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    富國(guó)基金:非理性投資釀惡果

    2017-04-27 21:47:16齊岸
    證券市場(chǎng)周刊 2017年12期
    關(guān)鍵詞:重倉(cāng)股富國(guó)凈值

    齊岸

    4月上半月,A股市場(chǎng)大漲,但富國(guó)基金的多只基金卻表現(xiàn)慘淡,個(gè)中緣由耐人尋味。

    2017年4月,注定是一個(gè)不平凡的月份。

    上半月,A股市場(chǎng)受各種概念和消息面的刺激而大漲;下半月,在監(jiān)管層明確打壓及獲利盤了結(jié)的影響下,資本市場(chǎng)又遇猛跌。

    截至4月17日,在A股3190只個(gè)股中,自4月5日當(dāng)月第一個(gè)交易日算起,剔除新股和次新股,漲幅最大的京漢股份達(dá)90.17%;4月17日至20日,跌幅最大的宜賓紙業(yè)達(dá)32.33%。

    無(wú)論是急漲還是急跌,總是有人歡喜、有人愁。即便是機(jī)構(gòu),在猝不及防之下,也難自掌命運(yùn),例如富國(guó)基金。

    重倉(cāng)股半數(shù)下跌

    《證券市場(chǎng)周刊》記者基于Wind資訊得出的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是,富國(guó)旗下80只基金中,有55只有重倉(cāng)股數(shù)據(jù),其中51只有10大重倉(cāng)股,1只有8大重倉(cāng)股,2只有7大重倉(cāng)股,1只有6大重倉(cāng)股。換言之,該55只基金所持重倉(cāng)股共計(jì)538只(多只基金同時(shí)持有一只重倉(cāng)股時(shí)重復(fù)計(jì)算)。

    4月5日至18日,10個(gè)交易日內(nèi),上述538只重倉(cāng)股中,有300只股價(jià)下跌,占比55.76%;有205只股價(jià)上漲,占比38.10%;有33只平盤,占比6.14%。

    下跌的300只重倉(cāng)股中,跌幅超過(guò)20%的有6只,跌幅在10%至20%的有20只,跌幅在5%至10%的有87只,跌幅在5%以下的有187只。

    上漲的205只重倉(cāng)股中,漲幅在5%以下的140只,漲幅在5%至10%的37只,漲幅在10%至20%的23只,漲幅在20%以上的5只。

    同期,上證綜指跌幅為0.08%,深證成指則微跌0.017%,但這兩個(gè)數(shù)據(jù)掩蓋了這樣一個(gè)事實(shí)——3190只A股中,跌幅超過(guò)0.08%的有2125只,占比66.61%。其中,跌幅超過(guò)2%的有1770只,占比55.48%。

    北京君正:怎一聲“倒霉”了得

    富國(guó)旗下基金所持538只重倉(cāng)股中,跌幅最大——同時(shí)也是所有A股中跌幅最大的是——富國(guó)天源滬港深(100016.OF)第一大重倉(cāng)股、富國(guó)中小盤精選(000940.OF)第二大重倉(cāng)股北京君正,跌幅為45.85%。

    Wind資訊顯示,同期A股跌幅超過(guò)40%的還有皮阿諾、超訊通信及張家港行等3只,跌幅分別是44.84%、44.82%及44.79%。

    北京君正是一家以32位嵌入式CPU芯片及配套軟件平臺(tái)的研發(fā)和銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司,上市時(shí)間是2011年5月,股本為1.66億股;以4月20日收盤價(jià)27.19元計(jì)算,市值45.20億元。

    2016年5月中旬,市場(chǎng)爆出北京君正并購(gòu)重組消息。于是,自5月20日至6月2日的10個(gè)交易日內(nèi),公司股價(jià)從29.24元漲到44元,漲幅達(dá)50.48%;成交額共計(jì)29.39億元,日均換手率8.59%。6月2日下午,公司擬披露重大事項(xiàng)臨時(shí)停牌,當(dāng)日上午的成交額為4.29億元,換手率9.93%,漲幅2.04%。

