中國制造業(yè)上市公司無形資產(chǎn)投入的績效分析

陳文府 趙青青

[摘要]利用我國172家制造業(yè)上市公司平衡面板數(shù)據(jù)構(gòu)建回歸模型，探究無形資產(chǎn)投入的績效。結(jié)果表明：不同類型無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的影響具有差異。其中，土地使用權(quán)對公司業(yè)績的影響最為顯著，技術(shù)性無形資產(chǎn)與汽車制造業(yè)經(jīng)營業(yè)績呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，其他類無形資產(chǎn)與食品制造業(yè)經(jīng)營業(yè)績也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，不同規(guī)模公司中，土地使用權(quán)與大規(guī)模、中等規(guī)模公司盈利能力之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而技術(shù)性無形資產(chǎn)只對小規(guī)模公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正向影響。

[關(guān)鍵詞]上市公司；無形資產(chǎn)；主營業(yè)務(wù)收入；技術(shù)性無形資產(chǎn)

[中圖分類號]F426[文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A[文章編號]10036121（2017）04005706

一、問題的提出

《中國制造2025》旨在改變當(dāng)前國內(nèi)制造業(yè)公司產(chǎn)品質(zhì)量差、核心技術(shù)缺乏、產(chǎn)能過剩等現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)公司的轉(zhuǎn)型升級，力將中國打造成制造強(qiáng)國。而無形資產(chǎn)作為制造業(yè)公司實(shí)力的一部分，對于公司的發(fā)展具有重要作用，是造就公司競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素，對公司價(jià)值提升的影響不容忽視。故研究不同規(guī)模、不同行業(yè)中無形資產(chǎn)投入對公司經(jīng)營業(yè)績的影響具有一定現(xiàn)實(shí)意義和重要性。

對于無形資產(chǎn)的研究，國內(nèi)外學(xué)者已有較為豐富的成果。國外研究中，David Aboody、BI Lev（1999）利用463家公司1987-1995年間的數(shù)據(jù)，研究軟件開發(fā)投入與公司價(jià)值的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，軟件開發(fā)投入與上市公司股票價(jià)格及公司盈利存在明顯的正相關(guān)。[1]186C Corrado、C Hulten、D Sichel（2009）改變以往剔除無形資本衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的方法，將無形資本加入到衡量美國經(jīng)濟(jì)增長的框架中，研究結(jié)果與其他研究者的大相徑庭，結(jié)果表明無形資產(chǎn)資本化使得人均勞動生產(chǎn)率快速增長。[2]662Charles R. Hulten（2010）認(rèn)為大部分研究者關(guān)注于技術(shù)變革對經(jīng)濟(jì)增長的影響，而很少關(guān)注技術(shù)投入對經(jīng)濟(jì)增長的影響，但他認(rèn)為技術(shù)投入比技術(shù)變革更為重要。[3]37CR Hulten、Xiaohui （Janet） Hao（2012）認(rèn)為無形資產(chǎn)在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成以市場為導(dǎo)向的開放經(jīng)濟(jì)的過程中扮演著重要的角色，無形資產(chǎn)投入使得中國經(jīng)濟(jì)快速增長，這個(gè)增長過程與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期相似。[4]

國內(nèi)的學(xué)者如薛云奎、王志臺（2001）采用了1999年前上市的A股公司1995-1999年的數(shù)據(jù)作為研究對象，考察無形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性，實(shí)證結(jié)果證明無形資產(chǎn)有很強(qiáng)的價(jià)值相關(guān)性，且與股價(jià)之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系。[5]45王化成（2005）分析了我國上市公司中無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，無形資產(chǎn)對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)在投入當(dāng)年不顯著，而在隨后的幾年內(nèi)顯著且顯著效果遞增。[6]120蔡鑫磊、李勤（2010）等人以A股市場制造業(yè)上市公司為研究對象，采用多元線性回歸模型探討無形資產(chǎn)與公司成長性的關(guān)系，實(shí)證研究結(jié)果表明無形資產(chǎn)與下期公司成長性有正相關(guān)性，而與本期存在顯著的負(fù)相關(guān)性，無形資產(chǎn)投入對公司未來發(fā)展更有利。[7]10邵紅霞、方軍雄（2006）以2001-2003年152家上市公司為樣本，研究無形資產(chǎn)對公司盈余質(zhì)量的影響，結(jié)果表明各類無形資產(chǎn)對公司盈余質(zhì)量的貢獻(xiàn)存在差異，同時(shí)，不同行業(yè)的無形資產(chǎn)對公司的影響也有所不同。[8]25崔也光、趙迎（2013）從投入產(chǎn)出的角度分析得出了不同類型的無形資產(chǎn)對公司盈利能力的影響存在差異性，并提出加大無形資產(chǎn)投入提高產(chǎn)出效率等措施。[9]64胡川（2014）以實(shí)證方式分析得出了不同背景下，公司績效對不同類型無形資產(chǎn)的依賴程度存在差異性。[10]

