人民幣匯率變動(dòng)與中國(guó)對(duì)菲律賓進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系的實(shí)證分析

周昆樹(shù)　方昉??

摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，中國(guó)與東盟國(guó)家間的貿(mào)易關(guān)系越來(lái)越緊密。在東盟成員國(guó)中，菲律賓作為發(fā)展中國(guó)家、新興工業(yè)國(guó)家及世界的新興市場(chǎng)之一，與中國(guó)之間的貿(mào)易量呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)。匯率是影響一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要因素之一，本文采用誤差修正模型（VECM）模型，并通過(guò)單位根檢驗(yàn)，Granger因果檢驗(yàn)，協(xié)整分析以及脈沖響應(yīng)分析等方法分析了人民幣匯率變動(dòng)與中國(guó)對(duì)菲律賓進(jìn)出口貿(mào)易長(zhǎng)期和短期的關(guān)系。分析結(jié)果表明，人民幣貶值有利于我國(guó)對(duì)菲律賓的出口貿(mào)易，但是對(duì)于進(jìn)口影響不夠顯著。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率進(jìn)出口貿(mào)易菲律賓誤差修正模型脈沖響應(yīng)分析

匯率是本國(guó)貨幣與其他貨幣的比例關(guān)系，是國(guó)家間貿(mào)易往來(lái)最重要的調(diào)節(jié)杠桿。匯率對(duì)一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易有著重要影響，因此對(duì)于中國(guó)及其貿(mào)易伙伴來(lái)說(shuō)，人民幣匯率的變動(dòng)更是與自身利益緊密相關(guān)。菲律賓作為東盟成員國(guó)之一，自中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)全面啟動(dòng)以來(lái)，雙方貿(mào)易合作越來(lái)越密切。此外近年來(lái)菲律賓國(guó)內(nèi)的低通貨膨脹環(huán)境和低利率環(huán)境，以及新政府繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施支出，極大地促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度位于東盟國(guó)家前列，是新興工業(yè)國(guó)家以及新興市場(chǎng)之一。截至2016年底中國(guó)已經(jīng)成為菲律賓第二大貿(mào)易伙伴、第一大進(jìn)口來(lái)源地和第四大出口市場(chǎng)。因此針對(duì)人民幣匯率和中菲貿(mào)易之間關(guān)系的研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

自布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，世界各國(guó)的匯率制度均逐漸轉(zhuǎn)向更為靈活的浮動(dòng)匯率制度，繼而匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響成為了學(xué)術(shù)界討論的熱門話題，并且已有了豐碩成果。周忠英（2009年）搜集了我國(guó)1994年到2009年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)和人民幣匯率，分析發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易有較大影響。陸前進(jìn)和李治國(guó)（2013年）通過(guò)分析我國(guó)1994年—2011年的貿(mào)易數(shù)據(jù)并，認(rèn)為馬歇爾-勒納條件在我國(guó)成立，其觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣貶值有利于増加貿(mào)易順差，改善貿(mào)易現(xiàn)狀。丁正良、紀(jì)成君（2014）選取1978年—2012年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明實(shí)際匯率貶值促進(jìn)出口貿(mào)易，但對(duì)進(jìn)口貿(mào)易影響較弱。彭紅楓（2010年）選取1985年—2009年中美貿(mào)易額和人民幣匯率數(shù)據(jù)，研究表明，匯改之前人民幣匯率和中美貿(mào)易量之間并不存在顯著的協(xié)整關(guān)系，但是自2005年匯改之后變量間的協(xié)整關(guān)系開(kāi)始顯著。具體關(guān)系表現(xiàn)為，中美貿(mào)易差額會(huì)引起人民幣匯率的變動(dòng)，但是匯率的變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易差額幾乎沒(méi)有影響。李先鋒和黃昌利（2014）從總量的角度，基于2005年—2013年的季度數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)出口貿(mào)易的影響。實(shí)證分析結(jié)果指出，我國(guó)出口貿(mào)易、國(guó)內(nèi)總收入、國(guó)外總收入及人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，但匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)的出口貿(mào)易并沒(méi)有顯著的影響。該研究認(rèn)為，從總體上來(lái)看我國(guó)商品出口額對(duì)匯率波動(dòng)敏感度不高。

