■詹正華,吳尋
我國P2P網(wǎng)貸平臺競爭力評價研究
■詹正華,吳尋
基于資源基礎(chǔ)論和企業(yè)能力理論,結(jié)合網(wǎng)貸平臺特點,從資源和能力兩個維度構(gòu)建網(wǎng)貸平臺競爭力評價體系,同時借鑒柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù),建立網(wǎng)貸平臺競爭力評價模型,運用層次分析法和熵權(quán)法對其進行測算,基于2015年30家網(wǎng)貸平臺數(shù)據(jù)進行實證分析,進而揭示當前影響網(wǎng)貸平臺核心競爭力的因素。
網(wǎng)貸平臺;競爭力;P2P
詹正華(1963-),江蘇宜興人,江南大學(xué)商學(xué)院副教授,研究方向為財稅與經(jīng)濟;吳尋(1989-),吉林扶余人,江南大學(xué)碩士研究生,研究方向為金融投資。(江蘇無錫214122)
P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是指個體與個體之間通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)直接借貸,主要表現(xiàn)為個體與個體之間發(fā)生信息交換和資金流向,脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。在這種模式下,存在一個中間服務(wù)商——P2P網(wǎng)貸平臺,主要為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的雙方提供信息流通交互、信息價值認定以及其他交易所需的服務(wù)。2005年以來,以Zopa、Prosper為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式在歐美興起后,迅速在世界范圍內(nèi)推廣開來。短短幾年時間,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也在國內(nèi)興起并迅速發(fā)展。但是,過快發(fā)展的背后也有大量問題的涌現(xiàn),亟待需要提高各網(wǎng)貸平臺競爭力。
我國對網(wǎng)貸平臺競爭力進行評價研究,首先需要清楚認識目前網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。我國網(wǎng)貸行業(yè)自起步發(fā)展至今,呈現(xiàn)出以下特點:
其一,發(fā)展迅猛,行業(yè)競爭加劇。截至2015年12月底,網(wǎng)貸行業(yè)運營平臺達到2595家,累計成交量13652億元,貸款余額4394.61億元,與2014年相比,同期分別增長1020家、288.57%、324%。
其二,綜合收益率下降,平均借款期限趨于穩(wěn)定。2015年行業(yè)總體綜合收益率為13.29%,較2014年下降了457個基點,行業(yè)總體綜合收益率進一步下降。從綜合收益率的平臺占比來看,高息平臺進一步下降,主流收益率區(qū)間的平臺比例擴大。從地區(qū)來看,內(nèi)蒙古、安徽、甘肅等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)綜合收益率高,而經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)綜合收益率較低。借款期限在6個月以下的平臺數(shù)量占比達83.67%,網(wǎng)貸仍以短期借貸為主。