許多學(xué)者對于無形資產(chǎn)進(jìn)行了大量研究，國內(nèi)外已有的研究皆表明，無形資產(chǎn)對公司業(yè)績具有一定的影響。但是，對不同規(guī)模上市公司、不同類型無形資產(chǎn)與公司業(yè)績之間關(guān)系的研究資料卻很少。鑒于此，本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的既有研究，以無形資產(chǎn)與公司經(jīng)營業(yè)績相關(guān)性理論為依據(jù)，研究不同類型的無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，同時(shí)探討無形資產(chǎn)對其影響程度在公司規(guī)模不同的情況下是否具有一致性，力圖發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)在公司成長過程中的投入路徑，為公司的資本結(jié)構(gòu)提供一些參考意見。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

由于目前我國會計(jì)準(zhǔn)則中對于無形資產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)沒有統(tǒng)一的規(guī)定，從而造成無形資產(chǎn)核算方面存在著一些不足和弊端。本文借鑒王志臺（2001年）[1]40、胡一君（2016年）[2]73等人的做法，將無形資產(chǎn)分為土地使用權(quán)、技術(shù)性無形資產(chǎn)和其他類無形資產(chǎn)三大類。上市公司無形資產(chǎn)的主要構(gòu)成中，土地使用權(quán)占比最高，約為80%，技術(shù)性無形資產(chǎn)占比較少，但技術(shù)性無形資產(chǎn)是公司的“軟實(shí)力”、“核心競爭力”，是公司價(jià)值創(chuàng)造的“動力”。

據(jù)此，本文提出假設(shè)一：同一行業(yè)中，技術(shù)性無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)作用大于非技術(shù)性無形資產(chǎn)。

在不同行業(yè)無形資產(chǎn)與公司經(jīng)營業(yè)績相關(guān)性的研究中，陳秋霞采用我國服裝上市公司20072011年五年間的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為觀察值，發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)與公司價(jià)值之間存在中度相關(guān)性，認(rèn)為我國服裝行業(yè)缺乏核心技術(shù)投入和品牌意識。[3]57胡一君的研究結(jié)果表明無形資產(chǎn)與高新技術(shù)公司的經(jīng)營業(yè)績存在顯著正相關(guān)關(guān)系。[2]兩人研究目的均是探索無形資產(chǎn)與公司價(jià)值的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果卻大相徑庭，兩人研究的不同點(diǎn)在于采用的樣本數(shù)據(jù)來自不同的行業(yè)，兩個(gè)行業(yè)在無形資產(chǎn)投入方面有著明顯的差異。

據(jù)此，本文提出假設(shè)二：技術(shù)含量不同的行業(yè)中，技術(shù)性無形資產(chǎn)對高新技術(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響更大。

當(dāng)公司規(guī)模發(fā)展到一定的階段，可變成本同比例增加，但固定成本不變，從而導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本減少，公司的利潤就會增加，即所謂的“規(guī)模效應(yīng)”。在公司轉(zhuǎn)型升級過程中，規(guī)模較大、資金充足的公司可以通過購買或者研發(fā)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)公司的轉(zhuǎn)型升級，而規(guī)模較小的公司受資金的限制，如無足夠的研發(fā)投入到產(chǎn)品創(chuàng)新，往往更容易陷入困境。但規(guī)模較大公司通常已經(jīng)發(fā)展到成熟階段，公司管理等要素對公司持續(xù)發(fā)展的意義更為明顯，而技術(shù)性無形資產(chǎn)投入對公司價(jià)值的提升作用并不像對中小公司那樣顯著。

