淺析一支短期融資券引發(fā)的企業(yè)一系列變革

趙金霞

【摘要】為籌集昆明市交通基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金，加快現(xiàn)代新昆明建設(shè)，改善昆明市屬公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司與北京銀行等各方通力合作，于2013年8月27日取得交易商協(xié)會(huì)有效期2年的《接受注冊(cè)通知書》，獲得額度為30億元期限1年的短期融資券。其后2年，根據(jù)企業(yè)需要和金融市場(chǎng)情況，共計(jì)循環(huán)發(fā)行60億元低利率的短融。在此期間，為改善昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，股東方采取了注入有效資產(chǎn)，降低對(duì)該企業(yè)的借款，剝離無效資產(chǎn)等措施。

【關(guān)鍵詞】短融 企業(yè) 變革 啟示

為籌措昆明市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，加快昆明綠色健康暢通建設(shè)，昆明市交通投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：交投）以下屬子公司昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：交產(chǎn)）為主體，與北京銀行等各方通力合作發(fā)行60億元短融。本次短融的成功發(fā)行，一方面為改善市屬公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)提供一定的資金保障，另一方面又?jǐn)U大了昆明市屬公司在資本市場(chǎng)的影響力和關(guān)注度，取得了較好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，同時(shí)，該筆短融發(fā)行，為推進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)拓展，構(gòu)建穩(wěn)定現(xiàn)金流、提升公司造血能力，做大做強(qiáng)資本實(shí)力奠定基石。

一、短融的基本情況

本次交產(chǎn)發(fā)行的60億1年期短融，是昆明市屬公司發(fā)行第一支短融。本次短融從申報(bào)到正式發(fā)行，歷時(shí)一年多，2013年1月底將注冊(cè)發(fā)行短融的相關(guān)材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)；2013年8月取得交易商協(xié)會(huì)《接受注冊(cè)通知書》，同意交產(chǎn)發(fā)行30億元1年期短融。2013年9月，完成首期10億元短融（利率6%/年）的發(fā)行工作，2014年3月，完成第2期10億元短融（利率6.4%/年）的發(fā)行工作，同年4月，完成了第3期10億元短融（利率5.9%/年）的發(fā)行工作，2015年8月，完成了第4期30億元短融（利率3.66%/年）的循環(huán)發(fā)行工作。

二、交產(chǎn)歷史變革情況

交產(chǎn)于2010年9月成立，注冊(cè)資本為10億元，其中交投80%，昆明市國有資產(chǎn)管理營運(yùn)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：國資公司）持股20%。

（一）股東方對(duì)交產(chǎn)的增資

2013年6月，交投將81.19億元應(yīng)收賬款、在建工程等注入交產(chǎn)，列入交產(chǎn)資本公積，由交投獨(dú)享。

2013年10月，交投將其名下的12條公路資產(chǎn)按賬面價(jià)值90.24億元有償劃轉(zhuǎn)至交產(chǎn)，以沖抵所欠交產(chǎn)債務(wù)。

2013年12月，交投將持有昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：公路股份）40%股權(quán)以賬面價(jià)值21.65億元和國資公司將26.46億元土地有償劃轉(zhuǎn)至交產(chǎn)，以沖抵所欠交產(chǎn)債務(wù)。同時(shí)，國資公司對(duì)交產(chǎn)增資擴(kuò)股47.4億元，增資后，交產(chǎn)注冊(cè)資本由10億元增至11.1億元，交投持股72%，國資公司持股28%。

2014年9月，交投將價(jià)值2.28億元股權(quán)有償劃轉(zhuǎn)至交產(chǎn)，以沖抵所欠交產(chǎn)債務(wù)。

2014年12月，交投將交產(chǎn)82.04億元債務(wù)納入政府性債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)收市財(cái)政賬款，從而相應(yīng)減少應(yīng)收交投賬款。

（二）交產(chǎn)對(duì)子公司增資

2013年12月，交產(chǎn)將46.3億元存貨注入公路股份，列入公路股份的資本公積，由交產(chǎn)獨(dú)享。

2014年4月，交產(chǎn)將其持有的12條公路除昆永線、昆峨線以外的10條公路以評(píng)估備案價(jià)值81.03億元注入公路股份，列入公路股份的資本公積，由交產(chǎn)獨(dú)享。

三、啟示及意義

（一）注入有效資產(chǎn)，增加注冊(cè)資本，擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，為后續(xù)融資奠定基石

