我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題與對策

平蘊涵+楊英

【摘要】股權(quán)激勵作為一種對管理層激勵的有效方式，在公司激勵機制中發(fā)揮著重要作用。通過分析中國現(xiàn)行股權(quán)激勵的實施環(huán)境、現(xiàn)行激勵方式存在的問題，探討構(gòu)建適合我國發(fā)展的股權(quán)激勵對策。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵 上市公司 問題 對策

股權(quán)激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的構(gòu)成部分，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成環(huán)節(jié)。股權(quán)激勵（Stockholder's rights drive）是公司為了激勵員工更加努力的為公司的利益工作，激勵主體（公司或股東）以公司股權(quán)為標(biāo)準(zhǔn)，通過獲得公司股權(quán)而得到一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其以股東的身份參與企業(yè)決策、利益共享、分險共擔(dān)，從而盡職盡責(zé)的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，股東利益最大化，更好地為公司長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。

因為我國對公司管理層進(jìn)行股權(quán)激勵目前尚處于探索階段，在實施股權(quán)激勵的過程中不可質(zhì)疑地存在著一些問題，有待在今后股權(quán)激勵的實踐過程中不斷完善。

一、我國上市公司股權(quán)激勵機制存在的問題

（一）我國企業(yè)家缺少正確的程序性法律思想

激勵方法和理念需要配合有效的操作，股權(quán)激勵的形式安排與結(jié)構(gòu)應(yīng)與其追求結(jié)果的公正性結(jié)合起來考慮。股權(quán)激勵應(yīng)按股權(quán)激勵目標(biāo)而制定，不能賦予參與者過大的裁量權(quán)，保證參與者在規(guī)則的范圍內(nèi)活動。所以，在設(shè)計和操作股權(quán)激勵方案時，要運用正確的程序性法律思維，在程序上保證股權(quán)激勵權(quán)利義務(wù)安排對稱，激勵約束結(jié)構(gòu)平衡，從而有效抑制過度激勵現(xiàn)象的產(chǎn)生。

（二）我國現(xiàn)行的股權(quán)激勵機制操作過程不能保證公開透明

企業(yè)的機制改革，假如不在公開透明的條件下進(jìn)行，在出現(xiàn)理論上的爭議乃至重要人員變動時，如果缺乏強有力的突發(fā)事件預(yù)警安排，無一例外將面臨肯定之后的再否定，這會使當(dāng)事各方處于尷尬境地。國有控股上市公司的股權(quán)激勵操作必須系統(tǒng)而全面地調(diào)查公司現(xiàn)狀；精心準(zhǔn)備激勵模式、設(shè)計方案；巧妙地安排程序，規(guī)范操作步驟。上述要素的決策、執(zhí)行、結(jié)果實行全過程動態(tài)公開，并對激勵強度等敏感問題加以特別提示。當(dāng)收益與預(yù)期偏離時，最大限度地將矛盾點導(dǎo)向市場或技術(shù)等影響因素，預(yù)防從人為操縱的角度切入。這樣做能夠最大限度地控制激勵強度偏離預(yù)期問題的性質(zhì)。

（三）我國推行的股權(quán)激勵機制測算的權(quán)威性無法顯示

股權(quán)激勵必須運用精確的評估股票期權(quán)真實價值的方法，這種方法要具有先進(jìn)性和通用性，同時需要與我國的財務(wù)會計準(zhǔn)則相容。量化激勵強度的基礎(chǔ)性工作是確定一個合理的公司目標(biāo)業(yè)績和科學(xué)的評估體系，激勵強度測評結(jié)果要在綜合考慮社會承受能力、公司支付能力和員工接受能力等人力資本的價位以及公司實際提升的長期績效等因素的基礎(chǔ)上，做出正確的評價并合理修改，以提高激勵強度測算的公信力。

（四）股權(quán)激勵機制內(nèi)部人控制問題的出現(xiàn)

我國上市公司特別是國有控股上市公司的內(nèi)部人控制問題尤為突出。公司經(jīng)營者的報酬名義上是董事會決定，實際上是由經(jīng)營者自己決定。在此種情況下出現(xiàn)的股權(quán)激勵，本質(zhì)上是經(jīng)營者自身“既當(dāng)裁判員又當(dāng)運動員”。例如，在授予股票期權(quán)占總股本的比例中，我國相關(guān)規(guī)定是不超過10%（對我國國有控股公司要求是首次不超過1%）。但根據(jù)調(diào)查，國內(nèi)將近一半的公司都接近這個臨界值。因為現(xiàn)實與制度的缺陷造成法人治理結(jié)構(gòu)的失衡，致使企業(yè)的控制權(quán)不是掌握在“企業(yè)家”手中，而掌握在內(nèi)部人手中，無法避免地出現(xiàn)了內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

二、完善上市公司股權(quán)激勵的策略

（一）完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，同時加強監(jiān)督作用

優(yōu)化上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是實施股權(quán)激勵制度的必要條件之一。建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度是我國企業(yè)改革的方向，而優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、保證所有者與經(jīng)營者之間的制衡關(guān)系是現(xiàn)代公司制度的核心。完善公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是解決好內(nèi)部人控制問題。杜絕公司經(jīng)營者和管理者“既當(dāng)裁判又當(dāng)運動員”的現(xiàn)象。公司治理結(jié)構(gòu)要明確規(guī)定公司參與者的職責(zé)和權(quán)利，制定公司決策所必須遵循的程序和規(guī)則，同時提供設(shè)置公司目標(biāo)以及實現(xiàn)目標(biāo)的組織框架。

