新三板掛牌企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制研究

◇張斯然

新三板掛牌企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制研究

◇張斯然

財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，涵蓋范圍廣，是一個綜合性的概念。企業(yè)要實現(xiàn)持續(xù)、健康發(fā)展，就必須加強財務(wù)風(fēng)險的管理與控制，并不斷提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。我國新三板掛牌企業(yè)以中小微企業(yè)為主，其財務(wù)管理更為脆弱，稍有不慎就可能引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，進而影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。基于此，本文從財務(wù)風(fēng)險理論基礎(chǔ)入手，對湖北省新三板掛牌企業(yè)A公司的財務(wù)風(fēng)險控制中存在的問題進行深入剖析，提出優(yōu)化路徑，旨在提升新三板掛牌企業(yè)的財務(wù)管理與控制水平。

新三板；中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；優(yōu)化路徑

一、新三板的定義及功能

“新三板”是指全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺。作為全國性的場外市場，掛牌企業(yè)均為創(chuàng)新型中小微型企業(yè)。由于低門檻、不設(shè)財務(wù)指標(biāo)備案制度等特點，為中小微企業(yè)創(chuàng)造了更多融資渠道，成為中小微企業(yè)走資本市場的首選。新三板市場主要具有六大功能：價格發(fā)現(xiàn)、股份轉(zhuǎn)讓、定向融資、規(guī)范治理、并購重組、直接轉(zhuǎn)板。由此，也吸引了越來越多的中小微企業(yè)在新三板掛牌，截止2016年，我國新三板掛牌公司總數(shù)為5034家，較上年同期增長41%。

二、財務(wù)風(fēng)險理論基礎(chǔ)

（一）財務(wù)風(fēng)險的定義

財務(wù)風(fēng)險，即企業(yè)在日常經(jīng)營運作中不得不面對的可能導(dǎo)致企業(yè)遭受經(jīng)濟損失、預(yù)期收益下降的各種因素。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，貫穿于企業(yè)運作始終，受多種因素的影響，只能降低、不能消滅。對于企業(yè)管理者，在財務(wù)管理過程中可能面臨各種不確定因素，一旦處理不好就可能引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（二）財務(wù)風(fēng)險的類型

財務(wù)風(fēng)險是一個綜合性的概念，涵蓋的范圍較廣，是企業(yè)風(fēng)險貨幣化的集中表現(xiàn)。企業(yè)在日常運營過程中，財務(wù)風(fēng)險貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的全過程。由此，可將財務(wù)風(fēng)險分為以下三種類型：

1.籌資風(fēng)險。即企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模向外界籌集資金的過程中，因資金供需、利率調(diào)整等因素，導(dǎo)致企業(yè)籌集的資金未能達到預(yù)期的效果，給企業(yè)的經(jīng)營運作帶來負(fù)面的效應(yīng)。如企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率過高，償還能力不足，資不抵債等。又如企在市場經(jīng)濟背景下，因匯率、利率大幅波動，導(dǎo)致籌資決策失誤進而引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。

2.投資風(fēng)險。即企業(yè)參與市場投資，因決策失誤、市場需求變化等因素，收益減少、甚至無法收回本金的風(fēng)險。如投資企業(yè)債券，因無法按期還本付息導(dǎo)致資金回收可能性較小，投資失誤。從外在表現(xiàn)來看，企業(yè)盈利能力下降，甚至出現(xiàn)因資金占用而無法償還債務(wù)。從內(nèi)在表現(xiàn)來看，企業(yè)投資收益無法達到預(yù)期，甚至投資成本難以收回。

3.資金回收風(fēng)險。即企業(yè)在日常經(jīng)營中，為擴大銷售、提高市場占有率而采取應(yīng)收賬款的方式，但因信用政策制定不合理、管理缺陷等因素，導(dǎo)致大量的壞賬、呆賬產(chǎn)生，企業(yè)資金回收難度較大。企業(yè)實行信用政策，具有兩面性。一方面是擴大銷售量，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的機遇；另一方面則是加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可能面臨資金無法收回的困境。同時，企業(yè)因大量存貨積壓、無法變現(xiàn)，也是資金回收風(fēng)險之一。

