西藏醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)

摘 要：西藏自治區(qū)醫(yī)藥行業(yè)具有藏醫(yī)文化傳承和獨(dú)特的藥材資源優(yōu)勢(shì)，但由于醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展中門檻和限制較少，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，加之經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后、缺乏資金、地域環(huán)境的特殊性等因素制約，造成了西藏醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展緩慢的局面。本文旨在通過分析西藏醫(yī)藥上市公司，尤其是同全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)做對(duì)比，找出西藏醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展中存在的問題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司 醫(yī)藥制造業(yè) 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

截至2016年末，西藏自治區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“西藏”）14家上市公司總市值超過1500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年西藏地區(qū)生產(chǎn)總值，證券化率在國(guó)內(nèi)處于前列。然而同時(shí)也是由于西藏獨(dú)特的政治、文化、地理環(huán)境，上市公司普遍存在品牌知名度不高，盈利能力偏弱，市場(chǎng)份額較小的現(xiàn)象。14家上市公司中有6家為醫(yī)藥生物行業(yè)，超過了上市公司總數(shù)的1/3，可見西藏獨(dú)特的地緣優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)和政策支持給醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展提供了沃土。從醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來看，國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)紛紛進(jìn)駐我國(guó)嘗試分得一杯羹，中、東部地區(qū)醫(yī)藥制造企業(yè)正快速發(fā)展，民族地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)西藏醫(yī)藥上市公司發(fā)展的研究，不僅為其提供了指導(dǎo)和參考，更迎合了產(chǎn)業(yè)走向國(guó)際化的新需要。

一、文獻(xiàn)綜述

褚淑貞、張麗麗、韓之?。?007）通過計(jì)算基尼系數(shù)、集中率及赫希曼·哈菲德爾指數(shù)等指標(biāo)，對(duì)中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚水平進(jìn)行了實(shí)證分析，并通過對(duì)排名在前八位的省市做進(jìn)一步的研究，結(jié)論認(rèn)為我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)集聚水平很低，主要分布在東部地區(qū)幾個(gè)省份。作為規(guī)模經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)只有提高產(chǎn)業(yè)集聚水平才能獲得并保持持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。劉秉鐮、徐鋒、李蘭冰（2013）應(yīng)用Metafrontier和DEA模型定量評(píng)價(jià)了醫(yī)藥制造業(yè)創(chuàng)新效率，針對(duì)研發(fā)資本效率和研發(fā)人員效率基于全要素框架構(gòu)建了評(píng)價(jià)方法，對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)創(chuàng)新要素效率進(jìn)行解構(gòu)。研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的綜合技術(shù)效率逐漸改善，但仍處于較低水平，規(guī)模無效率是主要成因。全要素研發(fā)資本效率明顯低于全要素研發(fā)人員效率，研發(fā)資本節(jié)約潛力相對(duì)較大。而對(duì)于民族地區(qū)而言，江曼琦，翟義波（2009）研究了民族地區(qū)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，指出民族醫(yī)藥、民族文化、民族手工藝品等是最強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)的民族資源，并提出依托醫(yī)藥與生物資源發(fā)展民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。宋麗娟（2011）基于利益相關(guān)者理論對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究和排名，從排名看，民族地區(qū)財(cái)務(wù)績(jī)效明顯落后。平新喬，趙維（2014）分析少數(shù)民族地區(qū)吸引外資的情況，指出一些省區(qū)的特色產(chǎn)業(yè)（醫(yī)藥制造業(yè)）并無外資進(jìn)入，或是很少有外資進(jìn)入?？梢?，民族地區(qū)醫(yī)藥上市公司績(jī)效目前仍處于行業(yè)的一個(gè)較低水平，尤其是西藏的醫(yī)藥上市公司，雖然依托著西藏特殊的藏藥資源，但無論從規(guī)模上還是盈利能力上都有所欠缺，需要具體對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析找出癥結(jié)所在。

二、西藏醫(yī)藥上市公司概況

按照wind端申萬分類，提取西藏醫(yī)藥制造行業(yè)的6家上市公司，西藏藥業(yè)上市時(shí)間最早，是西藏自治區(qū)誕生的第一家高新技術(shù)制藥上市企業(yè)。公司專注生物制品和傳統(tǒng)藥品的研發(fā)，構(gòu)建了林芝種植基地和四個(gè)生產(chǎn)基地及覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品涵蓋生物制品、藏藥和中藥、化學(xué)藥的產(chǎn)品系列。第二家上市的醫(yī)藥企業(yè)奇正藏藥公司是國(guó)內(nèi)最大的藏藥生產(chǎn)企業(yè)，主要從事新型藏藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，這兩家公司是典型的以藏藥為主營(yíng)產(chǎn)品的公司。同時(shí)可以看到近三年新上市的三家公司靈康藥業(yè)、衛(wèi)信康、易明醫(yī)藥業(yè)務(wù)范圍更加多元化，涵蓋了研發(fā)、生產(chǎn)、銷售整條產(chǎn)業(yè)鏈。