其三,風投資金進駐密集。2013年以前,網(wǎng)貸平臺獲得融資的案例很少,只有宜信2011年4月和9月獲得兩次風險投資,拍拍貸2012年10月獲得A輪融資。從2013年起,風險投資進入網(wǎng)貸行業(yè)明顯加快,2013年獲得融資的有6家平臺,融資金額超過2億美元。2014年行業(yè)獲得投融資共52起,融資總額超過45億美元。2015年行業(yè)共獲得投融資95起,融資總額超過188億人民幣。從平臺獲得融資的輪次來看,64家平臺獲得A輪及之前融資,占比達67.37%。B輪和B+輪融資平臺有18家,占比18.95%。獲得C輪融資的平臺僅有5家,獲得D輪融資的只有1家。通過融資的數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn),P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場仍然處于行業(yè)發(fā)展的初期,行業(yè)門檻較低,較為分散,集中度不高。
其四,行業(yè)風險加劇,問題平臺頻現(xiàn)。在行業(yè)發(fā)生爆發(fā)式增長的同時,由于處于發(fā)展的初期,缺乏明確的規(guī)范和監(jiān)管,潛在風險巨大。尤其在我國網(wǎng)貸行業(yè)目前立法尚不完善,監(jiān)管缺位的情況下,道德風險、信用風險、交易風險蘊藏其中,導(dǎo)致問題平臺大量涌現(xiàn),2015年全年問題平臺數(shù)達896家,占全年新增平臺數(shù)量的一半以上。
(一)網(wǎng)貸平臺競爭力理論
微觀主體競爭力理論主要包括重視企業(yè)外部環(huán)境因素的市場結(jié)構(gòu)論、企業(yè)內(nèi)部資源因素的資源基礎(chǔ)論以及企業(yè)內(nèi)部能力因素的企業(yè)能力理論。從網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn),P2P網(wǎng)貸行業(yè)處于發(fā)展的初級階段,仍以粗放式發(fā)展為主,各網(wǎng)貸平臺面臨的外部環(huán)境因素幾乎相同,所以,P2P網(wǎng)貸平臺之間的競爭優(yōu)勢取決于各平臺對內(nèi)部條件的運用。從內(nèi)部因素看,資源和能力無疑對于企業(yè)獲得市場競爭優(yōu)勢有著決定性的作用。選擇資源基礎(chǔ)論和企業(yè)能力理論作為構(gòu)建網(wǎng)貸平臺競爭力的理論基礎(chǔ)。企業(yè)的資源主要分為無形資源和有形資源。有形資源主要表現(xiàn)在資金、技術(shù)、人才等方面,無形資源主要體現(xiàn)在文化、品牌、創(chuàng)新等方面。結(jié)合網(wǎng)貸平臺特點,本文認為網(wǎng)貸平臺的有形資源主要包括資金資源、技術(shù)資源以及人力資源三類。此外,網(wǎng)貸平臺數(shù)量眾多,往往股東背景實力強的平臺會給投資人以更強的信心。本文認為網(wǎng)貸平臺的無形資源主要包括品牌資源和知識資源兩類。企業(yè)的能力是深嵌于流程和資源中的,是對資源加以利用和整合形成的,主要包括研發(fā)能力、制造能力、營銷能力、運營能力等。結(jié)合網(wǎng)貸平臺的特點,本文認為網(wǎng)貸平臺的能力主要包括營銷能力、風控能力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿λ念悺?/p>
(二)網(wǎng)貸平臺競爭力評價指標體系
