金融機構資產證券化風險分析及建議

姜毓磊

摘要：在70年代初期資產證券化是世界上影響力最大的金融創(chuàng)新，但是自從美國金融危機爆發(fā)以后，資產證券化成為一個金融界的禁區(qū)。我國的經濟起步較晚，資產證券化剛剛開始發(fā)展，那么我國的資產證券化應該如何發(fā)展，國家如何調整，成為一個大問題。本文通過對我國金融機構已經發(fā)行的資產證券化產品為例，來分析我國金融資產的風險程度，由于我國的金融資產證券化起步晚，產品無論從規(guī)格上和品種上都比較單一，因而導致我國金融資產的流動性不高。本文認為，在開展資產證券化業(yè)務的時候應該從資產監(jiān)管，會計監(jiān)管，信息披露及市場監(jiān)管等幾個方面，進行資產證券化問題的相關控制。

關鍵詞：金融機構；資產證券化；風險分析

由于被證券化的資產流動性比較差，持有資產的人只有通過證券的發(fā)行機構把流動性差的證券資產轉化為流通性強的現金資產，所以證券市場化最重要的作用就是把改善資產出售或者發(fā)行人的資產流通性。由于資產證券化有改善發(fā)行人資產出售和流通的作用，因而發(fā)行人就要承擔著因此帶來的市場風險和信用風險。資產證券化在金融系統中的傳播和擴散，可以加大金融體系中的系統風險，在2008年以后，世界上很多國家的金融資金證券化的業(yè)務幾乎是處于崩潰狀態(tài)。無人問津。因此我國應該如何正確引導金融機構的資產證券化，如何加強對金融風險的預防和控制是本文探討的重點。

一、資產證券化風險分析

資產證券化作為一種金融融資方式在運行的過程中有很多環(huán)節(jié)，風險的傳播途徑主要包括以下幾個方面：

（一）基礎資產池

基礎資產池故名思議就是金融機構存有的可變現資產，他的資產質量高低直接關系到金融機構的信用，基礎資產池的資產質量高，金融機構的違約風險就底，基礎資產池的資產質量低，金融機構的違約風險就高。比如以銀行的信貸資產證券化為例，銀行發(fā)放出去的貸款貸款人因為種種原因如果無法按時償付本息那就銀行內部的基礎資產池的現金量就會變少，從而就影響銀行證券的償付能力，銀行無法按時償付自己發(fā)放出去的證券利息，導致投資人的資產損失。另一方面是基礎資產池的資產集中風險，雖然發(fā)行機構在發(fā)行證券的時候會全方面的考慮到證券發(fā)行的時間問題但是也不排除各個證券在特殊情況下會發(fā)生集中收回的風險，這樣基礎資產池的日單筆資產流過大造成資產池的集中匯兌風險。

（二）產品交易結構設計及信用增級

資產證券化屬于結構性融資，如果持有的資產證券化的各個機構都能如期履行自己應盡的義務，這樣資產證券化就不會存在非系統風險，資產證券化應該能夠讓資產的發(fā)行人保證資產的不能受到非系統性風險帶來的損失，不會影響到SPV的正產運營，能夠保證持有資產證券化機構的利息支付。因此資產證券化的運行的首要目標就是做到風險的隔離，建立起安全的風險隔離系統就能讓投資人只關注投資資產的系統風險，從而減少投資資產的非系統風險。

采用信用增級的方式可以減少證券投資的非系統風險，采用信用增級的方式來區(qū)分投資人的信用等級，以保證他們可以按時足額的進行本息的償付，通過這種手段來減少證券自己的整體風險。但是由于資產證券化的特殊性可能讓資產的發(fā)行機構的內部風險更加多樣化，如果只是單單的采用信用風險，必然會發(fā)生大家都搶購信用風險低的資產證券而對信用風險高資產證券無人愿意購買，這樣就資產證券的發(fā)行機構而言雖然有一部分資金可以流通起來，但是仍然剩余這一大部分資產無法流通，這樣對于發(fā)行單位來說風險的大小是此起彼伏的，沒有從根本上減少。

