融資模式創(chuàng)新 解決新型城鎮(zhèn)化融資問(wèn)題

趙晨

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的不斷深入，城鎮(zhèn)化建設(shè)規(guī)模也在不斷加大，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。對(duì)于城鄉(xiāng)原有的二元結(jié)構(gòu)的破解是很好的解決途徑。通過(guò)對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化的發(fā)展歷程以及規(guī)律的分析，結(jié)合我國(guó)財(cái)政收支以及投融資需求的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到的結(jié)論是我國(guó)進(jìn)行城鎮(zhèn)化融資還存在巨大的缺口。使用傳統(tǒng)的投融資模式已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期，需要不斷地對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家城市進(jìn)行投融資模式進(jìn)行學(xué)習(xí)和借鑒，提出適合我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的融資模式。以政府引導(dǎo)為原則，大力發(fā)展資產(chǎn)證券化、地方政府債券化以及項(xiàng)目融資創(chuàng)新方式，不斷在新城鎮(zhèn)的融資方式、建設(shè)發(fā)展基金等方面進(jìn)行多層次多元化的投融資體系的建設(shè)，解決新型城鎮(zhèn)化的融資困難。

關(guān)鍵詞：城鎮(zhèn)化建設(shè) 融資模式 金融創(chuàng)新

隨著我國(guó)城市化建設(shè)和城鄉(xiāng)一體化建設(shè)的部署和實(shí)施，城鎮(zhèn)化建設(shè)已經(jīng)成為我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的重要任務(wù)，在不斷進(jìn)行開(kāi)拓中取得了巨大的成效，也成為內(nèi)需擴(kuò)大的重要?jiǎng)恿υ慈Ｗ鳛槲覈?guó)的基本決策。堅(jiān)持走有中國(guó)特色的新型城鎮(zhèn)化道路，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，促進(jìn)城市協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)與城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，成為未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心工作之一。

一、城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的背景

隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷深入，我國(guó)第二第三產(chǎn)業(yè)在城鎮(zhèn)不斷地聚集，農(nóng)村的剩余勞動(dòng)力也向著城鎮(zhèn)中心和周邊轉(zhuǎn)移。城鎮(zhèn)的規(guī)模和數(shù)量不斷地?cái)U(kuò)大和增加，生產(chǎn)生活方式由城市向著農(nóng)村擴(kuò)散，農(nóng)村的物質(zhì)文明建設(shè)不斷地提升。這個(gè)歷程驗(yàn)證了我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的穩(wěn)步前進(jìn)的腳步的堅(jiān)實(shí)，也給予了城鎮(zhèn)化建設(shè)在協(xié)調(diào)城鄉(xiāng)融合建設(shè)發(fā)展中起到的重要作用以正面的肯定。曾有國(guó)外知名學(xué)者預(yù)言，中國(guó)的城市化建設(shè)將成為與高科技發(fā)展并駕齊驅(qū)的影響人類發(fā)展的兩大主體。事實(shí)也證明了中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力就是新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的出發(fā)點(diǎn)是破解城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，將農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)落后的態(tài)勢(shì)予以轉(zhuǎn)變，將農(nóng)村農(nóng)民生產(chǎn)生活水平的提高作為城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的目的。因此，城鎮(zhèn)化建設(shè)的發(fā)展是適合我國(guó)國(guó)情的，結(jié)合我國(guó)發(fā)展趨勢(shì)的[1]。

但從當(dāng)前我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展速度和面臨的問(wèn)題來(lái)看，城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資缺口依然是當(dāng)前我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)中面臨的主要問(wèn)題。尤其是當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云突變，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成為國(guó)家和政府主導(dǎo)，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷深入的背景下，必須通過(guò)資產(chǎn)證券化、地方政府債權(quán)、項(xiàng)目融資、城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展基金等方式，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，通過(guò)多層次多元化的城鎮(zhèn)化投融資體系來(lái)解決融資的難點(diǎn)問(wèn)題。

二、城鎮(zhèn)化建設(shè)的趨勢(shì)和融資的缺口

1.作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重頭戲，改革開(kāi)放給了城鎮(zhèn)化建設(shè)很好的發(fā)展契機(jī)。這期間，城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷推陳出新，呈現(xiàn)出曲折反復(fù)但總體上升的態(tài)勢(shì)。而且隨著改革開(kāi)放的不斷拓展，城鎮(zhèn)化建設(shè)的速度更加提高了，城鎮(zhèn)化率的差距也在逐步縮小。

