從歷史角度看美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

北京時(shí)間2016年12月15日凌晨3：00，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔一年后再度加息。

受此影響，美股在短線沖高后迅速走低；各期限的美債收益率普遍上揚(yáng)，收復(fù)早先跌幅。而人民幣對(duì)美元中間價(jià)最低跌至6.9504，在岸人民幣最低跌至6.9353，回調(diào)近300點(diǎn)。A股則與恒生指數(shù)繼續(xù)維持弱市震蕩格局。此外，10年和5年期國(guó)債均已觸及跌停板。市場(chǎng)預(yù)期2017年美聯(lián)儲(chǔ)還將加息3次。

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息的邏輯

根據(jù)美國(guó)法律，美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的決策機(jī)構(gòu)是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)，由位于華盛頓的7位美聯(lián)儲(chǔ)理事（目前有2人空缺）和5位地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)構(gòu)成，該委員會(huì)主席由美聯(lián)儲(chǔ)主席兼任。其中，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)擁有永久席位并兼任該委員會(huì)副主席，其他11位聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)按照既定規(guī)則每年輪流填補(bǔ)剩余4個(gè)席位。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策決議由聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)投票決定，決議內(nèi)容通過(guò)政策聲明發(fā)布體現(xiàn)，再由美聯(lián)儲(chǔ)主席代表聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上做出具體解釋。而美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的加息預(yù)測(cè)是所有美聯(lián)儲(chǔ)官員（目前17位）根據(jù)模型預(yù)測(cè)的聯(lián)邦基金利率最可能出現(xiàn)的走勢(shì)，只是政策溝通的輔助手段，并不代表任何政策承諾，也不代表聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的共識(shí)。

美聯(lián)儲(chǔ)極其關(guān)注兩項(xiàng)指標(biāo)：通脹和失業(yè)率的走勢(shì)，并始終將其作為是否加息的重要依據(jù)。

此次加息一方面表面美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)溫和回暖的苗頭，這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的底氣。另一方面則與美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普有關(guān)。根據(jù)美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的競(jìng)選宣言，其上臺(tái)后，推出大規(guī)模財(cái)政刺激政策勢(shì)在必行，這助長(zhǎng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹率的預(yù)期。此外，特朗普減稅等政策勢(shì)必要求美元的強(qiáng)勢(shì)以及提升利息的預(yù)期，才可以保持資金流向美國(guó)，因而此次的加息也是對(duì)未來(lái)的一個(gè)積極回應(yīng)。

至于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的頻率和幅度，則取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)和特朗普上臺(tái)后的政策措施。

二、歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)加息周期

過(guò)去三十幾年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共經(jīng)歷了五輪較為明確的加息周期?？傮w來(lái)看，加息短期內(nèi)將沖擊美國(guó)股市，同樣不利A股。

（一）美聯(lián)儲(chǔ)加息與A股的關(guān)聯(lián)關(guān)系

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，短期跌、長(zhǎng)期漲的可能性比較大。

1994年以來(lái)的三輪首次加息中，上證指數(shù)在首次加息后的1個(gè)月內(nèi)都是下跌的，首次加息后一季度的表現(xiàn)也不佳，不過(guò)這可能和中國(guó)的國(guó)內(nèi)因素關(guān)系更為密切，因?yàn)樵?994年、2004年時(shí)，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息前上證指數(shù)也處于下跌之中。不過(guò)，1999年中國(guó)股市曾經(jīng)在前期暴漲，在7月開(kāi)始調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能是催化因素之一。

而從長(zhǎng)期來(lái)看，在美國(guó)加息周期后的1-2年內(nèi)，A股將會(huì)步入大牛市。1994年2月-1995年2月美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，上證從770點(diǎn)連跌5個(gè)月達(dá)到325點(diǎn)，然后連漲兩月達(dá)到1052點(diǎn)，隨后盤(pán)整到1996年初開(kāi)始大牛市，上證指數(shù)從300點(diǎn)升至最高1500點(diǎn)。1999年6月-2000年5月美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，上證從1689點(diǎn)綿跌6個(gè)月至1341點(diǎn)，隨后漲至2001年6月2245點(diǎn)。2004年3月-2006年6月美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，上證從1741點(diǎn)綿跌到2005年6月998點(diǎn)，然后2007年拉開(kāi)6124點(diǎn)大牛市行情。

（二）美聯(lián)儲(chǔ)加息與房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)關(guān)系

