供給側(cè)改革與經(jīng)濟增長：理論闡釋、穩(wěn)態(tài)預(yù)測及國外經(jīng)驗

江小國++劉鳳蕓

摘 要 無論從理論分析還是從經(jīng)驗證據(jù)上看，通過供給側(cè)改革，我國經(jīng)濟會有很大的增長空間且具有持續(xù)性，直至達到穩(wěn)態(tài)增長。我國所要實施的供給側(cè)改革與西方供給學派主張及西方實踐雖有不同之處，不能照搬照抄，但有必要借鑒國外成功經(jīng)驗，尤其在制造業(yè)、農(nóng)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)等供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域，以提高改革成效。

關(guān)鍵詞 供給側(cè)改革；穩(wěn)態(tài)增長預(yù)測；國外經(jīng)驗

[中圖分類號]F124.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0461（2017）05-0007-05

在我國經(jīng)濟發(fā)展進程中，隨著勞動力價格不斷上升、資源日益短缺、生態(tài)環(huán)境約束達到臨界狀態(tài)，過去依靠低成本要素、高資源投入的粗放型增長方式幾乎走到盡頭，經(jīng)濟發(fā)展面臨的問題是長期性、結(jié)構(gòu)性的，必須通過供給側(cè)改革加以應(yīng)對與化解。2015年11月10日，中共中央總書記習近平在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上強調(diào)，在適度擴大總需求的同時，要著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟增長動力。在我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的形勢下，實施供給側(cè)改革是推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的必由之路，也是將“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放與共享”五大發(fā)展理念貫穿到經(jīng)濟社會發(fā)展中的必然要求。當然，供給側(cè)改革在短期內(nèi)也許不會對經(jīng)濟增長帶來明顯變化，但可以肯定的是，將對經(jīng)濟增長的韌性和可持續(xù)性產(chǎn)生不斷積累的積極效果，從而逐步實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的預(yù)期目標。

一、供給側(cè)改革推動經(jīng)濟增長的理論闡釋

（一）馬克思價值創(chuàng)造理論

當凱恩斯主義和貨幣主義都無力了的時候，中國經(jīng)濟的增長就真的陷入困境或失去方向了嗎？當然不是。因為凱恩斯主義所信奉的投資、消費和出口需求，都不是價值源泉，也不是經(jīng)濟增長的真正驅(qū)動力。按照馬克思主義經(jīng)濟學的理解，“三駕馬車”只是價值實現(xiàn)環(huán)節(jié)，價值創(chuàng)造的源頭在生產(chǎn)或供給領(lǐng)域。貨幣主義所看重的貨幣因素，更不是經(jīng)濟增長的源動力，只是間接影響需求的因素，或是為價值實現(xiàn)創(chuàng)造條件而已。凱恩斯主義或貨幣主義在有效刺激需求的時候，結(jié)果也僅僅是推動供給數(shù)量的反復(fù)，與供給質(zhì)量無關(guān)。按照馬克思主義經(jīng)濟學的觀點，勞動創(chuàng)造財富，復(fù)雜勞動能夠推動供給質(zhì)量提高和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，這需要技術(shù)創(chuàng)新與人力資本提升。當我們沿著總需求路線走到死胡同的時候，如果從供給側(cè)看中國經(jīng)濟增長前景，中國經(jīng)濟增長空間依然很大，因為我國經(jīng)濟增長下行的深層原因并非需求總量約束而是供需結(jié)構(gòu)不匹配，通過供給側(cè)改革，能夠使供給有效匹配需求，同時能夠?qū)崿F(xiàn)供給升級從而不斷創(chuàng)造新需求，獲得新的增長空間。

