)我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)升級，促進(jìn)低碳金融的快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；碳金融；國際經(jīng)驗；中外差距

據(jù)金融時報資料顯示，2016年我國商業(yè)銀行綠色信貸余額超過了8.08萬億元。其中，節(jié)能環(huán)保和服務(wù)貸款余額約為4.4萬億元，較2015年增長20.4%。按貸款支持資金比例，預(yù)計可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤1.7億噸、二氧化碳當(dāng)量4億噸，減排二氧化硫587.7萬噸。可見，商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)的增長，能夠促進(jìn)生態(tài)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。然而，在我國商業(yè)銀行碳金融發(fā)展過程中，僅有少量低碳理財產(chǎn)品出臺，而且低碳理財業(yè)務(wù)處于起步階段。相對而言，國外商業(yè)銀行如渣打銀行、美洲銀行、匯豐銀行等，低碳金融產(chǎn)品、建設(shè)經(jīng)驗比較豐富，發(fā)展已取得了不錯成效。在此背景下，總結(jié)國外商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)的主要經(jīng)驗并加以對比，能夠促進(jìn)國內(nèi)低碳經(jīng)濟發(fā)展，加快生態(tài)文明進(jìn)程。

一、國外商業(yè)銀行碳金融發(fā)展的經(jīng)驗做法

（一）開展綠色債券

目前，國外商業(yè)銀行正積極開展碳金融創(chuàng)新，以發(fā)行專業(yè)綠色債券募集資金與?？顚Ｓ梅绞剑瑏斫鉀Q綠色信貸資金來源緊張的問題。在碳金融領(lǐng)域，歐美商業(yè)銀行如匯豐銀行、美洲銀行、渣打銀行等，圍繞碳指標(biāo)交易、直接碳金融投資、碳期權(quán)交易方面進(jìn)行多方試驗，取得了較好效果。據(jù)中國碳交易網(wǎng)站資料顯示，2015年全球綠色債券的發(fā)行規(guī)模已超過500億美元。其中，歐美發(fā)達(dá)國家商業(yè)性銀行為綠色債券最大的發(fā)行主體，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)部門、政府和銀行的份額也在持續(xù)擴大，約70%綠色債券投向了可再生能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的項目。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)測算，2016年僅綠色債券市場，已活躍涉及全球商業(yè)銀行環(huán)保領(lǐng)域千億美元市場。此外，韓國光州商業(yè)銀行在當(dāng)?shù)卣龀窒?，推出“碳銀行”計劃，將居民節(jié)約下來的能源以積分債券形式兌換，用這種綠色債券可進(jìn)行日常消費，取得很好的經(jīng)濟效益與生態(tài)效益。

（二）實行差別化碳金融信貸投放

國外多數(shù)商業(yè)銀行在進(jìn)行項目信貸投放時，會根據(jù)環(huán)境成本多寡來進(jìn)行差別化碳金融信貸投放。這些商業(yè)銀行通過該種方式，促使高碳企業(yè)既可進(jìn)行技術(shù)革新，進(jìn)而取得較好的環(huán)境效益，又可使資金向低碳行業(yè)傾斜。例如，花旗銀行、匯豐控股、摩根銀行、瑞穗銀行等，均針對綠色信貸制定了相應(yīng)信貸政策，對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源及交通等行業(yè)進(jìn)行信貸傾斜，而相應(yīng)“兩高一?！毙袠I(yè)信貸余額則進(jìn)行了縮減。商業(yè)銀行通過以上信貸方式，改變了高低碳行業(yè)的空間布局，促使當(dāng)?shù)乜傮w環(huán)境成本大幅降低。例如英國倫敦匯豐商業(yè)銀行依據(jù)環(huán)境成本高低不同，對企業(yè)信貸投資進(jìn)行差異化管理。其中，在風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)能等方面，投資管理私募碳基金超過 8.5 億歐元，其中 60%部分將會投向中國。而對于工業(yè)高污染、高消耗企業(yè)、垃圾填埋等領(lǐng)域企業(yè)投資進(jìn)行縮減。國外商業(yè)銀行通過差異化的金融信貸投放，不僅取得了良好的經(jīng)濟效益，對改善當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境做出巨大貢獻(xiàn)。

