航空港區(qū)物流金融發(fā)展水平測度及影響因素分析
——基于因子分析的方法

劉 霞，白 敏

(鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001)

航空港區(qū)物流金融發(fā)展水平測度及影響因素分析
——基于因子分析的方法

劉 霞，白 敏

(鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001)

當(dāng)前我國經(jīng)濟正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整、動力轉(zhuǎn)換的新常態(tài)，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施為我國航空港區(qū)企業(yè)的發(fā)展帶來新的契機。然而資金約束已成為企業(yè)發(fā)展的瓶頸，物流金融的發(fā)展迫在眉睫。采用因子分析法，對全國11個航空港區(qū)物流金融的發(fā)展水平進行了測度，進而對其進行客觀排序，城市綜合得分排名位列前4的分別為上海市、北京市、廣州市和深圳市。指出當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)、物流業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及相關(guān)的外部環(huán)境建設(shè)成為影響物流金融發(fā)展的關(guān)鍵因素。最終從物流金融鏈的主要參與主體：物流企業(yè)、融資企業(yè)以及金融機構(gòu)三方視角，提出了促進港區(qū)物流金融發(fā)展的對策建議。

航空港區(qū)；物流金融；因子分析

0 引言

2015年3月，我國一帶一路戰(zhàn)略的實施為航空港區(qū)的發(fā)展注入了新的加速劑，內(nèi)陸口岸與沿海、沿邊口岸的通關(guān)合作和產(chǎn)業(yè)合作進一步增強，加工貿(mào)易模式和跨境貿(mào)易電子商務(wù)服務(wù)創(chuàng)新不斷開展。與之相適應(yīng)，發(fā)展物流金融的呼聲日益高漲。然而，從現(xiàn)實來看，國內(nèi)港區(qū)的物流金融發(fā)展水平差異較大，鄭州航空港區(qū)的物流金融發(fā)展水平在全國處于什么地位，并沒有一個定論。從理論來看，目前國內(nèi)外已有的研究成果多集中在對物流金融的概念、物流金融發(fā)展模式以及風(fēng)險管理的研究等方面。首先，有關(guān)物流金融的概念，國內(nèi)的物流金融概念來源于對物資銀行業(yè)務(wù)、倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)以及融通倉業(yè)務(wù)的實踐總結(jié)。陳淮(1987)最早提出了構(gòu)建物資銀行的設(shè)想[1],后逐漸由其他學(xué)者提出物流金融的概念，“面向物流業(yè)的運營，通過開發(fā)、提供和應(yīng)用各種金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中資金和信用的運動，達到信息流、物流和資金流的有機統(tǒng)一”[2]。其次，有關(guān)物流金融發(fā)展模式的研究，F(xiàn)enmore (2004)針對物流金融中的訂單融資業(yè)務(wù)，指出中小型企業(yè)在缺乏質(zhì)押物的情況下，可以采用訂單融資，解決季節(jié)性或者臨時性的資金需求[3]。巫鋼和姚伊娜(2007)將期權(quán)理論用于分析物流金融運作的特點，并將物流金融業(yè)務(wù)模式分為買方客戶授信和賣方客戶授信[4]。再次，有關(guān)物流金融風(fēng)險管理的研究，Berling&Rosling(2005)分析了需求不確定性、庫存維持成本及采購價格不確定性對庫存策略的影響[5]。李毅學(xué)、汪壽陽、馮耕中(2011)研究了物流企業(yè)的最優(yōu)質(zhì)押率決策，并指出對初始質(zhì)押存貨不同的融資企業(yè)，物流企業(yè)的最優(yōu)質(zhì)押率決策將受到貸款下側(cè)風(fēng)險限制的影響[6]。

對物流金融發(fā)展水平的測度是物流金融進一步發(fā)展的基礎(chǔ)和條件，然而國內(nèi)對此的研究幾乎是空白。筆者擬對國內(nèi)11個航空港區(qū)的物流金融發(fā)展水平進行因子分析并排序，立足鄭州港區(qū)的發(fā)展提出相應(yīng)對策。