（二）完善業(yè)績考核指標(biāo)體系，以形成科學(xué)的績效考評

股權(quán)激勵是建立在對經(jīng)營者的經(jīng)營成果評價上的，有效的業(yè)績評價體系保證了股權(quán)激勵效果得以體現(xiàn)。我國上市公司應(yīng)不斷健全業(yè)績考核制度，強化對被激勵對象的業(yè)績評價與考核?？己酥笜?biāo)應(yīng)當(dāng)系統(tǒng)全面，財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)并重。另外，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等先進(jìn)的考核辦法。建立一套能夠科學(xué)合理且全面地反映經(jīng)營者努力程度和經(jīng)營成果，綜合評價企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ目己酥笜?biāo)，這對于推行股權(quán)激勵至關(guān)重要。為了保障業(yè)績評價目標(biāo)發(fā)揮真正的作用，還應(yīng)同時加強對有關(guān)數(shù)據(jù)的審計，特別是在授予股票獎金或行權(quán)前，更要進(jìn)行專門的獨立審計，防止經(jīng)營者利用操縱數(shù)據(jù)來獲得不當(dāng)激勵。

（三）建立和完善職業(yè)經(jīng)理人市場

經(jīng)理人市場實際上就是市場經(jīng)濟(jì)下的人力資本市場，為了提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守，建立一個對經(jīng)理人進(jìn)行有效評價和監(jiān)督的市場是經(jīng)理人市場的需要。為加快股票激勵的有效實施，我國應(yīng)重視職業(yè)經(jīng)理人市場的培養(yǎng)，建立以經(jīng)營能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場，公平競爭，有效監(jiān)督。同時，應(yīng)深化我國國有企業(yè)改革，創(chuàng)新經(jīng)理人員的選聘機制，按照市場經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實可行的措施構(gòu)造以“公開公平，競爭擇優(yōu)”為基礎(chǔ)的經(jīng)理人選拔和聘用機制，才能使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而推進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊伍的快速形成和發(fā)展，使得推行股權(quán)激勵擁有良好的環(huán)境。

（四）企業(yè)根據(jù)自己的實際情況設(shè)計適合的激勵形式

合理的激勵方式是股權(quán)激勵的必要條件。上市公司應(yīng)立足自身發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權(quán)激勵的目的和目標(biāo)，從而制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵方案，同時在不同的時期調(diào)整激勵目標(biāo)，保持激勵對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，以達(dá)到有效地提高激勵對象的工作積極性，更好地為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的效果。在實施過程中可以將股票期權(quán)與其他激勵方式結(jié)合起來使用，以擴(kuò)大激勵對象、適當(dāng)提高行權(quán)價格等方式鼓勵管理人員更努力地工作。在激勵時間上，應(yīng)該側(cè)重于長期激勵，避免期限太短而導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險；在激勵方式上，可以對行權(quán)價格、行權(quán)期限、股票來源、行權(quán)比例等條款采取靈活的設(shè)計?？偠灾髽I(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特點，隨機應(yīng)變，設(shè)計出適合本企業(yè)長期發(fā)展的股權(quán)激勵策略。從而使股權(quán)激勵充分發(fā)揮其積極作用。

（五）完善股權(quán)激勵法律法規(guī)，建立健全外部市場

我國應(yīng)規(guī)范資本市場的投資行為，對非法投機行為嚴(yán)厲打擊。同時強化投資者的價值投資觀念，完善交易規(guī)則，健全監(jiān)督體制。政府相關(guān)部門應(yīng)積極建立健全相關(guān)法律規(guī)章制度，加大監(jiān)管力度，保障資本市場的有序性。同時，國家應(yīng)根據(jù)自身實際情況，從證券法、稅法及其他相關(guān)會計準(zhǔn)則等多方面多角度入手，對在股權(quán)激勵實施中虛報業(yè)績、操縱市場和內(nèi)幕交易等不正當(dāng)?shù)男袨榧哟蟊O(jiān)管力度并予以嚴(yán)厲處罰。根據(jù)股權(quán)激勵的實施特點，完善上市公司股權(quán)激勵的信息披露，確定適合的股權(quán)激勵會計處理方式，調(diào)整修訂股權(quán)激勵的稅收政策，構(gòu)建完整的制度框架體系，為股權(quán)激勵的實行創(chuàng)造一個有法可依的良好運行環(huán)境。

股權(quán)激勵在國外已是一種非常普遍的激勵手段，但因為股權(quán)激勵計劃自身的復(fù)雜性的存在，我國各企業(yè)在股權(quán)激勵的推行過程中仍然存在一些問題，對此，我們更應(yīng)該不遺余力地探索，辯證的看待股權(quán)激勵發(fā)展過程中出現(xiàn)的成績和問題，盡最大努力和國際先進(jìn)水平接軌，來增強我國上市公司的國際競爭力。

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