中國(guó)人口老齡化與居民儲(chǔ)蓄研究

〔摘要〕人口老齡化必然帶來家庭儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的變化，首先老年人口必然傾向于消費(fèi)而減少儲(chǔ)蓄，所以隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，必然會(huì)出現(xiàn)家庭儲(chǔ)蓄的不利，進(jìn)而降低社會(huì)儲(chǔ)蓄率，再結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，人口老齡化很有可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展；但是如果社會(huì)養(yǎng)老保障不足，反而會(huì)加強(qiáng)人們儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)，因此人口老齡化與儲(chǔ)蓄的關(guān)系存在復(fù)雜的變化。文章從理論和文獻(xiàn)研究?jī)蓚€(gè)方面論述人口紅利理論。同時(shí)，由于養(yǎng)老金為代表的社會(huì)政策可以影響到居民儲(chǔ)蓄，在此最后利用中國(guó)數(shù)據(jù)探討中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化與居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系，并從國(guó)際比較的視野和養(yǎng)老金角度分析了構(gòu)建中國(guó)家庭較好的儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)配置的社會(huì)政策建議。

〔關(guān)鍵詞〕人口老齡化；人口紅利；家庭儲(chǔ)蓄；政策建議

〔中圖分類號(hào)〕C913〖KG13mm〗〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕〔文章編號(hào)〕1008-2689（2017）02-0033-06

一、 問題提出

個(gè)人生命周期中消費(fèi)和儲(chǔ)蓄會(huì)隨著家庭主要成員年齡變化而變化，這種個(gè)體現(xiàn)象上升到宏觀就是人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與儲(chǔ)蓄的關(guān)系。人口轉(zhuǎn)變是一個(gè)長(zhǎng)期過程，它既包含了個(gè)人生命周期的變化，也反應(yīng)了代際更替關(guān)系。根據(jù)生命周期假說，人在一生中的不同階段其收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配是隨年齡而變化的，進(jìn)入勞動(dòng)年齡之后，個(gè)人儲(chǔ)蓄變化是一個(gè)先上升后下降的趨勢(shì)。如果總?cè)丝谥袆趧?dòng)年齡人口的比重大，那么，這部分人口的個(gè)人儲(chǔ)蓄之和將有助于提高儲(chǔ)蓄率。同時(shí)，勞動(dòng)年齡人口的撫養(yǎng)比相對(duì)較低，他們所承擔(dān)的撫育和贍養(yǎng)等經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)較輕，從而減少了家庭支出，提高了家庭儲(chǔ)蓄的比例，所以人口老齡化必然帶來儲(chǔ)蓄的影響，進(jìn)而對(duì)家庭資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。

中國(guó)自2000年左右進(jìn)入人口老齡化社會(huì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨新常態(tài)挑戰(zhàn)，那么人口老齡化與居民的儲(chǔ)蓄率是一個(gè)什么樣的關(guān)系？中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄和人口老齡化關(guān)系是怎么樣？國(guó)際上的居民金融資產(chǎn)的對(duì)比情況有說明了什么？本文將從理論和實(shí)證兩個(gè)角度分析這方面的問題，并提出相應(yīng)的政策建議。

二、 文獻(xiàn)綜述與理論研究

在人口增長(zhǎng)的過程中，都可能會(huì)出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“人口陷阱”，即任何超過最低水平的人均收入的增加都會(huì)被人口增長(zhǎng)所抵消，最后退回到原來的最低水平。這個(gè)理論認(rèn)為人口陷阱的存在是發(fā)展中國(guó)家人均收入停止不前的根本原因。而“二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論”可以很好地解釋這個(gè)問題[1][2]。