通過上述分析,本文認為網(wǎng)貸平臺競爭力是企業(yè)資源和能力的集合,資源是能力形成的基礎(chǔ),能力是對資源的整合和運用,二者相輔相成,從而形成網(wǎng)貸平臺獨有的競爭優(yōu)勢。結(jié)合網(wǎng)貸平臺的特點,選擇指標時,根據(jù)層次性與現(xiàn)實性原則、適用性與可操作性原則及定性指標與定量指標相結(jié)合的原則,將資源分為無形資源X和有形資源Y。無形資源X主要包括品牌資源X1和知識資源X2兩類。其中,品牌資源X1主要包括股東背景X11、資金認可度X12和新聞搜索量X13三個指標;知識資源X2主要包括產(chǎn)品的創(chuàng)新度X21和服務(wù)的創(chuàng)新度X22兩個指標。有形資源Y主要包括資金資源Y1、技術(shù)資源Y2以及人力資源Y3三類。其中,資金資源Y1主要包括注冊資本Y11和融資金額Y12兩個指標;人力資源Y2主要包括高管從業(yè)經(jīng)驗Y21和平均受教育程度Y22兩個指標;技術(shù)資源Y3主要包括IT技術(shù)Y31和信用數(shù)據(jù)Y32兩個指標。能力β主要包括營銷能力β1、風控能力β2、盈利能力β3以及發(fā)展?jié)摿Ζ?四類。其中,營銷能力β1包括借款人數(shù)β11、投資人數(shù)β12、成交量β13以及標的數(shù)β14四個指標;風控能力β2包括平均借款期限β21、資金杠桿β22、人均借款額β23和人均投資額β24四個指標;盈利能力β3包括時間加權(quán)成交量β31和借款管理費β32兩個指標;發(fā)展?jié)摿Ζ?包括成交量增長率β41、投資人數(shù)增長率β42和借款人數(shù)增長率β43三個指標。
(三)網(wǎng)貸平臺競爭力評價模型
生產(chǎn)函數(shù)作為一種有效量化評價企業(yè)競爭優(yōu)勢的模型方程,廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域,本文將生產(chǎn)函數(shù)引入網(wǎng)貸領(lǐng)域。在一定的時間內(nèi)及技術(shù)水平不變的情況下,生產(chǎn)函數(shù)表示在生產(chǎn)中所形成的各種生產(chǎn)要素數(shù)量和最大產(chǎn)量之間的關(guān)系。在經(jīng)濟學(xué)中,以勞動(L)與資本(K)代表投入的兩種生產(chǎn)要素,可以寫成以下生產(chǎn)函數(shù)式:
根據(jù)Aaker(1998)等人對企業(yè)的無形資源和有形資源的研究,以及張勇、王樹林(2009)提出的實力函數(shù):
其中,H(h1)為硬實力子函數(shù),影響硬實力的各類因素為硬實力因子,包括各種具有物質(zhì)形態(tài)的因素,即有形資源;S(Sj)為軟實力子函數(shù),影響軟實力的各類因素為軟實力因子,包括各種不具有物質(zhì)形態(tài)的因素,即無形資源。我們可以看出有形資源是企業(yè)競爭力的基礎(chǔ),而無形資源質(zhì)量的高低影響了有形資源的發(fā)揮,無形資源越強,對有形資源的倍增作用越明顯,因而兩者是乘數(shù)關(guān)系。
同時,借鑒生產(chǎn)函數(shù)的思想,無形資源對有形資源的倍增作用要受到效用指數(shù)即企業(yè)能力的影響,即企業(yè)能力越強對無形資源的放大作用越大,無形資源通過有形資源對企業(yè)競爭力的倍增作用越大。
綜上,本文構(gòu)建網(wǎng)貸平臺競爭力評價模型,方程為:
其中,P表示網(wǎng)貸平臺的競爭力指數(shù),X為網(wǎng)貸平臺的無形資源,Y為網(wǎng)貸平臺的有形資源,β為網(wǎng)貸平臺的整合能力。
1.網(wǎng)貸平臺無形資源X
其中,a1、a2分別是品牌資源和知識資源的權(quán)重,而品牌資源和知識資源又是通過它們的下一級構(gòu)成指標計算所得。
2.網(wǎng)貸平臺有形資源Y
Y=a3*資金資源+a4*技術(shù)資源+a5*人力資源(5)
其中,a3、a4、a5分別是資金資源、技術(shù)資源和人力資源的權(quán)重,而資金資源、技術(shù)資源和人力資源又是通過它們的下一級構(gòu)成指標計算所得。
3.網(wǎng)貸平臺整合能力β
網(wǎng)貸平臺的整合能力初值(β1)=a6*營銷能力+ a7*風控能力+a8*盈利能力+a9*發(fā)展?jié)摿Γ?)