1 航空港區(qū)物流金融發(fā)展水平測度的指標(biāo)體系構(gòu)建

中國民用航空發(fā)展“十二五”規(guī)劃將環(huán)渤海地區(qū)、長三角地區(qū)和珠三角地區(qū)作為國際航空貨運樞紐發(fā)展的重點，涉及北京、天津、大連、青島、濟南、石家莊、上海、杭州、南京、廣州、深圳，另加強了沈陽、廈門、鄭州、武漢、成都、重慶、昆明和西安等機場航空貨運樞紐的建設(shè)。筆者選取北京、上海、天津、廣州、深圳、成都、大連、鄭州、西安、昆明、杭州共11個城市的數(shù)據(jù)指標(biāo)，對這11個航空港區(qū)物流金融的發(fā)展水平進行測度。

表1 航空港區(qū)物流金融發(fā)展水平測度指標(biāo)體系

1.1 研究方法

物流金融的發(fā)展受多種因素的影響，如何從眾多因素中找出少數(shù)幾個影響物流金融發(fā)展的關(guān)鍵因素，對物流金融發(fā)展研究的簡化具有重要作用。在保證研究的客觀性以及研究結(jié)果有說服力的前提下，經(jīng)過綜合比較，最終選取因子分析法來衡量各航空港區(qū)物流金融的發(fā)展水平。

因子分析的優(yōu)點是能用較少的相互獨立的因子反映原有變量的絕大部分信息，有效降低原始變量維數(shù)，是主成分分析的推廣和發(fā)展。借助SPSS數(shù)據(jù)處理軟件，因子分析法的基本步驟包括：首先，將初始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，計算初始變量的簡單相關(guān)系數(shù)矩陣并判斷是否適合進行因子分析；其次，建立因子模型并估計有關(guān)參數(shù)，確定因子貢獻率及累計貢獻率；變換因子載荷矩陣，構(gòu)造綜合評價模型．最終計算出總得分值。

1.2 指標(biāo)的選取

物流金融主要涉及三方主體：物流企業(yè)，融資企業(yè)和金融機構(gòu)。物流企業(yè)與金融機構(gòu)聯(lián)合起來為融資企業(yè)提供資金。物流金融作為融資模式的一種，體現(xiàn)了商品流、資金流以及信息流的統(tǒng)一。因此，選取商品流、資金流以及信息流為一級指標(biāo)。首先，商品的流通離不開生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展以及負責(zé)運輸、倉儲的物流業(yè)的發(fā)展；其次，資金的流通與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平以及金融業(yè)的服務(wù)水平緊密相關(guān)；再次，基礎(chǔ)設(shè)施及信息化建設(shè)很大程度上決定了物流金融發(fā)展中信息的流通。由此，選取了與一級指標(biāo)相對應(yīng)的二級指標(biāo)，以及能夠體現(xiàn)二級指標(biāo)的具體的三級指標(biāo)，具體數(shù)據(jù)來源于2014年各市統(tǒng)計局官網(wǎng)，詳見表1 。

2 利用因子分析對航空港區(qū)物流金融水平進行測度

2.1 分析過程

首先，借助相關(guān)系數(shù)矩陣以及反映像相關(guān)矩陣判斷收集到的原始變量之間的線性關(guān)系是否適合進行因子分析。由于數(shù)據(jù)存在缺失值，采用均值替代法進行處理。其次，利用SPSS21.0軟件進行分析，原始變量的相關(guān)系數(shù)矩陣顯示大部分指標(biāo)數(shù)值的相關(guān)系數(shù)較高，呈現(xiàn)較強的線性關(guān)系，能夠從中提取公共因子，適合進行因子分析。

2.1.1 提取因子

首先進行嘗試性分析：根據(jù)原始變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，通過主成分分析法提取因子并選取大于1的特征值。運行結(jié)果見表2。

表 2 公因子方差

提取方法：主成分分析

表2顯示了所有變量的共同度數(shù)據(jù)。第一列數(shù)據(jù)是因子分析初始解下的變量共同度，第二列數(shù)據(jù)是在特征值大于1的指定條件下提取特征值時的變量共同度?？梢钥闯鏊兄笜?biāo)的絕大部分信息可被因子解釋，這些變量的信息丟失較少。因此，本次因子提取的總體效果比較理想。

