公司治理結(jié)構(gòu)角度下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理防范

郭曉慧

摘要：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)領(lǐng)域中的重要問題，企業(yè)因治理結(jié)構(gòu)不健全而導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的例子屢見不鮮。影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素有很多，但究其根本是公司治理結(jié)構(gòu)的混亂和不足和公司治理效率的低下。本文討論了公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，進(jìn)而從完善公司治理結(jié)構(gòu)的角度提出規(guī)避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議。

關(guān)鍵詞：公司治理；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

公司治理涉及的變量很多，本文主要從董事會(huì)特征、高管特征及股權(quán)結(jié)構(gòu)3個(gè)方面，結(jié)合已有的研究文獻(xiàn)，分析公司治理對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（1）董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

首先，董事會(huì)規(guī)模會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證研究表明董事會(huì)規(guī)模和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正向的關(guān)系，因?yàn)椋菏紫?，董事?huì)成員之間相互溝通、協(xié)調(diào)與制定決策的過程更加困難和復(fù)雜，使得很好的決策與思路因理解的偏頗而遭流產(chǎn)，在討論問題效率降低；其次，過大的董事會(huì)規(guī)?？赡軙?huì)使得董事會(huì)成員產(chǎn)生依賴和僥幸心理，當(dāng)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，怠于采取積極有效的措施應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，這顯然會(huì)帶來企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的上升；最后，董事會(huì)的規(guī)模過大可能將會(huì)導(dǎo)致無法控制的局面的產(chǎn)生。

其次，獨(dú)立董事比例越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越低。獨(dú)立董事和企業(yè)沒有任何利益關(guān)系，這導(dǎo)致他們?nèi)狈?dòng)機(jī)去提升企業(yè)價(jià)值，但是他們卻有動(dòng)機(jī)關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：一方面獨(dú)立董事要注重自身的聲譽(yù)，如果企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊等行為，將會(huì)有損他們的聲譽(yù)；另一方面，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，獨(dú)立董事可能會(huì)因?yàn)楣ぷ魇д`等受到牽連。獨(dú)立董事的加入，會(huì)改善公司的管理制度和財(cái)務(wù)制度，降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高信息披露的質(zhì)量。

（2）高管特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)主要有兩種方式：一是單一董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，即總經(jīng)理和董事長(zhǎng)由同一人擔(dān)任；二是雙重領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，即總經(jīng)理和董事長(zhǎng)由不同的人擔(dān)任。

雙重領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)具有諸多缺陷：首先，這會(huì)影響董事會(huì)的獨(dú)立性，從而使得不稱職的總經(jīng)理難以被更換，這顯然會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，從而增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，雙重領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)還會(huì)導(dǎo)致董事長(zhǎng)（總經(jīng)理）在企業(yè)中擁有過分膨脹的權(quán)力，產(chǎn)生嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股東的類型以及各種類型股東持有股份的比例，即股權(quán)的集中度和分散度。由于在現(xiàn)代公司制企業(yè)里，股東根據(jù)出資比例享有利益分配權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)，股東對(duì)公司的控制權(quán)不同就會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。如果股權(quán)集中度過度分散，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離程度就會(huì)加大，極易產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”問題，經(jīng)營(yíng)者很可能會(huì)做出損害公司利益的行為，從而會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果股權(quán)集中度過分集中，控股股東就會(huì)取得公司的控制權(quán)，容易做出獨(dú)斷專行，控制董事會(huì)的行為。甚至和管理層合謀共同侵占其他中小股東及投資者的經(jīng)濟(jì)利益，使得公司治理結(jié)構(gòu)無效，提高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、基于公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

以上分析表明，我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，企業(yè)應(yīng)完善治理結(jié)構(gòu)，有效約束企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)行為，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）提高風(fēng)險(xiǎn)防范意。

企業(yè)作為以自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體，面對(duì)時(shí)刻都在發(fā)生變化的財(cái)政管理宏觀環(huán)境，必須了解當(dāng)下宏觀環(huán)境變化的規(guī)律，及時(shí)有效的只制定出一套合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，強(qiáng)化完善本企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的科學(xué)管理，調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的逆境生存能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

國(guó)家稅收政策的變動(dòng)、利率與匯率的浮動(dòng)，以及國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等因素都會(huì)構(gòu)成企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理者，首要建立的是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警系統(tǒng)，把企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提前到事前環(huán)節(jié)，為企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算與執(zhí)行工作提供最基本的依據(jù)與參考體系。

（3）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司穩(wěn)定的基石。股權(quán)集中或分散，本身并不能作為判定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理與否的標(biāo)準(zhǔn)。有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅能提高公司的市場(chǎng)績(jī)效，而且能保障公司績(jī)效具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，能夠調(diào)節(jié)或者適應(yīng)非股權(quán)結(jié)構(gòu)因素，保障公司市場(chǎng)戰(zhàn)略的實(shí)施。

（4）建立有效的董事會(huì)治理機(jī)制

首先，董事會(huì)中適度提高獨(dú)立董事的比例。盡管獨(dú)立董事和內(nèi)部董事都是公司的董事，但當(dāng)獨(dú)立董事在發(fā)表自己的獨(dú)立意見，或在拒絕控股股東控制下做出某些可能傷害中小股東的重要決策時(shí)，就可能產(chǎn)生嚴(yán)重的沖突。這時(shí)，只有獨(dú)立董事達(dá)到一定比例，才能在董事會(huì)中形成獨(dú)立的力量，以維持和采取獨(dú)立的立場(chǎng)，客觀公正地評(píng)價(jià)和做出公司的重要決策。

然后，設(shè)置兩職分離的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)。董事長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)董事會(huì)對(duì)股東負(fù)責(zé)，而公司的經(jīng)營(yíng)班子對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子之間的關(guān)系是決策和執(zhí)行、監(jiān)督與被監(jiān)督的關(guān)系。當(dāng)經(jīng)營(yíng)班子的工作不能令董事會(huì)滿意的時(shí)候董事會(huì)就要解除CEO的職務(wù)。反之，CEO也特別希望能“俘獲”董事會(huì)，以穩(wěn)定自己的工作。所以，為了防止CEO控制整個(gè)董事會(huì)，不應(yīng)該由公司的董事長(zhǎng)擔(dān)任CEO，或者說，公司的CEO不能做董事長(zhǎng)。公司應(yīng)該采取兩職分離的設(shè)置。

（5）完善公司內(nèi)部控制機(jī)制

一個(gè)企業(yè)如果沒有規(guī)范化的治理結(jié)構(gòu)，那么股東大會(huì)、董事會(huì)、高級(jí)管理層及經(jīng)理層之間的權(quán)利就不會(huì)得到有效的治理和制衡，公司平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)的局面將被打破，隨之而來的必然是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，制約機(jī)制的失效，潛規(guī)則的產(chǎn)生，最終使企業(yè)走向衰敗。