（三）資產證券化產品流動性及風險傳遞

資產證券化的存在讓風險變得可以存量化，資產證券肩負著轉移和分散風險的作用，所有只有讓資產證券有效的在市場上流通起來才能更好的轉移和分散他們自身的系統風險或者非系統風險。資產證券化還需要有監(jiān)管機構的大力監(jiān)管，如果缺少了監(jiān)管機構任由資產證券化自由發(fā)展那么他就會成為金融資金的風險傳染源，美國的次貸危機就是一個很好的例子。

（四）會計處理及信息披露制度

信息披露越詳細資產證券化的透明度就越高，發(fā)行人已經持有人的風險就相對的得到降低，資產的信息披露包括發(fā)行機構的資產信息，已經資產的運行情況，公司的會計信息等等。會計報表的準確性和可靠性直接關系著信息披露的詳細程度，影響投資者的判讀和購買。

二、我國資產證券化的風險分析

我國最早是在2006年初的是開始進行資產證券化業(yè)務的，資產證券化的監(jiān)管單位主要是我國的證監(jiān)會為首要單位，央行和銀監(jiān)會輔助的監(jiān)管模式。根據相關的統計，截止到2009年初的我國的資產證券一共發(fā)行了59個，在2006年的是發(fā)行了8個，在2007年的時候發(fā)行8個，在2008年的時候發(fā)行了20個，在2009年的時候發(fā)行了23個，由于我國的證監(jiān)會主要是監(jiān)管企業(yè)的專項資金的運用，還沒有形成系統的資產證券管理經驗，因而缺少強有力的證券法律支持?，F在我國的證券資產業(yè)務存在的問題有（1）雖然在資產池中的資產流可以預測和計量的但是如何把這些可能擁有的資產在資產負債表中披露還沒有形成統一的規(guī)定。（2）在基礎資產池中的貸款在地區(qū)分布和貸款人信用分布比較集中，這無疑增加了基礎資產池的集中違約風險。

三、資產支持證券會計處理及信息披露

（一）發(fā)起機構的會計處理及信息披露

發(fā)起機構的會計信息披露情況直接關系到相關資產的收益和監(jiān)管問題的披露，因此發(fā)起機構的會計信息的處理最主要是的問題是怎樣把機構的信息詳細的報道出來，讓投資人可以更加理智的選擇資產證券，從近幾年的資產證券的產品來看，會計的信息披露都是按著國家規(guī)定的會計準則執(zhí)行的，但是會計準則沒有規(guī)定到的地方，證券發(fā)行機構在有意或者無意的進行隱瞞。

（二）評級報告及項目運行報告

資產的評級報告有預售報告，中期報告，項目運行跟蹤即使報告，在評級報告的總體方向來看，預售階段的報告主要是是對交易對象的可回收性以及信用性的現金表現。流動性的支持信用機構與信用表現與資產的回收時間有著密切的關系。通過對已經發(fā)行證券的跟蹤觀察發(fā)現資產證券化已經披露的信息缺少對資產信息的詳細說明，同時也沒有必要的評級方法和評級說明。

四、對金融資產證券化風險的建議

（一）加強資本監(jiān)管制度

由于我國的資產證券化起步比較晚，沒有健全的資產運營法律制度的監(jiān)管容易讓金融市場中的非系統風險加大。在資產證券化整個過程中，銀行在整個交易過程中可能扮演者不同的角色。由于世界金融危機的爆發(fā)更加突出了資產證券化的國家監(jiān)管問題，在2009年的時候就已經開始有國家進行資產證券化立法監(jiān)管，可見國家對金融資產證券化監(jiān)管的重要性。

（二）會計監(jiān)管制度

金融資產的確認，計量，披露問題一直困擾著世界金融理論界。《國際會計準則第39號》準則就對金融資產的確認，計量，披露問題進行了詳細的說明。但是由于IAS39本身的缺陷以及金融危險所帶來的問題，對有關資產池中的資產整體證券化進行判斷，以確定是否符合資產確定條件。

五、結論

資產證券化的風險是可以控制的，從我國的目前資產證券化的運行情況來看，使用信托教育模式的銀行債券市場的風險可以控制在可控范圍內。而采用評級手段的銀行債券市場風險已經基本得到控制，但是存在著信息披露不夠完整和信用集中，地區(qū)集中的風險。