2.對(duì)于我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的發(fā)展趨勢(shì)，美國(guó)知名學(xué)者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了其發(fā)展的規(guī)律并非直線上升。隨著工業(yè)化建設(shè)的不斷發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷過(guò)三個(gè)階段的發(fā)展歷程。首先是初期階段的城鎮(zhèn)化率的增長(zhǎng)較為緩慢，城鄉(xiāng)差別較小，農(nóng)村人口占多數(shù)，城鄉(xiāng)矛盾不突出，中期經(jīng)過(guò)加速階段的發(fā)展后，城市經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步相對(duì)滯后，工業(yè)成為國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的重要領(lǐng)域，不斷縮小著城鄉(xiāng)差別，工業(yè)雄厚基礎(chǔ)吸引了大批農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，城鎮(zhèn)化率提升較快。在后期，城鎮(zhèn)化率提升進(jìn)入飛速發(fā)展階段。城市人口總?cè)藬?shù)的絕大部分，農(nóng)業(yè)的就業(yè)比重在下降，農(nóng)村轉(zhuǎn)到城鎮(zhèn)生活的趨勢(shì)穩(wěn)定保持在一定比率，城市人口發(fā)生了內(nèi)部的調(diào)整和轉(zhuǎn)移。城市具有強(qiáng)大的自我積累和發(fā)展能力，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展的動(dòng)力，城鄉(xiāng)差距逐步縮小，城鄉(xiāng)一體化得到了實(shí)現(xiàn)。

3.隨著新型城鎮(zhèn)化融資缺口的形成，中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展目標(biāo)是達(dá)到2020年的常住人口的城鎮(zhèn)化率過(guò)半。新增城鎮(zhèn)人口人均財(cái)政指出估算結(jié)果達(dá)到一定數(shù)值。新增財(cái)政指出，如社會(huì)保障、保障房、教育、醫(yī)療、部分基礎(chǔ)建設(shè)投資等以及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等，占有全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重不斷處于下降的趨勢(shì)。2020年的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占到了GDP的4%左右。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度將逐漸放緩，未來(lái)的財(cái)政收入的增速將逐漸放緩。農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口對(duì)于公共設(shè)施和城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口將擴(kuò)大，財(cái)政投入新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資壓力將越來(lái)越大。因此，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)于公共事業(yè)、公共服務(wù)、社會(huì)保障等的資金需求需要進(jìn)行融資問(wèn)題的解決。

三、城鎮(zhèn)化投融資模式的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題

1.我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的投融資發(fā)展遵循的是自上而下的推進(jìn)方式，主要發(fā)展的歷程包括了從建國(guó)初期到改革開(kāi)放前這個(gè)階段。這個(gè)階段主要以國(guó)家主導(dǎo)型投資為主，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，由政府投資推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，投資主體較為單一，國(guó)家財(cái)政撥算和撥款等需求強(qiáng)烈。而且當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后，政府投資的資金、財(cái)力規(guī)模龐大。

第二個(gè)階段是從改革開(kāi)放初期到上世紀(jì)90年代，這個(gè)階段，政府主導(dǎo)的融資渠道開(kāi)始增多。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革不但深入，使得城市建設(shè)融資體制發(fā)生了很大的拜年話，市場(chǎng)化的信貸方式開(kāi)始對(duì)投資主體形式進(jìn)行了預(yù)算約束，經(jīng)濟(jì)意識(shí)不斷的強(qiáng)化，建設(shè)資金得到了很大效率的使用。這個(gè)階段政府作為唯一的城鎮(zhèn)化投資主體的態(tài)勢(shì)發(fā)生了改變，資金來(lái)源和渠道不斷增加，外資不斷吸引進(jìn)來(lái)，債券發(fā)行的力度使得城鎮(zhèn)化融資形式呈現(xiàn)了多元化[2]。

第三個(gè)階段是上世紀(jì)90年代至今，投融資體制的改革進(jìn)入了全面深化的階段，形成了投資主體自主決策，銀行獨(dú)立審貸，政府宏觀調(diào)控的改革態(tài)勢(shì)。投資項(xiàng)目一部分由中央和堤防投資建設(shè)，一部分由政府作為主導(dǎo)，企業(yè)和外資參與，一部分由企業(yè)主自己投資建設(shè)。財(cái)政資金引導(dǎo)市場(chǎng)資金配合市場(chǎng)融資模式的形成，社會(huì)資金開(kāi)始融入到了城鎮(zhèn)化的融資方式中，形成了多元化和市場(chǎng)化。

2.從目前的城鎮(zhèn)化資金來(lái)源看，政府財(cái)政投入包含了中央和堤防預(yù)算內(nèi)資金以及各種稅費(fèi)的投入，政府以來(lái)土地出讓金實(shí)行分稅制改革。地方財(cái)力不足的情況得到了彌補(bǔ)。市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)了資金籌集的多渠道化。因此商業(yè)銀行的貸款也呈現(xiàn)出平臺(tái)化，很多資金都來(lái)源于銀行的信貸和理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)國(guó)內(nèi)外的貸款以及自籌資金和社會(huì)資本的參與，使得我國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)不斷保障這民生，如養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育等公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)這新城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷發(fā)展壯大，然而城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金缺口依然巨大，需要高度集中的投資管理體制，以及財(cái)政資金的投入和擴(kuò)大融資平臺(tái)公司的投融資方式才能予以解決。

