個人理財市場百花齊放

路青

以1980年中國人民保險公司的復業(yè)為開端，長達30多年的產(chǎn)品演進將我國個人理財市場從線下引向線上、從同質(zhì)化引向個性化、從分散化引向綜合化，產(chǎn)品豐富度、機構專業(yè)度、用戶參與度穩(wěn)步提升。

總的來說，我國理財市場的發(fā)展大致可分為4個階段，如圖1所示。

第一階段為萌芽階段，時間為1990年之前。在這一階段，我國市場的理財產(chǎn)品極其匱乏，除了銀行儲蓄和國庫券，投資者沒有更多選擇，但在這一階段，保險業(yè)開始恢復，股票開始出現(xiàn)。

第二階段可稱為股票時代。這一階段從1990年開始，到2000年結束，其間，上交所、深交所相繼成立，2000年總市值達到4.8萬億元，接近當年GDP的一半。

第三階段為2001～2012年，這一階段的典型特點是百家爭鳴。在這一階段，房市啟動，銀行理財產(chǎn)品、開放式基金、資產(chǎn)管理計劃、QDII基金相繼發(fā)行，信托公司回歸主業(yè)，P2P理財模式出現(xiàn)，我國理財市場產(chǎn)品得到極大豐富。

第四階段為2013年至今，可稱之為大資管—互聯(lián)網(wǎng)時代。在這一階段，互聯(lián)網(wǎng)理財拉開大幕，各種互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品快速涌現(xiàn);原有資產(chǎn)管理業(yè)務邊界不斷拓展，混業(yè)經(jīng)營的大資管時代到來。

綜合多方調(diào)研及統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2016年年底，我國金融機構和第三方理財總規(guī)模已達90億元（圖2）。投資人數(shù)上，合并計算門檻最低的公募基金、保險和銀行理財，全國典型投資者人數(shù)約在4億～5億人，投資者人均擁有基本理財資產(chǎn)約10萬元，全國人均擁有基本理財資產(chǎn)約4萬元。

從大類看，我國的個人理財產(chǎn)品包括：保險、銀行理財、信托、資管計劃、基金、房產(chǎn)和P2P網(wǎng)貸等，每類還可細分。圖3展示了主要的個人理財產(chǎn)品類別及其對應的潛在收益與風險之間的關系。

截至2016年年底，全國銀行理財資金賬面余額近30萬億元，如圖4所示。債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標準化債權類資產(chǎn)是銀行理財產(chǎn)品的主要配置，前三大類資產(chǎn)共占投資余額的89.10%，如圖5所示。

截至2016年年底，全國已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達113家，公募基金數(shù)量3820只，資產(chǎn)規(guī)模總計 9.18萬億元，資產(chǎn)規(guī)模較2015年年末增加 7722億元，增幅 9.19%。2016全年新發(fā)基金1151只，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)歷史新高，新發(fā)總規(guī)模1.08萬億份，遠低于2015年的1.64萬億份，單只基金平均發(fā)行份額9.41億份，創(chuàng)下歷史新低。2016年公募基金發(fā)行數(shù)量和基金凈值分別見圖6、圖7。

債券型基金在2016年表現(xiàn)搶眼，其規(guī)模突破1萬億元，增幅達153%。這一方面反映出股災過后投資者更偏向獲取穩(wěn)健收益;另一方面反映出在“資產(chǎn)荒”的背景下，銀行、保險等機構大量資金開始轉投債券基金。

從基金規(guī)模占比看，貨幣基金仍占據(jù)主導地位，混合型基金占比位居次席;股票型基金占比略有下降。貨幣規(guī)模占比不足50%，一方面是因為債券型基金占比大幅上升;另一方面也體現(xiàn)出投資者期望獲取更高收益。

2016年，我國保險業(yè)原保險保費收入30959.10億元，同比增長27.50%（圖8）。其中，產(chǎn)險業(yè)務原保險保費收入8724.50億元，同比增長9.12%;壽險業(yè)務原保險保費收入17442.22億元，同比增長31.72%;健康險業(yè)務原保險保費收入4042.50億元，同比增長67.71%;意外險業(yè)務原保險保費收入749.89億元，同比增長17.99%。

截至2016年年末，我國保險業(yè)總資產(chǎn)151169.16億元，較年初增長22.31%（圖9）。其中，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)23744.14億元，較年初增長28.48%;壽險公司總資產(chǎn)124369.88億元，較年初增長25.22%;再保險公司總資產(chǎn)2761.29億元，較年初減少46.77%;資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)426.29億元，較年初增長20.97%。

2013年6月，余額寶橫空出世，掀起了互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)臒岢?，隨后互聯(lián)網(wǎng)基金理財、P2P理財、互聯(lián)網(wǎng)保險理財、產(chǎn)品眾籌等新穎的理財方式紛紛進入人們的視野。截至2016年年底，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)氖袌鲆?guī)模增至2.6萬億元，參與用戶達到2億～3億人，用戶基礎基本確立，產(chǎn)品日益豐富，并仍在源源不斷創(chuàng)新理財產(chǎn)品結構和理財服務形式，見圖10。

2016年，寶類產(chǎn)品（對接貨幣基金的余額理財產(chǎn)品）是各個收入家庭購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的首選，P2P理財產(chǎn)品是各階層的第二選擇。我國P2P網(wǎng)貸累計交易規(guī)模超過2萬億元，理財余額超過8000億元。

需要指出的是，由于P2P網(wǎng)貸收益較高，吸引了大量互聯(lián)網(wǎng)理財人，以至于許多投資者將P2P網(wǎng)貸視為互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)拇~。事實上，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)母拍罘浅V泛，包含寶類產(chǎn)品、P2P、眾籌等多類產(chǎn)品。理財人應合理看待P2P理財，在多類產(chǎn)品上合理分散資金、分散風險，而不宜把高風險的P2P理財作為互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)奈ㄒ煌緩健?