綜上所述，研究人員從不同的角度對(duì)人民幣與貿(mào)易之間的影響關(guān)系做了研究分析，得到的結(jié)果確不能完全統(tǒng)一，這是由于具體的研究對(duì)象不同所造成的。在具體研究方法上，學(xué)者們大多采用了建立向量自回歸（VAR）模型的實(shí)證研究方法，該模型是處理多個(gè)指標(biāo)間關(guān)系的常用模型之一，即把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)造模型。

但是學(xué)者們大多是選擇以中美之間貿(mào)易為對(duì)象進(jìn)行研究分析的。缺少對(duì)于像菲律賓這樣新興經(jīng)濟(jì)體的研究，這種差異會(huì)導(dǎo)致對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的反應(yīng)有所差別。因此本文選擇了中菲之間貿(mào)易作為研究對(duì)象，分析了人民幣匯率對(duì)于中國(guó)和菲律賓間進(jìn)出口的影響。

二、人民幣匯率變化與中菲進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系的實(shí)證分析

匯率的標(biāo)價(jià)方法一般分為直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法，我國(guó)目前采取的是直接標(biāo)價(jià)法。從理論上來(lái)說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法的情況下，外匯匯率下降即本國(guó)貨幣升值，意味著本國(guó)商品價(jià)格相對(duì)提高了，使得進(jìn)口商品的本幣價(jià)格下降，本國(guó)商品相對(duì)于進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，進(jìn)而引起本國(guó)居民對(duì)外國(guó)商品需求增加，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加。反之同樣，即外匯匯率升高，將導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少。針對(duì)以上的理論分析，下文將通過(guò)實(shí)證分析進(jìn)行驗(yàn)證討論。

（一）變量的選取和數(shù)據(jù)的處理

本文研究對(duì)象為人民幣匯率和中菲進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系。由于在中國(guó)和菲律賓的經(jīng)貿(mào)往來(lái)中，大多使用美元作為結(jié)算貨幣，因此本文選取了人民幣對(duì)美元匯率（美元=100）（元）、中國(guó)同菲律賓的出口總額以及中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口總額作為變量。數(shù)據(jù)選取的時(shí)間段從1992年—2015年的24年數(shù)據(jù)，文中所有數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，這為數(shù)據(jù)的可靠性提供了保證。

在本文中hl表示人民幣對(duì)美元匯率（美元=100）（元），ex表示中國(guó)同菲律賓的出口總額，im表示中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口總額?？紤]到對(duì)各時(shí)間序列數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)之后不會(huì)改變時(shí)間序列數(shù)據(jù)的性質(zhì)和關(guān)系，并且所得數(shù)據(jù)能夠消除異方差，所以對(duì)所有變量取自然對(duì)數(shù)形式，設(shè)lnhl表示人民幣對(duì)美元匯率變量，lnex表示中國(guó)同菲律賓的出口變量，lnim表示中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口變量。Dlnhl、Dlnex、Dlnim分別表示相應(yīng)變量的一階差分變量。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析時(shí)，為避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，一般都需要對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性做檢驗(yàn)。檢驗(yàn)方法主要采用DF檢驗(yàn)法和ADF檢驗(yàn)法。但是DF檢驗(yàn)法只能檢驗(yàn)隨機(jī)誤差項(xiàng)是白噪聲的時(shí)間序列，具有一定的局限性，因此Dickey-Fuller提出來(lái)的ADF檢驗(yàn)法彌補(bǔ)了DF檢驗(yàn)法的不足。

ADF檢驗(yàn)的原假設(shè)是序列至少有一個(gè)單位跟，根據(jù)AIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)，再選擇檢驗(yàn)方程式的形式，最后根據(jù)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)判斷是否拒絕原假設(shè)，若檢驗(yàn)結(jié)果拒絕了原假設(shè)，那么原序列不存在單位根即序列平穩(wěn)；若不能拒絕原假設(shè)則意味著序列不平穩(wěn)。針對(duì)不平穩(wěn)序列則需要進(jìn)行差分再檢驗(yàn)，直到拒絕原假設(shè)，從而確定序列單整階數(shù)。本文中變量的ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1中的結(jié)果顯示，變量lnex、lnim、lnhl在1%和5%的顯著水平下都不能拒絕序列有單位根的原假設(shè)，因此lnex、lnim、lnhl在1%和5%顯著水平下均為非平穩(wěn)序列。但其一階差分序列在5%顯著性水平下能夠拒絕原假設(shè)，故各自一階差分序列Dlnex、Dlnim、Dlnhl在5%顯著性水平下都是平穩(wěn)時(shí)間序列。因此變量lnex、lnim、lnhl都是一階單整序列，可能存在協(xié)整關(guān)系。

