RAROC在保險公司的應(yīng)用探討

敦浩

摘要：RAROC為風(fēng)險調(diào)整后收益的簡稱，是目前國際公認(rèn)且有效的資本管理核心技術(shù)。RAROC的誕生成功地將保險公司的經(jīng)濟(jì)資本跟其價值有機(jī)結(jié)合起來考慮，RAROC不僅可以用于風(fēng)險管理，而且還可以用于績效評估。RAROC作為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資本跟保險公司價值有效連接的橋梁，已經(jīng)成為各個保險公司對資本管理的核心技術(shù)手段。對于保險公司來說，將RAROC管理模型運用于資本配置中，不僅能夠幫助保險公司控制風(fēng)險，還有助于保險公司進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的經(jīng)營目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：RAROC 保險公司 應(yīng)用

保險公司因為其業(yè)務(wù)性質(zhì)的特殊性決定了其在經(jīng)營過程中面臨著各種各樣的風(fēng)險，一旦這些風(fēng)險處理不好將會給自己帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重影響保險公司的穩(wěn)定性，因此，采取有效手段控制和管理風(fēng)險已經(jīng)成為了各個保險公司亟待解決的重大課題。就保險公司風(fēng)險管理的實踐來看，運用的經(jīng)濟(jì)資本體系有助于它們來量化自身遭受的風(fēng)險，進(jìn)而計算出用來抵御這些風(fēng)險所需的資本。RAROC作為資本管理的一種新技術(shù)，因其特有的優(yōu)勢已經(jīng)被運用于我國保險行業(yè)中，無論是在提高保險公司的專業(yè)能力、管理水平，還是增強(qiáng)其市場競爭力等方面均具有重大意義。

一、RAROC模型概述

RAROC的全稱為Risk Adjusted Return on Capital，翻譯過來為風(fēng)險調(diào)整后收益。在20世紀(jì)70年代，美國信孚銀行首次提出了RAROC的概念，該銀行是為了對自身信貸資產(chǎn)的組合風(fēng)險進(jìn)行度量，然后計算出風(fēng)險暴露損失需要消耗的權(quán)益資本。后來世界銀行也逐漸認(rèn)可了RAROC，并逐漸將其作為風(fēng)險全面管理的核心指標(biāo)和關(guān)鍵技術(shù)。RAROC的核心思想為：將今后可以預(yù)計到的風(fēng)險損失轉(zhuǎn)化成當(dāng)期資本，通過調(diào)整當(dāng)期收益，對風(fēng)險調(diào)整之后產(chǎn)生的收益進(jìn)行衡量，預(yù)計出非預(yù)期損失所需的資本儲備，最終計算出資本的使用效率，將公司的收益跟其自身所承擔(dān)的風(fēng)險緊密聯(lián)系在一起。因此換句話說，RAROC其實就是用來衡量占用風(fēng)險的每單位資源所創(chuàng)造出來的效益。

因此，RAROC的計算公式如下：

從RAROC的計算公式中可以看出：RAROC其實是一項用于衡量風(fēng)險收益能力的比率指標(biāo)，當(dāng)RAROC越大時，代表風(fēng)險跟收益配比的情況越趨于理想。通常情況下，對于我國的大多數(shù)基層銀行來說，其提高RAROC水平的辦法主要采取控制風(fēng)險調(diào)整之后的收益水平，也就是調(diào)整信用風(fēng)險資本占用與操作風(fēng)險資本占用。

