基于萬科集團為例企業(yè)財務(wù)狀況分析

【摘要】一個企業(yè)的財務(wù)狀況無疑是受到所有企業(yè)利益相關(guān)者關(guān)注的，那么對企業(yè)的財務(wù)進行分析顯得尤為重要。進行良好的財務(wù)分析需要對公司相關(guān)人員采取科學(xué)的方法，以財務(wù)報表為基礎(chǔ)，根據(jù)會計，統(tǒng)計，企業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)，市場數(shù)據(jù)的有關(guān)經(jīng)濟信息，分析本公司的財務(wù)運行情況以及形成此結(jié)果的過程和原因，用全面、客觀、真實的態(tài)度來評析公司的財務(wù)狀況，同時要做好財務(wù)控制和財務(wù)決策。本文借助萬科集團10年至14年的償債能力，營運能力，以及獲利能力情況來分析萬科集團的連續(xù)五年的財務(wù)狀況。

【關(guān)鍵詞】償債能力 營運能力 獲利能力

一、萬科集團概況

萬科集團的首創(chuàng)地是深圳，創(chuàng)立時間是1984年，7年之后成為深圳第二家上市的企業(yè)。萬科有中國最大的房地產(chǎn)的美譽之稱。事實上，萬科真正進軍房地產(chǎn)行業(yè)是在1988年，于1933年初步確定公司的核心任務(wù)是：把重心放在大眾住宅。2008年末，萬科的發(fā)展出現(xiàn)歷史性的突破，公司業(yè)務(wù)橫跨珠三角，長三角，黃渤海附近的三十多個城市。又經(jīng)過兩年的努力，萬科的年銷售額達到千億元，是全國首個房地產(chǎn)類行業(yè)實現(xiàn)千億元年銷售額的公司。曾上榜《福布斯》也曾多次被選為“中國最受尊敬的企業(yè)”。萬科取得如此大的成就，離不開企業(yè)的主流價值文化的引導(dǎo)，萬科的領(lǐng)導(dǎo)團隊始終堅守價值底線，對外界不正當(dāng)?shù)睦嬲f“不”用自身的真實實力和特有的專業(yè)能力獲取應(yīng)有的那份回報和榮譽。

二、案例分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力。

上表反映的是萬科集團2010年至2014年近五個年度的流動比率數(shù)據(jù)，速動比率數(shù)據(jù)，現(xiàn)金比率數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流量比率數(shù)據(jù)的財務(wù)指標(biāo)。一般來說，企業(yè)的流動比率和它的短期償債能力呈現(xiàn)的是正相關(guān)，萬科近五年的流動比率整體是下降的但幅度不是很大，可以分析出公司的短期償債能力有一定程度減弱。

其次，速動比率提供的償債能力信息比流動資產(chǎn)來的更可靠，因為其速動資產(chǎn)中不包含存貨等很難變現(xiàn)的不具有穩(wěn)定性的流動資產(chǎn)。速動比率在1左右是正常范圍，表中萬科的速動資產(chǎn)均在0.3到0.5，遠(yuǎn)低于正常水平，這說明萬科面臨的償債風(fēng)險在增大，務(wù)必采取強有力手段增強短期償債能力。

2.長期償債能力。

10年至14年萬科的資產(chǎn)負(fù)債率都遠(yuǎn)超過50%，保持在75%左右，反映了萬科近五年采取擴張性的房地產(chǎn)政策，但大面積購買土地，擴大經(jīng)營規(guī)模需要大量的資金準(zhǔn)備，這就導(dǎo)致萬科的銀行借款急劇上漲，負(fù)債增加，從而資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)很高的形態(tài)。從投資者的角度分析，萬科在利用負(fù)債為自身獲取利益，舉債經(jīng)營的成果較好。從另外的角度來講，債權(quán)人并不愿意看到如此高的資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率和長期長期償債能力是反比關(guān)系，這對萬科貸款經(jīng)營是非常不利的。

產(chǎn)權(quán)比率揭示的是企業(yè)基本財務(wù)的穩(wěn)定程度，產(chǎn)權(quán)比率和風(fēng)險、報酬是正比關(guān)系，即有兩種財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率越高，風(fēng)險越高，報酬越高，或者產(chǎn)權(quán)比率越低，風(fēng)險越低，報酬越低。表中萬科的12年產(chǎn)權(quán)比率達到360.21%，雖然之后兩年有小幅度的下降，但依然保持百分之三百以上，充分說明萬科的財務(wù)結(jié)構(gòu)是前者。