（三）協(xié)整分析

由單位根檢驗(yàn)結(jié)果可得出結(jié)論，變量lnex、lnim、lnhl均為I（1）單整序列，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。協(xié)整關(guān)系是指雖然各個(gè)變量具有各自的長(zhǎng)期波動(dòng)規(guī)律，但是他們的線性組合卻存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系可以用Johansen檢驗(yàn)法。由于基于VAR模型的協(xié)整檢驗(yàn)是對(duì)無(wú)約束VAR模型進(jìn)行協(xié)整約束后得到的VECM模型，因此其滯后階數(shù)是無(wú)約束VAR模型一階差分變量的滯后期。

經(jīng)過(guò)多次測(cè)算比較，根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則判定VAR模型的最優(yōu)滯后期為3期，因此協(xié)整檢驗(yàn)的滯后期確定為2期。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2中顯示的結(jié)果可以得知，在5%的顯著性水平下拒絕有2個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，不能拒絕1個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，所以變量lnex、lnim、lnhl之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。由于三個(gè)變量間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，所以有可能協(xié)整關(guān)系是存在于某兩個(gè)變量之間，為判斷協(xié)整關(guān)系究竟存在于某兩個(gè)變量間還是存在于所有三個(gè)變量之間，采取likelihood ratio test和Wald test檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示三個(gè)變量在協(xié)整關(guān)系中非常顯著。

進(jìn)而利用stata軟件進(jìn)行誤差修正模型（VECM）估計(jì)進(jìn)一步得到協(xié)整方程的具體形式以及誤差修正項(xiàng)的系數(shù)。協(xié)整方程的具體形式為（括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)差）：

lnex=-0268lnim+645lnhl-49317

（0031） （0412）

上述協(xié)整方程表明，各變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)同菲律賓的出口額與直接標(biāo)價(jià)法下的人民幣匯率存在正向關(guān)系，這意味著人民幣貶值有利于中國(guó)對(duì)菲律賓的出口額增長(zhǎng)，人民匯率每貶值1個(gè)單位將促進(jìn)出口6451個(gè)單位。

（四）誤差修正模型估計(jì)

估計(jì)所得的誤差修正模型系數(shù)如表3所示。

上述方程顯示結(jié)果表明，由于誤差糾正項(xiàng)的調(diào)節(jié)系數(shù)為-0747，這表明中國(guó)同菲律賓出口額在短期內(nèi)偏離，將在下一期得到修正，且上一期的總偏離程度大約有747%可以在本期得到修正，因此從實(shí)證結(jié)果看來(lái)出口額的偏離調(diào)節(jié)速度是非?？斓?。短期內(nèi)中國(guó)同菲律賓的出口額不僅與人民幣匯率以及進(jìn)口額存在相關(guān)關(guān)系，并且與中國(guó)同菲律賓出口額和進(jìn)口額的滯后期以及人民幣匯率的滯后期也有一定的關(guān)系，即存在著一定的時(shí)滯效應(yīng)。另外，從表中的P值可以看出中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口額與匯率的關(guān)系并不顯著。

（五）脈沖響應(yīng)分析

由于部分誤差修正模型的估計(jì)系數(shù)并不顯著，為更好地分析變量之間的短期影響，本文運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)分析人民幣匯率與中國(guó)同菲律賓進(jìn)出口的動(dòng)態(tài)影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)可以反映來(lái)自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來(lái)值的影響。圖1分別顯示了中國(guó)同菲律賓出口額lnex和進(jìn)口額lnim受到人民幣匯率lnhl一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差單位的正沖擊后的脈沖響應(yīng)函數(shù)?？v軸表示變量的變化率，橫軸表示沖擊作用滯后期間數(shù)（單位：年），設(shè)定的滯后期為5年。

從脈沖響應(yīng)圖1中可以看出，對(duì)于來(lái)自人民幣匯率的沖擊進(jìn)口和出口的響應(yīng)有所差異。對(duì)于出口來(lái)說(shuō)，中國(guó)同菲律賓出口額在短期內(nèi)偏離，將在下一期以一個(gè)較快的速度得到修正。人民幣匯率升高在短期內(nèi)對(duì)中國(guó)同菲律賓出口貿(mào)易有著較大的促進(jìn)作用，在長(zhǎng)期會(huì)慢慢回落趨于平穩(wěn)。對(duì)于進(jìn)口來(lái)說(shuō)，匯率的變動(dòng)對(duì)其影響有限。

