國內外經濟形勢分析

一、世界經濟形勢鳥瞰

世界經濟形勢呈現出前所未有的復雜性，一些經濟體有較高的增長，而另一些經濟體則停滯不前。無論對哪個經濟體來說，未來都充滿不確定性，都需要認真面對。

（一）整體的經濟形勢及其未來展望

根據IMF預測，2016年第三季度的全球產出增長率估計約為3%（折年率），相比前兩個季度基本沒有變化。雖然平均增長率保持穩(wěn)定，但不同組國家的情況存在差異。發(fā)達經濟體的增長回升強于預期，主要原因是庫存的拖累作用減小，制造業(yè)產出有所恢復。相反，一些新興市場經濟體出現了意料之外的增長減緩，主要是由特定因素造成的。多數地區(qū)的采購經理人指數等前瞻性指標在第四季度仍然強勁。發(fā)達經濟體中，美國的經濟活動在經歷了2016年上半年的疲軟之后強力反彈，經濟已經接近充分就業(yè)。其他一些發(fā)達經濟體（特別是在歐元區(qū)）的產出仍低于潛在水平。在西班牙和英國等經濟體，國內需求在英國退歐投票之后的情況好于預期，因此，第三季度增長率初步數據比之前的預測強一些。在日本，歷史增長率的修訂顯示，2016年和之前年份的增長率表現好于之前的估計。新興市場和發(fā)展中經濟體的情況依然存在顯著得多的差異。在持續(xù)政策刺激的支持下，中國的經濟增長略強于預期。但在阿根廷和巴西等目前處于衰退之中的一些拉丁美洲國家，以及旅游收入急劇收縮的土耳其，經濟活動弱于預期。俄羅斯的經濟活動略好于預期，在一定程度上反映了石油價格的回升。

展望2017年，2017年-2018年發(fā)達經濟體以及新興和發(fā)展中經濟的經濟活動預計都將加快，IMF預測這兩年的全球增長率預計將分別達到3.4%和3.6%。目前IMF預測預計發(fā)達經濟體2017年增長1.9%，2018年增長2.0%。鑒于美國新政府政策態(tài)勢的可能變化，對于美國的預測尤其不確定。德國、日本、西班牙和英國的增長預測也已上調，主要是因為2016年下半年經濟表現強于預期。對這些國家增長預測的上調超過了對意大利和韓國增長預測的下調。

2017年-2018年全球前景增強的主要支撐因素是新興市場和發(fā)展中經濟體增長預期加快。目前估計新興市場和發(fā)展中經濟體2016年增長4.1%，預計2017年的增長率將達到4.5%，2018年的增長預計將進一步加快到4.8%。

IMF預測中國2017的增長上升至6.5%，因為預計中國將繼續(xù)推進結構性改革，同時配合推出促進增長的財政政策和貨幣政策。然而，如果繼續(xù)依賴政策刺激措施，同時信貸快速擴張，在解決企業(yè)債務問題、特別是強化國有企業(yè)預算約束方面進展緩慢，那么，經濟更急劇減緩或出現破壞性調整的風險將增大。資本外流壓力可能加劇這種風險，特別是在外部環(huán)境較為動蕩的情況下。

IMF對尼日利亞的增長預測也做了上調，主要是因為安全局勢改善促使石油產量提高。

但IMF對其他幾個地區(qū)的2017年增長預測進行了下調。

在印度，本財年（2016年-2017年）和下一財年的增長預測分別下調了1個百分點和0.4個百分點，主要是因為最近的紙鈔回收和兌換措施造成現金短缺和支付中斷，從而對消費造成暫時的負面沖擊。

在其他新興亞洲經濟體，印度尼西亞的增長預測下調，原因是私人投資弱于預期；泰國增長預測也已下調，原因是消費和旅游業(yè)增速減緩。

拉丁美洲增長率的下調在很大程度上反映了以下因素：阿根廷和巴西在2016年下半年增長表現弱于預期之后，短期復蘇預期減弱；墨西哥金融環(huán)境收緊，來自美國相關不確定性的不利影響加劇，以及委內瑞拉形勢繼續(xù)惡化。

在中東，沙特阿拉伯2017年的經濟增長預計將弱于早先的預期，原因是石油產量因石油輸出國組織近期達成的協議而被削減，同時，在其他一些國家，國內沖突繼續(xù)對經濟造成嚴重不利影響。