    以一家流通盤只有9700萬(wàn)股的公司(以此前20日均價(jià)31.95元計(jì),流通股市值31億元)來(lái)說(shuō),這段時(shí)間的股價(jià)可謂巨量飆升。

    12月16日,公司股票突然復(fù)牌,并以漲停收盤于48.40元。然而,到了下一個(gè)交易日,即12月19日又再度停牌。

    2017年4月6日,公司宣布終止對(duì)北京豪威、視信源、思比科等3家公司控股權(quán)的收購(gòu)計(jì)劃,并于同日復(fù)牌。

    重組失敗,又趕上大盤重挫,以及證監(jiān)會(huì)對(duì)忽悠式重組的嚴(yán)查與打擊,市場(chǎng)風(fēng)向突變,以至于北京君正復(fù)牌后,股價(jià)接連三個(gè)交易日無(wú)量跌停,然后是連續(xù)下挫,至4月20日,在10個(gè)交易日內(nèi),市值縮水43.82%。

    投機(jī)or非理性投資?

    根據(jù)公告,富國(guó)天源滬港深及富國(guó)中小盤精選等兩只基金建倉(cāng)北京君正應(yīng)是2016年5月下旬,而且大概率是突然建倉(cāng)。理由是,根據(jù)2016年半年報(bào)披露的交易記錄,前者的建倉(cāng)成本為35.04元,后者的建倉(cāng)成本為35.33元,與5月下旬的日K線數(shù)據(jù)正好匹配;而且,在2016年之前,這兩只基金并未買賣過(guò)北京君正。

    公告顯示,截至2016年6月30日,北京君正分別是富國(guó)天源滬港深及富國(guó)中小盤精選的第10大和第11大重倉(cāng)股。其后,由于股票一直停牌,12月16日又只復(fù)牌一日,兩只基金并未增倉(cāng)。但由于北京君正于復(fù)牌日漲停,導(dǎo)致兩只基金所持股票公允價(jià)值猛增,因此到了年末,這只股票竟成為前者的第一大重倉(cāng)股及后者的第二大重倉(cāng)股。

    截至2016年年底,上述兩只基金所持北京君正的公允價(jià)值,分別占到基金資產(chǎn)凈值的5.55%和5.46%。由于該兩只基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模較小——分別只有5.70億元和9.87億元,北京君正股價(jià)大跳水帶來(lái)的絕對(duì)損失并不大:截至4月18日,僅分別浮虧577.25萬(wàn)元及1014.97萬(wàn)元。

    但是,這一事例的意義并不在于損失本身,而在于造成損失的原因。

    顯然,在選股方面,基金經(jīng)理可能顯得不太理性,以至于過(guò)于追逐熱點(diǎn)和概念。

    面對(duì)不期而至的風(fēng)險(xiǎn),這種策略的防御能力有所不足。

    公告顯示,上述兩只基金的基金經(jīng)理都是曹晉。2016財(cái)年,該兩只基金的份額凈值增長(zhǎng)率分別是-20.90%和-27.29%,同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的收益率則分別為-7.40%和-13.45%,基金業(yè)績(jī)大幅跑輸基準(zhǔn)。

    重創(chuàng)分級(jí)基金

    4月份以來(lái),富國(guó)旗下80只基金中,受沖擊最大的基金是富國(guó)消費(fèi)主題(519915.OF);4月5日至18日期間,其復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-5.19%。

    這只基金成立于2014年12月,至2016年年底資產(chǎn)凈值為6.14億元,其所持10大重倉(cāng)股中,受創(chuàng)最重的是第10大重倉(cāng)股飛凱材料,跌幅為26.17%;其次是第9大重倉(cāng)股聯(lián)得裝備,跌幅為20.50%。