這表明在間接標(biāo)價(jià)法條件下，人民幣匯率升高即貶值在短期內(nèi)對(duì)中國(guó)同菲律賓的出口額沖擊較大，對(duì)其有較大的促進(jìn)作用。由于菲律賓對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)較小，且中國(guó)出口至菲律賓的產(chǎn)品大多數(shù)為電氣與電子設(shè)備以及機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品具有一定耐用性，出口額經(jīng)過(guò)短期增長(zhǎng)之后，市場(chǎng)將趨于飽和，因此促進(jìn)作用會(huì)慢慢回落。而人民幣貶值對(duì)中國(guó)同菲律賓進(jìn)口的影響比較小，有微弱的促進(jìn)作用，這是由于中國(guó)從菲律賓進(jìn)口的產(chǎn)品大多集中在機(jī)械設(shè)備和礦石等彈性較小的商品。

（六）Granger因果關(guān)系分析

通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)分析和誤差修正模型分析可以得出，人民幣匯率與中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口和出口額存在長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡和短期變動(dòng)關(guān)系，但是并不能夠說(shuō)明變量間的必然因果關(guān)系，因此需要通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)進(jìn)行進(jìn)一步的分析討論。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

從表4顯示的Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果可以得知，在5%的顯著性下匯率在2階滯后期的條件下是中國(guó)同菲律賓出口的Granger原因，在4階滯后期條件下是中國(guó)同菲律賓進(jìn)口的Granger原因。但是進(jìn)口和出口直接無(wú)論在幾階滯后期都不構(gòu)成相互之間的Granger因果關(guān)系。

通過(guò)以上協(xié)整和Granger因果檢驗(yàn)的分析可以初步判斷：在短期內(nèi)，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)于中國(guó)同菲律賓出口的影響要大于對(duì)進(jìn)口的影響。并且當(dāng)出口額在短期內(nèi)偏離時(shí)，將會(huì)以較快的速度在下一期得到修正。而對(duì)于進(jìn)口來(lái)說(shuō)，匯率的影響主要表現(xiàn)在長(zhǎng)期方面。

（七）誤差修正模型的檢驗(yàn)

如果時(shí)間序列隨機(jī)誤差項(xiàng)的各期望值之間存在著相關(guān)關(guān)系，則隨機(jī)誤差項(xiàng)之間存在序列相關(guān)。產(chǎn)生序列相關(guān)可能是由于所選的經(jīng)濟(jì)變量具有慣性和滯后性，也可能是模型設(shè)定的有偏誤。模型中一旦出現(xiàn)序列相關(guān)性，采用OLS（普通最小二乘法）會(huì)使參數(shù)估計(jì)量有效性減??；變量的顯著性檢驗(yàn)失去意義；模型的預(yù)測(cè)功能失效。因此需要對(duì)設(shè)定模型的自相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

匯率、中國(guó)同菲律賓的出口總額以及中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口總額的數(shù)據(jù)，建立誤差修正模型、利用Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)等方法，分析討論了人民幣匯率變化在短期和長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)同菲律賓的出口總額以及中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口總額的影響。具體結(jié)論為：

人民幣匯率、進(jìn)口以及出口三者之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，從協(xié)整方程中可知中國(guó)同菲律賓的出口額與直接標(biāo)價(jià)法下的人民幣匯率存在正向關(guān)系，這意味著人民幣貶值有利于中國(guó)對(duì)菲律賓的出口額增長(zhǎng)，人民匯率每貶值1個(gè)單位將促進(jìn)出口6451個(gè)單位。

從匯率、進(jìn)口以及出口三者之間的協(xié)整方程可以得知中國(guó)同菲律賓出口額在短期內(nèi)偏離，將在下一期得到修正，且上一期的總偏離程度大約有747%，可以在本期得到修正。并且短期內(nèi)中國(guó)同菲律賓的出口額不僅與當(dāng)期人民幣匯率、進(jìn)口額有關(guān)，和往期的匯率以及進(jìn)口額也有關(guān)系，即存在著一定的時(shí)滯效應(yīng)。

匯率對(duì)中國(guó)同菲律賓出口的影響要快于中國(guó)同菲律賓的進(jìn)口，進(jìn)口對(duì)于匯率變動(dòng)的反映要滯后于出口。