從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)降溫作用明顯。若美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息進(jìn)程，美國(guó)市場(chǎng)融資成本加大，對(duì)房屋信貸規(guī)模的擠壓力度提升，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下行可能性較大。

而中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要影響因素來(lái)自國(guó)內(nèi)，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響不大，但是要警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的中國(guó)資本流出會(huì)給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一定負(fù)面沖擊。

（三）美聯(lián)儲(chǔ)加息與美元指數(shù)的關(guān)聯(lián)關(guān)系

從90年代后美聯(lián)儲(chǔ)三次加息的經(jīng)驗(yàn)看，加息前因預(yù)期效應(yīng)美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，加息后因預(yù)期兌現(xiàn)反而走弱。本輪美國(guó)加息預(yù)期從2014年年中就已開(kāi)始發(fā)酵，美元指數(shù)持續(xù)攀升，所以加息真的到來(lái)時(shí)，美元走弱概率加大。

此外，由于1994-2005年7月人民幣匯率與美元掛鉤，無(wú)法從歷史數(shù)據(jù)判斷人民幣匯率對(duì)于首次加息的反應(yīng)，但參考年初美元走強(qiáng)時(shí)人民幣匯率明顯弱勢(shì)，而在美元指數(shù)跌回100以下后人民幣又有所升值的情況來(lái)看，若美元指數(shù)如歷史情況在加息后有所走弱，那么人民幣將不會(huì)面臨較大的貶值壓力。

（四）美聯(lián)儲(chǔ)加息與債市的關(guān)聯(lián)關(guān)系

美國(guó)10年期國(guó)債收益率除了在2004年這一輪加息后收益率繼續(xù)下跌外，在其他四輪加息前后一個(gè)月、一季度10年期國(guó)債收益率基本都出現(xiàn)了上升，可見(jiàn)國(guó)債收益率對(duì)于加息的反應(yīng)更為直接和顯著。

2004年美國(guó)10年期國(guó)債收益率在美聯(lián)儲(chǔ)加息后不升反降的“利率之謎”背后的原因是國(guó)際大買(mǎi)家：中國(guó)、日本的出現(xiàn)，但目前國(guó)際貨幣體系多元化、儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化是大勢(shì)所趨，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也較為充足，在沒(méi)有找到下一個(gè)大買(mǎi)家的情況下，“利率之謎”可能難以重演。

中國(guó)的國(guó)債收益率數(shù)據(jù)只有2004年這一輪加息可供參考，不具有代表性，且可能是內(nèi)部因素的影響：首次加息前后中國(guó)10年期國(guó)債收益率一直上升，這與中國(guó)當(dāng)時(shí)向好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)是相符的，因此美聯(lián)儲(chǔ)政策的短期沖擊并不明顯。

三、此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響

此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度和步伐目前還難以預(yù)料，但可以肯定此輪加息對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響相比前幾次要更加樂(lè)觀一些。

（一）此輪加息對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響

對(duì)全球金融市場(chǎng)和貿(mào)易而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快意味著美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行、日本央行的貨幣政策將進(jìn)一步分化，利差擴(kuò)大將推動(dòng)美元對(duì)歐元、日元等主要貨幣匯率上漲，美元指數(shù)將繼續(xù)走強(qiáng)，金融市場(chǎng)投資套利行為將會(huì)加劇。由于匯率與貿(mào)易息息相關(guān)，匯率與貿(mào)易之爭(zhēng)將會(huì)更趨激烈。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息提速會(huì)給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)外溢影響。由于以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)有著更好的回報(bào)前景，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)吸引投資者將資金從新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向美國(guó)，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值，也令新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)市場(chǎng)承壓。對(duì)一些經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，或?qū)⒉坏貌皇站o貨幣政策，以追隨美國(guó)上調(diào)利率來(lái)穩(wěn)定匯率，但融資成本大幅上漲將加重這些經(jīng)濟(jì)體企業(yè)償債負(fù)擔(dān)并拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)前，許多新興經(jīng)濟(jì)體擁有更加靈活的匯率政策和更加充足的銀行資本，在經(jīng)歷20世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)之后，新興經(jīng)濟(jì)體一定程度上增強(qiáng)了自身能力，比過(guò)去能更好地應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整帶來(lái)的影響，但也不排除個(gè)別經(jīng)濟(jì)體遭遇嚴(yán)重沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些依賴短期資本流入、政府財(cái)政赤字巨大、資本項(xiàng)目開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體，前景則不容樂(lè)觀。以巴西為例，目前巴西財(cái)政赤字已飆升至GDP的逾9%，這一比例為20年來(lái)最高。并且，該國(guó)今年物價(jià)已同比上漲10.3%，導(dǎo)致實(shí)際工資收入大幅縮水。2016年12月1日，巴西地理統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度國(guó)內(nèi)GDP為1.481萬(wàn)億雷亞爾，環(huán)比萎縮1.7%，同比萎縮4.5%。工業(yè)增長(zhǎng)乏力和投資不足，是導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的重要因素。如果改革乏力，再加上國(guó)內(nèi)政治格局動(dòng)蕩，持續(xù)資本外流很可能構(gòu)成重壓，對(duì)其經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

