國(guó)內(nèi)會(huì)出現(xiàn)更多并購(gòu)案例嗎？

英特爾收購(gòu)Mobileye，今日頭條收購(gòu)Flipagram，華住酒店收購(gòu)桔子水晶酒店，下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？

2017年第一個(gè)季度還沒(méi)結(jié)束，英特爾153億美元收購(gòu)了Mobileye，今日頭條收購(gòu)了美國(guó)短視頻創(chuàng)作社區(qū)Flipagram，華住酒店以36.5億元收購(gòu)了桔子水晶酒店。

接下來(lái)還有誰(shuí)？會(huì)不會(huì)是摩拜和ofo？

中國(guó)的并購(gòu)案例從數(shù)量上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上美國(guó)，但中國(guó)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境越來(lái)越商業(yè)化，一批批新興基金的成立很可能推動(dòng)更多投資人選擇并購(gòu)?fù)顺?。而?chuàng)業(yè)公司被并購(gòu)或整合，對(duì)其意味著什么？

啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平，作為投資人，他經(jīng)歷過(guò)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資圈最多的大型并購(gòu)案，包括點(diǎn)評(píng)美團(tuán)（大眾點(diǎn)評(píng)的C輪投資者），蘑菇街美麗說(shuō)合并（蘑菇街的B輪投資者），還有愛(ài)奇藝收購(gòu)PPS，途家先后并購(gòu)攜程和去哪兒的公寓民宿業(yè)務(wù)以及螞蟻短租。作為攜程的董事，他則經(jīng)歷了2015年的攜程、去哪兒合并。

他同樣是美圖的主要投資人之一，2014年從A+輪開(kāi)始先后投入超過(guò)4000萬(wàn)美元，之后美圖IPO當(dāng)日啟明投入金額增值近9倍。2011年A輪他又投資知乎，并在去年今日資本領(lǐng)投的D輪繼續(xù)跟進(jìn)投資。

以下內(nèi)容根據(jù)創(chuàng)業(yè)邦獨(dú)家采訪(fǎng)整理：

去年兩會(huì)的時(shí)候馬化騰發(fā)言提到2015年互聯(lián)網(wǎng)四宗重大交易，他說(shuō)騰訊參與了其中三宗交易：滴滴快的，美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)，蘑菇街美麗說(shuō)。其中啟明參與的占了兩個(gè)，唯獨(dú)沒(méi)有滴滴快的。

當(dāng)然這些年我們也經(jīng)歷了一些小的合并收購(gòu)案例，比如途家、多盟（被藍(lán)標(biāo)收購(gòu)）?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有這么多并購(gòu)，在我剛?cè)胄械臅r(shí)候，2000年，真的很少。那時(shí)候的并購(gòu)都是海外公司收購(gòu)中國(guó)公司，eBay收購(gòu)易趣，雅虎收購(gòu)3721;然后過(guò)去幾年有了一些幾十億級(jí)別的中國(guó)上市公司的并購(gòu)，比如優(yōu)酷土豆，阿里收購(gòu)高德。

這些案例都很驚人，前一天打得白刀子進(jìn)紅刀子出，突然畫(huà)風(fēng)一變，變成一家了──包括攜程和去哪兒、美麗說(shuō)蘑菇街。

作為投資人，首先我不是一個(gè)主力推動(dòng)的角色，這種事要順其自然，最主要的還是看兩家發(fā)展的趨勢(shì)與創(chuàng)始人的意愿。當(dāng)它們的估值到了一定程度，要融更多的錢(qián)去打仗，但是資本市場(chǎng)可能不愿意買(mǎi)單。尤其兩家打得火熱，未來(lái)的投資人——當(dāng)然我指的不是已有投資人，已有投資人一定希望自己的公司有更多資金把對(duì)方打敗——會(huì)舉棋不定，不知道哪家能沖出來(lái)。猶豫的時(shí)候，雙方可能就會(huì)停滯，投資人在雙方董事會(huì)一牽線(xiàn)搭橋，可能就會(huì)達(dá)成協(xié)議。

在美國(guó)，并購(gòu)像賣(mài)白菜一樣普遍。最近甲骨文收購(gòu)一家公司，對(duì)方準(zhǔn)備IPO已經(jīng)準(zhǔn)備了6個(gè)月，路演都做了，結(jié)果甲骨文問(wèn)35億賣(mài)不賣(mài)，賣(mài)，上市就取消了。這件事的原因我們當(dāng)然無(wú)從判斷。

