海外投資風(fēng)險研究綜述

夏龍兵

[摘要]近年來，隨著中國“走出去”的步伐不斷加快以及“一帶一路”偉大戰(zhàn)略的持續(xù)推進，中國企業(yè)在進行海外投資時所面臨的風(fēng)險也日趨復(fù)雜。目前，關(guān)于中國企業(yè)海外投資風(fēng)險的研究，越來越受到國內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注，文章基于國內(nèi)學(xué)者的已有研究成果，對海外投資風(fēng)險的研究進行了綜述，以期對中國企業(yè)海外投資風(fēng)險的研究方向提供新的參考。

[關(guān)鍵詞]海外投資；風(fēng)險；綜述

[DOI]1013939/jcnkizgsc201714330

1引言

風(fēng)險無處不在，任何企業(yè)的任何形式的投資都會面臨或大或小的風(fēng)險。因為母國和東道國屬于兩個不同國度，與母國相比，東道國的風(fēng)俗習(xí)慣、當(dāng)?shù)厝嗣裆盍?xí)慣、宗教信仰以及自然環(huán)境等有著很大區(qū)別，對于這些當(dāng)?shù)靥赜械囊蛩?，管理者和海外職工無法完全掌握，所以，比起國內(nèi)投資，企業(yè)在進行海外投資時所面臨的宏觀環(huán)境更加復(fù)雜多變，所承擔(dān)的風(fēng)險也更加突出，那么，什么是海外投資風(fēng)險？根據(jù)已有研究，可將海外投資風(fēng)險定義為：企業(yè)在國境以外直接投資所獲得的利潤偏離預(yù)期結(jié)果的可能性，以及導(dǎo)致企業(yè)海外投資運營變動或者降低企業(yè)盈利率的可能性。

目前，在海外投資風(fēng)險方面，國內(nèi)學(xué)者所進行的研究比較深入，研究方向主要集中在海外投資風(fēng)險影響因素的單因素研究、海外投資風(fēng)險影響因素的系統(tǒng)研究以及海外投資風(fēng)險的防范措施等方面。

2海外投資風(fēng)險影響因素的單因素研究

陳世貴從交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險（即匯率變動）三個層面提出了我國海外投資外匯風(fēng)險的防范措施。[1]韓濤、郝洪認(rèn)為對于匯率風(fēng)險合理有效的管理可以很大程度上降低財務(wù)風(fēng)險，從而大大增強我國石油企業(yè)跨國經(jīng)營的綜合競爭能力。[2]舒先林重點研究了跨國石油投資的經(jīng)濟風(fēng)險，認(rèn)為經(jīng)濟風(fēng)險主要根源于國際石油市場經(jīng)濟要素分離的基本矛盾，提出了通過實現(xiàn)中國石油安全的國際化戰(zhàn)略來規(guī)避經(jīng)濟風(fēng)險。[3]丁君風(fēng)認(rèn)為跨國公司的政治風(fēng)險是指由于東道國的政治環(huán)境變化而引起跨國公司理財上的不確定風(fēng)險，其實質(zhì)是國家風(fēng)險因素中的政治影響因素層面在跨國投資活動中的反映。[4]徐凱、王定賢對海外投資并購中的法律風(fēng)險按照海外投資并購戰(zhàn)略確定及計劃階段、并購實施階段和并購后整合三個階段進行了分析，認(rèn)為在海外投資并購實施階段的法律風(fēng)險主要出現(xiàn)在盡職調(diào)查、合同談判、融資、簽約后交割的過程中，在海外投資并購后整合運營階段的法律風(fēng)險主要出現(xiàn)在海外分支機構(gòu)的設(shè)立、勞工和安全和環(huán)境保護問題、公司治理及管控參與和“國有化”風(fēng)險方面。[5]王曉靜從微觀角度研究了企業(yè)海外投資的經(jīng)營風(fēng)險，認(rèn)為風(fēng)險源于采購—投入的風(fēng)險、生產(chǎn)過程的風(fēng)險和產(chǎn)出—銷售的風(fēng)險。[6]