網(wǎng)貸平臺的整合能力(β)=網(wǎng)貸平臺的整合能力初值/整合能力初值的平均值。(7)
本文在綜合考慮各種方法優(yōu)缺點基礎(chǔ)上,采用主觀和客觀相結(jié)合的評價方法,選取層次分析法和熵權(quán)法對網(wǎng)貸平臺競爭力進行評價。層次分析法考慮了專家的知識和經(jīng)驗,但由于認知本身存在局限性,無法克服主觀隨意性較大的缺陷;熵權(quán)法發(fā)揮了原始數(shù)據(jù)本身蘊含的信息,結(jié)果比較客觀,不受人為因素影響。綜合兩種方法,既可以克服層次分析法的主觀局限限制,又可以采用熵權(quán)法來修正層次分析法的權(quán)重,使評價結(jié)果更加趨向可靠和合理。
(一)確定評價指標的權(quán)重
首先,采用層次分析法(AHP)確定評價因子權(quán)重的數(shù)值,其基本過程如下:依照層次分析法的標定系列(見表1)對各層指標的權(quán)系數(shù)通過專家打分法進行確定,分別列出各因子間相對重要性的標定值矩陣(見表2,其中rij(i=1,2,3,…,n;j=1,2,3,…,n)表示對于Rk而言的元素ri對rj的相對重要性的數(shù)值),然后使用熵權(quán)法對所確定的權(quán)系數(shù)進行修正。
表1 因子相對重要性標定系列
表2 各因子標定值相對矩陣
熵權(quán)法對權(quán)系數(shù)進行修正具體方法為:
1.對已構(gòu)造的判斷矩陣R={rij}n×n,按公式做歸一化處理,得到標準矩陣R={rij}n×n,則指標fj輸出的熵EJ=-(Inn)
2.根據(jù)信息熵的計算公式,計算出各個指標的信息熵為E1,E2,…EK。通過信息熵計算各指標的權(quán)重:μj=
3.利用各指標權(quán)重μj修正由AHP法得出的指標權(quán)系數(shù)W總=(w1,w2,…wm),得到修正后的指標權(quán)系數(shù)
從而得到了各個指標較合理的權(quán)系數(shù)向量(λ1,λ2,…,λn)具體的修正結(jié)果見表3。我們利用yaahp軟件對一級指標的特征向量進行一致性檢驗,其中X—X1—X2層的隨機一致性比例為0,Y—Y1—Y2—Y3層的隨機一致性比例為0.0176,β—β1—β2—β3—β4層的隨機一致性比例為0.0588,均小于0.1,可見本文的判斷矩陣的一致性可以接受。
(二)指標的量化與處理
定量數(shù)據(jù)部分取自第三方網(wǎng)站網(wǎng)貸之家手動收集,另部分取自各網(wǎng)貸平臺2015年年報。定性數(shù)據(jù)采用專家組征詢問答的方式對各個指標進行打分,分別劃分為100~90,80~70,60~50,40~30,20~0五個等級,通過計算機處理取得各個指標的得分。
經(jīng)過量化后的上述指標單位不統(tǒng)一,必須進行無量綱化處理。對于定量指標的處理采用模糊數(shù)學(xué)隸屬賦值法,以指標的平均值為基數(shù),并設(shè)定平均分為50分,求得某一指標相對于平均值的變化數(shù)并求出相應(yīng)的評價分數(shù)。若得出的分值大于100,則值取100;若分值為負,則值取0。
正向指標評價值:
逆向指標評價值:
定性指標的處理方法采用語義差別隸屬賦值法。根據(jù)專家打分,對每一個指標的評價采用算術(shù)平均的方法對調(diào)查結(jié)果進行分析,其計算公式為:上式中Pi為某指標轉(zhuǎn)換后的評價值,Di為轉(zhuǎn)換前的指標值為評價指標的平均值。
表3 用熵技術(shù)修正確定的各級指標權(quán)系數(shù)結(jié)果值
(三)網(wǎng)貸平臺競爭力P值計算
對于網(wǎng)貸平臺競爭力P的計算,我們把各個指標的得分值和權(quán)重代入前文構(gòu)造的競爭力模型P= Y·Xβ,最終計算出網(wǎng)貸平臺競爭力的數(shù)值,并得到排名。