據(jù)此，本文提出假設(shè)三：在其他條件既定情況下，規(guī)模較小公司經(jīng)營業(yè)績與技術(shù)性無形資產(chǎn)正相關(guān)。

（二）變量選擇

無形資產(chǎn)是指公司擁有或控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。會計(jì)上將無形資產(chǎn)作狹義的理解，主要包括土地使用權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，土地使用權(quán)基本占公司無形資產(chǎn)的90%以上。而美國的無形資產(chǎn)并不包括土地使用權(quán)，如果我國采用美國的會計(jì)準(zhǔn)則，我國大部分上市公司的無形資產(chǎn)接近于零。這種情況與我國目前的市場環(huán)境和制度有關(guān)：一是會計(jì)準(zhǔn)則不夠完善。公司對于無形資產(chǎn)的界定和估值不明確，大部分公司的專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)為零，且我國目前沒有推出一個(gè)較為完善的評估無形資產(chǎn)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)文件。二是我國上市公司缺乏對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意識，如老干媽品牌之爭。三是公司本身缺乏創(chuàng)新，大量的研發(fā)投入沒有獲得合理的回報(bào)，產(chǎn)品科技含量不高，易出現(xiàn)被市場模仿的風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中對于無形資產(chǎn)細(xì)分項(xiàng)目的界定不明確，年份之間無形資產(chǎn)的細(xì)分存在混亂，如專有技術(shù)在下一年度被歸為專利權(quán)等情況，造成收集的數(shù)據(jù)存在一定偏差。本文將無形資產(chǎn)主要分為土地使用權(quán)、技術(shù)性無形資產(chǎn)和其他類無形資產(chǎn)三大類。同時(shí)將專利權(quán)、專有技術(shù)、非專利技術(shù)和專利技術(shù)等劃歸為技術(shù)性無形資產(chǎn)，軟件、商標(biāo)和品牌等一并歸為其他類無形資產(chǎn)。公司的資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成，所以選取的解釋變量有固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、技術(shù)性無形資產(chǎn)和其他類無形資產(chǎn)。

公司的經(jīng)營業(yè)績一般可采用凈利潤、主營業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)作為評估標(biāo)準(zhǔn)，但是主營業(yè)務(wù)收入的人為可操作性要小于其他指標(biāo)，參照王志臺等人[1]的做法，本文選取主營業(yè)務(wù)收入作為被解釋變量。

（三）模型構(gòu)建

基于薛云奎、王志臺[1]檢驗(yàn)我國上市公司無形資產(chǎn)對公司主營業(yè)務(wù)利潤的貢獻(xiàn)以及胡一君、王飛[2]檢驗(yàn)我國高新技術(shù)公司無形資產(chǎn)與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)性研究所使用的方法，本文在處理面板數(shù)據(jù)時(shí)，采用豪斯曼檢驗(yàn)確定了固定效

應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，進(jìn)一步采用組內(nèi)估計(jì)量并通過LSDV法確定存在個(gè)體效應(yīng)，不應(yīng)使用混合回歸模型，故采用固定效應(yīng)模型，基于蔡鑫磊、李勤[4]10的研究，考慮公司的經(jīng)營業(yè)績與解釋變量滯后期存在關(guān)系，最終本文構(gòu)建以下模型檢驗(yàn)上述假設(shè)。

Incomeit=

α1Fixedit+

α2Lurit+

α3Iprit+

α4Otherit+

β1Luri，t-1+

β2Ipri，t-1+

β3Otheri，t-1+μi，t-1=εit

其中：Income表示公司經(jīng)營業(yè)績，本文選取公司的主營業(yè)務(wù)收入來衡量；Fixed表示固定資產(chǎn)，Lur表示土地使用權(quán)，Ipr表示技術(shù)性無形資產(chǎn)，Other表示其他類無形資產(chǎn)。

二、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文所使用的樣本公司數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和上市公司年報(bào)附注。中國制造業(yè)分為三類：輕紡工業(yè)、資源加工工業(yè)和機(jī)器、電子制造業(yè)。根據(jù)這三種分類，各選取一個(gè)頗具代表性的制造子行業(yè)，分別為食品制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和汽車制造業(yè)作為研究的樣本行業(yè)，共選取了172家上市公司2010—2015年這六年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，其中剔除了下列數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)不完整的樣本；B股市場股票和創(chuàng)業(yè)板市場股票；已退市上市公司；上市較晚的公司。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