（二）內(nèi)生經(jīng)濟增長理論

新古典經(jīng)濟增長理論認為，影響經(jīng)濟增長的主要因素為生產(chǎn)要素和全要素生產(chǎn)率，其中生產(chǎn)要素主要是資本和勞動力，全要素生產(chǎn)率主要由技術(shù)進步所決定[1]。內(nèi)生增長理論是羅默、盧卡斯等經(jīng)濟學家通過分析新古典經(jīng)濟增長理論的缺陷和吸取前人經(jīng)濟增長思想而于20世紀80年代中期提出的，該理論認為經(jīng)濟能夠不依賴外力實現(xiàn)持續(xù)增長，內(nèi)生的技術(shù)進步是經(jīng)濟持續(xù)增長的決定因素。供給側(cè)改革思想基礎(chǔ)是，經(jīng)濟增長源于生產(chǎn)能力提高，生產(chǎn)能力可用生產(chǎn)函數(shù)表達為：Y=F（A，K，L），其中Y代表總產(chǎn)出，K代表資本存量，L代表勞動投入，A是全要素生產(chǎn)率（TFP）。TFP數(shù)值越大意味著相同的資本和勞動投入可以有更大的產(chǎn)出，它包含了除資本和勞動以外的其他全部要素，其主要影響因素有技術(shù)、制度等。產(chǎn)出水平提高可以通過增加要素投入，以及提高技術(shù)進步實現(xiàn)，不過，增加勞動不會提高人均產(chǎn)出，增加資本的結(jié)果是邊際貢獻遞減直至沒有貢獻。所以，從長期看，以技術(shù)進步這種內(nèi)生因素為標志的全要素生產(chǎn)率提高是經(jīng)濟持續(xù)增長的關(guān)鍵。目前，我國供給側(cè)改革關(guān)鍵就是通過技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

（三）新供給經(jīng)濟周期理論

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)演化升級來看，一個完整的供給經(jīng)濟周期可以劃分為新供給形成、供給擴張、供給成熟與供給老化4個階段（見圖1）[2]。新供給能夠帶來新需求，比如從微觀層面上看，在喬布斯創(chuàng)造出iPhone手機之前，世界不存在對它的需求，而當它問世之后，新需求被不斷創(chuàng)造出來。在新供給形成階段，新供給隨著技術(shù)進步孕育產(chǎn)生，舊供給仍在延續(xù)，經(jīng)濟處在新周期的導(dǎo)入期，經(jīng)濟潛在增長率逐步回升；在供給擴張階段，新供給被普遍接受，新需求也被新供給創(chuàng)造出來，新供給與新需求會形成良性互動，經(jīng)濟進入快速增長時期；在供給成熟階段，生產(chǎn)技術(shù)進一步普及，社會資源紛紛流向新供給領(lǐng)域，而這一階段供給自動創(chuàng)造需求的能力下降，需求趨向穩(wěn)定，資源配置效率開始降低，經(jīng)濟增速回落；在供給老化階段，由于成熟階段形成的過剩供給在短期內(nèi)難以消化，老化供給不能創(chuàng)造新的需求，新供給尚未產(chǎn)生，經(jīng)濟整體將進入蕭條期。由此可見，從供給側(cè)著手，通過改革創(chuàng)新形成新技術(shù)、新供給與新經(jīng)濟，能夠推動中國經(jīng)濟保持螺旋式升級態(tài)勢與持續(xù)發(fā)展。

二、供給側(cè)改革推動經(jīng)濟增長的測算——以追趕美國直至穩(wěn)態(tài)增長為例

（一）達到穩(wěn)態(tài)增長的經(jīng)驗證據(jù)

我國在1978～2011年間，經(jīng)濟呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，但從2012年開始，經(jīng)濟增長速度下行明顯，這表明我國經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”，從高速向中高速轉(zhuǎn)變，也進入了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期。依據(jù)經(jīng)濟增長理論，中國經(jīng)濟中高速增長的持續(xù)時間是可以測算的。穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟增長理論表明，一個落后的國家可以追趕上發(fā)達國家，結(jié)果兩個國家人均產(chǎn)值趨同。如果能夠順利實施供給側(cè)改革，那么中國經(jīng)濟可以按照生產(chǎn)潛能實現(xiàn)全速增長，直至達到穩(wěn)態(tài)增長狀態(tài)[3]。以中國經(jīng)濟增長追趕美國為例，如果中國的技術(shù)進步和人力資本積累的速度能趕上美國，則中國經(jīng)濟會保持較快速度增長并持續(xù)相當長時間，直至人均GDP趕上美國時，增長速度才會降下來。