并購(gòu)案例增加的現(xiàn)象和創(chuàng)始人本人有很大關(guān)系。當(dāng)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者越來(lái)越意識(shí)到自己是商人，我只能說(shuō)這是商業(yè)的必然階段，說(shuō)到底就是優(yōu)勝劣汰。VC和互聯(lián)網(wǎng)都是非常殘酷的，極其激烈。一不小心錯(cuò)過(guò)一個(gè)風(fēng)口，可能轉(zhuǎn)彎轉(zhuǎn)錯(cuò)了方向，稍微遲滯一下，就會(huì)變成沒(méi)有意義的那一家，英文講是irrelevant。我們每個(gè)人最怕的就是自己變成沒(méi)有意義的那一個(gè)。

所以我們都在經(jīng)過(guò)很多路口，經(jīng)歷很多選擇。如果融入一個(gè)更好的平臺(tái)，帶來(lái)的是抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，資金來(lái)源更穩(wěn)定，會(huì)有更好的技術(shù)、更好的人才，獲得客戶(hù)的渠道更廣闊，不一定是不好的選擇。或者說(shuō)雙方燒錢(qián)打價(jià)格戰(zhàn)，花很多錢(qián)去買(mǎi)用戶(hù)，如果合并能讓獲得用戶(hù)的成本從100塊降到20塊，是非常值得的。

我佩服一些企業(yè)合并后的CEO，非常有戰(zhàn)斗力，比如美麗聯(lián)合集團(tuán)CEO陳琪。任何企業(yè)家的終極夢(mèng)想都是成為壟斷者，不管是利潤(rùn)還是社會(huì)地位還是影響力。企業(yè)家思維跟當(dāng)年成吉思汗和努爾哈赤是一樣的——讓自己的版圖越來(lái)越大。

同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域戰(zhàn)局的變化也越來(lái)越快，融資速度也是越來(lái)越快。以前一家公司從零開(kāi)始融資到A輪，可能得花1?2年的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)公司融資A輪意味著產(chǎn)品做出來(lái)了，需要有大量用戶(hù)了，我們投資進(jìn)去就是希望用戶(hù)大量增加?，F(xiàn)在摩拜一年能融到五輪，一年時(shí)間融到了5億美金。

我相信這種短期內(nèi)完成很多輪融資的公司，以后還將會(huì)存在，而且短期融資很多輪的情況，融資周期還會(huì)繼續(xù)加快。整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)再加快。這和中國(guó)經(jīng)濟(jì)有關(guān)系——中國(guó)人錢(qián)太多。全球利息很低，大家都在尋求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的機(jī)會(huì)，中國(guó)其他傳統(tǒng)行業(yè)例如生產(chǎn)性企業(yè)又在萎縮，大家就會(huì)把錢(qián)投資到我們這些風(fēng)險(xiǎn)投資基金上。

中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也極其惡劣。很多創(chuàng)業(yè)者出海創(chuàng)業(yè)，以海外作為產(chǎn)品的主要市場(chǎng)，他們覺(jué)得自己在中國(guó)這么惡劣的環(huán)境下都能活下來(lái)，去印度、印尼、南美就更不怕了。

美國(guó)是很殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，但是美國(guó)人很在意調(diào)性，SNAP（Snapchat）被Facebook抄襲，后者的心理壓力就很大。但中國(guó)是愚昧的抄襲，一聽(tīng)說(shuō)共享單車(chē)，不就是個(gè)自行車(chē)嗎，出現(xiàn)了一大串公司，還都能融到錢(qián)，說(shuō)實(shí)話(huà)我不知道后面那些投資人是怎么想的。我們投的是摩拜，說(shuō)到底，投的是一個(gè)中國(guó)人的原創(chuàng)idea，是一種創(chuàng)新的精神。

那么摩拜和ofo未來(lái)是否可能整合？我個(gè)人覺(jué)得沒(méi)有整合的必要。共享單車(chē)不是百團(tuán)大戰(zhàn)，后者是一種跑馬圈地的競(jìng)爭(zhēng)，但是共享單車(chē)這個(gè)領(lǐng)域并不是這樣的，它的興起是因?yàn)閷⒐蚕碜孕熊?chē)變成了無(wú)樁的形式，需求擴(kuò)大了，但它不是一個(gè)正常的跑馬圈地的概念——我認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有那么大。