內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與企業(yè)債務(wù)融資約束

摘 要：本文以2012年深市上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，試圖探究內(nèi)部控制的缺陷對企業(yè)債務(wù)融資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制的完善與否在很大程度上影響其債務(wù)融資環(huán)境。內(nèi)部控制完善的公司易獲得較為寬松的融資環(huán)境，而存在內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷的公司不容易獲得較長期限的借款，債務(wù)成本較高，獲得新增貸款的可能性較低，即更容易受到融資約束。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；債務(wù)契約；融資約束

一、引言

2012年是我國上市公司內(nèi)部控制披露強制執(zhí)行的第一年，與之前內(nèi)部控制自愿披露階段相比，大量企業(yè)內(nèi)部控制的披露增加了信貸市場的信息透明度，方便信貸雙方以更理性的態(tài)度進行信貸交易。在此背景下，本文以2012年深市上市公司數(shù)據(jù)為依據(jù)，試圖探討內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)債務(wù)融資之間的關(guān)系。

二、研究假設(shè)

本文從《內(nèi)部控制審計指引》的相關(guān)規(guī)定入手，結(jié)合其他影響因素作為內(nèi)部控制缺陷的替代變量，研究內(nèi)部控制缺陷對債務(wù)融資約束的影響，并且在此基礎(chǔ)上提出如下假設(shè)：

H1：公司內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與其債務(wù)期限水平存在負相關(guān)關(guān)系；

H2：公司內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與其債務(wù)成本存在正相關(guān)關(guān)系；

H3：公司內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與其新增貸款存在負相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計

1.樣本選擇

本文選取了2012年深市A股上市公司數(shù)據(jù)作為研究對象。經(jīng)過篩選符合條件的公司樣本為486個觀測值。本文使用的數(shù)據(jù)來源于深證證券交易所、國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），統(tǒng)計軟件為SPASS17.0。

2.變量定義

若公司存在下述情況之一，則Weakness=1，否則為0。（1）公司或其相關(guān)責(zé)任人員受到證監(jiān)會處罰；（2）發(fā)布會計差錯更正聲明；（3）審計報告中出現(xiàn)否定、保留或無法表示意見；（4）在內(nèi)部控制自我評價報告中出現(xiàn)內(nèi)部控制重要缺陷或重大缺陷的描述。

3.模型設(shè)計

為了檢驗本文假設(shè)的正確性，考察公司內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與公司債務(wù)融資約束的相關(guān)關(guān)系，本文以劉焱（2013）的研究模型為參考，構(gòu)建新的模型。

四、實證結(jié)果及其分析

1.描述性統(tǒng)計

本文通過數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制缺陷的公司共計40個，其余446個公司為內(nèi)部控制較為良好的公司。本文首先對該486個樣本上市公司進行了描述性統(tǒng)計。

通過描述性分析本文發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷的公司其債務(wù)期限水平均值0.22低于內(nèi)部控制較為良好公司的均值0.32，其債務(wù)成本均值0.3高于內(nèi)部控制較為良好公司的均值0.25，其新增貸款均值2.15遠遠低于內(nèi)部控制較為良好公司的均值3.99。說明內(nèi)部控制存在實質(zhì)性缺陷的公司，面臨更嚴格的融資約束。從其他控制變量來看，內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷樣本的資產(chǎn)負債率均值0.73，商業(yè)信用均值0.28顯著高于無實質(zhì)性缺陷樣本均值0.55、0.26。此外，從盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流量能力來看，存在內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷的公司其均值遠遠小于內(nèi)部控制較為良好的公司。

2.回歸分析結(jié)果

表2結(jié)果顯示，內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與債務(wù)期限水平在1%的水平上顯著負相關(guān)，這說明企業(yè)內(nèi)控缺陷越大，獲得長期借款的可能性越小，假設(shè)1得到驗證。內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷與債務(wù)成本在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)存在內(nèi)部控制實質(zhì)性缺陷時，企業(yè)的債務(wù)成本增加，假設(shè)2得到驗證。內(nèi)部控制與新增貸款在10%的水平上顯著負相關(guān)，表明當(dāng)內(nèi)控缺陷越大越不容易獲得新增借款，假設(shè)3得到驗證。此外，其他控制變量也對債務(wù)融資產(chǎn)生影響。從研究結(jié)果來看，本文的研究假說得到支持?？紤]到多重共線性問題，本文以VIF進行了檢驗，顯示VIF均小于3，結(jié)果表明此問題并不影響本文的研究結(jié)論。

五、結(jié)論

本文以2012年深圳A股非金融上市公司數(shù)據(jù)為依據(jù)，從債務(wù)融資角度研究公司內(nèi)部控制缺陷與債務(wù)融資約束問題，發(fā)現(xiàn)公司后期的債務(wù)融資與企業(yè)內(nèi)部控制制度的完善及實施的好壞有著不可忽視的聯(lián)系。內(nèi)部控制存在實質(zhì)性缺陷在很大程度上影響著下一期的債務(wù)期限水平、債務(wù)成本及獲得新增貸款的可能性，也就是說企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的存在會增加企業(yè)的債務(wù)融資約束，對企業(yè)債務(wù)融資環(huán)境產(chǎn)生不利的影響。本文的研究在一定程度上說明，雖然企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立及有效實施給企業(yè)帶來了很大的成本消耗，但健全的內(nèi)部控制是企業(yè)債務(wù)融資的一大有利信號，是企業(yè)獲得較為寬松的融資環(huán)境的有利保證。因此，本文認為公司實施《內(nèi)部控制基本規(guī)范》是十分必要的。

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作者簡介：尹偉偉（1989.08- ），女，漢族，山西省太原市人，研究生碩士學(xué)歷，助教，就職于山西應(yīng)用科技學(xué)院，研究方向：財務(wù)會計