人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)和菲律賓之間進(jìn)出口的影響趨勢(shì)分為長(zhǎng)期影響和短期影響，而且與兩國(guó)之間貿(mào)易產(chǎn)品的種類有關(guān)。中國(guó)出口至菲律賓的產(chǎn)品大多集中于電氣電子設(shè)備等具有耐用性的制造業(yè)產(chǎn)品，而中國(guó)從菲律賓進(jìn)口的產(chǎn)品大多為礦石等彈性較小的產(chǎn)品。結(jié)合脈沖響應(yīng)函數(shù)，在短期內(nèi)人民幣貶值會(huì)較大程度的促進(jìn)中國(guó)對(duì)菲律賓的出口貿(mào)易，但由于出口的產(chǎn)品具有一定耐用性，且菲律賓市場(chǎng)相較于中國(guó)較小，容易飽和，因此在長(zhǎng)期這種影響會(huì)慢慢減弱趨于穩(wěn)定。另一方面，人民幣貶值對(duì)中國(guó)從菲律賓進(jìn)口貿(mào)易的影響程度較小，在短期內(nèi)會(huì)有促進(jìn)作用，并且長(zhǎng)期保持這種促進(jìn)作用，但是促進(jìn)的程度有限，這是由于中國(guó)從菲律賓進(jìn)口的產(chǎn)品彈性較小。

針對(duì)以上研究分析所得結(jié)論對(duì)我國(guó)的外貿(mào)現(xiàn)狀提出以下建議：

進(jìn)出口貿(mào)易量對(duì)于人民幣匯率變動(dòng)的反應(yīng)方式在一定程度上取決于外貿(mào)商品的種類和商品對(duì)于匯率變動(dòng)的彈性。從近年的人民幣變化趨勢(shì)來(lái)看，人民幣一直處于升值狀態(tài)。人民幣的升值帶來(lái)的直接后果是我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)將逐漸減小甚至消失，這需要引起出口企業(yè)的注意，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們應(yīng)該以此為契機(jī)，敦促出口企業(yè)加快產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，在提高出口產(chǎn)品的供給彈性的同時(shí)，要著重進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)，提高出口產(chǎn)品的科技含量，從而適應(yīng)市場(chǎng)的變化，在日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得更穩(wěn)定的立足之地。

中國(guó)和菲律賓之間貿(mào)易結(jié)算貨幣是美元，因此中菲兩國(guó)貿(mào)易在一定程度上取決于美元的幣值，這對(duì)于我國(guó)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。因此推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算功能，不僅可以減少進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)于人民幣國(guó)際化也具有重大意義。

需要參考匯率的時(shí)滯效應(yīng)，避免匯率的頻繁變動(dòng)。由于匯率對(duì)外貿(mào)變動(dòng)存在一定時(shí)滯效應(yīng)，政府部門在運(yùn)用匯率促進(jìn)貿(mào)易時(shí)，需要注意不能頻繁變動(dòng)，以免上一次變動(dòng)的積極效果還未完全表現(xiàn)出來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周忠英人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2009（9）

[2]陸前進(jìn)，李治國(guó)人民幣實(shí)際有效匯率的分解和馬歇爾-勒納條件的修正[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2009（4）

[3]丁正良，紀(jì)成君基于VAR模型的中國(guó)進(jìn)口、出口、實(shí)際匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2004（12）

[4]厲以寧論匯率調(diào)整時(shí)機(jī)的選擇[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1991（1）

[5]彭紅楓人民幣升值能否減少美中貿(mào)易逆差[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2010（6）

[6]李先鋒，黃昌利新匯改后人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)出口的影響[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2014（4）

[7]嚴(yán)飛飛人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響的研究[D].鎮(zhèn)江：江蘇大學(xué)，2009

[9]高鐵梅，劉暢，孔憲麗中國(guó)能源消耗強(qiáng)度變動(dòng)機(jī)制與價(jià)格非對(duì)稱效應(yīng)研究——基于結(jié)構(gòu)VEC模型的計(jì)量分析[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（3）

[10]鄭國(guó)富中國(guó)與菲律賓雙邊貿(mào)易發(fā)展的實(shí)證研究（1975—2013）[J].廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（2）

[11]李浩人民幣匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響實(shí)證研究[D].西安西北農(nóng)林科技大學(xué)，2013（5）

[12]陳曉軍，白康樹(shù)，池鐘輝匯改后人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中歐貿(mào)易影響的實(shí)證研究[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2012（26）

（周昆樹(shù)，廣西大學(xué)中國(guó)—東盟研究院。方昉，廣西大學(xué)中國(guó)—東盟研究院。）