德國、日本、新加坡和韓國等國家都曾經(jīng)以更快的增長速度追趕美國，從而出現(xiàn)穩(wěn)態(tài)趨同的結(jié)果，這充分表明中國長期持續(xù)的中高速增長是完全有可能實現(xiàn)的。在二戰(zhàn)中，德國和日本國民經(jīng)濟都曾遭受重大打擊，但它們的作為長期增長基礎(chǔ)的儲蓄率、教育水平等一直保持較高水平，沒有落后于發(fā)達國家，這是決定它們長期增長趨同的重要因素。二戰(zhàn)前的西德地區(qū)，人均收入大概占到美國的75%，而在二戰(zhàn)結(jié)束時，西德地區(qū)人均收入大概只有美國的25%左右。在此之后，經(jīng)過長達20年年均超過7%的高速增長，1966年，西德人均收入再次達到美國的75%左右水平。日本在戰(zhàn)后同樣經(jīng)歷了經(jīng)濟的飛速發(fā)展，僅僅利用10年左右的時間就恢復(fù)到了戰(zhàn)前水平，人均GDP于1982年超越德國，并迅速縮小了與美國之間的差距。亞洲四小龍同樣于20世紀60年代迅速崛起，一躍成為亞洲最富裕的國家和地區(qū)，躋身發(fā)達國家和地區(qū)行列。

（二）穩(wěn)態(tài)增長測算模型

任何一個經(jīng)濟體在未來都有穩(wěn)態(tài)，離穩(wěn)態(tài)比較遠的時候經(jīng)濟會以比較快的速度增長，而越靠穩(wěn)態(tài)時增長速度越慢，這是經(jīng)濟增長的一個共性[4]。 根據(jù)穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟增長的條件，一個國家經(jīng)濟處于穩(wěn)態(tài)增長狀態(tài)時人均GDP為：

sAKα=（δ+n）K

對應(yīng)穩(wěn)態(tài)的人均資本為：

K=（■）■

處于穩(wěn)態(tài)增長狀態(tài)時，人均GDP為：

Y*=A（■）■

在兩個國家資本折舊率、人口增長率、資本份額相同的條件下，兩國穩(wěn)態(tài)人均GDP比值滿足如下關(guān)系：

■=（■）■（■）■

以上表達式中的s為邊際儲蓄率，A為技術(shù)發(fā)展水平，α為資本份額，δ為資本增長率，n為人口增長率，K為人均資本，Y為人均GDP。

（三）中國追趕美國的測算結(jié)果

根據(jù)世界銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)，近年來，中國總儲蓄占GDP比重即儲蓄率為50%左右，美國儲蓄率約為18%，中國全要素生產(chǎn)率（技術(shù)進步速度）約為美國的40%。根據(jù)兩國穩(wěn)態(tài)人均GDP關(guān)系式，假設(shè)兩國資本份額占比都為1/3且儲蓄率和技術(shù)進步率不變，則中國經(jīng)濟達到穩(wěn)態(tài)時的人均GDP是美國的0.42倍。2015年，美國人均GDP為55 904美元，其0.42倍為23 480美元，而中國人均GDP只有8 280美元（來源：國家統(tǒng)計局），可以看出，中國人均GDP與美國人均GDP的0.42倍相差甚遠，所以說，中國經(jīng)濟快速增長空間依然很大。以美國增長速度3%、中國增長速度6.5%（新常態(tài)下合理預(yù)期）為例測算，中國人均GDP趕上美國0.42倍的大概進度可用表1描述。