表3為因子解釋原有變量總方差的情況，從該表可以看出，提取出的前4個因子的累計方差貢獻率為87.95%，說明這4個因子共同解釋了原始變量總方差的87.95%，原始變量的信息丟失較少。因此，可提取這4 個因子。

2.1.2 因子解釋

采用方差極大法對因子載荷矩陣實行正交旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，見表4。

由表4旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可知，第1個因子主要解釋了前14個變量；第2個因子主要解釋了規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)個數(shù)、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)流動資產(chǎn)合計以及人均GDP等變量。年末郵政局?jǐn)?shù)和全社會固定資產(chǎn)投資總額在第3個因子上有較高的載荷，公路貨運量、貨物周轉(zhuǎn)量以及交通運輸、倉儲及郵政業(yè)從業(yè)人員在第4個因子上載荷較高。

表3 解釋的總方差

提取方法：主成分分析

表4 旋轉(zhuǎn)成分矩陣a

注：提取方法 :主成份；旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法；a旋轉(zhuǎn)在 7 次迭代后收斂

2.1.3 計算因子得分

采用回歸法估計因子得分系數(shù)，并輸出因子得分系數(shù)，運行結(jié)果見表5。

表 5 成分得分系數(shù)矩陣

注：提取方法 :主成分；。旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法； 構(gòu)成得分

因子得分是因子分析的重要體現(xiàn)，在此后的分析中，可以用因子得分變量替代原始變量進行數(shù)據(jù)建模，或利用因子得分變量對樣本進行分類或評價等研究，進一步實現(xiàn)降維和簡化問題的目的。由表1—表5通過運算可得出各因子的綜合得分：

j=1,2,3,…k

2.2 因子分析結(jié)論

由表6顯示的各城市因子得分以及各因子的貢獻率可得出各城市物流金融發(fā)展水平的綜合排名，F(xiàn)j為第j個因子綜合得分，Rj為第j個因子的貢獻率，結(jié)果見表7。

表6 城市因子得分

由表7可以得出，上海、北京以及廣州各城市的因子綜合得分排名位列前三，從一定程度上反映出這三個城市航空港區(qū)的物流金融發(fā)展水平相比其他城市較高。鄭州市的因子綜合得分排名第10，相比其他城市還存在一定的差距。

表7 城市綜合排名

3 促進航空港區(qū)物流金融發(fā)展的建議

綜合表6至表7，城市物流金融發(fā)展水平綜合得分排名位列前四名的上海市、北京市、廣州市和深圳市，在提取的4個因子的綜合得分上分別占有較高的優(yōu)勢。由表1至表6各城市的因子得分可以看出，上海市在第2個因子上得分最高，第2個因子主要反映了當(dāng)?shù)嘏c物流業(yè)緊密相關(guān)的工業(yè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模。物流金融離不開第三方物流業(yè)的發(fā)展，而物流首先表現(xiàn)為商品和貨物的流通，與生產(chǎn)制造加工業(yè)緊密相連。北京市在第1個因子得分最高，第1個因子主要包括了當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)、物流業(yè)發(fā)展水平以及信息化建設(shè)信息，充分反映了物流金融的本質(zhì)，即資金流、商品流和信息流的統(tǒng)一。廣州市在第4個因子上得分最高，第4個因子主要反映了有關(guān)運輸方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)信息，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是物流金融中商品流動的基礎(chǔ)。深圳市在第3個因子上得分最高，第3個因子包括了年末郵政局?jǐn)?shù)和全社會固定資產(chǎn)投資總額，此兩項與物流金融發(fā)展的外部環(huán)境緊密相關(guān)。鄭州市城市綜合排名第10，在提取的4個因子中得分都比較低，說明鄭州相比其他航空港區(qū)物流金融的發(fā)展仍然存在很大差距。提升鄭州航空港區(qū)物流金融的發(fā)展水平，應(yīng)成為推進鄭州航空港區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要思路。物流企業(yè)、融資企業(yè)和金融機構(gòu)是物流金融鏈條中最重要的三個參與主體，物流企業(yè)的盈利能力提升、融資企業(yè)的資質(zhì)優(yōu)化及金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新，是推動物流金融發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。

