淺談國(guó)有企業(yè)股份制改革的模式選擇

趙睿

【摘要】本文描述了改革開(kāi)放以來(lái)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改革的國(guó)家宏觀政策背景，淺議和討論了國(guó)有企業(yè)改制上市的幾種模式以及進(jìn)行模式選擇時(shí)應(yīng)注意的幾方面問(wèn)題，以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)股份制改革過(guò)程的平穩(wěn)、健康和高效。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè) 股份制改革 模式選擇 國(guó)有資產(chǎn)保值增值 因企制宜

一、國(guó)有企業(yè)股份制改革背景情況

在1978年黨的十一屆三中全會(huì)上，改革開(kāi)放被確定為我國(guó)發(fā)展的基本方針。我國(guó)國(guó)有企業(yè)的股份制改革在此時(shí)就已經(jīng)有了萌芽狀態(tài)，我國(guó)農(nóng)村的某些社辦企業(yè)，為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，自發(fā)地采用了集資入股、股份合作、股金分紅的辦法，使企業(yè)規(guī)模越搞越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)充滿活力。農(nóng)民通過(guò)各種生產(chǎn)要素入股，形成了農(nóng)村股份合作制企業(yè)，這就是股份制的雛形。在大多數(shù)人不知股票為何物的時(shí)候，在理論界和實(shí)業(yè)界還在爭(zhēng)論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和股份制應(yīng)該姓“資”和姓“社”的時(shí)候，各種形式的股份制早已先后登上歷史舞臺(tái)了。

1983年，第一家股份制企業(yè)深圳寶安聯(lián)合投資公司成立。1984年7月20日，北京天橋百貨股份有限公司成立，這是中國(guó)第一家股份有限公司，即可以公開(kāi)發(fā)行股票募集社會(huì)資金的股份制企業(yè)。頗具戲劇性的是，及至1990年12月19日上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始登堂入室，大規(guī)模的股份制改革還沒(méi)有進(jìn)入實(shí)施階段，真正意義上的股份有限公司還沒(méi)有出現(xiàn)。1997年，資本收益率只有3.29%的中國(guó)國(guó)有企業(yè)已經(jīng)深陷危局，此時(shí)，國(guó)有企業(yè)股份制改革才得以全面推開(kāi)。在1997年之后的十多年里，國(guó)企改革以股份制為方向，脫胎換骨，鳳凰涅盤(pán)，走進(jìn)了氣象開(kāi)闊的新天地。2002～2007年，國(guó)有企業(yè)戶數(shù)每年減少近1萬(wàn)戶，但銷(xiāo)售收入平均每年增加1.9萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)平均每年增加2500億元，上繳稅金平均每年增加1800億元，年均增長(zhǎng)分別為16.1%、33.7%和18.2%。國(guó)有企業(yè)股份制改革成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革歷史中濃墨重彩的篇章。

黨的十八大也提出了“在新形勢(shì)下進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐”。目前，我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程之中，而國(guó)有企業(yè)改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。三十多年來(lái)，經(jīng)過(guò)不斷地探索和實(shí)踐，我國(guó)國(guó)有企業(yè)發(fā)生了深刻而全面的變化，改革的途徑、方式和目的逐步清晰，并逐漸形成了具有中國(guó)特色的國(guó)有企業(yè)改革模式，使得我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)效率大大提高。尤其近幾年來(lái)，以經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)為特征的改革成效令世人矚目，實(shí)踐也證明，國(guó)有企業(yè)走股份制改革的道路是深化國(guó)企改革、使國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的有效途徑。

二、國(guó)有企業(yè)股份制改革的幾種模式

國(guó)企改革是一個(gè)“摸著石頭過(guò)河”的“試錯(cuò)”過(guò)程，是中央推動(dòng)與地方實(shí)踐上下結(jié)合的產(chǎn)物，本質(zhì)上是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的相互作用，符合建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要。傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)在體制、機(jī)制以及管理制度等方面為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而進(jìn)行的改革。中心環(huán)節(jié)和核心內(nèi)容是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力，提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

黨的十八大報(bào)告指出，“要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，推行公有制多種實(shí)現(xiàn)形式，深化國(guó)有企業(yè)改革，完善各類(lèi)國(guó)有資產(chǎn)管理體制，推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力”。筆者搜集了一些國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改革的案例，目前主要有以下幾種模式，具體理論、方式及案例如下：

（一）企業(yè)整體改制上市模式

整體改制是指一家企業(yè)依照公司法將其全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份制公司，使其符合上市公司發(fā)行新股的要求；或者是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司吸收下屬已上市公司最終實(shí)現(xiàn)整體上市。其特點(diǎn)是企業(yè)將其全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)投入到新設(shè)立的股份制公司，原企業(yè)終止。此種模式適合于業(yè)務(wù)單一集中、資產(chǎn)難以有效分割的國(guó)有企業(yè)。好處是在于杜絕母公司和股份公司之間有可能產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，而且可以避免由于銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)導(dǎo)致公開(kāi)信息披露這一問(wèn)題。

例如，中國(guó)銀行整體改制為中國(guó)銀行股份有限公司后實(shí)現(xiàn)整體上市；TCL集團(tuán)有限公司先整體改制為T(mén)CL集團(tuán)股份有限公司，然后又吸收合并其子公司——TCL通訊設(shè)備股份有限公司實(shí)現(xiàn)整體上市。