從表1中計算可以看出，如果中國年均經(jīng)濟增長6.5%，美國年均經(jīng)濟增長3%，那么要趕上美國人均收入水平的0.42倍，需要三十年左右時間。當然，如果美國年均經(jīng)濟增長速度達不到3%，那么，追趕時間會短一些。要指出的是，以上預(yù)測只是從理論上說明中國未來經(jīng)濟有可能維持較長時間的中高速增長，而在當前經(jīng)濟下行壓力很大的形勢下，要讓這種可能變成現(xiàn)實需要有步驟地實施供給側(cè)改革，推動創(chuàng)新與技術(shù)進步。德國、日本、韓國等國家能在人均收入上追趕美國或不斷縮小與美國差距，重視科技創(chuàng)新是關(guān)鍵。

三、供給側(cè)改革的國外經(jīng)驗

從行業(yè)層面來看，我國供給側(cè)改革重點任務(wù)主要集中在制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，尤其是制造業(yè)去產(chǎn)能與整體轉(zhuǎn)型升級、農(nóng)業(yè)降成本與生態(tài)化發(fā)展、房地產(chǎn)業(yè)去庫存與實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)平衡等問題。在這些領(lǐng)域，其他國家采取了一些改革措施并取得了積極成效，盡管國外與中國經(jīng)濟形勢不同，但很多經(jīng)驗仍值得我們借鑒。

（一）制造業(yè)供給側(cè)改革：創(chuàng)新驅(qū)動與關(guān)鍵技術(shù)自主化

1. 美國“再工業(yè)化”與“高端制造”

2008年，美國推出“再工業(yè)化”重大戰(zhàn)略，包括“制造業(yè)促進法案”、“五年出口翻番目標”、“買美國貨”，以及“促進就業(yè)措施”等戰(zhàn)略部署與措施。美國一直強調(diào)在制造業(yè)供給端發(fā)力，他們依靠強大的研發(fā)基礎(chǔ)、完善的金融服務(wù)和豐富的科技轉(zhuǎn)化經(jīng)驗，高端制造業(yè)發(fā)展一直在全球處于領(lǐng)先地位。在金融危機后，美國并非過于強調(diào)需求刺激，而更加注重制造業(yè)供給側(cè)改革，將重振制造業(yè)的重點放在技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)，先后推出了“重振美國制造業(yè)框架”、“先進制造伙伴計劃”和“先進制造業(yè)國家戰(zhàn)略計劃”，同時設(shè)立了有關(guān)先進制造技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新中心，如國家增材制造創(chuàng)新中心、數(shù)字制造和設(shè)計創(chuàng)新中心等。在高端制造業(yè)領(lǐng)域，中國企業(yè)在相當長時間內(nèi)的確難以逾越美國企業(yè)的技術(shù)和規(guī)模水平。例如，美國波音公司2012年的營業(yè)額就達到了817億美元，儲備訂單價值達到3 900億美元，而擁有200家企事業(yè)單位、近30家上市公司的中國航空工業(yè)集團公司2014年的銷售額不足500億美元[5]。

2. 德國“工業(yè)4.0”與《高技術(shù)戰(zhàn)略2020》

談到制造業(yè)，不得不提德國，因為它是全球制造業(yè)最強的國家之一，也是制造業(yè)發(fā)展歷史最長的國家之一。德國的制造水平及其國際競爭力，離不開關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，該國在機械、裝備制造、信息技術(shù)等方面具備全球領(lǐng)先水平，尤其在嵌入式、自動化等工程領(lǐng)域具有超高的技術(shù)水平，從而也確立了在制造業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。在全球金融危機后，德國從供給側(cè)的技術(shù)和制度層面入手，提出有關(guān)高技術(shù)戰(zhàn)略規(guī)劃和制度創(chuàng)新。比如，在2011年提出“工業(yè)4.0”概念，而2013年推出的《高技術(shù)戰(zhàn)略2020》實際上是將“工業(yè)4.0”從概念階段轉(zhuǎn)化成實質(zhì)性戰(zhàn)略規(guī)劃與實施階段，其總體目標是實現(xiàn)“綠色的”智能化生產(chǎn)，使他們的關(guān)鍵技術(shù)上在國際上繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；同時，德國政府還頒布一系列針對中小型制造企業(yè)的有利政策。