二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論將一個(gè)典型發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)部門分成了農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)部門和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期時(shí)，農(nóng)業(yè)部門滯留者大量的勞動(dòng)力，而這些勞動(dòng)力相對(duì)于資本與土地來說基本上是冗余的，邊際生產(chǎn)力幾乎為零。因此現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門在提供一個(gè)基本生存工資的條件下，就能夠從農(nóng)業(yè)部門汲取充足的勞動(dòng)力。這個(gè)被定義為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一個(gè)階段。而后經(jīng)過了劉易斯拐點(diǎn)，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第二個(gè)階段。在這個(gè)階段，雖然農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)部門相對(duì)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門勞動(dòng)力還是過多的，但此時(shí)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)人口已不再是無(wú)限制供給，勞動(dòng)力變的短缺。為了吸引勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，工資水平開始提高。當(dāng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門和現(xiàn)代工業(yè)部門的邊際產(chǎn)品相等時(shí)，或者說兩者的工資水平相近時(shí)，即到達(dá)了“劉易斯第二拐點(diǎn)”，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三個(gè)階段，城鄉(xiāng)一體化勞動(dòng)力市場(chǎng)形成，結(jié)束二元經(jīng)濟(jì)過剩勞動(dòng)力的狀態(tài)。向第三階段的轉(zhuǎn)變代表著經(jīng)濟(jì)自我可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)代的到來[3][4]。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎剌^大，撫養(yǎng)率比較低，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利的人口條件，整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)呈高儲(chǔ)蓄、高投資和高增長(zhǎng)的局面，稱為“人口紅利”。這樣的人口結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)可以通過生育率的水平來反應(yīng)。假設(shè)一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的生育率是由一個(gè)較高的水平逐漸降到一個(gè)較低水平，這時(shí)有：（1）當(dāng)總的生育率處于很高水平時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度也是相應(yīng)比較低的（其他條件不變時(shí)）；（2）當(dāng)生育率逐漸下降，勞動(dòng)人口比例增加，相應(yīng)的低齡和老齡的人口較少，撫養(yǎng)率低，獲得了人口紅利；（3）當(dāng)生育率繼續(xù)下降時(shí)，老齡化程度提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又降到一個(gè)較低的水平，人口紅利轉(zhuǎn)變?yōu)槿丝谪?fù)債。圖1中虛線部分展示的就是所謂的“人口機(jī)會(huì)窗口”，即人口紅利。

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〖HT6H〗〖STFZ〗圖1生育率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系圖〖HT1.〗〖TS）〗

人口紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響主要有以下幾種傳導(dǎo)機(jī)制：第一，人口紅利提供豐富的勞動(dòng)力。人口紅利提高了勞動(dòng)年齡人口比例，人口結(jié)構(gòu)變得更有生產(chǎn)性，直接促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第二，人口紅利提高了儲(chǔ)蓄率。在勞動(dòng)人口比重較高的情況下，少年兒童撫養(yǎng)比和老齡人口撫養(yǎng)比均比較低，導(dǎo)致了更多的居民儲(chǔ)蓄。

人口紅利除了以上通過人口結(jié)構(gòu)的直接作用，稱為第一次人口紅利之外，還有第二人口紅利。第二次人口紅利是基于人們對(duì)未來老齡化的預(yù)期，擁有更強(qiáng)的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，形成額外的積累。此外，若第一次人口紅利期間積累了良好的人力資本，則有利于第二次人口紅利的實(shí)現(xiàn)。第一次人口紅利和第二次人口紅利并沒有什么先后順序，甚至可以交疊，而且第二次人口紅利的實(shí)現(xiàn)依賴于在第一次人口紅利期間建立的良好制度[5]。

關(guān)于人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄影響方面的實(shí)證研究往往依據(jù)生命周期假說構(gòu)建實(shí)證模型加以驗(yàn)證。Leff（1969）與Modigliani（1970）均為這一方面研究的早期經(jīng)典文獻(xiàn)[6][7]。Leff（1969）該文利用1964年74個(gè)國(guó)家截面資料研究發(fā)現(xiàn)，人均收入水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比、總撫養(yǎng)比對(duì)國(guó)民儲(chǔ)蓄率均有顯著影響。Modigliani（1970）更是利用跨國(guó)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了生命周期假說。此后，很多學(xué)者利用單一國(guó)家數(shù)據(jù)說明人口結(jié)構(gòu)對(duì)一國(guó)儲(chǔ)蓄的影響。例如Horioka（1997）對(duì)日本的研究，Modigliani and Cao（2004）對(duì)中國(guó)的研究。上述實(shí)證研究結(jié)果基本認(rèn)為生命周期假說對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家同樣適用，老年撫養(yǎng)比與一國(guó)總儲(chǔ)蓄率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系（Leff，1969；王德文等，2004）[8][9]。

前面的理論綜述指出第二人口紅利取得的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是老齡化過程中儲(chǔ)蓄的形成及資本轉(zhuǎn)化，而第一人口紅利亦認(rèn)為人口年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變通過勞動(dòng)力供給、儲(chǔ)蓄和技術(shù)進(jìn)步三條渠道來對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)施加直接或間接影響（王德文等，2004）?？梢?，無(wú)論是第一人口紅利還是第二人口紅利均強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄形成這一重要的中間環(huán)節(jié)，但二者所強(qiáng)調(diào)的人口年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生影響的驅(qū)動(dòng)力是有差別的。本章前面所述關(guān)于人口結(jié)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄影響的實(shí)證研究顯然可以從儲(chǔ)蓄形成視角解釋第一人口紅利。由于人口紅利（無(wú)論是第一人口紅利還是第二人口紅利）的實(shí)證研究均需要人口年齡結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)蓄、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等指標(biāo)的長(zhǎng)期時(shí)間序列數(shù)據(jù)，目前還難以說明第二人口紅利的直接影響。