表1表3是三個(gè)行業(yè)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)均值來看，20102015年間公司的無形資產(chǎn)基本呈現(xiàn)增長趨勢，年增長率基本維持在10%以上，最高可達(dá)45%，但固定資產(chǎn)的增長速度要遠(yuǎn)高于無形資產(chǎn)增長，這一現(xiàn)象一方面說明隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和國外投資策略的流入，我國傳統(tǒng)公司家們對無形資產(chǎn)越來越重視，但同時(shí)也說明“根深蒂固”的公司發(fā)展思想在短時(shí)間內(nèi)很難完全改變。

從無形資產(chǎn)細(xì)分的角度來看，無形資產(chǎn)中土地使用權(quán)占比處于每年下降的趨勢，但占比仍舊很高，最高可達(dá)93%，占比由高到低為：食品制造業(yè)>汽車制造業(yè)>醫(yī)藥制造業(yè)；擁有“核心競爭力”之稱的技術(shù)性無形資產(chǎn)占比最高不超過20%，其中醫(yī)藥制造業(yè)和汽車制造業(yè)的占比每年呈現(xiàn)增長的趨勢，而一部分公司的技術(shù)性無形資產(chǎn)為0。行業(yè)間的差距可能是由行業(yè)屬性所決定，而行業(yè)內(nèi)的差距一方面是因?yàn)楣镜闹攸c(diǎn)發(fā)展方向不同，很大部分的原因是公司間缺少共同發(fā)展的意識。

（三）多元回歸結(jié)果分析

1.總樣本回歸模型結(jié)果分析

采用固定效應(yīng)模型對經(jīng)營業(yè)績與相關(guān)解釋變量之間的關(guān)系進(jìn)行回歸擬合，總樣本的回歸結(jié)果如表4所示。

從總體樣本回歸結(jié)果來看，公司經(jīng)營業(yè)績與固定資產(chǎn)存在顯著正相關(guān)，土地使用權(quán)及其滯后一期對經(jīng)營業(yè)績在0.7%的顯著性水平下為正；公司的盈利能力在當(dāng)期與技術(shù)性無形資產(chǎn)顯示無相關(guān)關(guān)系，與上一期技術(shù)性無形資產(chǎn)具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；系統(tǒng)和軟件等其他類無形資產(chǎn)在當(dāng)期與主營業(yè)務(wù)收入在9.6%的顯著性水平下存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而其滯后一期則呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

2.子樣本回歸模型結(jié)果分析

分三個(gè)行業(yè)對總樣本進(jìn)行回歸擬合，回歸結(jié)果如表5所示。

從表5中可以看出，三個(gè)子行業(yè)的回歸結(jié)果與總樣本回歸結(jié)果存在差別。在汽車制造業(yè)中，公司經(jīng)營業(yè)績與土地使用權(quán)在1.3%的顯著性水平下呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與技術(shù)性無形資產(chǎn)當(dāng)期以及上一期存在顯著負(fù)相關(guān)，其他類無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的影響不顯著；在食品制造業(yè)中，經(jīng)營業(yè)績與上一期土地使用權(quán)具有正向相關(guān)，與技術(shù)性無形資產(chǎn)不存在顯著相關(guān)關(guān)系，與其他類無形資產(chǎn)，如系統(tǒng)與軟件、商標(biāo)等，存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；醫(yī)藥制造業(yè)中，經(jīng)營業(yè)績只與上一期土地使用權(quán)在1.4%的顯著性水平下存在正相關(guān)關(guān)系。

根據(jù)表5模型結(jié)果分析，得出以下結(jié)論：

第一，同一行業(yè)投入路徑選擇。同一行業(yè)中，公司經(jīng)營業(yè)績一般與固定資產(chǎn)顯著正相關(guān)，不同類型無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績的影響具有差異。一般來說，公司經(jīng)營業(yè)績與各期土地使用權(quán)具有顯著正相關(guān)關(guān)系，對土地使用權(quán)的投入的加大，會使得主營業(yè)務(wù)收入增加；技術(shù)性無形資產(chǎn)的投入應(yīng)有助于公司未來的發(fā)展，但在本文中未顯現(xiàn)出來，可能與所選行業(yè)有關(guān)；前期的系統(tǒng)或軟件等其他類無形資產(chǎn)的投入會給公司帶來正向盈利，所以公司可在當(dāng)期適當(dāng)性地加大對系統(tǒng)或軟件的投入，增加未來盈利。