3. 日本“掌控關(guān)鍵技術(shù)”與“去產(chǎn)業(yè)空心化”

很難想象日本這樣不大的國家，制造業(yè)全球第一、經(jīng)濟總量全球第三。在全球日本制造無處不在，大到飛機、汽車、船舶，小到電飯鍋、拉鏈、馬桶蓋。日本并沒有強大的國內(nèi)市場需求，也沒有豐富的自然資源和勞動力資源，靠的就是他們掌控了很多領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)。比如，日本擁有全球35%以上的半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備，占據(jù)著全球90%以上的數(shù)碼相機市場。人們?nèi)粘Ｉ钪袔缀趺刻於寄芙佑|到的設(shè)備都少不了日本制造。金融危機后，日本失去了不少制造業(yè)市場份額，為此，提出了有關(guān)應(yīng)對“產(chǎn)業(yè)空心化”舉措。所謂產(chǎn)業(yè)空心化，是指以制造業(yè)為中心的物質(zhì)生產(chǎn)和資本大量而迅速地轉(zhuǎn)移到國外，造成國內(nèi)物質(zhì)生產(chǎn)與非物質(zhì)生產(chǎn)之間的比例關(guān)系嚴重失衡。為解決日益嚴重的產(chǎn)業(yè)空心化問題，日本政府加大金融和貨幣政策支持力度，向企業(yè)提供補貼，防止國內(nèi)企業(yè)將其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到海外；日本央行也加大干預(yù)匯市的力度，遏制日元升值勢頭，提升本土生產(chǎn)的價格競爭力；在汽車市場，日本政府通過減稅以減輕與汽車相關(guān)的納稅負擔；在電器生產(chǎn)領(lǐng)域，日本的松下、夏普、索尼等各大生產(chǎn)商也在不斷調(diào)整升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

（二）農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革：高效化與生態(tài)化

1. 美國“精準農(nóng)業(yè)”

目前，美國農(nóng)業(yè)已經(jīng)成為資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，從業(yè)人口少、生產(chǎn)效率高、產(chǎn)出規(guī)模大，體現(xiàn)著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)大國和強國的特征。當然，美國農(nóng)業(yè)也存在供需矛盾、高庫存、農(nóng)民收益缺乏穩(wěn)定性等問題，為此，美國農(nóng)業(yè)法案提出了一系列推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的政策措施，包括對水土保持儲備（CRP）、農(nóng)業(yè)保險（ARC）、出口擴張（EEP）、目標價格制（TPS）、反周期支付（CCP）、農(nóng)作物實物補貼（PIK）等[6]。為了進一步提高農(nóng)業(yè)效率，美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者從產(chǎn)、銷等各個環(huán)節(jié)同時著力，努力打造現(xiàn)代化“精準農(nóng)業(yè)”。在生產(chǎn)方面，美國通過現(xiàn)代化農(nóng)機設(shè)備對土地、種子、農(nóng)藥和化肥等生產(chǎn)資料進行精準定位和準確配套使用，這種精準的生產(chǎn)方式既能減少生產(chǎn)資料浪費，使土地資源發(fā)揮最大效應(yīng)，同時能夠節(jié)省人力和時間。在銷路方面，美國采用以農(nóng)業(yè)合作社為核心的供應(yīng)鏈模式，農(nóng)業(yè)合作社因掌握了多年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對農(nóng)產(chǎn)品銷路市場熟悉，保障農(nóng)產(chǎn)品銷售順暢，降低了交易成本，提高了流通效率，由此增加了農(nóng)戶收益。

2. 澳大利亞“綠色農(nóng)業(yè)”