二、RAROC在保險公司經(jīng)濟(jì)資本配置中的運用

（一）經(jīng)濟(jì)資本的含義

經(jīng)濟(jì)資本也常常叫作風(fēng)險資本，顧名思義即在既定的置信水平區(qū)間和規(guī)定的時間范圍內(nèi)，保險公司能夠承擔(dān)的最大損失金額總數(shù)。站在本質(zhì)的角度上分析，經(jīng)濟(jì)資本存在的主要意義是補(bǔ)償非預(yù)期內(nèi)遭受的損失，補(bǔ)償方式為資本預(yù)留，其為資本乘數(shù)和為其預(yù)期損失二者的乘積。作為保險公司，其經(jīng)濟(jì)資本的含義為在既定的時間范圍內(nèi)，在不超出保單持有者、企業(yè)債權(quán)人或者所有者要求的安全標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，由保險公司結(jié)合自身經(jīng)營的風(fēng)險情況而保有的資本總量。

（二）保險公司的主要風(fēng)險

就我國各種類型的保險公司來看，其主要面臨著以下四種風(fēng)險。

1.保險風(fēng)險

保險風(fēng)險產(chǎn)生的原因為保險公司對產(chǎn)品的定價不準(zhǔn)確導(dǎo)致準(zhǔn)確金無法全部覆蓋未來可能出現(xiàn)的高額索賠，因為索賠發(fā)生的時間、程度、頻率以及退保等方面存在不確定性等從而帶來的風(fēng)險。因此保險風(fēng)險又包含了財產(chǎn)風(fēng)險、發(fā)病風(fēng)險、意外風(fēng)險、死亡風(fēng)險、年金死亡風(fēng)險、退保率風(fēng)險等。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險的產(chǎn)生源頭為股票價格、商品價格、匯率、利率等發(fā)生不利變動導(dǎo)致，所以保險公司面臨的市場風(fēng)險又包括權(quán)益風(fēng)險、商品風(fēng)險、匯率風(fēng)險以及利率風(fēng)險等。

3.信用風(fēng)險

信用風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因為債務(wù)人或者交易對手因為無法履行金融工具的義務(wù)或者信用等級改變，導(dǎo)致金融工具的價值改變從而引起風(fēng)險。信用風(fēng)險包含了違約風(fēng)險、信用差別風(fēng)險以及遷移風(fēng)險等。

4.操作風(fēng)險

操作風(fēng)險的產(chǎn)生主要是跟其操作流程不完善、人為差錯、管理系統(tǒng)不健全等有關(guān)。

（三）RAROC在保險公司經(jīng)濟(jì)資本配置中的運用

1.經(jīng)濟(jì)資本的計算

站在數(shù)值角度分析，經(jīng)濟(jì)資本其實就是風(fēng)險值，因此計量經(jīng)濟(jì)資本其實就是衡量風(fēng)險，接下來筆者歸納了經(jīng)濟(jì)資本的主要計算方法。

（1）計算保險風(fēng)險。計算保險風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本的方法其實就是實現(xiàn)風(fēng)險因素（例如：殘疾、壽命、死亡、恢復(fù)、失效）發(fā)生改變從而對市場值準(zhǔn)備金產(chǎn)生的影響數(shù)量化，換句話說就是將未來的現(xiàn)金流貼現(xiàn)。假如風(fēng)險因子的變化符合某個分布規(guī)律，只要確定敏感性，便可以計算出每一個獨立的風(fēng)險因子對市值準(zhǔn)備金產(chǎn)生的影響，然后再結(jié)合各個因子的波動性以及因子相互之間的關(guān)系，將各個因子有機(jī)結(jié)合起來，如此便呈現(xiàn)出標(biāo)準(zhǔn)的離差分布，從而計算出保險風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本。因為保險公司經(jīng)營的保險種類不僅有短期產(chǎn)品，還包含長期產(chǎn)品，因此對盈利的確定需要比較復(fù)雜的計算經(jīng)過。同理，經(jīng)濟(jì)資本同樣需要根據(jù)年度來配置，并且管理費用、賠付率、盈利等現(xiàn)金流全部需要折現(xiàn)。

