央企深化改革背景下產(chǎn)融結(jié)合的研究

中鐵物貿(mào)有限責(zé)任公司 唐寒彬

央企深化改革背景下產(chǎn)融結(jié)合的研究

中鐵物貿(mào)有限責(zé)任公司 唐寒彬

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，在現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的背景下，中央企業(yè)在自身資本、資源及人才優(yōu)勢(shì)的支持下，也開始探索更加多元化的經(jīng)營(yíng)道路，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。金融具有高流動(dòng)性、高資本運(yùn)作能力的特點(diǎn)，其可與其它產(chǎn)業(yè)高度互動(dòng)，因此很多中央企業(yè)通過拓展金融門類、優(yōu)化金融布局、完善金融功能來深入推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)自身的華麗轉(zhuǎn)型。文章主要針對(duì)央企在深化改革的背景下推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的策略進(jìn)行探討。

中央企業(yè) 改革 產(chǎn)融結(jié)合 金融產(chǎn)業(yè)

所謂產(chǎn)融結(jié)合是指工商企業(yè)與金融企業(yè)之間進(jìn)行多方面的融合，其主要目的是促進(jìn)企業(yè)向著多元化的方向發(fā)展，以提高自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。在資本市場(chǎng)日益成熟的今天，企業(yè)走產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展路徑也是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

一、央企產(chǎn)融結(jié)合的動(dòng)因及特點(diǎn)

(一)央企產(chǎn)融結(jié)合的動(dòng)因

具體而言，中央企業(yè)實(shí)行產(chǎn)融結(jié)合最基本的動(dòng)因不外以下幾個(gè)方面：

首先，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的協(xié)同價(jià)值。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本是互相依存、互相驅(qū)動(dòng)的關(guān)系，使得企業(yè)以金融資本為基礎(chǔ)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，從而提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；并且產(chǎn)融結(jié)合后雙方在資本、人才、技術(shù)等方面進(jìn)行融合，大大提高了勞動(dòng)力、資源、知識(shí)等基本生產(chǎn)要素的作用，從而提高企業(yè)的整體價(jià)值。其次，降低交易成本。企業(yè)在共同產(chǎn)權(quán)約束、一體化經(jīng)營(yíng)過程中，發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合可以最大程度上保證交易的穩(wěn)定性、持續(xù)性，在風(fēng)險(xiǎn)防范方面也更為有利。而且央企進(jìn)行外部金融交易活動(dòng)時(shí)，可以將資金的外部循環(huán)轉(zhuǎn)化為內(nèi)部處理，以此來降低外部交易成本，增加企業(yè)的利潤(rùn)。再次，服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。很多央企在發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)過程中逐漸形成了比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，有諸多利益相關(guān)者，無論哪個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)均需要強(qiáng)大的資金支持，因此產(chǎn)生了金融需求，產(chǎn)融結(jié)合可以提高央企金融服務(wù)的個(gè)性化特色。最后，提高資本的集中度。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)資金的需求也越來越高，僅依靠金融機(jī)構(gòu)提供資金支持會(huì)受到諸多約束，因此央企要提高外來資金的作用，以保證企業(yè)的資金支持。而基于金融產(chǎn)業(yè)的角度而言，合適的企業(yè)有利于股權(quán)資本向企業(yè)的滲透，金融資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)資金的安全性、盈利性更為有利。

(二)央企產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)

首先，單向性。即產(chǎn)業(yè)資本單向流向金融資本，主要是由于金融資本作為相對(duì)稀缺資源優(yōu)勢(shì)突出。其次，方式的多樣性。產(chǎn)融結(jié)合的方式包括組建財(cái)務(wù)公司、參控股金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、金融控股公司等等多種方式，央企可以結(jié)合自身的實(shí)際情況、根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要選擇合適的產(chǎn)融結(jié)合方式。再次，范圍的廣泛性。我國(guó)中央企業(yè)中至少三分之一的企業(yè)發(fā)展了產(chǎn)融結(jié)合的業(yè)務(wù)，而企業(yè)涉及到多個(gè)金融領(lǐng)域，可見產(chǎn)融結(jié)合的范圍十分寬泛。最后，動(dòng)態(tài)性。產(chǎn)融結(jié)合的狀態(tài)不是一成不變的，央企在產(chǎn)融結(jié)合過程中有進(jìn)有退、有分有離，一些企業(yè)進(jìn)行金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓以實(shí)現(xiàn)金融板塊的重組與整合，這就說明了產(chǎn)融結(jié)合的狀態(tài)體現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性的特點(diǎn)。