農(nóng)業(yè)發(fā)展不僅會減少林地、草地、濕地面積，可能還會導(dǎo)致地下水超采、農(nóng)業(yè)水源污染等生態(tài)環(huán)境惡化問題，為此，要實現(xiàn)農(nóng)業(yè)持續(xù)發(fā)展，必須走綠色化發(fā)展道路。澳大利亞在進行農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革過程中，強調(diào)將農(nóng)業(yè)發(fā)展和環(huán)境保護結(jié)合起來，特別重視環(huán)保責任的落實和監(jiān)管。澳大利亞政府在農(nóng)業(yè)環(huán)保管理上，職責清晰、分工明確，澳大利亞聯(lián)邦政府負責制定重要的國家環(huán)境法律；州政府擔負環(huán)境保護和管理的責任；市政府提供廢物處理等公共事業(yè)服務(wù)，因此，澳大利亞在農(nóng)業(yè)發(fā)展中取得了良好的環(huán)境保護效果[7]。例如，針對澳大利亞最主要的糧食作物和纖維作物產(chǎn)地墨累達令盆地的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用水與廢水廢料污染問題，澳大利亞成立了墨累達令盆地管理局，實行水資源的統(tǒng)一管理，并建立水資源產(chǎn)權(quán)制度和完善的水資源交易系統(tǒng)，從而兼顧和提高了水資源的經(jīng)濟與生態(tài)效益。澳大利亞為了發(fā)展生態(tài)農(nóng)業(yè)，制定了一整套嚴格的生產(chǎn)標準體系和監(jiān)管制度體系，目前其生態(tài)農(nóng)業(yè)種植面積處于世界領(lǐng)先水平。

3. 印度“農(nóng)業(yè)三色革命”

印度“農(nóng)業(yè)三色革命”分別是指20世紀60年代的“綠色革命”、70年代的“白色革命”和80年代后期的“藍色革命”，這三次革命是印度農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的重要舉措，使印度的大農(nóng)業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展?！熬G色革命”解決了糧食問題，“白色革命”解決了奶業(yè)問題，“藍色革命”力圖發(fā)展水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)并取得了很大成效。例如，通過“白色革命”，印度牛奶產(chǎn)量和消費量得到大幅度提高，并為印度成為世界最大產(chǎn)奶國地位奠定了基礎(chǔ)。目前，印度牛奶年產(chǎn)量達1億噸，占世界產(chǎn)量的17%以上。實際上，印度的大型奶牛養(yǎng)殖場很少，主要是農(nóng)戶個人飼養(yǎng)，奶牛養(yǎng)殖很分散。雖然奶牛分散養(yǎng)殖會有一系列的弊端，但印度政府并沒有力圖改變這種養(yǎng)殖模式，而是通過運營機制創(chuàng)新，主要是建立完整的牛奶產(chǎn)銷三級合作社網(wǎng)絡(luò)，對牛奶產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)進行專業(yè)化管理，從而實現(xiàn)牛奶生產(chǎn)經(jīng)營效率的大幅提高，也最大限度地避免了行業(yè)內(nèi)部競爭，形成了強大的競爭合力和整體競爭優(yōu)勢。在印度牛奶產(chǎn)銷三級合作社網(wǎng)絡(luò)中，奶農(nóng)是核心也是股東，在獲得銷售收入的同時還能夠獲得分紅。

（三）房地產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革：政策重構(gòu)與去庫存

伴隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，美國、日本、俄羅斯等國家房地產(chǎn)都曾出現(xiàn)過房價高企或斷崖式下跌、產(chǎn)能過剩、庫存嚴重等失衡問題，這些國家大都從財政政策、貨幣政策、金融支持政策等層面提出改革方案和多重去庫存措施。