3.當(dāng)前，以土地財(cái)政為主導(dǎo)的投融資模式已經(jīng)不可持續(xù)。政府財(cái)政投資模式包含了國(guó)債資金、專項(xiàng)補(bǔ)助、土地出讓收入等。而且隨著土地有償使用制度的推行，地方政府形成的財(cái)政發(fā)展模式，依靠土地開(kāi)發(fā)和城市建設(shè)不斷推進(jìn)價(jià)格的上漲，形成了當(dāng)前土地財(cái)政的特有的形式，但是這種方式最后的結(jié)果是導(dǎo)致房?jī)r(jià)高漲，居民購(gòu)房困難，高收入群體投機(jī)炒房等趨勢(shì)。雖然采取了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，但是隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整，土地財(cái)政融資渠道的增長(zhǎng)出現(xiàn)了困難。因此土地財(cái)政融資模式已經(jīng)不可持續(xù)，不能成為未來(lái)城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的主導(dǎo)力量。

四、創(chuàng)新城鎮(zhèn)化融資模式的思考

1.從當(dāng)前的中國(guó)的色還會(huì)融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，間接融資已經(jīng)占到了相當(dāng)大的比重。新型城鎮(zhèn)化融資高度以來(lái)政府投入的方式已經(jīng)無(wú)法應(yīng)對(duì)加速推進(jìn)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程。因此，借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，建立市場(chǎng)主導(dǎo)的城鎮(zhèn)化投融資體系，不斷開(kāi)拓資本市場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)化手段，提高直接融資的比例，發(fā)揮市場(chǎng)的力量，通過(guò)創(chuàng)新城鎮(zhèn)化融資方式，利用市場(chǎng)化手段進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，構(gòu)造多元化的城市建設(shè)投融資體系，是解決城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資缺口的有效途徑。

2.發(fā)展資產(chǎn)證券化融資模式，是將流動(dòng)性差的資產(chǎn)通過(guò)機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，使得該資產(chǎn)能夠通過(guò)可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流，增加信用級(jí)別，使得預(yù)期的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為可以出售和流通的證券產(chǎn)品。在城鎮(zhèn)化發(fā)展中，通過(guò)穩(wěn)定的現(xiàn)金流可以不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施和公共產(chǎn)品服務(wù)等，得到穩(wěn)定的回報(bào)，促進(jìn)商業(yè)活動(dòng)的繁榮。實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離功能，盤(pán)活地方政府融資平臺(tái)公司的貸款，分散地方政府的違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)在于成本低、資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，負(fù)債管理效率高的優(yōu)勢(shì)，而且可以引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行信貸資產(chǎn)中，有效地盤(pán)活銀行信貸資產(chǎn)，化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)[3]。

3.以PPP為突破口，加快項(xiàng)目融資的規(guī)范化。將政府和社會(huì)資本提供的公共產(chǎn)品和服務(wù)作為全過(guò)程的合作關(guān)系的資本，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠，將各方利益予以風(fēng)險(xiǎn)共享和共擔(dān)。引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)約束機(jī)制，提高公共產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量以及供給效率。

五、結(jié)語(yǔ)

新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力量，根據(jù)當(dāng)前的城鎮(zhèn)化發(fā)展速度的預(yù)測(cè)和缺口估算，目前的過(guò)度依賴土地出讓收入、地方融資平臺(tái)的資金來(lái)源的方式，已經(jīng)不具有可持續(xù)性。必須創(chuàng)新城鎮(zhèn)化資金保障機(jī)制，不斷建立多元化可持續(xù)的城鎮(zhèn)化投融資體制。未來(lái)城鎮(zhèn)化融資體制創(chuàng)新應(yīng)在完善法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，允許地方政府發(fā)行市政債券，建立地方債券發(fā)行管理制度等，另外通過(guò)擴(kuò)大銀行信貸資產(chǎn)證券化，利用證券資產(chǎn)盤(pán)活存量資金，提高資金的流動(dòng)性，再就是通過(guò)PPP項(xiàng)目融資渠道的拓展，加強(qiáng)社會(huì)資本與政府投資的合作，通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)等方式，進(jìn)行公共事業(yè)領(lǐng)域的投資和運(yùn)營(yíng)。相信隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，陳振華投融資體制的改革與創(chuàng)新將不斷深入，形成城市與農(nóng)村金融并存，間接和直接融資并存的多元、多層次發(fā)展的城鎮(zhèn)化投融資保障體系。

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