二、央企產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)分析

當(dāng)然，產(chǎn)融結(jié)合并非百利而無一害，其在發(fā)展過程中可能會(huì)面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)整合風(fēng)險(xiǎn)

中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的整合風(fēng)險(xiǎn)主要來自于股權(quán)轉(zhuǎn)讓與融合規(guī)?？刂频葍蓚€(gè)方面。作為產(chǎn)融結(jié)合的一種重要形式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中會(huì)由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致收購(gòu)溢價(jià)過高、被收購(gòu)企業(yè)的隱藏問題不易發(fā)現(xiàn)等等，增加了企業(yè)兼并后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。并且如果被收購(gòu)企業(yè)有抵制收購(gòu)、不交付企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的現(xiàn)象，強(qiáng)行收購(gòu)會(huì)影響收購(gòu)企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)，甚至?xí)?dǎo)致成本無法收回的現(xiàn)象。此外，在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展過程中企業(yè)還要注意不能盲目擴(kuò)張整合規(guī)模，否則可能會(huì)引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率下降、企業(yè)文化沖突以及人才缺口等一系列問題，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)

盡管央企產(chǎn)融結(jié)合的根本動(dòng)因之一就是將外部交易內(nèi)部化，以降低交易成本，但是內(nèi)部交易也是一把雙刃劍。雖然內(nèi)部交易降低了交易成本，弱化了信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)資源配置的合理性，協(xié)同效應(yīng)突出，但是內(nèi)部交易會(huì)增加交易的發(fā)生頻率，內(nèi)部交易增加會(huì)使得內(nèi)部關(guān)系越來越復(fù)雜，這種情況下如果企業(yè)監(jiān)管不到位、信息披露不健全，則會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，甚至?xí)l(fā)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問題。

(三)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)針對(duì)央企產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域的監(jiān)管還有待完善，由于缺乏必要的、有效的監(jiān)督管理，可能會(huì)導(dǎo)致中央企業(yè)忽略了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的威脅。而中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管不足主要表現(xiàn)在缺乏專業(yè)的監(jiān)管法律法規(guī)、缺乏監(jiān)管主體等，并且金融監(jiān)管部門對(duì)于實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的央企母公司缺乏監(jiān)督權(quán)力，因此導(dǎo)致央企產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展面臨著一系列的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

三、央企改革背景下產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的策略

針對(duì)央企產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)，可采取下列措施促進(jìn)央企產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展：

(一)完善公司治理機(jī)制

首先要建立完善的董事會(huì)制度、管理層問責(zé)制度、監(jiān)事會(huì)制度等，在央企內(nèi)部形成科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，以對(duì)公司法人的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行有交制衡與協(xié)調(diào)。政企之間明確權(quán)力界限，各司其職，為央企公平的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供條件。其次，要健全激勵(lì)考核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融人才與實(shí)業(yè)人才體系的平衡與協(xié)調(diào)?？扇斡脤I(yè)背景強(qiáng)的外部職業(yè)經(jīng)理人，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效納入其業(yè)績(jī)指標(biāo)，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者基于更加客觀的角度制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，降低其錯(cuò)誤決策的可能性。最后，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)方面，相對(duì)企業(yè)組織而言，金融機(jī)構(gòu)更具專業(yè)性與敏感性，因此企業(yè)可以加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作，使其幫忙分析企業(yè)內(nèi)部信息，并提出合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。央企與金融機(jī)構(gòu)從資金、人員、信息等各個(gè)方面進(jìn)行融合，金融機(jī)構(gòu)就有責(zé)任監(jiān)督央企的經(jīng)營(yíng)管理行為，對(duì)其內(nèi)部交易管理進(jìn)行規(guī)范，提高財(cái)務(wù)信息的透明度，再結(jié)合企業(yè)的實(shí)際狀況、其它信息等，使得企業(yè)內(nèi)部形成一個(gè)有效的、透明的、更具真實(shí)性的信息溝通渠道。