1. 美國房地產(chǎn)去庫存對策

2008年美國金融危機波及房地產(chǎn)企業(yè)、抵押貸款機構(gòu)、投資銀行、保險公司等，導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退，房地產(chǎn)市場萎靡不振，為此美國采取了一系列政策措施。首先，采取擴張的財政政策和貨幣政策。比如，美國國會通過了一項1.1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等支出法案，通過政府支出刺激經(jīng)濟，盤活房地產(chǎn)存量；通過各種稅收減免優(yōu)惠政策，推動供給側(cè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鼓勵市場釋放需求；還通過調(diào)節(jié)利率降低融資成本和貸款成本，激發(fā)市場活力。其次，量化寬松回購房地產(chǎn)債券。美聯(lián)儲2012年9月13日推出第三輪量化寬松，每月新增購買400億美元抵押貸款支持債券，從而在短期內(nèi)使住房抵押貸款擔保債券市場的流動性得到改善，對推動房地產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生了積極作用。第三，救助住房抵押貸款機構(gòu)。受房地產(chǎn)市場泡沫破裂沖擊，美國房地產(chǎn)市場和金融市場面臨系統(tǒng)性風險。2008年9月，美國政府宣布接管承擔美國住房抵押貸款的主要資金來源的房利美和房地美，通過購買優(yōu)先股向房利美和房地美各注入1 000億美元資金。第四，吸引外國人購房。2015年底，美國調(diào)整了對外國資本投資美國不動產(chǎn)的稅率，并規(guī)定外國養(yǎng)老基金在美投資房地產(chǎn)時，享有與美國養(yǎng)老基金同等待遇，這大大吸引了海外投資者進入美國市場。

2. 日本房地產(chǎn)去庫存對策

在1987～1990年期間，日本低利率和充足貨幣供給導(dǎo)致了房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫，1991年房地產(chǎn)泡沫破裂，樓市價格在短期內(nèi)斷崖式下跌，建筑投資額從1991年至2011年的降幅達47.5%，同期城市土地價格指數(shù)下跌62.7%[8]。房地產(chǎn)價格暴跌使大量不動產(chǎn)企業(yè)與非銀行金融機構(gòu)破產(chǎn)，銀行業(yè)出現(xiàn)嚴重信用危機，大量建筑成為“爛尾樓”，為此日本采取了一系列政策措施。首先，大量發(fā)行國債。利用國債建設(shè)公共配套設(shè)施，同時運用支出調(diào)整與支出轉(zhuǎn)換政策，恢復(fù)房地產(chǎn)業(yè)活力，提高房地產(chǎn)附加值。其次，采用擴張的貨幣政策增加流動性。比如通過多輪降息、以零利率推行量化寬松政策等，以降低購房成本來刺激房地產(chǎn)市場發(fā)展。第三，調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，緩解供需矛盾。一方面放寬限購，鼓勵市民貸款購房；另一方面幫助開發(fā)商建立了房地產(chǎn)投資信托基金，實現(xiàn)融資互助。

3. 俄羅斯房地產(chǎn)去庫存對策

2008年全球金融危機和經(jīng)濟衰退，對俄羅斯的占國民生產(chǎn)總值中約7%的房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了很大影響，大批建筑企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，房地產(chǎn)市場整體蕭條，庫存嚴重，為此俄羅斯采取了一系列政策措施。首先，增加政府購買。2008年政府從住房公用事業(yè)改革促進基金中劃撥500億盧布，用于購買完工程度較高的住宅，從聯(lián)邦預(yù)算中出資320億盧布為現(xiàn)役軍人和貧困居民購買住房[9]。其次，實施房貸重組計劃。2009年俄羅斯政府下?lián)?50億盧布?？罱o國家房貸局，由各地區(qū)房貸局和銀行共同執(zhí)行房貸重組計劃。第三，將產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整為優(yōu)先支持包括房地產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的實體經(jīng)濟，對企業(yè)實行融資支持和稅收優(yōu)惠。第四，出臺住房激勵計劃，如通過授權(quán)對外經(jīng)濟銀行向商業(yè)銀行和企業(yè)發(fā)放外匯貸款、用外匯儲備清償非國家外債、啟動主權(quán)基金注資商業(yè)銀行等措施，為開發(fā)商及買房者提供住房抵押貸款。根據(jù)俄羅斯央行數(shù)據(jù)，2014年提供住房抵押貸款達101.23萬筆，總額達1.7625萬億盧布，分別比2013年增長22.7%和30.18%。

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