三、 中國(guó)人口結(jié)構(gòu)與人口紅利

我國(guó)是人口大國(guó)，過多的人口數(shù)量給社會(huì)資源帶來了較大的壓力。于是近幾十年，在計(jì)劃生育政策的影響下，我國(guó)人口實(shí)現(xiàn)了西方發(fā)達(dá)國(guó)家需要上百年才能完成的人口轉(zhuǎn)變。就總體而言，我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)已從“年輕型”到“成年型”，并于2000年，老年人口的比重首次超過10%，正式地進(jìn)入了老齡化社會(huì)。

人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的是社會(huì)撫養(yǎng)比的變化，同時(shí)也就伴隨著人口紅利和社會(huì)老齡化的先后到來。表2列出的是1995年到2013年我國(guó)人口撫養(yǎng)比的數(shù)據(jù)。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，我們可以畫出對(duì)應(yīng)的少兒撫養(yǎng)比曲線FC、老齡撫養(yǎng)比曲線FO和總撫養(yǎng)比曲線F，如圖2所示。從圖2可以明顯地看出在近十幾年內(nèi)，老年撫養(yǎng)比是逐年增加，少兒撫養(yǎng)比是逐年減少，但開始趨于平穩(wěn)。而對(duì)于總撫養(yǎng)比，隨著少兒撫養(yǎng)比趨于平穩(wěn)，老年撫養(yǎng)比的增加從2011年開始逐漸有了上升的勢(shì)頭。

如果以人口負(fù)擔(dān)的輕重來衡量人口紅利，并且以50%的人口撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)作為分界線，那么中國(guó) “人口紅利窗口”時(shí)期大致是1990年開始，到2030年結(jié)束，前后持續(xù)大約40年。從圖2可以看出，目前總的撫養(yǎng)比已開始上升，人口紅利將逐步趨于消失，而伴隨著的就是社會(huì)的老齡化。

從二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論也可以看出，隨著中國(guó)充足而廉價(jià)的勞動(dòng)力逐漸消失，工業(yè)勞動(dòng)者工資的上漲，中國(guó)的劉易斯拐點(diǎn)已經(jīng)到來。而關(guān)于劉易斯拐點(diǎn)，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是拐點(diǎn)到來的根本原因，同時(shí)“人口紅利”效應(yīng)的下降在很大程度上也促進(jìn)了劉易斯拐點(diǎn)的到來。從劉易斯拐點(diǎn)的出現(xiàn)的角度，我們也可預(yù)測(cè)人口紅利趨于消失。

在劉易斯拐點(diǎn)之前，中國(guó)的勞動(dòng)力是“無(wú)限供給”的，由此帶來的低勞動(dòng)力成本，是中國(guó)發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的很大優(yōu)勢(shì)。勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展同時(shí)創(chuàng)造了巨大的就業(yè)機(jī)會(huì)，從而吸納了大量從農(nóng)村來的勞動(dòng)力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。而在近些年，劉易斯拐點(diǎn)到來，人力成本開始升高，我國(guó)不得不面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等諸多問題。

四、 中國(guó)人口老齡化與儲(chǔ)蓄的實(shí)證研究

人口紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用多方面的，這里將主要研究人口紅利對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響。一般來所，資本積累和資本形成是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本動(dòng)力，并且是通過投資完成的。而一國(guó)投資主要是依靠于內(nèi)部?jī)?chǔ)蓄，因此儲(chǔ)蓄對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的影響不言而喻。

人口紅利對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響路徑大致有：（1）人均收入。人均收入的增加也是儲(chǔ)蓄率上升的一個(gè)重要來源；（2）人口撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)。在“人口紅利窗口”時(shí)期，人口結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)性高，有利于人們的儲(chǔ)蓄，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而從第二人口紅利出發(fā)，其影響路徑有：（1）養(yǎng)老預(yù)期。在人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過程中，人們出于養(yǎng)老的目的，將會(huì)提前對(duì)自我儲(chǔ)蓄做出調(diào)整；（2）人力資本積累預(yù)期。經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)于人口結(jié)構(gòu)變化引起的家庭結(jié)構(gòu)變化的預(yù)期，會(huì)提高自身和下一代的人力資本積累，稱為人力資本積累預(yù)期。它包括推遲下一代工作年齡，延長(zhǎng)教育時(shí)間，以及增加教育投入等。圖3為人口紅利對(duì)儲(chǔ)蓄影響路徑的示意圖。