（2）計算市場風(fēng)險。市場風(fēng)險的計算主要是計算風(fēng)險價值（VaR），通常情況下，風(fēng)險值在正常的市場調(diào)節(jié)和既定的置信水平上，超過99%，在既定的某個時間范圍內(nèi)，某個投資組合預(yù)期可能出現(xiàn)最大損失。計算VaR的方法首次由JP摩根公司提出，這種計算方法能夠真實地將市場動態(tài)變化和市場連續(xù)等特征反映出來，因此計算的結(jié)果更加可信，當(dāng)前這種方法已經(jīng)成為衡量市場風(fēng)險最常用的方法。

（3）計算信用風(fēng)險?，F(xiàn)代信用風(fēng)險計量模型的提出是在現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)上逐漸誕生的，該分析方法主要是利用金融市場數(shù)據(jù)對債務(wù)人的信用水平進(jìn)行分析，在重視違約的基礎(chǔ)上，也更加重視債務(wù)人風(fēng)險水平的變化情況，并適當(dāng)?shù)目紤]了資產(chǎn)的組合效應(yīng)?，F(xiàn)代信用風(fēng)險的計量模型代表主要有三種：第一是1997年由摩根提出的Creditmet-rics模型；第二是KMV公司的KMV模型；第三是瑞士信貸的CreditRisk+模型。

（4）計算操作風(fēng)險。對操作風(fēng)險的量化主要包含兩種，分別為自上而下量化和自下而上量化兩種。前者主要廣泛運用于將保險公司作為一個整體，可適用于根據(jù)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不同等來計算風(fēng)險資本，常見的自上而下量化方法主要有基本指標(biāo)法、同類行業(yè)比較法、多種指標(biāo)法等；后者主要是根據(jù)保險公司每個業(yè)務(wù)流程計算出所需要的基本，常見的自下而上量化主要有高級計量法、專家判斷法以及統(tǒng)計法等。

2.根據(jù)風(fēng)險確定總體經(jīng)濟(jì)資本

通過上述4種方法計算出來的經(jīng)濟(jì)資本主要由保險公司中每個獨立的部門獨立風(fēng)險種類來決定的，因為不可能同時發(fā)生最遭的情況，因此需要按照保險公司內(nèi)部風(fēng)險種類相互之間的關(guān)系，對其進(jìn)行整合便可以獲得保險公司總的經(jīng)濟(jì)資本需求。由于一個保險公司的總體經(jīng)濟(jì)資本能夠直接反映出其整體風(fēng)險的收益水平，為此保險公司可以充分利用自身資產(chǎn)市場值和負(fù)債市場之間的差值來應(yīng)對風(fēng)險，通過對比實際持有的可利用資本和經(jīng)濟(jì)資本，便能夠得到保險公司的償付能力是否足夠。

三、RAROC在保險公司應(yīng)用中需要注意的問題

（1）保險公司的經(jīng)營是整體經(jīng)營，但是在考核時使用某個部門或某個產(chǎn)品的RAROC值，容易忽略公司應(yīng)該是一個相互關(guān)聯(lián)整體經(jīng)營的思路，導(dǎo)致管理的重心出現(xiàn)偏差。為此，保險公司必須建議從整體角度考慮RAROC使用的機(jī)制。

（2）RAROC的考核一般通過設(shè)置絕對目標(biāo)或橫向比較進(jìn)行，但由于不同分支機(jī)構(gòu)之間市場地位、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在巨大差異，簡單的橫向比較意義不大。為此，公司可以分別建立各分支機(jī)構(gòu)的絕對目標(biāo)來有效引導(dǎo)公司的整體風(fēng)險偏好，或者對各分支機(jī)構(gòu)實際情況調(diào)整后，建立統(tǒng)一的絕對指標(biāo)。

（3）RAROC是定量化測算結(jié)果，為了避免被扭曲使用，必須結(jié)合有效的定性分析和人為判斷，為此必須建立計算調(diào)節(jié)體系，以便于其更適合公司的實際發(fā)展?fàn)顩r。

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（作者單位：中國財產(chǎn)再保險有限責(zé)任公司）