三、A公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題剖析

（一）A公司簡介

A公司成立于2008年，2014年1月在新三板掛牌，位于武漢市東湖開發(fā)區(qū)，注冊資本5000萬元人民幣，以歸國博士為骨干的研發(fā)生產(chǎn)團隊，是一家生產(chǎn)、研發(fā)快速診斷儀器、試劑的高科技公司。目前，公司擁有10萬潔凈級的凈化車間及生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)免疫定量分析儀，產(chǎn)品銷至國內(nèi)各大醫(yī)院、疾病預(yù)防控制中心，2016年實現(xiàn)凈利潤2300多萬元。

（二）A公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題剖析

1.應(yīng)收賬款較多、償債能力不足，資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定

A公司資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，主要表現(xiàn)于以下幾個方面：第一，公司應(yīng)收賬款數(shù)額較大，且呈現(xiàn)出持續(xù)攀升的態(tài)勢，部分應(yīng)收賬款賬齡較長，資金長期被占用，導(dǎo)致公司資金缺口越來越大，出現(xiàn)財務(wù)狀況不穩(wěn)定的現(xiàn)象。2016年，公司營業(yè)收入、應(yīng)收賬款分別增長了21.36%和42.12%，可見，應(yīng)收賬款增速遠超過營業(yè)收入增速。公司因資金短缺，依靠大量舉債維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，進而影響到公司的盈利能力。第二，公司償債能力不足，擴大生產(chǎn)經(jīng)營能力有限。2016年公司流動比率、速動比率分別為0.43和0.47，在行業(yè)中處于較低水平，無法發(fā)揮金融杠桿的功能。整體來看，A公司資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，現(xiàn)金流偏弱。

2.投融資管理制度不合理，財務(wù)預(yù)算基礎(chǔ)薄弱

A公司還未構(gòu)建完善的風(fēng)險防范體系，在投融資運作中的風(fēng)險較大。從融資視角來看，公司資金周轉(zhuǎn)不靈，融資而來的短期資金沒有用于擴大生產(chǎn)，而是償還債務(wù)。資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)還款壓力較大，易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。從投資視角來看，市場調(diào)研不足、可行性分析缺乏科學(xué)依據(jù)，盲目的投資決策導(dǎo)致部分項目資金無法收回。同時，A公司財務(wù)預(yù)算的編制，依舊沿用傳統(tǒng)的以生產(chǎn)百分比為基礎(chǔ)的預(yù)算制定，沒有系統(tǒng)的預(yù)算指標(biāo)，缺乏科學(xué)依據(jù)，導(dǎo)致財務(wù)預(yù)算流于形式，無法有效落實管理體系的自身權(quán)責(zé)，沒有很好地用于指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營。

3.缺乏有效的信息傳遞機制，資金分配不合理

從A公司的年報數(shù)據(jù)來看，2014～2016年，公司利潤率分別為5.48%、5.63%和5.58%?？梢姡珹公司自2014年在新三板上市以來，利潤率并未得到提升。進一步分析原因，主要來自兩個方面：一是，公司信息傳遞機制不健全，有效信息無法及時到達。公司的財務(wù)信息、經(jīng)營信息等必須及時、準(zhǔn)確地傳遞至決策部門，方能提供有效參考。但公司信息管理體系建設(shè)滯后，尤其是部門間缺乏統(tǒng)一籌劃，“各自為政”現(xiàn)象明顯，無法形成協(xié)作格局。二是，資金分配不合理，股東分紅數(shù)額較大，企業(yè)留存資金減少，不利于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

4.企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全，缺乏有效的考核機制

A公司在2014年新三板掛牌之初，已成立了股東大會、董事會、監(jiān)事會等，構(gòu)建了現(xiàn)代企業(yè)的架構(gòu)。然而，進一步分析發(fā)現(xiàn)，A公司內(nèi)部框架結(jié)構(gòu)、職能部門設(shè)置齊備，但整體治理結(jié)構(gòu)并不健全。具體分析表現(xiàn)在以下幾個方面：一是，公司內(nèi)部管理層人員任職混亂，兼任現(xiàn)象、重疊管理現(xiàn)象較多，在決策制定時難以實現(xiàn)股東利益最大化。如董事長兼任總經(jīng)理、監(jiān)事會成員，董事會成員均為大股東等，在重大決策制度時可能并不客觀、中立，甚至?xí)驗槔孚呁鴵p害公司利益。二是，缺乏管理層績效考核機制，難以調(diào)動管理層的工作積極性。

