貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)及法律規(guī)制研究

喬彤

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 山西太原 030001）

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使貨幣基金進(jìn)入新的發(fā)展階段，防范貨幣基金可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，健全貨幣基金法律體系十分必要。本文從貨幣基金的特性出發(fā)，分析了貨幣基金存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對貨幣基金市場法律制度的完善提供了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：金融，貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場基金的主要投資標(biāo)的是現(xiàn)金、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)以及中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場工具。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金則是網(wǎng)絡(luò)平臺與基金公司合作推出，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺在PC終端與移動(dòng)終端上通過第三方支付來發(fā)售的貨幣基金。貨幣基金在我國正式發(fā)行的十多年間一直表現(xiàn)平平，互聯(lián)網(wǎng)+的模式使貨幣基金跨入了新的發(fā)展階段。

一、貨幣基金的特點(diǎn)

（一）貨幣基金的安全性及穩(wěn)定性

首先，貨幣基金的投資品種是經(jīng)過國家嚴(yán)格控制和基金公司嚴(yán)格篩選的，主要包括央行票據(jù)、短期債券、銀行承兌匯票、經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓存單、協(xié)議存款等，具有強(qiáng)大的信用背景和信用級別，基本都能夠做到到期償付，具有一定的安全性。其次，貨幣市場工具年收益波動(dòng)性小，投資期限越短，收益的穩(wěn)定性也就越強(qiáng)。而貨幣基金投資的范圍都是一些安全性和收益穩(wěn)定性較高的品種，所以對于很多希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和個(gè)人來說，貨幣市場基金無疑是一種很好的選擇，通常情況下既能獲得高于銀行存款利息的收益，又能保障投資本金的安全。因此，從總體上看，貨幣市場基金所具有的安全性及穩(wěn)定性是其他股票、債權(quán)基金所無法比擬的。

（二）貨幣基金的流動(dòng)性和投資便捷性

我國傳統(tǒng)的貨幣基金申購贖回的收益計(jì)算是T日申購，T+1日開始計(jì)算收益，如果 T日贖回，則T+1日至T+3日資金贖回到帳（具體會(huì)因基金公司不同而異）。如果遭遇法定假日，則會(huì)對贖回進(jìn)行延期，這很大程度上影響了貨幣基金的流動(dòng)性，收益率也會(huì)受到一定影響。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，各基金公司紛紛借助網(wǎng)絡(luò)開通互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金T+0贖回業(yè)務(wù)，借助更多的渠道來拓展貨幣基金的發(fā)展，使貨幣基金的投資更為便捷。 二、我國貨幣基金存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

2012年新華社撰文《揭秘基金公司的傭金“黑洞”》，披露我國基金公司普遍存在向證券公司故意交納高傭金問題，僅半年內(nèi)就涉嫌侵吞居民財(cái)產(chǎn)近13億元。明面上的較高收益率僅成為一個(gè)虛假數(shù)字，造成了貨幣基金的虛假繁榮。此外基金管理人管理、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)時(shí)是否能夠恪盡職守，履行誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)仍有待考驗(yàn)。若基金管理人違法挪用資金謀求私利，整個(gè)基金鏈條上的基金公司和購買客戶都會(huì)蒙受損失。

（二）安全性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場基金多用于日常現(xiàn)金管理，或作為不同投資品種轉(zhuǎn)換期間的臨時(shí)資金存放，常被投資者視為安全產(chǎn)品而忽視其安全性風(fēng)險(xiǎn)。另外，電腦及智能手機(jī)的支付方式也存在技術(shù)性安全風(fēng)險(xiǎn)。針對網(wǎng)上支付出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)詐騙案件也時(shí)有發(fā)生。貨幣市場基金還面臨投資者申贖帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對流動(dòng)性缺口有可能出現(xiàn)估計(jì)不足的情況。貨幣基金的申贖波動(dòng)很大，如果出現(xiàn)投資者集中贖回或貨幣基金流動(dòng)性管理不當(dāng)?shù)那闆r，貨幣市場基金將出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前一般貨幣基金的T+0交易，背后都是基金公司對資金進(jìn)行了先行墊付。而規(guī)模越大，所要墊付的資金規(guī)模就越大。一旦市場波動(dòng)，基金公司和購買人士都會(huì)遭受巨大損失。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《基金銷售管理辦法》第四條規(guī)定，基金銷售機(jī)構(gòu)從事基金銷售活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵守基金合同、基金銷售協(xié)議的約定，遵循公開、公平、公正的原則，誠實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范。然而在實(shí)際銷售過程中，基金銷售人員為促使消費(fèi)者購買基金，通過變換七日平均收益率、月平均收益率、年平均收益率等名頭，使收益率呈現(xiàn)持續(xù)高漲表現(xiàn)，模糊投資風(fēng)險(xiǎn)，而消費(fèi)者由于信息不對稱，在并不完全了解貨幣基金的情況下就做出投資行為，造成一定風(fēng)險(xiǎn)。