（三）可提供專業(yè)的碳交易第三方中介服務(wù)

國外商業(yè)銀行參與碳交易活動的重要盈利方式之一，便是以中間商的角色進(jìn)行。一方面，這類商業(yè)銀行為其本國CDM項目投資企業(yè)提供具體的咨詢服務(wù)。例如，歐洲碳交易市場的商業(yè)銀行，利用先進(jìn)的碳金融期貨合約工具，為企業(yè)提供細(xì)致的套期保值服務(wù)。另一方面，鑒于國外商業(yè)銀行擁有全球客戶資源基礎(chǔ)，能夠為發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家碳排放買賣雙方牽線搭橋，從中賺取傭金。例如，歐洲部分商業(yè)銀行以經(jīng)紀(jì)中介、代理綠色債券交易，或是碳金融風(fēng)險管理等服務(wù)，建立碳交易專柜，為各類商家提供服務(wù)。其中，荷蘭商業(yè)銀行憑借廣泛的全球客戶資源，為碳金融交易提供服務(wù)平臺獲取中間業(yè)務(wù)；英國巴克萊商業(yè)銀行在歐盟碳排放交易平臺中，已成為該市場的最大平臺，為多方企業(yè)進(jìn)行碳排放交易提供了更多服務(wù)。此外，美國花旗銀行也同歐洲、芝加哥氣候交易所進(jìn)行聯(lián)盟合作，提供碳交易中介服務(wù)，開發(fā)與碳排放權(quán)管理的金融產(chǎn)品與服務(wù)。通過商業(yè)銀行提供碳交易第三方的中介服務(wù)，在取得良好經(jīng)濟效益的同時，也為世界各地進(jìn)行碳排放交易提供了便利條件。

（四）可提供多樣化的碳基金融資

碳基金是商業(yè)銀行為了企業(yè)碳減排項目提供資金而設(shè)立的一種融資產(chǎn)品。世界第一個碳基金的形成，是來自于20世紀(jì)90年代世界銀行建立的1.8億美元的原型碳基金。在此之后，碳基金在世界各國迅速發(fā)展，且產(chǎn)品類型不斷創(chuàng)新。國際領(lǐng)先的商業(yè)銀行都看好這一市場，投資涌向了碳基金領(lǐng)域。例如，法國興業(yè)銀行、瑞士信托銀行，以及英國匯豐銀行等，共同出資1.35億英鎊，設(shè)立了碳排放交易基金；日本國際協(xié)力銀行與其他銀行共同投資設(shè)立日本碳基金；亞洲開發(fā)銀行設(shè)立的亞太碳基金等。為此，這些組成的多元化碳基金所組成的融資，能為商業(yè)銀行未來碳金融領(lǐng)域投資降低風(fēng)險。例據(jù)加拿大著名財經(jīng)媒體Corporate Knights調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述商業(yè)銀行所設(shè)立的投資基金，一但將碳基金融資方向從碳排放較高的企業(yè)，轉(zhuǎn)移至環(huán)?；蚯鍧嵞茉垂?，將可減少高達(dá)220億美元的投資損失。