（二）營運能力分析

營運能力的定義是企業(yè)的管理者們對公司本身資產(chǎn)的使用效率情況，是否在經(jīng)營過程中合理分配資產(chǎn)的用途，合理配置員工，合理利用企業(yè)現(xiàn)有資源。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié)對存貨營運情況的指標(biāo)。一般來說，我們可以從存貨周轉(zhuǎn)率看出一個公司對存貨的管理水平，這一指標(biāo)情況直接決定該公司的償債能力以及獲利能力的高低，一般情況，存貨的資金占用少，流動性就會變強，存貨周轉(zhuǎn)速度就加快。反之，如果企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品銷售不暢的問題就會導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度變慢。由于萬科集團10年至14年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.27、0.25、0.28、0.32、0.32，呈小幅度波動，13年該指標(biāo)上升可能是由于企業(yè)接受了大訂單，必須要增大存貨儲備量來滿足供應(yīng)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率微微上升。而到了14年，可能是銷售萎縮，庫存出現(xiàn)嚴(yán)重積壓，由此導(dǎo)致的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)下降。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)可以看出公司對應(yīng)收賬款的管理效率，一般而言，我們認(rèn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高對公司越有利，這說明公司的回款速度很快，收賬的周期也很短，將大大降低成本，減少壞賬損失，應(yīng)收賬款。萬科10至14年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為43.96、46.18、60.63、54.54、58.87，相對于2012年來說2014年萬科的應(yīng)收賬款率有大幅度下降，13年萬科集團受房地產(chǎn)的市場宏觀調(diào)控影響，而2012年和2014年主營業(yè)務(wù)的大幅度上升也導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。萬科10年至14年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)分別是0.30、0.29、0.32、0.34、0.32，，連續(xù)五年基本保持在1.3上下，通常而言，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和公司加強內(nèi)部管理密切正相關(guān)，這樣便于公司對其自身的流動資產(chǎn)合理有效的配置。

4.營運能力分析過程中存在的不足。在財務(wù)報告中分析一個企業(yè)的營運能力情況，我們通常只是從一些常規(guī)的指標(biāo)高低區(qū)衡量它的營運水平，但是實際生活中評估企業(yè)的營運能力可能會受到很多方面因素的干擾，很難精確的計算出營運能力指標(biāo)。

因為在財務(wù)報告中，應(yīng)收賬款的計算過程中沒有考慮到實際的營業(yè)收入收回情況，只是簡單地將理論上的銷售收入比上平均應(yīng)收賬款余額，而實際上企業(yè)可能存在無法收回的資金，這部分資金應(yīng)該記入營業(yè)外支出，而不是應(yīng)收賬款，這樣我們計算出來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會出現(xiàn)出入，與理論上不一致。

（三）獲利能力分析

獲利能力反映一個企業(yè)獲取利潤能力的高低，也是判斷企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營的重要標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)獲利的常用指標(biāo)有銷售毛利率，營業(yè)利潤率，總資產(chǎn)報酬率，凈資產(chǎn)收益率等。

1.銷售毛利率分析。

表中反映萬科集團近五年的主營業(yè)務(wù)收入增長的速度非常快，但是由于物價飛漲導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)成本也不斷增長，而且增長的速度比主營業(yè)務(wù)的增長速度快很多，售毛利率也是持其續(xù)下降的。因此，主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的邊際利潤也是逐年減少的，公司必須及時采取有效措施降低成本，增加凈利潤，提高銷售毛利率。

2.營業(yè)能力分析。

萬科2010～2013年的營業(yè)利潤率逐年降低，降低了近7個百分點，但是2014年又比13年增加1.92個百分點。營業(yè)利潤率主要受到兩個因素的影響，一個是營業(yè)收入，另一個是營業(yè)利潤，從表總的數(shù)據(jù)可知，萬科集團近五年的營業(yè)收入，營業(yè)利潤都是呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，然而由于10年至13年營業(yè)利潤的增長速度不及營業(yè)收潤增長速度，導(dǎo)致了營業(yè)利潤率的下降，同理，由于14年的營業(yè)利潤增長速度大于當(dāng)年的營業(yè)收入增長速度，所以營業(yè)利潤率自然是提高了。主營業(yè)務(wù)收入增加，但是營業(yè)利潤率卻下降了，其中原因可能是制造成本、期間費用的增加引起的，具體是哪種原因還需要企業(yè)再做進一步的判斷，公司要找準(zhǔn)問題的關(guān)鍵所在，實施強有力的舉措來應(yīng)對，這樣才會提高獲利能力。

