從職業(yè)經(jīng)理人到事業(yè)合伙人

價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配的矛盾，是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)博弈的千古難題。為了改變員工的職業(yè)經(jīng)理人身份，從雇傭與被雇傭的勞資關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楣餐瑒?chuàng)業(yè)的合伙關(guān)系，成為近幾年來(lái)股權(quán)創(chuàng)新上的新動(dòng)態(tài)。通過(guò)合伙人制度，公司變成事業(yè)平臺(tái)，給人才提供更好的機(jī)會(huì)與資源，身份轉(zhuǎn)換、完全放權(quán)、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、內(nèi)部市場(chǎng)化、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，讓人才變身為合伙人，實(shí)現(xiàn)人才的人生價(jià)值與創(chuàng)富夢(mèng)想，同時(shí)通過(guò)把蛋糕做大，股東價(jià)值和合伙人的所得也有了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的捆綁。

相比高科技企業(yè)，作為傳統(tǒng)的重資產(chǎn)行業(yè)股份公司的萬(wàn)科，其在合伙人制度上的探索和得失更值得思考。作為陽(yáng)光職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)典范代表的萬(wàn)科，在2014年4月打破職業(yè)經(jīng)理人制度，推出事業(yè)合伙人計(jì)劃。

一、從管理合作到事業(yè)合伙

萬(wàn)科創(chuàng)始人王石自愿放棄高額股權(quán)成為職業(yè)經(jīng)理人，在公司治理結(jié)構(gòu)上為現(xiàn)代企業(yè)制度在萬(wàn)科的落實(shí)起到了示范作用。但2010年—2012年間，萬(wàn)科高管大量出走，三年間大約有一半執(zhí)行副總裁以及很多的中層管理人員離開(kāi)，還引發(fā)了關(guān)于萬(wàn)科“中年危機(jī)”的大討論。在這個(gè)背景下，萬(wàn)科擬通過(guò)合伙人制度，來(lái)重新界定公司與員工的關(guān)系，防止優(yōu)秀人才的過(guò)度流失，應(yīng)對(duì)新形勢(shì)。

萬(wàn)科花了一年的時(shí)間來(lái)醞釀和思考事業(yè)合伙人制度，因?yàn)槿f(wàn)科要面對(duì)以往的合伙制所未涉及到的三個(gè)問(wèn)題：股份制、重資產(chǎn)、規(guī)模大。萬(wàn)科將雇傭制下的職業(yè)經(jīng)理人機(jī)制進(jìn)行了革新，祛除雇傭制的弊端，在雇傭制共創(chuàng)共享的基礎(chǔ)上增加風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，“共創(chuàng)、共享、共擔(dān)”成為萬(wàn)科合伙人制的核心。

二、捆綁風(fēng)險(xiǎn)和利益的“合伙”

萬(wàn)科的合伙人制改革，將公司的業(yè)績(jī)、股市的表現(xiàn)、投資的風(fēng)險(xiǎn)與員工切合聯(lián)系在一起，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，項(xiàng)目所在區(qū)域公司相關(guān)人員要求必須跟投項(xiàng)目，共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；而管理者須將年終收入購(gòu)買(mǎi)公司的股票；使得所有人員的收入不再僅僅靠個(gè)人績(jī)效考核來(lái)定，而是與公司的收益、項(xiàng)目的收益緊緊捆綁在一起。 “風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”這一要求對(duì)于內(nèi)部人員的篩選有著直觀性的作用，對(duì)于公司內(nèi)部“搭便車(chē)”、只想收益不想付出、害怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的員工或許會(huì)離開(kāi)平臺(tái)；但同樣的吸引和保留住有能力、有擔(dān)當(dāng)、對(duì)公司真正認(rèn)可的人才。

萬(wàn)科合伙人制的主要內(nèi)容主要包含持股計(jì)劃與項(xiàng)目跟投，未來(lái)還將打造生態(tài)鏈合伙人（見(jiàn)下表）。

1.合伙人持股計(jì)劃。2014年2月份，萬(wàn)科的股價(jià)跌到了2010年中期的最低點(diǎn)。管理團(tuán)隊(duì)需要向股東證明，即使在股價(jià)問(wèn)題上，團(tuán)隊(duì)和股東也是共同進(jìn)退的，甚至，團(tuán)隊(duì)需要比股東承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，萬(wàn)科在2014年推出了合伙人持股計(jì)劃。這個(gè)計(jì)劃不是股權(quán)激勵(lì)，更不是團(tuán)隊(duì)從公司獲得的獎(jiǎng)勵(lì)，而是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金的全體獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象自愿把滾存的集體獎(jiǎng)金，加上杠桿買(mǎi)成公司股票。由于引入了杠桿，在股價(jià)的漲跌過(guò)程中，持股合伙人將承受比股東更敏感的損益。

2.項(xiàng)目跟投制度。萬(wàn)科認(rèn)為目前現(xiàn)有的合伙人制度更多強(qiáng)調(diào)的是共享、共創(chuàng)，但落實(shí)起來(lái)最難的是共擔(dān)。為了讓內(nèi)部更多人加入萬(wàn)科事業(yè)合伙人，在分享機(jī)制方面，萬(wàn)科還設(shè)定了項(xiàng)目跟投制度，所謂項(xiàng)目跟投，就是對(duì)項(xiàng)目獲取和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量影響最大的那部分員工——項(xiàng)目的管理團(tuán)隊(duì)，和城市公司的管理層，拿出自己的錢(qián)和公司共同投資。從2014年4月開(kāi)始，萬(wàn)科所有的新獲取項(xiàng)目都必須配套跟投計(jì)劃，跟投計(jì)劃是公司最終決定是否投資的首要考慮因素之一。

