匯率對通貨膨脹的影響及其政策建議

鄧克儉

摘要：近年來，我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展，我們國家和政府在關(guān)注高速發(fā)展的同時，也非常重視匯率的變動對通貨膨脹的影響，從GDP的角度看，已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，在全球貿(mào)易飛速發(fā)展的當(dāng)下，我們與世界經(jīng)濟有了更直接的掛鉤，加強我們國家生產(chǎn)要素在全球的流通，提高我國的國際競爭力也是我們國家未來的一個大的發(fā)展方向。近年來，我國的匯率變化頻繁，2015年中期兌美元有持續(xù)貶值，到今天（2016年11月底），匯率（兌美元）跌至6.9左右，一般來說，匯率上升，貨幣升值，該國則減小了通貨膨脹。而我國現(xiàn)處于人民幣匯率下跌和通貨膨脹的雙向壓力中，隨著我們國家的貨幣加入了SDR，人民幣成為國際儲備貨幣與可自由交易貨幣的趨勢是不可避免的，所以我們探討匯率與通貨膨脹的關(guān)系是很有必要的。

關(guān)鍵詞：匯率；通貨膨脹；影響；建議

首先我們要思考這樣一個問題，本國人民幣兌美元的匯率下降是必然趨勢嗎？我們來看看我們與美國之間M2的對比：

人民幣兌美元貶值是一個大的趨勢，因為我們國家持續(xù)影響而發(fā)生變化。從理論上來講，一國的貨幣升值將有利于擴大進口，限制出口。實際中，升值對貿(mào)易收支的影響并沒有那么簡單。進出口商品的需求彈性，供給數(shù)量等都對此有一定的影響。

匯率對物價方面的影響是這樣的，一個國家的貨幣在其升值之后，出口的價格會上漲，而以該國的貨幣來表示的產(chǎn)品（進口）的價格則會有所下降，將使國內(nèi)使用這些進口產(chǎn)品的成本下降，從而時這類商品的價格下降。

匯率變動對外匯儲備也有一定影響。從普遍意義上來看，一個國家的貨幣匯率保持相對的穩(wěn)定，是非常有利于該國家來吸引外資的，從而還會促進這個國家的外匯儲備增加。當(dāng)然反之，則會導(dǎo)致資本外流，貨幣貶值，外匯儲備就會相應(yīng)的減少。

貨幣匯率的變動對資本流動的影響是：一國的貨幣升值了之后，匯率對短期資本的流動影響是非常有利的。例如現(xiàn)在美聯(lián)儲一直呼吁加息，美國的鷹派領(lǐng)袖也在呼吁加息來打擊新興的資本市場，使美元回流，短期資本一般是以套利為主，一個國家的貨幣匯率的上升，一般會導(dǎo)致該國的貨幣的升值，外國的投資者則會增加資金來投放在貨幣升值國。

購買力平價理論是由瑞典經(jīng)濟學(xué)家斯塔夫？卡塞爾創(chuàng)立的?？ㄈ麪栒J為，貨幣價格取決于它對商品的購買力，兩國貨幣兌換的比率由兩國貨幣各自具有的購買力的比率決定。購買力比率也就是購買力平價。購買力平價理論提出以國內(nèi)外物價水平之比作為匯率的決定依據(jù)，這在紙幣流通制度下有其合理性，并在較大程度上揭示了匯率變動的長期原因。

一、人民幣匯率穩(wěn)定的重要性

匯率的大幅度波動會對國民經(jīng)濟的正常發(fā)展產(chǎn)生許多不利影響，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定意義重大。第一，對于國際貿(mào)易的發(fā)展而言，基本穩(wěn)定的匯率有助于進出口商形成穩(wěn)定預(yù)期，從而簽訂相關(guān)協(xié)議，并保障各方得到預(yù)期利潤。匯率的大幅波動會導(dǎo)致進出口協(xié)議簽訂困難，交易一方的利益可能會被匯率的大幅波動而吞噬，這會加大從事國際貿(mào)易活動的風(fēng)險。第二，匯率的大幅波動也不利于利用外資和對外投資。對一國經(jīng)濟發(fā)展有利的資金是投資于各類實體經(jīng)濟的資金，匯率的大幅波動會干擾到這類資金的流動，而投機性的資金流動則會增強，這又會進一步加大國家金融市場的波動性，當(dāng)金融市場的波動性增大到一定程度，甚至能引起金融危機。第三，人民幣匯率的穩(wěn)定可以減弱對國內(nèi)物價水平的沖擊。

