銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資的分析及闡述

中國建設(shè)銀行股份有限公司昆山分行 張敏

銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資的分析及闡述

中國建設(shè)銀行股份有限公司昆山分行 張敏

債務(wù)融資在某種程度上促進(jìn)了非金融企業(yè)的發(fā)展，但是受銀行間債券市場(chǎng)變動(dòng)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身特點(diǎn)的影響，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展存在一定的問題。文章結(jié)合銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資存在的問題，為如何完善銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資展開分析。

銀行間債券市場(chǎng) 非金融企業(yè) 債務(wù)融資

一、銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展現(xiàn)狀

2015年，債券融資在我國社會(huì)融資規(guī)模中占比上升，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行量大幅增加，發(fā)行利率顯著下降。2015年，我國企業(yè)債券凈融資2.94萬億元，同比增長(zhǎng)5070億元，企業(yè)債券凈融資在社會(huì)融資規(guī)模中占比達(dá)19.1%，比上年高3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具累計(jì)凈融資1.97萬億元。從銀行間債券市場(chǎng)來看，2015年有1669家企業(yè)發(fā)行了4582只非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，共募集資金5.43萬億元，比上年增長(zhǎng)31.4%。其中，中小企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)共募資2407.3億元。四川重點(diǎn)企業(yè)每年在銀行間市場(chǎng)直接債務(wù)融資工具年度發(fā)行量，到2015年末，全年發(fā)行量累計(jì)達(dá)到500億元，余額力爭(zhēng)達(dá)到1000億元，在全國銀行間市場(chǎng)直接債務(wù)融資總量中的占比應(yīng)達(dá)到3%以上。

二、銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展存在的問題

(一)制度上存在的不足

非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行的債券實(shí)行注冊(cè)制，和我國傳統(tǒng)行政管制為主的債券發(fā)行、國家調(diào)控債券規(guī)劃、債券嚴(yán)格審批相比產(chǎn)生了本質(zhì)上的差異。利率對(duì)我國企業(yè)債券市場(chǎng)的限制主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，企業(yè)債券利率沒有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)展。第二，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展缺乏完善化的基準(zhǔn)利率和定價(jià)體系。由此對(duì)債券定價(jià)、債券市場(chǎng)品種創(chuàng)新發(fā)展帶來了制約，影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展繁榮。

(二)民營(yíng)和中小企業(yè)融資難問題的存在

民營(yíng)企業(yè)在債券市場(chǎng)融資發(fā)展中不僅存在較大的難度，而且融資發(fā)行成本費(fèi)用較高。一些投資機(jī)構(gòu)禁止對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的債券進(jìn)行投資，導(dǎo)致在同一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的債券發(fā)現(xiàn)中，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)行利率也比一般國有企業(yè)高。另外，中小企業(yè)債券融資的發(fā)行成本費(fèi)用較高，制約了債券的發(fā)行規(guī)模。

(三)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制手段不健全

短期融資、中期票據(jù)購買方如果是銀行，代表向發(fā)行方間接貸款。在發(fā)行人出現(xiàn)資不抵債的時(shí)候，短期融資債券和票據(jù)是很難被轉(zhuǎn)讓出去的。加上銀行自身獲利有限，較低的利率在某種程度上無法彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。另外，現(xiàn)階段發(fā)行的短期融資債權(quán)和中期票據(jù)雖然價(jià)格低廉，但是缺乏必要的擔(dān)保，在企業(yè)項(xiàng)目的深化發(fā)展下，會(huì)參入一些資信水平差的企業(yè)，不利于債券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

三、銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資完善策略

(一)加強(qiáng)對(duì)債券發(fā)行環(huán)節(jié)的統(tǒng)一監(jiān)管

一個(gè)統(tǒng)一高效的監(jiān)管體系是債券市場(chǎng)繁榮發(fā)展的首要條件。為此，從我國債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，應(yīng)該盡快統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)化監(jiān)管程序，凝聚監(jiān)管力量，從而實(shí)現(xiàn)拓寬中小企業(yè)融資渠道的目的，促進(jìn)債市健康快速發(fā)展。

(二)提升民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)債券發(fā)行比例

第一，發(fā)揮信用增級(jí)服務(wù)的作用。債券發(fā)行要參考國外信用增級(jí)情況，結(jié)合企業(yè)發(fā)展實(shí)際，通過增級(jí)提升發(fā)展規(guī)模較小企業(yè)的評(píng)級(jí)，讓民營(yíng)企業(yè)和一些中小企業(yè)能夠順利進(jìn)入債券市場(chǎng)，滿足自身的融資發(fā)展需求。在提供信用增級(jí)的過程中，需要各機(jī)構(gòu)考慮到自身風(fēng)險(xiǎn)問題，在增級(jí)的過程中防控風(fēng)險(xiǎn)。第二，提升適合中小企業(yè)融資債券產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。通過中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)的推出，為資金需求大的、發(fā)展良好的中小企業(yè)開辟新的融資渠道，解決中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資困難。

(三)加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督管理

債券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)事件在系統(tǒng)中引起的一系列損失。債券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響金融體系的安全。為此，基于債權(quán)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊、危機(jī)傳染機(jī)制要素，需要相關(guān)人員著重加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和防范。第一，建立完善化的債券市場(chǎng)交易系統(tǒng)、支付清算系統(tǒng)、托管系統(tǒng)和完善化的交易結(jié)算制度。第二，建立有效的債券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識(shí)別和防范機(jī)制。第三，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展運(yùn)行的實(shí)時(shí)性監(jiān)管。第四，建立符合債券市場(chǎng)發(fā)展的有效的債償保障機(jī)制。

四、結(jié)束語

綜上所述，債券融資是我國企業(yè)發(fā)展重要的融資渠道，但是受我國資本市場(chǎng)發(fā)展和國外發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)之間存在較大差距的影響，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展仍處于薄弱階段，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展在制度、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面還存在一些問題，為了更好的規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展，需要相關(guān)人員結(jié)合債券融資特點(diǎn)，在監(jiān)督管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行等方面進(jìn)行完善，進(jìn)而促進(jìn)我國金融事業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。