三、西藏醫(yī)藥上市公司與全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)對(duì)比分析

1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及規(guī)模。從西藏醫(yī)藥上市公司的資產(chǎn)總額來看，海思科的規(guī)模最大，易明醫(yī)藥的規(guī)模最小。全國(guó)醫(yī)藥企業(yè)2014-2016年資產(chǎn)總額均值為35.81億、43.7億、53.43億，對(duì)比來看最大規(guī)模的海思科仍然沒有達(dá)到行業(yè)均值水平。醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)為技術(shù)密集型企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用和專利技術(shù)等無形資產(chǎn)對(duì)醫(yī)藥制造發(fā)展起著決定性作用。可以看出，除西藏藥業(yè)以外，靈康藥業(yè)、衛(wèi)信康、海思科、易明醫(yī)藥、奇正藏藥的無形資產(chǎn)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)2014年-2016年醫(yī)藥制造行業(yè)的無形資產(chǎn)占比均值分別為4.4%、4.35%、4.1%，整體來看相當(dāng)部分的企業(yè)尚未達(dá)到行業(yè)平均水平。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債之間的結(jié)構(gòu)。2014-2016年度全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為42.3%，42.1%，40.5%，從表3-1可以看出，西藏醫(yī)藥制造業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率最高值與最低值差距較大；其中西藏藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)71.26%，超過資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線，長(zhǎng)期償債能力可能會(huì)存在問題，其余5家公司的資產(chǎn)負(fù)債水平均低于行業(yè)均值，值得注意的是奇正藏藥和衛(wèi)信康資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年較為均衡，保持在20%的低位水平。

總體來說，西藏醫(yī)藥制造上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。主要表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)規(guī)模偏小，無形資產(chǎn)投資力度不大，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用普遍趨于謹(jǐn)慎使用，效率不高。

2.盈利能力。

盈利能力是企業(yè)發(fā)展的核心能力，2014-2016年全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值分別為15.11%、13.04、12.4%，6家公司三年業(yè)績(jī)水平均超過行業(yè)均值，從凈利潤(rùn)同營(yíng)業(yè)總收入比值來看，除了易明醫(yī)藥，其余5家公司都超過行業(yè)均值水平，尤其西藏藥業(yè)2016年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一個(gè)質(zhì)的飛躍，表現(xiàn)不俗。每股收益體現(xiàn)了企業(yè)利潤(rùn)與總股本之間的關(guān)系，三年行業(yè)均值在0.6左右，海思科、易明醫(yī)藥、衛(wèi)信康表現(xiàn)差強(qiáng)人意，除了西藏藥業(yè)其他公司剛好達(dá)到均值水平。綜合來講，西藏醫(yī)藥上市公司獲利能力值得肯定，但每股收益普遍低于全國(guó)平均水平，可能在資本市場(chǎng)上對(duì)股票價(jià)格有一定的影響。

3.營(yíng)運(yùn)能力。

全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的銷售鏈條較長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)200天左右，而西藏6家公司的存貨周轉(zhuǎn)速度比較快，均高于行業(yè)均值，在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度方面，除了易明醫(yī)藥和衛(wèi)信康，其余4家公司遠(yuǎn)低于行業(yè)均值水平（0.7左右）。另外值得注意的是，除了易明醫(yī)藥和衛(wèi)信康，其余4家公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2倍以上，西藏藥業(yè)2016年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更是高達(dá)559.52天，可見流動(dòng)資金的營(yíng)運(yùn)更多的是靠上游企業(yè)的資金鏈來維持現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)，這樣的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方式存在的風(fēng)險(xiǎn)較高?？傮w來說，西藏醫(yī)藥上市公司在市場(chǎng)營(yíng)銷方面回款速度快，銷售渠道較為順暢，但是對(duì)于總資產(chǎn)的管理方面還有所不足，流動(dòng)資金的營(yíng)運(yùn)上更多依靠占用應(yīng)付賬款來周轉(zhuǎn)。