二、人民幣匯率變動引起國內(nèi)通貨膨脹的應(yīng)對政策

（一）完善外匯管理制度

由于我國現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢不夠樂觀，經(jīng)濟運行下行的壓力很大，這使得國內(nèi)各類需求下降，通脹的壓力當(dāng)然也不復(fù)存在。但是，這并不是說通脹永遠離開了我們，經(jīng)濟形勢變化多端，在將來通脹還是會出現(xiàn)的。比如上次比較高的通脹率僅僅發(fā)生在幾年前，那時國家推出了“四萬億”計劃，總需求極度擴張，物價飛速上漲。為了盡量減少通脹率高漲的情況，我們必須未雨綢繆。當(dāng)前，我們國家的外匯管理制度還不完善，巨額外匯儲備的管理還存在難題。這些外匯儲備都積壓在央行，而央行為了兌換這些外匯，發(fā)行了大量人民幣，巨額人民幣的發(fā)行會推高物價。對一個健康的經(jīng)濟體而言，外匯儲備是必需的，然而儲備過量又會導(dǎo)致許多問題，其中之一就是推高物價。雖然在現(xiàn)在這個問題不明顯，但為了經(jīng)濟的長久健康運行，需要對當(dāng)前的外匯管理制度進行完善。

（二）人民幣匯率預(yù)期的穩(wěn)定

在討論匯率穩(wěn)定的重要意義時，我曾經(jīng)提到過，匯率波動通過影響經(jīng)濟參與者的預(yù)期來影響經(jīng)濟運行，干擾到正常的經(jīng)濟活動。而匯率的穩(wěn)定有助于形成穩(wěn)定的預(yù)期，可以幫助經(jīng)濟參與者降低風(fēng)險。然而匯率的穩(wěn)定不僅僅表現(xiàn)在過去匯率的穩(wěn)定，預(yù)期未來匯率政策的穩(wěn)定也是極其重要的。這是因為，在經(jīng)濟生活中，人們不僅僅會通過過去的事情來判斷將來，還會充分利用各種可能獲得的信息進行理性判斷，即不僅僅存在適應(yīng)性預(yù)期，還可能存在理性預(yù)期。政府為了使預(yù)期匯率的穩(wěn)定，除了盡力維持匯率穩(wěn)定外，還要將這種穩(wěn)定匯率的目標與決心表現(xiàn)出來，使人們了解到。這樣人們能形成更穩(wěn)定的預(yù)期。反過來，因為有了這種穩(wěn)定的預(yù)期，匯率的變動變得更加順暢。當(dāng)然，匯率的穩(wěn)定也意味著匯率對物價的影響變小。

（三）采取穩(wěn)定的貨幣政策

我們都知道在封閉型經(jīng)濟中，擴張性貨幣政策會導(dǎo)致更高的通貨膨脹，這一點可以通過總需求一總供給模型得出。擴張性貨幣政策導(dǎo)致總需求曲線向右移動，從而推高了價格。然而在開放經(jīng)濟中，擴張性貨幣政策還可以通過其它方式影響通貨膨脹。在大型開放經(jīng)濟中，擴張性的貨幣政策導(dǎo)致資本流出以及凈出口的增加，在我國當(dāng)前的匯率制度下，這意味著會產(chǎn)生更多的外匯儲備，更多的外匯儲備又會導(dǎo)致發(fā)行更多的貨幣，從而形成了循環(huán)并不斷地推高物價。

（四）其他對策

目前我國還不允許資本自由跨境流動，資本賬戶的開放性與人民幣兌換的自由性還有待進一步提升。但是，我國在逐步增強人民幣的可兌換性，從而推動人民幣的國際化。人民幣的國際化可以降低我國對美元的依賴性，進而達到減少我國外匯儲備的作用，這樣當(dāng)然也就降低了外匯儲備對通脹的壓力。資本賬戶的更大程度開放，也會給國內(nèi)的資本以更大的流出可能性，這也會降低我國的外匯儲備。相對于大幅推進的人民幣國際化進程，我國對資本賬戶的各類管制仍然較嚴格。不過資本賬戶的開放，資本的自由流動對市場經(jīng)濟的發(fā)展十分重要，我國正在逐漸并緩慢的開放。在2002年11月QFII制度被我國正式建立和實行，通過QFII制度，我國允許合格境外投資者進入中國的資本市場。之后我國又歷時數(shù)年逐漸推出了QDII制度，允許合格境內(nèi)投資者投資境外資本市場。為了減少對資本賬戶的過多限制，讓資本更自由的流動，我國還加強了與香港資本市場的聯(lián)系，開通了“滬港通”與“深港通”。我們在減少各類對資本賬戶的限制，并不斷推進人民幣國際化時的步伐相對較慢，這是因為資本賬戶的開放和人民幣國際化均會帶來一定風(fēng)險，我們必須妥善推進，盡量化解各類風(fēng)險。