（二）企業(yè)拆分改制上市模式

拆分改制是指一家企業(yè)依照公司法將其部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)或某一個(gè)子公司改制為股份制公司并進(jìn)行上市的做法；或者是以其某塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)與他人共同組建新的股份制公司并上市，改造后原集團(tuán)公司成為該股份制公司的第一大股東。其特點(diǎn)是企業(yè)剝離部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，吸收其他投資主體的投資而改造為股份制公司，原企業(yè)并不消滅，只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。這種模式在目前上市公司中比較普遍，一般國(guó)內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)多選擇此種模式實(shí)現(xiàn)下屬子公司改制上市。

例如，上海寶鋼集團(tuán)公司就是將其大部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以及部分生產(chǎn)輔助性資產(chǎn)投入到獨(dú)家發(fā)起設(shè)立的寶山鋼鐵股份有限公司而實(shí)現(xiàn)部分上市；陜西金堆城鉬業(yè)集團(tuán)有限公司拆分其主鉬產(chǎn)業(yè)，聯(lián)合寶鋼集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、寧夏東方集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立了金堆城鉬業(yè)股份有限公司而實(shí)現(xiàn)部分上市。

（三）企業(yè)分立改制上市模式

分立改制是指將一個(gè)大的國(guó)有企業(yè)分立成兩個(gè)獨(dú)立的公司，其中一個(gè)公司進(jìn)行股份制重組上市。

例如，上海石油化工總廠依據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)及輔助業(yè)務(wù)分立為上海石油化工股份有限公司和中國(guó)石化上海金山實(shí)業(yè)公司這兩個(gè)獨(dú)立法人單位，前者在上證所上市。

（四）企業(yè)聯(lián)合改制上市模式

聯(lián)合改制是指幾個(gè)國(guó)有企業(yè)聯(lián)合起來(lái)新組建一個(gè)股份制公司進(jìn)行聯(lián)合重組上市。這種模式比較適合于一些規(guī)模不大、業(yè)務(wù)相近又都想上市的國(guó)有企業(yè)。

例如，中國(guó)華源集團(tuán)有限公司先后與江蘇行星機(jī)械集團(tuán)公司等其他多家公司共同發(fā)起設(shè)立了華源凱馬機(jī)械股份有限公司，在上海證券交易所上市交易。

（五）海外紅籌公司上市模式

紅籌上市是指公司注冊(cè)地在境外，通常在開(kāi)曼（Cayman）、百慕大（Bermuda）或英屬維爾京群島（BVI）等地（以適應(yīng)當(dāng)?shù)胤珊蜁?huì)計(jì)制度，而且可以有效解決外資股份問(wèn)題，避免為清退外資股東、購(gòu)買(mǎi)其股份而支付龐大資金），而公司主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在中國(guó)大陸。

例如，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司就是以“紅籌公司”模式上市。

三、國(guó)有企業(yè)股份制改革模式選擇的幾個(gè)特性

（一）模式選擇的重要性

在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改革的過(guò)程中，改革模式的選擇是其中極其重要的一環(huán)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇改革模式，就是要找到一種適應(yīng)企業(yè)發(fā)展和管理水平、并要使企業(yè)在股份制改革后能更加高效、穩(wěn)定發(fā)展的策略。因此，準(zhǔn)確分析和判斷企業(yè)及市場(chǎng)實(shí)際狀況，正確地為企業(yè)股份制改革選擇更加一種切實(shí)有效的模式就顯得十分重要。

（二）模式選擇的目的性

改革是發(fā)展的前提，發(fā)展是改革的目的。國(guó)有企業(yè)在股份制改革的過(guò)程中不論選擇哪一種改制模式，最終目的都不是簡(jiǎn)單的上市，不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)權(quán)改革或丟棄歷史包袱，更不是為了轉(zhuǎn)制而進(jìn)行模式選擇，而是通過(guò)以一種符合企業(yè)自身實(shí)際的模式為框架去加以改革，全面建立現(xiàn)代企業(yè)制度，徹底轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)質(zhì)性提升，真正發(fā)揮國(guó)有企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性的作用，使國(guó)有企業(yè)通過(guò)改革能夠做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

（三）模式選擇的適用性

國(guó)有企業(yè)股份制改革的模式是多種多樣的，黨的十六屆三中全會(huì)指出：“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品?！倍鄬哟蔚馁Y本市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)股份制改革的模式選擇提供了多種可能性，從而使國(guó)有企業(yè)股份制改革成為了一項(xiàng)具有艱巨性和復(fù)雜性的工作，面對(duì)這樣的困難，必須警惕簡(jiǎn)單化、片面化，堅(jiān)決杜絕“生搬硬套、盲目照抄”。在實(shí)際過(guò)程中，要堅(jiān)持因企制宜的原則，突破思維慣性，一切從企業(yè)實(shí)際出發(fā)，科學(xué)分析論證，敢于創(chuàng)新求異，不斷尋求符合當(dāng)前政策指向和時(shí)代發(fā)展要求的改制模式，使國(guó)有企業(yè)股份制改革過(guò)程中最終選擇的模式更加具有有針對(duì)性，更加切實(shí)有效。

國(guó)有企業(yè)股份制改革的歷史進(jìn)程還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，國(guó)有企業(yè)如何切實(shí)有效地提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、更好地?fù)?dān)負(fù)起我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的歷史重任，還需要我們不斷地探索、實(shí)踐和總結(jié)各種改革模式，以更好更快地實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)改革目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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