2013年，交投和國資公司向交產(chǎn)注資后，交產(chǎn)注冊(cè)資本由10億元增加至11.1億元，交投持股比例由80%變更為72%，國資公司持股比例由20%升至28%。交產(chǎn)年末資產(chǎn)由348.87億元增至564.14億元，增長率為61.7%。所有者權(quán)益由156.7億元增至294.14億元，增長率為87.71%。

經(jīng)過股東數(shù)次的增資，交產(chǎn)注冊(cè)資本增加，資產(chǎn)規(guī)模增大，維持了較好的信用評(píng)級(jí)，為順暢的外部融資渠道提供還款保障，也為交產(chǎn)成功注冊(cè)30億元短融提供堅(jiān)實(shí)的保障。

（二）經(jīng)股東方歷次資本運(yùn)作，降低應(yīng)收股東方賬款，降低關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心

2012年末，交產(chǎn)應(yīng)收交投賬款136.44億元，應(yīng)收國資公司賬款10.9億元。2013年6月末，交投將其持有的應(yīng)收國資公司款項(xiàng)54.44億元投入交產(chǎn)，故截止2013年6月末，交產(chǎn)應(yīng)收國資公司賬款65.34億元。同年，交投和國資公司對(duì)交產(chǎn)進(jìn)行有償劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，而后，在2014年交投將所欠交產(chǎn)82.04億元賬款納入政府性債務(wù)。經(jīng)過數(shù)次資本運(yùn)作，交產(chǎn)應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款大幅度降低。截止2014年末，交產(chǎn)應(yīng)收交投賬款7.52億元，應(yīng)收國資公司賬款34.5億元。

交產(chǎn)應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款的減少，大幅度降低了交產(chǎn)產(chǎn)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，增強(qiáng)了投資者的信心，也為交產(chǎn)順利發(fā)行第2期和第3期共計(jì)20億元短融樹立了良好的市場(chǎng)信心。

（三）經(jīng)營性公司的注入，優(yōu)化了交產(chǎn)現(xiàn)金流及營業(yè)收入，提高公司市場(chǎng)認(rèn)可率

2014年9月，交投將云南港鑫實(shí)業(yè)有限公司、昆明良田糧食轉(zhuǎn)運(yùn)有限公司、昆明金馬糧食物流有限公司有償劃轉(zhuǎn)至交產(chǎn)。上述三家公司均為經(jīng)營性企業(yè)或?yàn)榻?jīng)營性企業(yè)提供物流平臺(tái)的公司，由于獲得經(jīng)營性公司的注入，交產(chǎn)營業(yè)收入由上年18.06億元增至28.61億元，增幅達(dá)58.42%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出均大幅增加。提高了公司的償債能力，提高了公司市場(chǎng)認(rèn)可率，維持了公司的良好市場(chǎng)信用，為公司后續(xù)低成本的融資奠定基礎(chǔ)。

（四）剝離無效資產(chǎn)，增加權(quán)益性收入，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量，為公司調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

2013年和2014年，交產(chǎn)將持有武昆、西北繞等存貨資產(chǎn)和昆勝線等公路注入?yún)⒐晒竟饭煞荨Ｓ纱?，交產(chǎn)將不能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)剝離至參股公司，增加了長期股權(quán)投資，獲得投資收益。從而優(yōu)化了交產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量，盤活公司資產(chǎn)，增加公司收入來源，降低了融資成本。為公司調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和節(jié)約財(cái)務(wù)成本做出一定的貢獻(xiàn)，同時(shí)對(duì)公司更好更快更健康的發(fā)展具有重要意義。

參考文獻(xiàn)

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[2]關(guān)于昆明市國有資產(chǎn)管理營運(yùn)有限責(zé)任公司對(duì)昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司增資擴(kuò)股有關(guān)事宜的批復(fù)；昆國資復(fù)〔2013〕425號(hào)，2013.12.25.

[3]關(guān)于同意昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司以昆勝線等10項(xiàng)委托管養(yǎng)資產(chǎn)以評(píng)估備案價(jià)值對(duì)昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司增資有關(guān)事宜的批復(fù)；昆國資復(fù)〔2014〕156號(hào)，2014.4.30.

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[5]王軍.對(duì)高速公路經(jīng)營性公司改革的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)[J].中國電子商務(wù)，2014年12期.