（二）美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)隨著對(duì)外開(kāi)放的步伐與世界經(jīng)濟(jì)緊緊聯(lián)系在一起，美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些影響。

1.對(duì)人民幣匯率的影響

人民幣目前處在國(guó)際化的進(jìn)程中，海外持有人民幣的數(shù)量在增加，在此情況下，美元有升值壓力、人民幣就會(huì)有貶值壓力。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年還會(huì)有幾次加息，意味著美元資產(chǎn)在未來(lái)仍是受追捧的配置選擇，各國(guó)資本會(huì)有購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)的傾向，因此也對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)帶來(lái)壓力。但也要看到一些有利于人民幣穩(wěn)定的方面。

首先，2014年底以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息雖遲遲未動(dòng)但預(yù)期持續(xù)在市場(chǎng)上發(fā)酵，在此過(guò)程中，美元已升值很多，相比歐元、日元等貶值幅度較大，人民幣表現(xiàn)則相對(duì)堅(jiān)挺。

其次，2015年下半年到2016年初，由于人民幣貶值壓力很大，很多舉借美元外債的中國(guó)企業(yè)在短期內(nèi)迅速歸還了美元外債。

再次，美元經(jīng)過(guò)近兩年來(lái)的持續(xù)升值，從市場(chǎng)角度來(lái)看，累計(jì)升值幅度已經(jīng)很大了，有可能出現(xiàn)階段性的調(diào)整。此次加息過(guò)后，未來(lái)很有可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，其他貨幣反彈、美元有所回落。

最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)未改。2016年11月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI指數(shù)升至逾兩年高位。經(jīng)常項(xiàng)目順差、經(jīng)濟(jì)增速居世界前列、外匯儲(chǔ)備充?！@些都決定了人民幣不存在長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。

2.美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)的影響

有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息，將令其他國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家，面臨著資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)中國(guó)樓市將構(gòu)成負(fù)面影響。

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)認(rèn)為，由于我國(guó)對(duì)資本賬戶長(zhǎng)期實(shí)行較為嚴(yán)格的管制，資本外流渠道不暢通，歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)歷輪加息對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本沒(méi)有造成影響。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，更多還是受到國(guó)內(nèi)貨幣政策、地產(chǎn)行業(yè)信貸、限購(gòu)政策以及行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律等因素的影響。

3.美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)股市的影響

總體而言，加息對(duì)中國(guó)股市的影響不大，A股有自身的運(yùn)行規(guī)律。加息會(huì)影響到人民幣匯率，甚至國(guó)內(nèi)貨幣政策，但不少分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)仍將維持一個(gè)弱勢(shì)平衡市，大漲大跌的概率都不大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇、改革的深度推進(jìn)，都給了A股長(zhǎng)期的動(dòng)力。興業(yè)證券首席策略分析王德倫認(rèn)為，當(dāng)下流動(dòng)性趨緊，但低增長(zhǎng)、低收益率的大格局不會(huì)改變，財(cái)富配置需求旺盛，A股有望迎來(lái)更多資金入場(chǎng)配置，而且改革預(yù)期在提升。

4.美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)對(duì)外出口的影響

如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)明確復(fù)蘇，那么對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求會(huì)有正向的幫助。再加上人民幣貶值，會(huì)使得中國(guó)商品更有競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)出口構(gòu)成利好。

5.美聯(lián)儲(chǔ)加息為我國(guó)宏觀政策帶來(lái)挑戰(zhàn)