二、中外商業(yè)銀行碳金融發(fā)展存在的差距問題

（一）商業(yè)銀行推行碳金融業(yè)務(wù)應(yīng)用范圍狹窄

國外大型商業(yè)銀行，諸如花旗銀行、匯豐銀行等，其碳金融業(yè)務(wù)，從2012年開始便將碳減排交易從綠色債券、綠色信貸產(chǎn)品擴展到航空業(yè)領(lǐng)域。與此相比，我國大部分商業(yè)銀行卻依舊停留在“綠色信貸”的單一層次。2016年3月，我國興業(yè)銀行才同春秋航空、上海置信碳資產(chǎn)有限公司在上海環(huán)境能源交易所簽署了首單航空碳排放配額的《碳配額資產(chǎn)賣出回購合同》。同時，我國碳交易所成貿(mào)易量較低，商業(yè)銀行與之相比，碳金融業(yè)務(wù)范圍更低。據(jù)搜狐財經(jīng)網(wǎng)資料數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月，歐洲碳金融市場現(xiàn)貨交易換手率超過了500%。而同時期我國的北京、上海、天津等7個碳市場試點中，二氧化碳當(dāng)量配額共計約12億噸，但線上成交量卻僅為2億噸，整體現(xiàn)貨交易換手率還不足20%。由于我國法律方面的限制，商業(yè)銀行不被允許直接參與到碳金融交易，只能通過碳金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)參與到其中。由此對商業(yè)銀行造成極大的經(jīng)濟損失。碳金融業(yè)務(wù)單一，使得我國大多商業(yè)銀行對于碳交易中介服務(wù)，尚未涉及碳指標(biāo)交易等具有實質(zhì)性應(yīng)用領(lǐng)域，在經(jīng)濟效益方面難以與發(fā)達(dá)國家相競爭。

（二）我國尚未實現(xiàn)綠色信貸信息共享

與國外綠色信貸的普遍性相比較，我國商業(yè)銀行還未與環(huán)保部門建立綠色信貸信息共享機制，導(dǎo)致一些碳排放達(dá)標(biāo)企業(yè)，以及個體難以進(jìn)入綠色信貸主體進(jìn)行融資。2008年3月，國家環(huán)?？偩峙c銀監(jiān)會雙方為了協(xié)調(diào)彼此權(quán)益分派，簽訂“信息交流與共享協(xié)議”，但該協(xié)議最終結(jié)果卻并不理想。由于商業(yè)銀行與環(huán)保部門之間信息共享機制的不健全，導(dǎo)致雙方信息交流受限，而且有些企業(yè)、個體環(huán)保信息也并未納入央行征信系統(tǒng)。而信息數(shù)據(jù)共享的不及時，也無形中增加了商業(yè)銀行的信息處理成本，進(jìn)而限制了碳金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展。據(jù)中國證券報資料顯示，截至2016年6月末，我國21家主要商業(yè)銀行機構(gòu)綠色信貸余額為7.26萬億元，占據(jù)各項信貸款項總額的9%。而其中新型能源、環(huán)保節(jié)能、生物工程技術(shù)等新型產(chǎn)業(yè)信貸余額為1.69萬億元，節(jié)能環(huán)保項目和服務(wù)貸款余額5.57萬億元。其中，由于信息共享不夠健全，使得商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)到226.25億元，不良率為0.41%。

（三）綠色信貸融資規(guī)模較低、覆蓋產(chǎn)品單一

目前，我國商業(yè)銀行綠色信貸融資規(guī)模較低，難以發(fā)揮真正實效。據(jù)《中國低碳金融發(fā)展報告》顯示，2014年我國資產(chǎn)排名前18的商業(yè)銀行中，綠色信貸余額僅占總資產(chǎn)比例的1.81%，興業(yè)銀行綠色信貸在其中僅占3.46%，而且，商業(yè)銀行的綠色信貸大多投資或融資于政府參與或主導(dǎo)的環(huán)保項目中，中小型企業(yè)所能拿到的綠色信貸融資規(guī)模都較小。同時，綠色信貸產(chǎn)品覆蓋面單一。我國商業(yè)銀行進(jìn)行綠色信貸融資過程中，主要是面向大型環(huán)保類企業(yè)大型、清潔能源以及節(jié)能減排項目，中小型企業(yè)涉及數(shù)量較少，商業(yè)銀行僅重視融資渠道而忽視融資對象，從而加劇了碳排放交易的失衡。另外，商業(yè)銀行綠色信貸產(chǎn)品針對主體也受到了限制，其大多面向的是企業(yè)群體，涉及個人、家庭的碳金融產(chǎn)品數(shù)量極少，因此，商業(yè)銀行推行的綠色碳金融產(chǎn)品難以滲透到社會中的各個領(lǐng)域，影響力范圍受到極大限制。