3.總資產(chǎn)報酬率分析。

萬科集團近五年的總資產(chǎn)報酬率總體呈下降趨勢，但是幅度比較小，基本保持在4%左右?？傎Y產(chǎn)報酬率相對而言是一個比較全面反映出企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。一般來說，該指標(biāo)和企業(yè)的資產(chǎn)利用效率、獲利能力、以及經(jīng)營管理水平是正相關(guān)的。由此，我們不得而知萬科集團12年至14年近三年的資產(chǎn)利用率在降低，獲利水平也是越來越弱，經(jīng)營管理水平存在不當(dāng)，需完善上層管理，提高管理質(zhì)量，扭轉(zhuǎn)企業(yè)不利的發(fā)展趨勢。

4.凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的高低反映的是企業(yè)自有資金投資收益水平高低的指標(biāo)，同時也是考核企業(yè)獲利能力的核心指標(biāo)。該項指標(biāo)主要是分析股東權(quán)益來判斷企業(yè)獲取凈利潤的能力情況，體現(xiàn)凈資產(chǎn)獲得報酬的能力。凈資產(chǎn)收益率的適用性比較強，能夠作為各個行業(yè)評價其自身獲利能力指標(biāo)。此

萬科10年至14年度的凈資產(chǎn)收益率在降低，10年為16.47%，11年為18.17%，12年為19.66%，13年為19.66%，14年為17.86%，說明企業(yè)所有者投所獲得的回報水平在降低，進而得知企業(yè)的獲利能力在減弱。

5.盈利能力方面的改進建議。

（1）加大對期間費用的管理控制力度。萬科在近三年的發(fā)展中營業(yè)收入逐年增張，這說明其生產(chǎn)規(guī)模在擴大以及市場占有率在提高，但由此導(dǎo)致的企業(yè)管理費用，財務(wù)費用以及銷售費用也不斷的增長，并且增長的速度大于營業(yè)收入增長的速度，從而企業(yè)的銷售毛利率，資產(chǎn)報酬率等反應(yīng)獲利能力的指標(biāo)下降。我們建議從以下兩個方面改善：首先，學(xué)會規(guī)劃，對下一個會計期間所需的費用進行合理準(zhǔn)確的預(yù)算，嚴(yán)格控制，同時監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，及時分析實際費用和預(yù)算之間存在的差異，然后調(diào)整方向，重新預(yù)算，找準(zhǔn)更有效的方向前進。另一方面，企業(yè)要適當(dāng)節(jié)省資源，對組織內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，合理配置人員工作，實現(xiàn)有效的工作開展。

（2）重視對成本控制與管理。萬科10年至14年銷售收入是逐年增長，但是它的成本也是逐年增長的，且增長速度遠(yuǎn)大于其銷售收入，因此它的獲利能力是不斷減弱的。因此，要合理的管理控制成本，應(yīng)從以下幾個方面著手，第一，前期要降低采購成本，采取招標(biāo)形式尋找合適的供應(yīng)商，獲得物美價廉的商品。第二，企業(yè)在生產(chǎn)制造過程中加強對生產(chǎn)成本的控制，最大限度降低生產(chǎn)成本，公司可以將過于復(fù)雜且房費大量人力物力資源的產(chǎn)品包給其他廠家加工。最后，工廠要把能源消耗降到最低，這是綠色生產(chǎn)的必然走向。

三、結(jié)論

通過對中國最大的房地產(chǎn)公司萬科集團近五年的財務(wù)狀況進行了比較詳細(xì)的分析。當(dāng)下，城市化進程不斷加快，居民對房屋的需要力度愈加強烈，對房地產(chǎn)投資者也越來越多，由此我們可預(yù)測，中國的房地產(chǎn)行業(yè)將在很長一段時間里保持熱門，盡管萬科集團長久保持經(jīng)營業(yè)績的良好成果，同時也有積極穩(wěn)健的經(jīng)營作風(fēng)。但是，根據(jù)財務(wù)指標(biāo)近五年來的分析，萬科的償債、營運和獲利能力都不是很樂觀，逐年下降的趨勢。因此萬科只有采取及時有效的措施，才可以繼續(xù)保持積極的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。在萬科公司歷年來財務(wù)報表數(shù)據(jù)的幫助下，使得我對各個指標(biāo)有了一個更加深刻與相對全面的認(rèn)識，并且讓我真正走出教科書理論知識的局限，將它應(yīng)用到實踐中，從縱向和橫向兩個不同的角度對萬科公司進行財務(wù)分析。

參考文獻

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作者簡介：晏海云（1993-），女，漢族，江蘇淮安人，碩士研究生，畢業(yè)于南京信息工程大學(xué)，研究方向：財務(wù)會計。