民營企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險研究

摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的飛速發(fā)展和我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，中外企業(yè)更多地利用海外并購來搶占海外市場，從而達(dá)到發(fā)展壯大自己的目的。其中，民營企業(yè)為了擴(kuò)大市場規(guī)模，選擇海外并購進(jìn)行投資來提高核心競爭力以及獲取海外資源。然而和歐美國家相比，中國企業(yè)的海外并購起步較晚，并且海外并購相比于國內(nèi)并購，其風(fēng)險隨著國內(nèi)外市場環(huán)境的差異增加而逐漸顯現(xiàn)出來。因此，需要對貫穿民營企業(yè)海外并購過程的財務(wù)風(fēng)險的進(jìn)行研究，并據(jù)此提出相應(yīng)的建議措施。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；海外并購；財務(wù)風(fēng)險

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）009-0-01

一、企業(yè)海外并購的動因

1.壟斷優(yōu)勢

壟斷優(yōu)勢理論是指當(dāng)企業(yè)在不完全競爭的市場環(huán)境下在某一方面擁有優(yōu)勢并將其適當(dāng)發(fā)揮來增加企業(yè)的競爭力。在民營企業(yè)海外并購的過程中，壟斷優(yōu)勢是重要的并購動機(jī)，體現(xiàn)了企業(yè)在擴(kuò)大市場和增加利潤中顯示出的優(yōu)勢資源。

2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)

規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論是指企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模越大，其單位生產(chǎn)成本越低的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。民營企業(yè)為了追求利潤增加、效益提高，則會選擇并購來擴(kuò)大生產(chǎn)能力，來減少企業(yè)的經(jīng)營成本。

3.價值低估

價值低估理論是指當(dāng)目標(biāo)公司的市場價值被市場所低估，從而不能體現(xiàn)其實(shí)際價值，此時就會引起并購活動的產(chǎn)生，這是海外并購的重要驅(qū)動因素之一。

4.協(xié)同效應(yīng)

協(xié)同效應(yīng)理論是指當(dāng)兩個企業(yè)并購之后，通過資源整合和企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其生產(chǎn)總值要高于兩個企業(yè)單獨(dú)運(yùn)營的產(chǎn)值總和。這一效應(yīng)被稱為“2+2>4”的理論命題。協(xié)同效應(yīng)理論包括財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和營運(yùn)協(xié)同效應(yīng)等。

二、民營企業(yè)海外并購的風(fēng)險分析

民營企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險分析如表1所示：

三、民營企業(yè)海外并購風(fēng)險應(yīng)對的建議措施

1.根據(jù)并購雙方財務(wù)狀況選擇最優(yōu)整合模式。

民營企業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程中應(yīng)該對參與并購的雙方企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行細(xì)致嚴(yán)密的審查：主并企業(yè)審查財務(wù)管理能力，目標(biāo)企業(yè)審查其資產(chǎn)負(fù)債表等情況。經(jīng)過全面分析目標(biāo)企業(yè)和本企業(yè)的財務(wù)管理能力，并據(jù)此選擇最能提升整合效率的方式。例如，當(dāng)并購雙方的財務(wù)管理以及償債能力都處于較弱水平，且資本運(yùn)營狀況較差，則應(yīng)尋求新穎的財務(wù)運(yùn)營策略來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

2.制定有利于完善風(fēng)險管理的經(jīng)營方針

本企業(yè)在并購整合過程中為了規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，可以分析并購雙方的經(jīng)營管理狀況，進(jìn)而制定一套詳盡有效的經(jīng)營方針，據(jù)此撤出企業(yè)不良業(yè)務(wù)，大力發(fā)展有利于企業(yè)提升效益的核心業(yè)務(wù)。此外，根據(jù)方針的指導(dǎo)再列出細(xì)致的研發(fā)、營銷、市場開拓以及未來投資等發(fā)展計(jì)劃，從而調(diào)整企業(yè)并購后的發(fā)展方向。

3.培養(yǎng)有專業(yè)素養(yǎng)的財務(wù)人員并對其加強(qiáng)績效考核

我國民營企業(yè)在海外并購活動完成后，應(yīng)該對其進(jìn)行后續(xù)的有效監(jiān)督，根據(jù)實(shí)際情況制定績效考核機(jī)制，從制度上加強(qiáng)投資各階段的管理規(guī)范。此外，大力培養(yǎng)高素質(zhì)的財務(wù)人員，加強(qiáng)對財務(wù)人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，使其具備專業(yè)的財務(wù)知識和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從而來與國際接軌，從容應(yīng)對海外并購的財務(wù)整合。

四、結(jié)語

我國民營企業(yè)區(qū)別于國有企業(yè)的戰(zhàn)略性資源型海外并購活動，更多的側(cè)重于獲取核心技術(shù)，以及通過海外并購來規(guī)避貿(mào)易壁壘和擴(kuò)大市場規(guī)模。但由于我國民營企業(yè)起步較晚、規(guī)模較小、資金有限并且融資渠道單一，其并購的對象多為陷入財務(wù)困境的企業(yè)；而另一方面，銀行對民營企業(yè)的貸款條件較為苛刻。這使得民營企業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程中承擔(dān)了融資支付、價值估值和財務(wù)整合的風(fēng)險。據(jù)此應(yīng)該根據(jù)并購雙方財務(wù)狀況選擇最優(yōu)整合模式，制定有利于完善風(fēng)險管理的經(jīng)營方針，培養(yǎng)有專業(yè)素養(yǎng)的財務(wù)人員并對其加強(qiáng)績效考核。

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作者簡介：王英哲（1990-），女，黑龍江齊齊哈爾人，哈爾濱商業(yè)大學(xué)會計(jì)學(xué)院碩士研究生，主要從事財務(wù)會計(jì)理論與方法研究。

基金項(xiàng)目：《2015年哈爾濱商業(yè)大學(xué)研究生創(chuàng)新科研項(xiàng)目》階段性成果，項(xiàng)目編號：YJSCX2015-377HSD。