（四）碳交易定價波動性較大

盡管中國擁有巨大的碳排放市場，但在國際碳市場上定價波動性卻較大。據(jù)UNDP報告顯示，2016年10月，全球40個國家司法管轄區(qū)，以及20多個城市對碳排放當(dāng)量進(jìn)行了定價。該項定價機制，在過去10年中增長了3倍。而中國環(huán)保網(wǎng)資料顯示，我國各碳交易試點中，碳定價存在較大的波動性。如深圳碳市場其交易初期價位為每噸30元左右，后來一度飆升至130多元，而到2016年9月則又徘徊在30-50元之間；廣東碳交易市場則由開盤初的60元下降至10元左右；而上海碳交易市場則一度跌至5元左右。再者，目前國內(nèi)與低碳經(jīng)濟相關(guān)的商業(yè)銀行金融創(chuàng)新雖取得較大進(jìn)展，但都未深入到核心部分。在國際碳業(yè)務(wù)交易市場中，我國商業(yè)銀行定價權(quán)依然處于弱勢地位。

（五）CDM項目平臺合規(guī)性不足

CDM項目是我國碳交易業(yè)務(wù)的常見形式，也是我國商業(yè)銀行參與國際碳交易程度的最高形式。但同國外商業(yè)銀行相比，我國還沒有形成統(tǒng)一的碳交易平臺。例如，歐盟國家存在5個階段，共同構(gòu)成其碳排放交易體系，即減排目標(biāo)、排放許可上限、覆蓋范圍、交易機制以及超標(biāo)處罰機制。我國CDM項目主體在同國外進(jìn)行交易時，無法進(jìn)行統(tǒng)一談判，往往被國外買方采取逐個擊破方式壓低交易價格。基于此，據(jù)CDM公開資料顯示，2009年CDM執(zhí)行理事會召開的7次會議中，我國30個CDM注冊項目都遭到了否決。而且據(jù)騰訊新聞網(wǎng)資料顯示，2016年哥本哈根會議召開之前，聯(lián)合國CDM執(zhí)行理事會拒絕了來自我國的10個可進(jìn)入注冊條件的中國風(fēng)電CDM項目，而這也致使我國相關(guān)金融機構(gòu)產(chǎn)生了較大的經(jīng)濟損失。

三、加快我國商業(yè)銀行碳金融發(fā)展的途徑

（一）開拓與碳金融結(jié)構(gòu)性掛鉤的信貸業(yè)務(wù)

我國商業(yè)銀行可圍繞綠色產(chǎn)業(yè)新特征，進(jìn)行碳交易相關(guān)聯(lián)的綠色金融及其衍生產(chǎn)品的開發(fā)與投資，進(jìn)而達(dá)到商業(yè)利益同生態(tài)產(chǎn)業(yè)的良性嵌入。一方面，國內(nèi)各類商業(yè)銀行積極開發(fā)節(jié)能減排信貸業(yè)務(wù)。例如，加快開發(fā)可抵押產(chǎn)品的擔(dān)保業(yè)務(wù)，項目產(chǎn)品經(jīng)營中所得款項即可成為信貸抵押中的還款來源，進(jìn)而降低抵押擔(dān)保對中小企業(yè)帶來的還款壓力。另一方面，商業(yè)銀行可調(diào)查新興節(jié)能環(huán)保企業(yè)，依據(jù)其資產(chǎn)狀況、抵押物的經(jīng)濟價值，據(jù)此實行差異化準(zhǔn)入方式，創(chuàng)新與碳金融關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品。如打造綠色設(shè)備買方信貸、節(jié)能收益質(zhì)押貸款、排污權(quán)質(zhì)押貸款、綠色融資租賃等新產(chǎn)品。此外，針對企業(yè)對綠色項目融資需求，可開發(fā)綠色產(chǎn)業(yè)債務(wù)融資工具、收益支持票據(jù)，或是碳項目收益?zhèn)刃屡d投行類產(chǎn)品；針對大規(guī)模的綠色信貸項目，商業(yè)銀行可與其他政策性銀行合作，針對企業(yè)投資需求，創(chuàng)新如“CO2掛鉤型”綠色理財產(chǎn)品。