下面將主要探討人均收入與老齡撫養(yǎng)比對(duì)儲(chǔ)蓄的影響。首先我們構(gòu)造一個(gè)自變量為老年撫養(yǎng)比和人均儲(chǔ)蓄額度函數(shù)。公式如下：

在做回歸之前，為了避免虛假回歸，首先我們要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)的方法有很多，本文采用的是最常用的ADF檢驗(yàn)，以此來觀察序列中是否存在單位根。單位根的存在會(huì)使得回歸分析中出現(xiàn)偽回歸。而關(guān)于單位根檢驗(yàn)，其實(shí)是一個(gè)隨機(jī)過程的問題，需要引入白噪聲這個(gè)變量進(jìn)行分析。通過EViews軟件，可以得到各變量的ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下。

從表4中可以看出，在5%的顯著水平上，變量ΔS、X1、Δ（ΔX2）均不平穩(wěn)，但是一階差分均平穩(wěn)，即這三個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)是一階單整的。

下面將采用基于向量自回歸模型（VAR）的Johansen檢驗(yàn)方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，觀察變量間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。結(jié)果如表5所示。

在表5中，r表示協(xié)整關(guān)系的個(gè)數(shù)。我們以跡檢驗(yàn)為例，在5%水平的臨界值下，跡統(tǒng)計(jì)量44.80208>29.79707，即拒絕沒有協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)。因此，這里最多存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即以5%為顯著水平，ΔS、X1、Δ（ΔX2）三個(gè)變量存在著一階協(xié)整關(guān)系。

最后通過OLS回歸，得到代數(shù)表達(dá)式為：

以上計(jì)量方法只是一個(gè)輔助工具，從計(jì)量結(jié)果上，可以我們?cè)谝欢ǔ潭壬现С治覀兊姆治觥；貧w結(jié)果說明了：人均儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)率和老年撫養(yǎng)比以及人均GDP加速度有著一定的線性關(guān)系。X1的系數(shù)為正，一定程度上表明了老年撫養(yǎng)比對(duì)人均儲(chǔ)蓄產(chǎn)生的正的影響。隨著死亡率的下降和預(yù)計(jì)壽命的延長(zhǎng)，以及人口政策的影響下，我國(guó)老年撫養(yǎng)比的系數(shù)將會(huì)繼續(xù)增大。在養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)保障制度不完善的條件下，未來生活成本的上升，將強(qiáng)化人們的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，使人均儲(chǔ)蓄不斷上升，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的影響。這個(gè)結(jié)論讓我們意識(shí)到人口紅利還需得到充分的利用和開發(fā)，同時(shí)需要應(yīng)對(duì)老齡化所帶來的社會(huì)發(fā)展的問題。

五、 國(guó)際比較與政策建議

理論上來說，因?yàn)槿丝诶淆g化中存在養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)問題，所以養(yǎng)老金制度也會(huì)影響到家庭儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)配置。如圖4所示，是部分國(guó)家金融和家庭資產(chǎn)配置的數(shù)據(jù)。

從這幾個(gè)國(guó)家情況可以看出，英國(guó)、美國(guó)和澳大利亞都屬于養(yǎng)老金資產(chǎn)較高的國(guó)家，養(yǎng)老金政策也傾向于積累制，但是德國(guó)屬于傳統(tǒng)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)收現(xiàn)付制，養(yǎng)老金積累并不高，結(jié)果導(dǎo)致德國(guó)家庭中投資性和儲(chǔ)蓄型積累的比例較高，這是明顯的養(yǎng)老金政策影響到了家庭儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)配置[10][11]。

所以，對(duì)于中國(guó)來說，因?yàn)轲B(yǎng)老金的積累性不足，人們儲(chǔ)蓄的意愿會(huì)很高，這就是中國(guó)人口不斷老齡化，儲(chǔ)蓄依然居高不下的一個(gè)解釋。綜合來看，如果未來中國(guó)養(yǎng)老金政策偏向于積累制，則可以為家庭建立較高的養(yǎng)老金資產(chǎn)積累，人們養(yǎng)老的壓力減小，有可能夠釋放消費(fèi)的潛力，能夠幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出人口紅利消失的影響，保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

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（責(zé)任編輯：北緯）