第二，不同行業(yè)投入路徑選擇。不同行業(yè)中，同一類別的無形資產(chǎn)對公司的主營業(yè)務(wù)收入的影響可能會受到行業(yè)自身特性有所不同。對于技術(shù)含量較低的食品制造業(yè)來說，技術(shù)性無形資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)收入不存在顯著相關(guān)關(guān)系，但公司可增加對軟件、管理模式方面的投入。在技術(shù)含量高的汽車制造業(yè)中，技術(shù)性無形資產(chǎn)則呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，且上一期的投入對公司盈利的影響要低于當(dāng)期，公司需要一個(gè)“技術(shù)磨合期”的過程，對于該類公司來說，需要在發(fā)展初期加大對技術(shù)的投入，同時(shí)也需要技術(shù)的創(chuàng)新。不同行業(yè)中，土地使用權(quán)對公司主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)均為正，公司可在發(fā)展過程中可增加投入

3.規(guī)模效應(yīng)——以醫(yī)藥制造業(yè)為例

將醫(yī)藥制造業(yè)上市公司按照2010-2015年的平均總資產(chǎn)規(guī)模分為大規(guī)模、中規(guī)模和小規(guī)模公司進(jìn)行回歸擬合，回歸結(jié)果如表6所示。

從表6中得出，不同規(guī)模上市公司的固定資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績均具有顯著正相關(guān)關(guān)系，其中：規(guī)模較大公司經(jīng)營業(yè)績與前一期土地使用權(quán)具有正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為2.195；當(dāng)期和上一期土地使用權(quán)對規(guī)模相對中等公司經(jīng)營業(yè)績的影響在99.1%的置信水平下為正；而對于相對較小規(guī)模上市公司公司，技術(shù)性無形資產(chǎn)與公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為1.703。

不同規(guī)模公司可以對應(yīng)公司發(fā)展的不同時(shí)期，不管是在初期還是后期，公司規(guī)模的擴(kuò)大都伴隨著固定資產(chǎn)投入加大。初期，公司注重產(chǎn)品的創(chuàng)新，希望借此搶占市場占有率，此時(shí)，會加大對技術(shù)性無形資產(chǎn)投入，給公司帶來一定的盈利；中期，公司逐步擴(kuò)大規(guī)模，土地使用權(quán)占無形資產(chǎn)的比率會增大，規(guī)模的擴(kuò)大相應(yīng)的給公司帶來“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”；后期，公司發(fā)展的腳步逐漸放緩，進(jìn)入穩(wěn)定時(shí)期，公司通過改變管理方式尋求可持續(xù)發(fā)展。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文基于對我國172家制造業(yè)上市公司20102015年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，探討無形資產(chǎn)投入績效。研究表明：同一行業(yè)中，不同類型無形資產(chǎn)對公司業(yè)績的影響具有差異，技術(shù)性無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)不顯著；在不同行業(yè)中，技術(shù)性無形資產(chǎn)對汽車制造業(yè)的影響最為顯著，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；此外，醫(yī)藥制造業(yè)的三個(gè)不同規(guī)模樣本中，規(guī)模較小的公司，技術(shù)性無形資產(chǎn)對業(yè)績的貢獻(xiàn)最為明顯。

（二）政策建議

1.合理安排資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司管理

我國上市公司資產(chǎn)由固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成，其中無形資產(chǎn)占比約為10%20%，部分公司無形資產(chǎn)為0。近些年，國家和公司開始重視無形資產(chǎn)投入，但投入增長速度仍不及固定資產(chǎn)，且外購技術(shù)性無形資產(chǎn)占比較大，公司掌握不了核心技術(shù)也很難在市場中立足。公司可以通過合理配置資源至“最優(yōu)水平”，平衡固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投入比例，增強(qiáng)公司“軟實(shí)力”。同時(shí)，優(yōu)化公司經(jīng)營管理，協(xié)調(diào)各部門做好相關(guān)工作，建立公司獎勵懲罰制度，調(diào)動員工積極性，樹立良好的公司文化。