（二）參與國際核證減排量（CER）市場

雖然碳排放貿(mào)易僅向發(fā)達(dá)國家設(shè)立，中國沒有減排義務(wù)不能直接參與其中，但依據(jù)相關(guān)規(guī)則，中國商業(yè)銀行依然可以在部分國家或地區(qū)拓展市場。例如，歐盟排放貿(mào)易體系或CDM等碳排放交易并無明令禁止發(fā)展中國家的碳市場交易。因此，我國有實力的商業(yè)銀行可通過委托擁有固定資格的交易機構(gòu)，參與到CER二級市場的碳交易體系中；或是我國商業(yè)銀行通過在目標(biāo)國家投資建設(shè)金融機構(gòu)，以此獲得碳交易資格，并從中申請歐洲碳排放交易所席位，以境外買家身份參與CDM/CER二級市場交易活動。這樣，能夠極大地緩解一、二級市場CER/CER價格差價，進(jìn)而減少中國金融市場大量損失。

（三）設(shè)立低碳金融及其衍生品

我國商業(yè)銀行在開展碳金融活動過程中，應(yīng)依據(jù)低碳環(huán)保企業(yè)需要，不斷豐富低碳金融衍生產(chǎn)品。例如，可通過設(shè)立碳金融衍生品、綠色保險產(chǎn)品，或是碳交易指標(biāo)等，與企業(yè)在碳交易項目過程中，提供信用管理與風(fēng)險規(guī)避等金融服務(wù)。借鑒國外碳權(quán)交易經(jīng)驗，設(shè)立相應(yīng)的碳基金，促使社會群體積極參與減排項目的投資活動中。此外，“赤道原則”是世界公認(rèn)且明確的節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)，我國商業(yè)銀行應(yīng)積極依據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，倡導(dǎo)綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)，以此推進(jìn)金融業(yè)適應(yīng)低碳經(jīng)濟發(fā)展需要。而商業(yè)銀行在其碳金融衍生品的創(chuàng)新方面，可通過學(xué)習(xí)國外成功經(jīng)驗，積極拓展同天氣指數(shù)、水土資源以及生態(tài)指數(shù)等指標(biāo)相關(guān)聯(lián)的衍生理財產(chǎn)品。同時，政府方面也可以適當(dāng)借助碳交易平臺，推出符合當(dāng)前實際情況的碳金融交易期貨、綠色債券、遠(yuǎn)期合約等多項金融產(chǎn)品。

（四）為企業(yè)提供碳金融中介服務(wù)

我國商業(yè)銀行參考國外著名銀行開展各種碳金融中介咨詢服務(wù)來獲得利潤。一方面，應(yīng)對商業(yè)銀行內(nèi)部專業(yè)技術(shù)人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)。在此基礎(chǔ)上，通過各地分行營銷資源和手段，挖掘合適的CDM項目潛在客戶，并不斷進(jìn)行項目設(shè)計、立項以及監(jiān)測過程中的跟進(jìn)。CDM項目的順利實施，可通過所屬金融租賃中心來提供相關(guān)設(shè)備的融資或融資租賃服務(wù)，進(jìn)而憑借信息技術(shù)的優(yōu)勢，為項目客戶提供合理的碳金融咨詢服務(wù)。另一方面，商業(yè)銀行憑借其國外分行推銷自身碳金融項目優(yōu)勢，進(jìn)而帶動銀行自身海外業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。與此同時，我國各大商業(yè)銀行仍要開展對低碳技術(shù)、基金、等項目的探索，積極創(chuàng)新綠色債券、碳期貨、碳基金等各種碳金融業(yè)務(wù)。