三、萬(wàn)科事業(yè)合伙人制運(yùn)營(yíng)觀察

2014年4月，萬(wàn)科事業(yè)合伙人啟動(dòng)， 1320位員工自愿成為公司首批事業(yè)合伙人，事業(yè)合伙人將其在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金集體獎(jiǎng)金賬戶中的全部權(quán)益，委托給盈安合伙的一般合伙人進(jìn)行投資管理，包括引入融資杠桿進(jìn)行投資。萬(wàn)科是典型的大眾持股公司，截止2015年12月萬(wàn)科管理層持有上市公司4.14%的股權(quán)，雖然在“萬(wàn)寶之站”中，管理層的這點(diǎn)持股比例依然無(wú)法阻擋門(mén)口的野蠻人，但確實(shí)對(duì)保留和激勵(lì)骨干、與公司“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”起到了重要作用。隨著事業(yè)合伙人制度的推行，萬(wàn)科的團(tuán)隊(duì)被激活、協(xié)調(diào)更順暢、營(yíng)銷(xiāo)更生猛。未來(lái)萬(wàn)科合伙人制還希望逐漸沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上下游合作伙伴延伸，讓產(chǎn)業(yè)鏈上下游的參與者能夠參與到利益分配和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)上來(lái)，從承包工程到建設(shè)自己投資的工程，質(zhì)量、效率必然大幅提升，而參與者同時(shí)亦能享受更多的增量收益。

股權(quán)激勵(lì)存在離下層員工較遠(yuǎn)和不可以控制波動(dòng)的問(wèn)題，通過(guò)項(xiàng)目跟投制度有明顯改善。2015年萬(wàn)科全年累計(jì)開(kāi)放76個(gè)項(xiàng)目，跟投項(xiàng)目較非跟投項(xiàng)目的開(kāi)盤(pán)認(rèn)購(gòu)率增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)盤(pán)周期縮短5個(gè)月，開(kāi)盤(pán)毛利率增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)。

在項(xiàng)目跟投的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，就將是真正的事業(yè)合伙制。事業(yè)合伙人將完全站到后收益的位置：在股東沒(méi)有獲得足夠的收益之前，事業(yè)合伙人的投資將沒(méi)有回報(bào)，甚至連本金都要用來(lái)賠付。但如果經(jīng)營(yíng)取得了遠(yuǎn)超社會(huì)平均水平的回報(bào)，事業(yè)合伙人的分配比例，將明顯超過(guò)他們的投資占比。和公司制相比也比較靈活，避免了雙層征稅。

萬(wàn)科的事業(yè)合伙人制度其實(shí)有點(diǎn)類(lèi)似管理層的MBO股權(quán)收購(gòu)，它幫助合伙人按照目前市場(chǎng)價(jià)格獲取更加多的股權(quán)，并沒(méi)有超越“股權(quán)”的投票權(quán)和決策權(quán)出現(xiàn)，這和京東和阿里通過(guò)AB股保持管理層的控制權(quán)有所不同。所有合伙人苦心經(jīng)營(yíng)企業(yè)以實(shí)現(xiàn)目前股價(jià)和未來(lái)股價(jià)的價(jià)差，才是合伙人激勵(lì)的基本。而且投資的交割周期有限制，合伙收益保有杠桿的存在。從這一方面來(lái)看，這個(gè)事業(yè)合伙人計(jì)劃更像是一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)增持型的激勵(lì)計(jì)劃的管理創(chuàng)新。

萬(wàn)科的這套制度，畢竟只推出3年時(shí)間，到目前為止還處于一個(gè)非常稚嫩的狀態(tài)。新生事物的爭(zhēng)議性總是存在的，事業(yè)合伙人制將項(xiàng)目管理者和項(xiàng)目利益捆綁一起，合伙人可能會(huì)獲取高收益而拉長(zhǎng)債務(wù)杠桿，并盲目追求高周轉(zhuǎn)，在樓市下行、融資收緊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下導(dǎo)致項(xiàng)目盈利虧損，會(huì)對(duì)母公司構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)；另一方方面，操盤(pán)者（合伙人）為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在拿地策略上過(guò)于保守影響公司規(guī)模擴(kuò)大，也是合伙人制度顯見(jiàn)的不足之處。在房地產(chǎn)整體上行期，我們已經(jīng)觀察到今年萬(wàn)科項(xiàng)目跟投的收益已經(jīng)遠(yuǎn)高于股東收益，在激勵(lì)的同時(shí)，“內(nèi)部人控制”的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

公司制和合伙制各行其道，如果能成功將二者合璧，這將是商業(yè)史上的重要?jiǎng)?chuàng)舉。事業(yè)合伙人制度是個(gè)多層次、立體的制度，股權(quán)設(shè)計(jì)只是第一步，處理的是“資本與人才”的關(guān)系，真正的合伙人制度需要延伸至“組織與人才”的關(guān)系、“人才與上級(jí)”的關(guān)系等因素，是個(gè)系統(tǒng)的管理制度。