四、促進新三板掛牌企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的優(yōu)化路徑

（一）加強企業(yè)財務(wù)人員的培訓(xùn)工作，提高風(fēng)險控制意識

有效控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，必須配備具有專業(yè)水平、風(fēng)險意識較強的財務(wù)人員，且具有一定的管理經(jīng)驗。目前，公司財務(wù)人員整體素質(zhì)偏低，財務(wù)風(fēng)險認(rèn)知不足，要強化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制，必須提升財務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)。具體可從以下幾個方面展開：第一，關(guān)注員工在職培訓(xùn)，鼓勵員工繼續(xù)深造、考取職業(yè)資格證書。積極組織培訓(xùn)，通過講座、自學(xué)、交流等形式，更新財務(wù)知識，提高員工整體素質(zhì)。第二，在公司章程、制度中敦促員工積極參加專業(yè)職稱考試，并給予獎金獎勵，在晉升中優(yōu)先考慮，提高員工提升專業(yè)素養(yǎng)的積極性。第三，推進財會人員繼續(xù)教育。盡管2017年已取消《會計人員從業(yè)資格證》，但財會知識更新速度快，相關(guān)部門應(yīng)主動推進會計人員繼續(xù)教育工作。

（二）完善企業(yè)投融資活動，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險

A公司在經(jīng)營過程中，投融資活動是必不可少的，必須對財務(wù)風(fēng)險控制制度進行完善，具體可從以下幾個方面展開：一是，控制合理的籌資規(guī)模，與投資總量、資金回收期限、自身發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配，實現(xiàn)風(fēng)險與收益的平衡。二是，完善并執(zhí)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債計劃，做到短期經(jīng)營與長期戰(zhàn)略相結(jié)合、宏觀環(huán)境與自身經(jīng)營相結(jié)合，合理制定負(fù)債計劃、還款計劃。三是，規(guī)范投資流程，完善公司內(nèi)部信息傳遞機制，為投資決策提供及時、可靠的信息，在決策前進行可行性分析，通過股東決議做出投資決策。

（三）加強資金回收管理，提高資金使用效率

企業(yè)的經(jīng)營運作依靠資金流，只有資金流充足、周轉(zhuǎn)速度快，才能為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。針對A公司資金回收的實際情況，可以從以下兩條路徑提高資金使用效率：第一，完善銷售環(huán)節(jié)的賒銷制度，加強應(yīng)收賬款的管理工作。結(jié)合交易對手，制定科學(xué)合理的信用政策，嚴(yán)控相關(guān)審批過程，并明確每筆應(yīng)收賬款的責(zé)任人，積極跟蹤、及時收回。結(jié)合壞賬、呆賬較多的問題，逐步完善相應(yīng)的擔(dān)保制度，如提供銀信擔(dān)保、足額的實物資產(chǎn)抵押等。第二，科學(xué)有效地展開存貨盤點工作，并及時對盤盈、盤虧做好處理。加強存貨管理員崗位再現(xiàn)管理，提高工作責(zé)任心，針對貴重物品要加大提取權(quán)限控制，保證存貨的足值率。

（四）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，創(chuàng)新財務(wù)管理激勵機制

結(jié)合A公司財務(wù)管理的實際，應(yīng)構(gòu)建長期的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，為決策者進行事先預(yù)警，提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點并采取積極的應(yīng)對措施，防范風(fēng)險。結(jié)合市場環(huán)境、行業(yè)特點、自身經(jīng)營情況，對預(yù)警體系的財務(wù)指標(biāo)臨界值進行實時調(diào)整，通過模型與數(shù)據(jù)的結(jié)合實時把控和預(yù)警風(fēng)險。另外，可以形成創(chuàng)新激勵機制，激勵員工為企業(yè)創(chuàng)造價值，有效防范風(fēng)險。如鼓勵員工加強財務(wù)、風(fēng)險管理知識的學(xué)習(xí)，及時捕捉風(fēng)險點，結(jié)合相應(yīng)的化解方法，提高風(fēng)險預(yù)警的效率，給予一定的獎勵和表彰，使財務(wù)風(fēng)險控制實現(xiàn)全員參與、全面監(jiān)控。同時，激勵制度的制定要結(jié)合實際，具有可操作性，達到激勵的目的，使員工積極工作、效率提升。

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[2]劉明霞.論新三板企業(yè)會計信息披露和財務(wù)風(fēng)險[J].管理觀察,2016（11）.

[3]呂王德.新三板掛牌對中小企業(yè)財務(wù)管理的影響與對策[J].中國經(jīng)貿(mào),2016（14）.

[4]周海燕.新三板上市對中小企業(yè)財務(wù)管理的影響與對策[J].江蘇商論,2016（07）.

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.10.028