（五）制定政策保障商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)開展

商業(yè)銀行綠色金融的開展，涉及環(huán)境、金融、監(jiān)管等多類部門，該業(yè)務(wù)的順利實施需要這些部門通力合作。因此，政府部門應(yīng)結(jié)合我國商業(yè)銀行碳業(yè)務(wù)的實際發(fā)展情況，完善碳金融業(yè)務(wù)的扶持與約束規(guī)章，進(jìn)而扶植商業(yè)銀行綠色金融業(yè)務(wù)的順利開展。而對于那些積極開展碳金融項目的金融機構(gòu)，政府可適當(dāng)予以減免稅收、財政貼息等措施來進(jìn)行激勵。特別是應(yīng)制定補償性政策措施，來支持和鼓勵開展綠色金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行及相關(guān)企業(yè)。強化現(xiàn)有約束性政策的執(zhí)行力度，約束商業(yè)銀行機構(gòu)行為。與此同時，政府金融監(jiān)管部門也可聯(lián)合其他相關(guān)部門，對商業(yè)銀行開展綠色碳金融活動的約束。

（六）完善綠色金融法律制度

對于碳金融交易的有效實施，政府部門應(yīng)制定專業(yè)監(jiān)管法律。例如，碳金融監(jiān)管、綠色金融基本法等。在更大區(qū)域范圍內(nèi)推行碳金融保障制度，建立綠色信貸環(huán)境和生態(tài)環(huán)保的聯(lián)動機制。明確相關(guān)金融機構(gòu)的環(huán)保法律意識和披露義務(wù)，進(jìn)行綠色投資使命的明文規(guī)定，以此來建立各金融機構(gòu)和企業(yè)的環(huán)境信息強制披露制度。例如，國家政府可通過向環(huán)保企業(yè)發(fā)行資格限制，鼓勵環(huán)保綠色企業(yè)進(jìn)入市場進(jìn)行融資，并相應(yīng)提供可靠的風(fēng)險擔(dān)保機制，增強各類企業(yè)對于碳金融市場的投資信心，進(jìn)而擴大企業(yè)經(jīng)營范圍。通過完善這類法律機制，促進(jìn)商業(yè)銀行更加規(guī)范地開展碳金融產(chǎn)品，以此推動社會群體承擔(dān)相應(yīng)的綠色環(huán)保責(zé)任。

（七）強化商業(yè)銀行彼此之間碳金融聯(lián)盟與合作

通過商業(yè)銀行及碳金融交易機構(gòu)聯(lián)合，推動綠色金融聯(lián)盟的建立。由環(huán)保部門進(jìn)行統(tǒng)一記錄，來監(jiān)察金融機構(gòu)的信貸、債券等金融業(yè)務(wù)。反之，金融機構(gòu)也可定期進(jìn)行信息數(shù)據(jù)的反饋，做到各機構(gòu)部門之間的信息共享。與此同時，碳金融監(jiān)察部門應(yīng)通過制定“綠色金融”項目的環(huán)境風(fēng)控評級標(biāo)準(zhǔn)，來適當(dāng)放寬綠色信貸規(guī)模及政策環(huán)境，進(jìn)而為商業(yè)銀行順利開展碳交易項目提供寬松的外部環(huán)境。此外，碳金融監(jiān)察部門還可強制性規(guī)定商業(yè)銀行定期共享所發(fā)綠色債券的環(huán)境報告，披露碳金融項目的環(huán)境影響信息。通過披露項目的風(fēng)控信息、生態(tài)環(huán)境治理情況、碳金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品消費情況信息等，來接受公眾的監(jiān)督?！?/p>

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