2.加大技術(shù)創(chuàng)新力度，尋求持續(xù)發(fā)展

從描述性統(tǒng)計(jì)來看，我國技術(shù)性無形資產(chǎn)占比少，回歸結(jié)果顯示當(dāng)期技術(shù)性無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)向影響。主要原因在于我國多數(shù)公司的技術(shù)性無形資產(chǎn)從國外引進(jìn)，造成公司大量的資金外流，影響日常的業(yè)務(wù)運(yùn)營，且一段時(shí)間內(nèi)，需要完成“舊技術(shù)”到“新技術(shù)”的過渡，新技術(shù)遭到閑置，無法為公司帶來收益。技術(shù)性無形資產(chǎn)是公司發(fā)展的核心力量，是公司能否占領(lǐng)市場的決定性因素。公司應(yīng)加大對技術(shù)性無形資產(chǎn)的研發(fā)投入，引進(jìn)高層次創(chuàng)新人才，進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新與升級，改變以往“貼牌”模式，樹立公司自身品牌。保證核心技術(shù)的與時(shí)俱進(jìn)，關(guān)注國家政策扶持項(xiàng)目和國內(nèi)外發(fā)展動態(tài)，完善和改進(jìn)公司的發(fā)展模式，在經(jīng)濟(jì)全球化的市場中，尋求可持續(xù)發(fā)展道路。

3.加強(qiáng)無形資產(chǎn)管理，完善信息披露

公司應(yīng)當(dāng)重視無形資產(chǎn)對自身發(fā)展所發(fā)揮的重要作用，加大對無形資產(chǎn)投資力度的同時(shí)，改進(jìn)公司無形資產(chǎn)管理。目前，我國公司會計(jì)報(bào)表中存在將土地使用權(quán)列入無形資產(chǎn)、年份之間存在錯(cuò)記、對無形資產(chǎn)細(xì)分無統(tǒng)一規(guī)定的問題，同時(shí)，部分小公司無力支付會計(jì)師事務(wù)所高額費(fèi)用，采用一些無會計(jì)師職稱人員，造成賬面混亂情況存在。我國會計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)順應(yīng)高新技術(shù)的出現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)一步調(diào)整和完善會計(jì)科目的分類，便于會計(jì)報(bào)表使用者和監(jiān)管者觀看和使用。

在本文研究的172家公司中，只有少數(shù)公司對商標(biāo)權(quán)、客戶關(guān)系、網(wǎng)絡(luò)關(guān)系等無形資產(chǎn)進(jìn)行了披露。公司財(cái)務(wù)報(bào)表對于無形資產(chǎn)的信息披露存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、界定不清晰、內(nèi)容不全面等問題，并不能如實(shí)反映公司無形資產(chǎn)的實(shí)際情況。針對上市公司在信息披露方面所存在的問題，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該對無形資產(chǎn)的范圍加以明確，同時(shí)規(guī)范無形資產(chǎn)披露的具體項(xiàng)目，制訂出科學(xué)有效的規(guī)范制度，為報(bào)表信息使用者提供便利，從而更好地對無形資產(chǎn)進(jìn)行深入研究。

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[責(zé)任編輯]王立國

The Analysis of The Performance of Tntangible Assets in

Manufacturing Listed Companies

CHEN Wenfu，ZHAO Qingqing

（School of Economics，Anhui University，Hefei，Anhui，230601， China）

Abstract：In this paper， using the data of balance of 172 manufacturing listed companies of our country to build regression model， to explore the performance of intangible assets investment. The results show that the influence of different types of intangible assets on the company's operating performance has the difference. Among them， the land use right of company performance is most significantly， the influence of technological intangible assets and auto manufacturing are negatively related to profitability， other types of intangible assets and food manufacturing companies operating performance is negatively correlated. At the same time， the company in different scale， the land use right with large， medium-sized company has a significant positive correlation between profitability， and the technical intangible assets only positive impact on small company performance.

Keywords：Listed company； Intangible assets； Main business income； The technical intangible assets