電商企業(yè)上市公司并購的動因、風險研究

崔杰

摘要：近年來，伴隨著資本市場迅速發(fā)展，企業(yè)資本運作意識逐漸建立，越來越多的上市公司為了實現(xiàn)資源優(yōu)化配置、擴大企業(yè)規(guī)模，紛紛進行并購，進行戰(zhàn)略轉型。本文通過分析唯品會收購樂蜂網的動因及可能面臨的風險，有針對性地提出電商企業(yè)并購中的風險應對策略。

關鍵詞：電商企業(yè)；并購動因；并購風險

一、引言

目前互聯(lián)網電子商務網站競爭激烈，樂蜂網內部戰(zhàn)略決策不足，管理系統(tǒng)失效以及無法將流量充分轉換。而唯品會，主要優(yōu)勢在服裝上，在美妝方面發(fā)展力度不夠。在這種情況下，唯品會通過并購的方式，補足自己的短板，擴大自己在美妝行業(yè)的市場份額，從而產生1+1>2的結果，進而獲得超額利潤。

但是，在市場經濟中，情況復雜多變，風險隨時發(fā)生，我們不得不將風險化到最低，因此如何將并購理論運用到我們上市公司中并且能夠帶來并購價值，這值得我們去研究。

二、唯品會收購樂蜂網動因分析

（1）唯品會和樂蜂網用戶的匹配度非常高。唯品會以服裝為核心，樂蜂網以化妝品為核心，二者的結合很容易形成中國時尚電商龍頭品牌的效應。另外，樂蜂網女性用戶超過90%，與唯品會的用戶結構十分契合，因此，雙方在營銷活動中的用戶有很大比例會相互轉化，進而，大大縮短了品牌扎根用戶心中的時間周期。

（2）唯品會一直是一家以限時折扣為主要模式的閃購平臺，其最強的類目仍然是服裝，但在化妝品方面仍然有待發(fā)力。而樂蜂網也開始出現(xiàn)向平臺轉型的跡象，不斷向服飾箱包等領域延伸。收購完成之后，二者可以取長補短，在品牌、供應鏈以及營銷層面結合更緊密。

（3）唯品會和樂蜂網定位相似，產品有小部分重合，但互補性更好。兩者強強聯(lián)合，能形成聚合效應，運營得當能對行業(yè)產生巨大的影響，甚至徹底改變當前市場競爭格局。這種組合使他們有機會把新起步的中小電商壓制住，進一步穩(wěn)固自己的行業(yè)領先地位。

三、唯品會收購樂蜂網風險識別

企業(yè)并購可以實現(xiàn)自身多元化發(fā)展戰(zhàn)略，通過資源優(yōu)化配置提升企業(yè)整體價值。但是，不同行業(yè)的監(jiān)管政策加之復雜的商業(yè)環(huán)境，使得投資風險依然很大，因此，企業(yè)要具有敏銳的識別風險能力：

（一）經營管理整合風險

唯品會收購樂峰主要因為雙方在模式、資源、平臺及受眾方面能有一個很好的互補作用。目前，樂峰網仍然保持著獨立發(fā)展，但是唯品會在收購樂蜂網75%股權后，陸續(xù)派駐高管進入樂蜂網，因此樂蜂網之后的發(fā)展勢必會受唯品會的影響。例如目前樂蜂網追開始了特賣模塊，其新版首頁也由原來的商城平臺模式，正式轉型為特賣加商城模式?？偠灾?，唯品會和樂蜂網在經營管理整合方面要從競爭角度出發(fā)，充分考慮企業(yè)的業(yè)務。消費者等各方利益相關者，避免失去長期發(fā)展的方向。

（二）業(yè)務整合風險

對于唯品會來說，其最看重的是樂蜂網的化妝品商家資源。與服裝尾貨相比，化妝品供應鏈難以整合，貨源稀少。目前，國際大品牌占化妝品銷量的三分之二以上，沒有一定的量，品牌商不供貨。網購打破了原有的價格體系，線上線下競爭十分激烈，而與傳統(tǒng)渠道相比，電商的銷售占比還是偏低。2013年中國美妝行業(yè)銷售額為365億美元，其中B2C美妝電商銷售額占比僅10.2%。因此唯品會希望借助樂蜂網來補足自己的短板，進而分得化妝品這塊大蛋糕。但是由唯品會給樂蜂網的定位是獨立經營，并且相比之下唯品會名氣較大，流量也較大，使得出現(xiàn)了兩者業(yè)務重疊的風險以及“自家人”直接競爭的局面。

（三）客戶整合風險

互聯(lián)網企業(yè)最重要的就是流量，在收購樂蜂網之后，唯品會并沒有將化妝品電商業(yè)務交給樂蜂網運營，而是依然獨立推自己的化妝品電商業(yè)務。而唯品會雖然流量高于樂蜂網，但除了偶爾幾次大活動外，平時很少對樂峰網直接引流，因此兩家網站幾乎是平行向前的，缺乏更多有效的交集和協(xié)同，也并沒有將客戶有效地整合在一起。

四、對電商企業(yè)并購和發(fā)展的建議

（一）合理并購，切勿盲目自大

企業(yè)在進行并購活動時，要制定有效的戰(zhàn)略目標，對企業(yè)戰(zhàn)略目標進行綜合分析，確認戰(zhàn)略目標是否符合企業(yè)自身的經營特點，不能盲目擴大企業(yè)規(guī)模。有些實力較低的企業(yè)，往往過于樂觀，從而在并購活動中遭受損失，此外企業(yè)管理者往往容易被自大情緒感染導致支付了過高的并購價格。

中國電商行業(yè)發(fā)展迅速的同時，也暴露出許多問題。唯品會收購樂峰網意在分享化妝品類這塊大蛋糕，為電商行業(yè)內格局變化提供了可能。企業(yè)要分析自己的弱勢，與其他企業(yè)進行聯(lián)合，不斷提高自己的知名度、影響力以及盈利能力?？偠灾ㄆ窌ㄟ^收購樂蜂網使得其在日益競爭激烈的電商行業(yè)中脫穎而出。

（二）擴大知名度，引進更多知名名牌

唯品會的主要貨源渠道是靠與二三線品牌商合作，通過低價拿到過季貨源以及尾貨以限時搶購的模式進行快速分銷，其主要客戶群在二線城市，在三線、四線城市客戶群也較多。與一線城市相比，二三四線城市對品牌的認識不夠即時，但現(xiàn)在其品牌一是也在逐漸增加。所以唯品會原來的“時間差”戰(zhàn)略不能繼續(xù)吸引新客戶也限制其在一線城市的發(fā)展。所以唯品會要擴大知名度，加強與國內外知名品牌合作，盡可能將更多的知名品牌吸引到唯品會的平臺上。

（三）加大移動端的開發(fā)

隨著智能手機應用度越來越高，移動端的購買力也不容小覷。根據(jù)統(tǒng)計，在工作日，唯品會的客戶在移動端和PC端在每單單價、購買的頻率以及購物時間等方面都相差不多。但是在周末，在移動端客戶的購買力會更強。此外，移動端客戶在晚上購買力也比較高。并且移動端新客獲取成本要低于PC端。唯品會在今后的發(fā)展要不斷完善移動端，提高客戶使用滿意度。同時唯品會可以和微信、微博合作，在其移動端上開展閃購活動，增加客戶群，從而提高銷售額。