本文選取30家網(wǎng)貸平臺2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本,這30家網(wǎng)貸平臺在網(wǎng)貸行業(yè)中有比較好的代表性,同時數(shù)據(jù)公開便于搜集。依據(jù)前文給出的公式計算出30家網(wǎng)貸平臺的無形資源、有形資源和整合能力評價值,為競爭力計算簡便且得到標準化,將無形資源評價值除以100,再根據(jù)建立的網(wǎng)貸平臺競爭力評價模型計算出網(wǎng)貸平臺綜合競爭力評價指數(shù)。具體整理如表4所示。
表4 網(wǎng)貸平臺綜合評價值
為便于進一步說明分析,我們將樣本按照競爭力評價指數(shù)排名依次分為三組,排名1~10的平臺為第一組,排名11~20的平臺為第二組,排名21~30的平臺為第三組。計算出三組平臺無形資源、有形資源和整合能力評價值的平均數(shù),如表5所示。
表5 資源和整合能力平均數(shù)
由表5可知,三組網(wǎng)貸平臺在無形資源、有形資源和整合能力上的表現(xiàn)是逐漸遞減的,在無形資源和有形資源方面三組網(wǎng)貸平臺差異較大,而在整合能力方面三組網(wǎng)貸平臺相差不大。這說明,在當前階段,資源仍然是網(wǎng)貸平臺競爭力的決定因素,資源優(yōu)勢越明顯,網(wǎng)貸平臺競爭力越強。從整合能力上看,三組網(wǎng)貸平臺整合能力的差距不大,但第一組網(wǎng)貸平臺的整合能力平均值大于1,從而對網(wǎng)貸平臺競爭力實現(xiàn)了倍增效應(yīng);第二組和第三組網(wǎng)貸平臺的整合能力平均值小于1,從而對網(wǎng)貸平臺競爭力實現(xiàn)了倍減效應(yīng)。
再計算出三組網(wǎng)貸平臺無形資源和有形資源二級指標的平均數(shù),如表6所示。
表6 各類資源的平均數(shù)
由表6的結(jié)果顯示,三組網(wǎng)貸平臺在各類資源上的表現(xiàn)也逐漸遞減,品牌資源和資金資源方面三組網(wǎng)貸平臺差異較大。而品牌資源和資金資源的權(quán)重分別是0.8496和0.5216,在其他資源差異不大的情況下,品牌資源和資金資源表現(xiàn)得越好,有形資源和無形資源的表現(xiàn)也就越好。第一組在品牌資源和資金資源上的評價值遠遠領(lǐng)先于其他兩組,說明排名靠前的網(wǎng)貸平臺往往資金更加雄厚,品牌優(yōu)勢更明顯,如排名第一的陸金所,融資金額近80億人民幣,同時作為平安集團旗下成員,在品牌和口碑上都積累了巨大的優(yōu)勢。其他兩組網(wǎng)貸平臺由于尚未獲得風險投資,對于品牌建設(shè)力度不夠,導(dǎo)致整體競爭力不足。
最后計算出三組網(wǎng)貸平臺整合能力二級指標的平均數(shù),如表7所示。
表7 整合能力二級指標的平均數(shù)
由表7可知,在營銷能力、盈利能力和發(fā)展?jié)摿Ψ矫?,三組網(wǎng)貸平臺的表現(xiàn)是遞減的,但在風控能力方面,三組相差較小,甚至第三組網(wǎng)貸平臺的風控能力好于第一組,說明各網(wǎng)貸平臺都把風控能力放在首位,資金實力不強的平臺由于風險承受能力有限,更加注重對于風險的控制和分散,但由于其他能力發(fā)展有限,尚未形成協(xié)同發(fā)展,整體整合能力不強。
本文實證分析結(jié)果表明:(1)在當前網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的初級階段,各網(wǎng)貸平臺仍以拼資源為主,資源仍然是網(wǎng)貸平臺競爭力的決定因素;(2)各網(wǎng)貸平臺都把風控能力置于核心地位,而排名靠后的網(wǎng)貸平臺其他能力發(fā)展則較為有限,尚未形成協(xié)同發(fā)展,整合能力無法對競爭力實現(xiàn)倍增效應(yīng);(3)各網(wǎng)貸平臺的資源優(yōu)勢仍以資金資源和品牌資源優(yōu)勢為主,對技術(shù)資源、人力資源以及知識資源等平臺持久發(fā)展的資源關(guān)注不夠。
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