3.1 提升物流企業(yè)盈利能力

物流企業(yè)作為物流金融中的第三方，有著不可替代的作用。在現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)中，倉儲、運輸?shù)然A(chǔ)性的物流行業(yè)的利潤率已越來越低，物流業(yè)的主要利潤來源已轉(zhuǎn)向各種增值服務(wù)，物流金融由此成為新的利潤增長點。物流金融的順利開展與第三方參與者的企業(yè)規(guī)模、實力有很大關(guān)系。第三方物流企業(yè)必須具備相當(dāng)?shù)馁Y本和業(yè)務(wù)規(guī)模，以實現(xiàn)良好的商業(yè)信用，同時要有強大的倉儲運輸服務(wù)能力，以實現(xiàn)對貨物的有效監(jiān)管，降低風(fēng)險。隨著鄭州機場的強勁發(fā)展，特別是貨運量的增長，入駐鄭州機場的知名物流和貨運代理企業(yè)達到40多家。2016年第一季度，鄭州新鄭綜合保稅進口共推送訂單54.4萬單，貨值約6 323萬元。港區(qū)內(nèi)已有56家跨境電商完成企業(yè)備案，正在辦理備案注冊手續(xù)的有18家，已經(jīng)開展業(yè)務(wù)的電商及平臺企業(yè)16家，支付企業(yè)11家，倉儲企業(yè)7家，物流企業(yè)6家，報關(guān)企業(yè)7家。鄭州航空港區(qū)物流企業(yè)的發(fā)展速度得到提升，但是物流企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量仍然有諸多問題。以中儲集團為例，中儲集團的外圍戰(zhàn)略是以倉儲業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以供應(yīng)鏈為發(fā)展方向，形成大宗貿(mào)易、動產(chǎn)監(jiān)管、加工配送、貨運代理結(jié)合的綜合物流業(yè)務(wù)新模式，物流金融就是其中一項重要的增值業(yè)務(wù)，滿足了客戶的不同層次需求。表8顯示了2016年上半年中儲集團在鄭州市的主要子公司、參股公司的一些發(fā)展?fàn)顩r。從表8可以看出，中儲集團在鄭州市的4家主要子公司、參股公司中，有3家企業(yè)的凈利潤為負值，這將進一步制約鄭州航空港區(qū)物流金融業(yè)務(wù)的開展。因此，提升物流企業(yè)盈利能力，應(yīng)是鄭州航空港區(qū)發(fā)展物流金融的關(guān)鍵。

表 8 2016年上半年中儲主要子公司、參股公司分析 萬元

注：數(shù)據(jù)來源于中儲發(fā)展股份有限公司官網(wǎng)

3.2 規(guī)范融資企業(yè)的發(fā)展

2016年第一季度，受經(jīng)濟下行壓力的影響，鄭州航空港區(qū)生產(chǎn)總值107.38億元，同比增長10.5%。實驗區(qū)經(jīng)濟增速有所放緩，其中企業(yè)資金不足仍是制約企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。發(fā)展物流金融的初衷就是幫助企業(yè)擺脫融資困境，因此作為資金需求方，企業(yè)的自身發(fā)展對物流金融的推動至關(guān)重要。由于物流金融在我國發(fā)展時間較短，相配套的制度設(shè)施還有待完善，對融資企業(yè)仍有一定的資質(zhì)要求。實踐中為了減少資金需求方和資金供給方之間的信息不對稱，明確抵押和擔(dān)保責(zé)任，有效降低交易成本和風(fēng)險成本，金融企業(yè)通常要求融資企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)的審計財務(wù)報告、優(yōu)質(zhì)可抵押資產(chǎn)、規(guī)范的業(yè)務(wù)單據(jù)等這些能夠證明其資質(zhì)的信息。有的金融機構(gòu)為增強抵御市場風(fēng)險的能力，要求融資企業(yè)的資金實力以及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)業(yè)層次、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、內(nèi)部監(jiān)督制度等達到一定的標(biāo)準(zhǔn)。2016年第一季度，鄭州航空港綜合試驗區(qū)實際利用外資1 065萬美元，下降71.9%。完成外貿(mào)進出口總值88.1億美元，下降13.6%；其中出口48.6億美元，下降15.2%。港區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展離不開企業(yè)的成長，融資企業(yè)必須規(guī)范自身發(fā)展，增強融資能力。