四、西藏醫(yī)藥企業(yè)未來發(fā)展方向及建議

1.提高產(chǎn)業(yè)集中度，推動(dòng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。西藏民族地區(qū)醫(yī)藥制造呈現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差，進(jìn)入門檻低，因此呈現(xiàn)出中小企業(yè)多，市場(chǎng)集中度低、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯等特點(diǎn)。長(zhǎng)此以往對(duì)西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利，更不利于西藏醫(yī)藥企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。政府應(yīng)設(shè)置進(jìn)入門檻壁壘，提高產(chǎn)業(yè)集中度，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)資源與先進(jìn)技術(shù)整合，使民族地區(qū)醫(yī)藥制造內(nèi)部?jī)r(jià)值與外部?jī)r(jià)值同時(shí)增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)向全球市場(chǎng)方向發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際合作。政府與企業(yè)相互協(xié)調(diào)改革民族地區(qū)醫(yī)藥制造市場(chǎng)形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化民族地區(qū)醫(yī)藥制造市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)民族地區(qū)醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)集群核心企業(yè)，發(fā)揮區(qū)域輻射作用，帶動(dòng)民族地區(qū)醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.加大對(duì)民族醫(yī)藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度。當(dāng)前，我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)化學(xué)藥的產(chǎn)權(quán)保護(hù)較為全面，對(duì)中藥制劑、中成藥等產(chǎn)權(quán)保護(hù)較為模糊，存在著較大的區(qū)別，而民族地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)偏向中藥制劑、中成藥。例如：現(xiàn)有的《專利法》對(duì)化學(xué)制藥專利的保護(hù)較為全面，而對(duì)中藥制劑的規(guī)范不全，使得同類產(chǎn)品層出不窮，導(dǎo)致民族地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)無法提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，我國(guó)政府不僅要協(xié)調(diào)多部門建立統(tǒng)一規(guī)范法律法規(guī)的同時(shí)，更要針對(duì)民族地區(qū)醫(yī)藥制造的特殊情況來制定適合其自身健康運(yùn)轉(zhuǎn)的法律法規(guī)，以此來促進(jìn)民族地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的有序發(fā)展。由于我國(guó)民族地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的落后性，在國(guó)內(nèi)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位較弱，在民族地區(qū)醫(yī)藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，應(yīng)當(dāng)制定與之相適應(yīng)的策略。比如，可以對(duì)某些中成藥，而外附加條款進(jìn)行保護(hù)，以使其擴(kuò)大規(guī)模，提升競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。

3.加大無形資產(chǎn)投入力度，提高技術(shù)創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是醫(yī)藥制造上市公司發(fā)展的原動(dòng)力，也是保持西藏醫(yī)藥制造上市公司競(jìng)爭(zhēng)能力的靈魂。目前我國(guó)正處在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于無形資產(chǎn)必須通過或依附于有形資產(chǎn)得以體現(xiàn)，因而企業(yè)的無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重越高，就越能在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮巨大的作用。由此可見，企業(yè)無形資產(chǎn)的利用及開發(fā)，能從根本上決定企業(yè)的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而更好推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。比如西藏藥業(yè)擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生物制品一類新藥新活素，代表著目前國(guó)際急性心衰急救治療藥物的最高水平，奇正藏藥擁有22項(xiàng)專利技術(shù)，其中9項(xiàng)發(fā)明專利、69個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)中有9個(gè)獨(dú)家品種、5個(gè)中藥保護(hù)品種，這些專利技術(shù)組成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是應(yīng)該注意的是，西藏醫(yī)藥上市公司在2014年至2016年期間，總資產(chǎn)的擴(kuò)張帶來凈利潤(rùn)的增加并不是很明顯，無形資產(chǎn)的投入也并沒有顯著增加。所以，提升西藏上市公司競(jìng)爭(zhēng)能力就應(yīng)加大無形資產(chǎn)投入力度，使其在競(jìng)爭(zhēng)地位不斷提升，并應(yīng)樹立創(chuàng)新意識(shí)，以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新為目的，建立可持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制與體系確保西藏醫(yī)藥上市公司技術(shù)創(chuàng)新得以持續(xù)發(fā)展。

4.鼓勵(lì)西藏醫(yī)藥制造上市公司并購，完善進(jìn)入機(jī)制。目前，雖然我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘正在逐步完善，但與國(guó)際市場(chǎng)比較而言我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘仍然較低；雖然中東部地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益正在形成，但西藏地區(qū)由于前期市場(chǎng)進(jìn)入壁壘低而造成中小企業(yè)數(shù)量多、市場(chǎng)集中度低、資源被過渡浪費(fèi)等形象。因此，政府應(yīng)該建立與國(guó)際環(huán)境相適應(yīng)的法律法規(guī)，規(guī)范醫(yī)藥制造業(yè)市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)西藏地區(qū)醫(yī)藥制造上市公司重組并購小企業(yè)，整合民族地區(qū)醫(yī)藥制造企業(yè)資源，形成規(guī)模效益的大型企業(yè)，有助于降低成本提高民族地區(qū)醫(yī)藥制造的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在提高民族地區(qū)醫(yī)藥制造行業(yè)進(jìn)入壁壘的同時(shí)，也要加強(qiáng)協(xié)調(diào)工作。比如，退出壁壘降低，讓研發(fā)能力低下、公司經(jīng)營(yíng)管理能力差、治理結(jié)構(gòu)不完善等發(fā)展困難的小型醫(yī)藥制造企業(yè)能夠順利地推出醫(yī)藥市場(chǎng)，促進(jìn)西藏醫(yī)藥制造資源的優(yōu)化整合。

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作者簡(jiǎn)介：李海燕（1985—）女。民族：漢。重慶。職稱：講師。學(xué)歷：碩士研究生。研究方向：企業(yè)管理。

※基金項(xiàng)目：本文為2012年度西藏民族大學(xué)一般項(xiàng)目“西藏上市公司內(nèi)部治理效率與經(jīng)營(yíng)成果”階段性成果（項(xiàng)目編號(hào)：12myY07）.