(二)選擇適用的產(chǎn)融結(jié)合模式

要對(duì)政企關(guān)系予以規(guī)范，嚴(yán)格做到政企分家，以完善政府對(duì)中央企業(yè)的監(jiān)管職能，保證資產(chǎn)的保值、增值?；谘肫蟮陌l(fā)展戰(zhàn)略角度、分析其所處的行業(yè)，為其制定多元化的發(fā)展規(guī)劃，保證產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的穩(wěn)定性、有序性。目前常用的產(chǎn)融結(jié)合模式包括集團(tuán)總部直管模式、集團(tuán)總部歸口管理模式、事業(yè)部模式、金融控股公司模式等。集團(tuán)總部直管模式主要是通過多種渠道直接參股金融機(jī)構(gòu)，直接對(duì)口金融企業(yè)。相比其它管理模式，集團(tuán)總直管模式具有操作簡(jiǎn)單、無需進(jìn)行職能調(diào)整、受政策限制少等優(yōu)勢(shì)，但是同時(shí)也會(huì)存在多頭管理、產(chǎn)業(yè)承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)能力不足等問題。集團(tuán)總部歸口管理主要是在集團(tuán)總部設(shè)立金融管理職能部門，歸口管理參控股金融股權(quán)，其它部門則可減少對(duì)參控股金融機(jī)構(gòu)的直接管理。該模式適用于控制金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較少的國(guó)有企業(yè)，該模式中總部職能部門非利潤(rùn)考核主體，通常僅作為金融控股公司模式的過渡。事業(yè)部模式是將金融事業(yè)部作為集團(tuán)的業(yè)務(wù)模塊進(jìn)行管理。金融控股公司主要是央企設(shè)立金融控股公司，工商登記為非金融機(jī)構(gòu)，以獨(dú)立法人身份履行出次人職責(zé)，實(shí)行專業(yè)化管理。該模式最突出的特點(diǎn)是更加自由，控股金融企業(yè)與集團(tuán)總部職能部門割斷直接聯(lián)系，并且可以加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)向產(chǎn)業(yè)傳遞的隔離。

(三)完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

走產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展道路之后，央企勢(shì)必要由產(chǎn)而融，金融風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)互相滲透，并且央企公司治理機(jī)制有待完善、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系有待健全，因此均會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)融結(jié)合后企業(yè)面臨更加嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此要在企業(yè)內(nèi)部形成一套完整的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、處理系統(tǒng)。堅(jiān)持“獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理”的原則，在企業(yè)內(nèi)部單獨(dú)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理部門，直接向董事會(huì)報(bào)告企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)情況。其主要職責(zé)是對(duì)企業(yè)所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估、控制，包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)除等等，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)過大的交易事項(xiàng)給予風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，與企業(yè)高層管理者共同分析風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)展及結(jié)果等等。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，產(chǎn)融結(jié)合是央企未來發(fā)展的必然趨勢(shì)，盡管央企從事金融業(yè)務(wù)有其不同的出發(fā)點(diǎn)和目的，但是其為實(shí)體經(jīng)營(yíng)服務(wù)是首要考量。因此在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理中，央企要正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵與作用，引導(dǎo)企業(yè)理性選擇產(chǎn)融結(jié)合模式，以促進(jìn)中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健高效發(fā)展。

[1]支燕,吳河北.動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因——基于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)內(nèi)生論的視角[J].會(huì)計(jì)研究,2015

[2]李翀,曲藝.國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合模式比較分析及借鑒[J].亞太經(jīng)濟(jì),2015