    若將子基金視作獨(dú)立的基金,那么在富國(guó)旗下122只基金中,則是互聯(lián)網(wǎng)B(150195.SZ)受挫最重,區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-13.06%。

    至4月18日,互聯(lián)網(wǎng)B的單位凈值已從3月31日的0.3370元跌至0.2930元,日益接近基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件,即單位凈值低至0.250或以下時(shí),富國(guó)移動(dòng)互聯(lián)(161025.OF)、互聯(lián)網(wǎng)B、互聯(lián)網(wǎng)A(150194.OF)將進(jìn)行不定期份額折算。

    同期,富國(guó)移動(dòng)互聯(lián)——互聯(lián)網(wǎng)B的母基金——的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-2.39%。2016年年末,其基金資產(chǎn)凈值為61.05億元,在富國(guó)旗下80只基金中排在第11位。

    Wind資訊顯示,富國(guó)移動(dòng)互聯(lián)所持10大重倉(cāng)股中,受創(chuàng)最為嚴(yán)重的是第7大重倉(cāng)股科大訊飛,股價(jià)縮水13.28%;其次是第5大重倉(cāng)股網(wǎng)宿科技,跌幅為9.28%。

    體育B(150308.SZ)的受挫程度排在互聯(lián)網(wǎng)B之后,區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-10.74%。至4月18日,其單位凈值已從3月31日的0.4470元跌至0.3990元;同期,富國(guó)體育產(chǎn)業(yè)(161030.OF)——體育B的母基金——的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-3.15%。2016年年末,其基金資產(chǎn)凈值為3.91億元。

    Wind資訊顯示,富國(guó)體育產(chǎn)業(yè)所持10大重倉(cāng)股中,受創(chuàng)最為嚴(yán)重的是第8大重倉(cāng)股萊茵體育,股價(jià)縮水18.98%;其次是第1大重倉(cāng)股中體產(chǎn)業(yè),跌幅為8.01%。

    值得一提的是,萊茵體育的情況與北京君正有些類似。因籌劃收購(gòu)圣瑪麗足球集團(tuán)公司——英超南安普頓足球俱樂(lè)部控制人——80%股權(quán),萊茵體育自2016年10月14日起停牌;2017年4月14日,公司發(fā)布公告稱,“收購(gòu)事項(xiàng)已處于境內(nèi)外審批機(jī)構(gòu)審核進(jìn)程中,同時(shí)關(guān)于收購(gòu)資金的安排亦已處于金融機(jī)構(gòu)放款流程中?!笨墒?,到了下一個(gè)交易日,即4月17日,公司突然宣布終止收購(gòu),并于同日復(fù)牌,結(jié)果是連續(xù)兩日跌停。

    工業(yè)4B(150316.SZ)是受挫程度排在第三位的分級(jí)B,區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-8.80%。至4月18日,其單位凈值已從3月31日的0.841元降為0.767元。同期富國(guó)工業(yè)4.0(161031.OF)——工業(yè)4B的母基金——的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-3.88%。2016年末,其基金資產(chǎn)凈值為25.07億元。

    Wind資訊顯示,富國(guó)工業(yè)4.0所持10大重倉(cāng)股中,受創(chuàng)最重的是第3大重倉(cāng)股,亦即前面提到過(guò)的科大訊飛,其次是第10大重倉(cāng)股中南建設(shè),跌幅為6.21%。

    總之,富國(guó)旗下11只分級(jí)B中,區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為負(fù)值的有9只,占比81.82%。唯一正處于風(fēng)口的是國(guó)企改B(150210.SZ),區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)到7.84%。另一只實(shí)現(xiàn)正收益的是匯利B(150021.SZ),區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為0.78%。

    至于分級(jí)B的母基金,區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為負(fù)值的有7只,占比63.64%;為正值的有2只,占比18.18%;另有一只平盤。

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