（四）法律缺失風(fēng)險(xiǎn)

目前我國與貨幣市場基金相關(guān)的法律很多，但由于部分法律法規(guī)制定較早，已不適應(yīng)貨幣市場基金的健康發(fā)展。我國于2014年實(shí)行的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及2013年實(shí)行的《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》等規(guī)定已經(jīng)實(shí)施較長時(shí)間，面對目前日新月異的貨幣基金發(fā)展?fàn)顩r，存在漏洞與空白是必然的?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金的當(dāng)事人間法律關(guān)系不明確，互聯(lián)網(wǎng)公司與基金公司責(zé)任不分明，歸責(zé)及處罰機(jī)制不完善等都有可能對消費(fèi)者造成風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善貨幣基金發(fā)展的相關(guān)法律建議

（一）維護(hù)貨幣基金消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)安全

注重貨幣基金的投資品種，安全性和收益性并重，選取合理的貨幣基金投資方式，控制好投資比例。通過投資短期貨幣工具獲得穩(wěn)定的貨幣市場收益率，根據(jù)債券的信用評級及擔(dān)保狀況，決定組合的信用風(fēng)險(xiǎn)級別，根據(jù)不同類別資產(chǎn)的剩余期限結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性指標(biāo)、收益率水平、市場偏好、法律法規(guī)對貨幣市場基金的限制、基金合同、目標(biāo)收益、業(yè)績比較基準(zhǔn)、估值方式等決定不同類別資產(chǎn)的配置比例。根據(jù)明細(xì)資產(chǎn)的剩余期限、資信等級、流動(dòng)性指標(biāo)，確定構(gòu)建基金投資組合的投資品種。嚴(yán)格依照審慎性經(jīng)營原則，運(yùn)用內(nèi)部控制與科學(xué)監(jiān)督手段，防止挪用侵占客戶資產(chǎn)。對于廣大投資人士應(yīng)普及理財(cái)知識，防止人們盲目跟風(fēng)購買而忽視其風(fēng)險(xiǎn)，宣傳正確的購買方式和購買渠道，防止不法分子趁機(jī)進(jìn)行詐騙等違法行為。

（二）尊重并保障基金消費(fèi)者知情權(quán)及自主選擇權(quán)

使用通俗易懂語言向基金消費(fèi)者宣傳出售其貨幣基金產(chǎn)品，避免盲目夸大收益率，明確告知風(fēng)險(xiǎn)級別，不一味宣傳其穩(wěn)定性，充分全面的告知可能影響消費(fèi)者選擇的產(chǎn)品信息，不以誤導(dǎo)、誘導(dǎo)性宣傳手段吸引消費(fèi)者購買。充分尊重消費(fèi)者的自主選擇，不得強(qiáng)買強(qiáng)賣，不進(jìn)行“買一送一”的搭售互動(dòng)，不附加任何違背消費(fèi)者意愿的不合理?xiàng)l款。

（三）健全貨幣基金市場法規(guī)體系

應(yīng)盡快修訂完善各項(xiàng)法規(guī)制度，劃定貨幣市場基金的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)與設(shè)立原則，表明各方當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)，完善貨幣市場基金的管理原則、會(huì)計(jì)核算、分配制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)管體系、投資領(lǐng)域以及具體的違規(guī)處罰措施，加強(qiáng)監(jiān)管，為貨幣市場基金發(fā)展提供法律和制度保障。

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