2016年12月15日美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的央行也在之后幾天召開(kāi)議息會(huì)議。比如英格蘭銀行、瑞士中央銀行，以及挪威中央銀行都在隨后的幾天內(nèi)舉行利率決策會(huì)議，根據(jù)市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)分析員的預(yù)測(cè)，這三個(gè)主要國(guó)家的央行都將維持基準(zhǔn)利率不變。還有，日本央行也召開(kāi)了利率決策會(huì)議，從最近日元不斷走軟的趨勢(shì)來(lái)看，日本央行仍然會(huì)維持絕對(duì)寬松的貨幣政策。同時(shí)，舉行利率決策會(huì)議的還有許多新興市場(chǎng)國(guó)家的央行，估計(jì)可能只有匯率巨大貶值的墨西哥可能被迫調(diào)高利率來(lái)維持金融安全，其他國(guó)家央行的基準(zhǔn)利率基本上會(huì)不變。

由此可見(jiàn)，國(guó)際上貨幣政策的分化比較嚴(yán)重，這給我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定帶來(lái)很大困難。

此外，美國(guó)貨幣政策走向以及受其影響變動(dòng)的物價(jià)、匯率等外部變量的不確定性，客觀上也增加了中國(guó)宏觀政策的決策難度。

今年以來(lái)，盡管貨幣流動(dòng)性保持“合理充?！保珜?shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題依然比較突出。與此同時(shí)，“抑制資產(chǎn)泡沫”已成為貨幣政策新考量，近幾個(gè)月來(lái)，貨幣供應(yīng)量、信貸增速趨向放緩。

正如中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副主任王軍分析，從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理看，同時(shí)實(shí)現(xiàn)保持一國(guó)貨幣政策獨(dú)立、匯率基本穩(wěn)定和資金自由進(jìn)出等目標(biāo)難度很大。

四、如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲(chǔ)加息我們很難左右，但是我們可以采取一些措施將美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的負(fù)面影響降低到可接受程度。

（一）短期應(yīng)對(duì)措施

一是要提高外匯數(shù)據(jù)發(fā)布信息透明度，準(zhǔn)確掌握外匯市場(chǎng)變動(dòng)情況。加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和預(yù)警，加快建立外債和資本流動(dòng)管理體系，充實(shí)逆周期調(diào)節(jié)政策工具，完善有關(guān)應(yīng)對(duì)預(yù)案。

二是要高度重視防風(fēng)險(xiǎn)工作。從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)內(nèi)容看，我國(guó)對(duì)“妥善應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)”這一問(wèn)題十分重視。公報(bào)中專門(mén)指出，“要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。從這一表述可以看出，中央對(duì)有關(guān)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)十分清醒，正將內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)通盤(pán)考慮。在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的表述中，既看到了我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)勢(shì)是“增強(qiáng)匯率彈性”的基礎(chǔ)，也強(qiáng)調(diào)保持匯率“在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。有關(guān)判斷實(shí)質(zhì)上是加強(qiáng)了對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)期管理，對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定人心起到了重要作用。

（二）長(zhǎng)遠(yuǎn)應(yīng)對(duì)措施

相比利率這類短期變動(dòng)，一些不那么引人注意的長(zhǎng)期基礎(chǔ)性的事情其實(shí)更值得關(guān)注。在產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，中央有關(guān)完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)的文件已公布，抓緊落實(shí)有助于增強(qiáng)投資者對(duì)在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，改善市場(chǎng)預(yù)期，乃至改變資本流向；在法制建設(shè)方面，我們需要更加注重完善與國(guó)計(jì)民生相關(guān)聯(lián)的、最緊迫的法律制定及實(shí)施，例如房屋租賃的法律長(zhǎng)期缺失，得不到有效執(zhí)行，使得許多租房者的利益無(wú)法保證，一些不法者乘機(jī)謀取不義之財(cái)，嚴(yán)重?fù)p害社會(huì)公平正義，嚴(yán)重破壞社會(huì)和諧；在構(gòu)建誠(chéng)信體系方面，信用信息跨部門(mén)共享、聯(lián)合獎(jiǎng)懲已經(jīng)開(kāi)始，一旦取得實(shí)質(zhì)性突破，將會(huì)明顯降低長(zhǎng)期困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的融資和交易成本問(wèn)題；在創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)方面，全社會(huì)已經(jīng)形成創(chuàng)新的濃厚氛圍，但培養(yǎng)一個(gè)社會(huì)、一個(gè)民族的創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新活力需要長(zhǎng)期努力，非一朝一夕之功能夠奏效。諸如此類的事情不勝枚舉。

從當(dāng)前我們國(guó)家的實(shí)際來(lái)看，要防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)橥饬Φ臄_動(dòng)而左右搖晃，要真正增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定力，關(guān)鍵在于推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。2016年12月14日至16日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革做出了重要部署。未來(lái)要堅(jiān)定信心，穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得決定性突破。

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