這些數(shù)據(jù)從一方面直觀地反映了鄭州航空港區(qū)企業(yè)在規(guī)范自身發(fā)展以獲得物流金融支持方面任重而道遠。

3.3 強化金融機構(gòu)服務(wù)

物流金融中資金的流通離不開資金供給者，對于金融機構(gòu)來說，開展物流金融服務(wù)的關(guān)鍵有兩點。首先是風(fēng)險管理的完善。中國人民銀行有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月末，我國29家上市銀行的整體不良貸款額達1.13萬億元，較2015年末增長10.06%；不良貸款率為1.66%，與2015年末相比上升0.04個百分點。提高貸款質(zhì)量、控制貸款風(fēng)險，成為金融機構(gòu)開展物流金融的首要問題。金融機構(gòu)可以通過建立客戶資信調(diào)查核實制度、資信檔案制度以及信用動態(tài)分級制度等，加強對客戶的信用管理以有效降低信用風(fēng)險。同時，建立市場商品信息收集和反饋體系，及時把握商品的市場價值和銷售情況變化規(guī)律，以利于對質(zhì)押貨物的評估和選擇，避免信息不對稱情況下對質(zhì)押貨物的評估失效，以降低市場風(fēng)險。其次，是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。2015年9月21日，普華永道發(fā)布的報告指出，中國大中型銀行盈利個位數(shù)增長將成為“新常態(tài)”。隨著金融改革推進的直接融資的發(fā)展和利率的市場化，金融機構(gòu)不得不將戰(zhàn)略重點放在金融服務(wù)模式的創(chuàng)新上，物流金融應(yīng)運而生。金融機構(gòu)在加強風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上，應(yīng)積極開發(fā)服務(wù)于中小企業(yè)的適應(yīng)性產(chǎn)品，強化自身的服務(wù)能力。鄭州航空港區(qū)的發(fā)展從融資方式看仍以間接融資為主，2014 年港區(qū)到位的資金中94．81% 來自銀行，其他融資渠道仍然發(fā)展緩慢。金融機構(gòu)種類單一不僅限制了金融機構(gòu)間的競爭，也造成金融服務(wù)創(chuàng)新不足，服務(wù)效率低下等問題。[8]強化金融機構(gòu)服務(wù)能力對于推動鄭州航空港區(qū)物流金融的發(fā)展有著重要作用。

[1] 陳淮.關(guān)于物資銀行的設(shè)想[J].中國工業(yè)經(jīng)濟研究，1987(3):75-76.

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THE MEASUREMENT & ANALYSIS OF THE FACTORS AFFECTING THE DEVELOPMENT OF LOGISTICS FINANCE IN AVIATION PORT AREA

LIU Xia，Bai Min

(SchoolofBusiness,ZhengzhouUniversity,Zhengzhou450001,China)

At present, China's economy is in the new normal of structural adjustment and power conversion, the implementation of "The Belt and Road" strategy brings new opportunities for the development of the enterprises of aviation port in China, but capital constraints has become the bottleneck of the development of enterprises. The paper uses factor analysis method to measure the development level of logistics finance in 11 national air port areas and then objectively ranks them, Shanghai, Beijing, Guangzhou and Shenzhen are the top 4 cities. The paper points out that the development of local finance and logistics industry and the construction of the external environment are the key factors affecting the development of logistics finance and then, from 3 perspectives of logistics enterprises, financing enterprises and financial institutions, i.e. the main participants of logistics finance chain, the paper puts forward some suggestions on how to promote the development of logistics finance in aviation port area.

airport; logistics finance; factor analysis

2017-01-21

2016年河南省軟科學(xué)項目：“一帶一路”戰(zhàn)略背景下鄭州航空港區(qū)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑研究(162400410146)；2015年鄭州大學(xué)研究生教育專項基金項目；2016年鄭州大學(xué)商學(xué)院基礎(chǔ)與新興學(xué)科項目：臨空經(jīng)濟管理

劉霞(1978- )，女，河南南陽人，博士，副教授，研究方向為金融理論與政策。

1673-1751(2017)03-0050-07

F562.6

A