3從整體上系統(tǒng)分析海外投資風(fēng)險，進行風(fēng)險識別王文創(chuàng)、陳泰鋒指出，中國企業(yè)海外投資主要面臨投資風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和非商業(yè)風(fēng)險，并將匯率風(fēng)險劃分在非商業(yè)風(fēng)險的范圍，認(rèn)為中國企業(yè)在經(jīng)濟不發(fā)達、政治波動劇烈、對外匯進行管制的國家匯率風(fēng)險較大。王鳳麗認(rèn)為中國企業(yè)海外直接投資風(fēng)險源于國際政治環(huán)境不穩(wěn)定、國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定、自身經(jīng)驗欠缺和風(fēng)險管理意識的缺乏，防范這些風(fēng)險需要做到：發(fā)揮政府及有關(guān)部門的作用，重視對外投資項目的可行性研究，強化風(fēng)險防范和風(fēng)險管理意識，審慎使用并購方式，苦練內(nèi)功，注重策略，掌握并購技巧等。[7]林婀苗、莊禮偉對政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險所包含的風(fēng)險因素進行了分類，政治風(fēng)險因素包括：東道國的政府質(zhì)量與政治風(fēng)險，東道國的政府控制與管理因素，東道國資源質(zhì)量與資源風(fēng)險，東道國人民對投資國的印象指數(shù)。經(jīng)濟風(fēng)險因素包括：東道國國民收人及財富分配狀況，東道國的宏觀經(jīng)濟政策與宏觀經(jīng)濟指數(shù)，外匯匯率的波動，勞動力供應(yīng)及其成本，當(dāng)?shù)鼐用竦南M能力與消費傾向，來自第三國的經(jīng)濟沖擊，國際市場上的供求關(guān)系，競爭對手的實力與競爭策略，原材料的供應(yīng)及其成本。[8]李友田、李潤國、翟玉勝重點研究了中國能源型企業(yè)海外投資的非經(jīng)濟風(fēng)險，從風(fēng)險來源的角度把非經(jīng)濟風(fēng)險細(xì)分為政府干涉風(fēng)險等8種風(fēng)險，并提出了中國能源型企業(yè)應(yīng)對海外投資風(fēng)險的策略。[9]范秋芳、戴秀芝等認(rèn)為中國石油企業(yè)海外經(jīng)營面臨著地緣政治風(fēng)險、政策法律風(fēng)險、國際競爭風(fēng)險和跨文化管理風(fēng)險，因此中國石油企業(yè)跨國經(jīng)營過程中應(yīng)加大力度開展石油外交，盡可能了解和熟悉資源國法律法規(guī)政策，加強國際合作并且發(fā)揮企業(yè)文化的融合功能。常城、李萍、李慧認(rèn)為中國石油企業(yè)海外投資貿(mào)易所面臨的國家風(fēng)險主要體現(xiàn)在政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、文化風(fēng)險、自然災(zāi)害與突發(fā)事件風(fēng)險四個方面。劉旭從企業(yè)的視角，以風(fēng)險的直接性和間接性對投資風(fēng)險進行區(qū)分，認(rèn)為中國石油企業(yè)在俄羅斯和中亞地區(qū)進行油氣投資時，面臨著宏觀和微觀的投資風(fēng)險，宏觀風(fēng)險體現(xiàn)在資源、市場、投資環(huán)境方面，微觀風(fēng)險體現(xiàn)在財務(wù)、社會方面，同時提出了應(yīng)對投資風(fēng)險的主要原則。

4海外投資風(fēng)險的防范措施

陳玲基于投資主體的資產(chǎn)被征用之后以及其投資前后等角度來提出解決跨國公司的海外直接投資國家風(fēng)險問題的防范措施。樊云志、王煒瀚認(rèn)為基于我國油氣海外投資貨幣主要是美元，我國油氣海外投資必定受到美國金融服務(wù)制裁相關(guān)法律法規(guī)的制約，我國應(yīng)采取完善的風(fēng)險管理手段來防范這種制裁。許慧、胡曲應(yīng)、許家林對中國企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀進行了解析，提出中國企業(yè)海外投資風(fēng)險的防范措施以及加強監(jiān)管的政策性建議。郜志雄、朱占峰通過全面分析我國石油工業(yè)1992—2011年海外投資的歷程，指出我國石油工業(yè)海外投資存在以下問題：對外投資管理重審批、缺監(jiān)管，海外投資沒有戰(zhàn)略規(guī)劃、缺少有效的考核評價體系，受到非經(jīng)營性因素的困擾，海外運營管理存在投資方式不靈活、企業(yè)內(nèi)部運營機制不能支持國際化進程等，同時提出應(yīng)完善我國石油企業(yè)對外投資管理體制，從外交、經(jīng)貿(mào)合作和經(jīng)濟預(yù)測三個方面降低投資風(fēng)險。研究了我國海外投資保證制度，認(rèn)為從國內(nèi)法律層面和國際法律層面來看，我國海外投資保證制度都存在一定的缺陷，并提出了改善建議以防范海外投資風(fēng)險。張承惠研究了海外投資風(fēng)險的防范措施，建議在建立和完善宏觀戰(zhàn)略管理協(xié)調(diào)機制的基礎(chǔ)上，從政府、行業(yè)協(xié)會、企業(yè)三個層面建立海外風(fēng)險控制機制。

5結(jié)論

由以上學(xué)者的研究可以看出，目前學(xué)界盡管對各國企業(yè)在進行海外投資時所面臨的風(fēng)險從不同角度進行了分析與研究，并提出了不少的改進措施或建議，但這些研究主要是從宏觀上對海外投資風(fēng)險進行了分類，研究內(nèi)容比較籠統(tǒng)，所分析的風(fēng)險因素并不是存在于所有國家，研究范圍大多是針對整個海外，針對具體區(qū)域的投資風(fēng)險的研究很少。由于不同地區(qū)有著不同的宏觀環(huán)境，其風(fēng)險因素也不盡相同。因此，關(guān)于中國企業(yè)海外投資風(fēng)險的研究尚未具體到地區(qū)性研究，為使海外投資風(fēng)險防范更具針對性和有效性，這應(yīng)成為以后的一個研究方向。

參考文獻：

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[9]李友田，李潤國，翟玉勝中國能源型企業(yè)海外投資的非經(jīng)濟風(fēng)險問題研究[J].管理世界，2013（5）：1-11