（二）主要經濟體經濟形勢

主要發(fā)達經濟體經濟復蘇步伐持續(xù)分化。美國經濟復蘇態(tài)勢較好，2016年呈恢復增長態(tài)勢，全年GDP增速為1.6%，消費支出穩(wěn)步提高。通脹水平有所上行，2016年9月以來CPI保持在1.5%以上且持續(xù)走高。勞動力市場狀況繼續(xù)改善，2016年11月失業(yè)率降至4.6%，為2007年8月以來最低，但12月略回升至4.7%，同時新增非農就業(yè)等部分短期數據仍有一定波動。受內需和出口回升拉動，歐元區(qū)經濟復蘇略有改善，通縮壓力持續(xù)緩解，2016年12月綜合消費者物價指數（HICP）同比增長1.1%，創(chuàng)2013年9月以來新高。勞動力市場緩慢改善，12月失業(yè)率降至9.6%，為2009年5月以來最低。日本在2016年推出了一系列寬松刺激措施，但經濟增長仍較緩慢，四季度GDP年化環(huán)比增速為1.0%，CPI在連續(xù)6個月處于負區(qū)間后略有回升。盡管日本勞動力市場相對穩(wěn)定，但家庭消費持續(xù)負增長，出口與投資仍較低迷。英國自2016年6月23日公投脫歐后，經濟增長、物價與失業(yè)等數據均較為穩(wěn)定，但英國脫歐安排的后續(xù)影響尚待進一步觀察。部分新興市場經濟體經濟有所企穩(wěn)，結構調整與轉型壓力依然存在。印度經濟保持較快增長，2016年前三季度GDP同比增長均保持在7%以上，但面臨銀行壞賬率較高、私人投資疲軟、產能利用率低等挑戰(zhàn)。由于石油等大宗商品價格回升，俄羅斯和巴西經濟逐步企穩(wěn)，通脹也得到一定控制。在全球總需求增長緩慢和美元走強的背景下，不少新興市場經濟體仍面臨外需疲弱與跨境資本流動等潛在風險，自身也存在經濟調整與轉型壓力。

（三）國際金融市場概況

美元指數上升，日元對美元升值，歐元和英鎊對美元貶值，新興市場經濟體貨幣匯率升貶不一。土耳其里拉和墨西哥比索貶值，而幾個大宗商品出口國特別是俄羅斯的貨幣升值。

截至2016年末，美元指數為102.38，較上年末上漲3.74%；受基本面、避險及套利因素影響，日元對美元匯率為116.87日元/美元，較上年末升值2.93%；歐元對美元匯率為1.0513美元/歐元，較上年末貶值3.2%；受英國公投脫歐沖擊，英鎊對美元匯率為1.2336美元/英鎊，較上年末貶值16.30%。同期，少數新興市場貨幣對美元升值，其中巴西里亞爾、俄羅斯盧布、南非蘭特對美元匯率升幅較大，分別為21.7%、19.08%和12.60%。大部分新興市場貨幣對美元貶值。其中，印度盧比對美元貶值2.57%；受特朗普當選美國總統影響，墨西哥比索對美元貶值17.11%；由于國內局勢動蕩，土耳其里拉對美元貶值17.30%。受美國經濟數據向好、美聯儲加息等因素影響，倫敦同業(yè)拆借市場美元Libor小幅上升，歐元區(qū)同業(yè)拆借利率Euribor繼續(xù)走低。截至2016年12月30日，1年期Libor為1.6857%，較上年末上升51個基點；1年期Euribor為-0.082%，較上年末下降14個基點。主要經濟體國債收益率繼續(xù)分化。2016年末，美國10年期國債收益率收于2.432%，較上年末上漲16個基點。日、德、法、英10年期國債收益率分別收于0.049%、0.207%、0.682%和1.24%，較上年末分別下跌22個、43個、31個和72個基點。新興市場經濟體方面，2016年末，印度、俄羅斯和巴西10年期國債收益率較上年末分別下降124個、136個和503個基點；墨西哥、土耳其10年期國債收益率較上年末分別上升118個和62個基點。主要經濟體股市普遍回升。截至2016年末，美國道瓊斯工業(yè)平均指數、日本日經225指數、歐元區(qū)STOXX50指數、德國法蘭克福DAX指數、英國富時100指數較上年末分別上漲了13.42%、0.42%、0.70%、6.87%和14.43%。新興市場經濟體中，印度、印尼、巴西和俄羅斯股市分別較上年末上漲1.95%、15.32%、38.93%和52.22%。大宗商品市場有所回暖，主要商品價格波動上行。受石油輸出國組織（OPEC）2016年11月達成限產協議影響，原油價格漲幅較大。截至2016年末，倫敦布倫特原油期貨和紐約輕質原油期貨價格分別為56.82美元/桶和53.72美元/桶，較上年末分別上漲52.41%與45.03%。國際金價震蕩上漲，2016年末黃金現貨價格為1150美元/盎司，較上年末上漲8.46%。

（四）主要經濟體貨幣政策

由于經濟復蘇情況不一，主要發(fā)達經濟體貨幣政策進一步分化。

2016年12月14日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點至0.5%-0.75%，同時仍預計宏觀經濟復蘇狀態(tài)將使加息以漸進方式進行。美聯儲還上調了美國短期經濟增長和通脹預期，并上調2017年加息預期次數至三次。

為刺激經濟和提振通脹，歐央行于2016年3月10日加大量化寬松貨幣政策力度，將主要再融資操作利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率分別下調5個、5個和10個基點至0%、0.25%和-0.40%，自2016年4月起擴大月度資產購買規(guī)模至800億歐元，同時將資產購買范圍擴大至歐元區(qū)非銀行公司發(fā)行的歐元計價的投資級債券，自2016年6月22日起實施新一輪四年期定向長期再融資操作（TLTROII）。2016年12月8日，歐央行宣布延長資產購買計劃（APP）至2017年12月，從2017年4月至12月每月購買資產規(guī)模為600億歐元。

日本貨幣政策進一步寬松。日本央行于2016年1月29日超預期實施負利率政策，引入三級利率體系，將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金利率從之前的0.1%降至-0.1%，以鼓勵金融機構借出更多資金。2016年7月29日，日本銀行決定將交易型開放指數基金（ETFs）的年度購買規(guī)模從3.3萬億日元擴大至6萬億日元，將美元借貸項目規(guī)模擴大一倍至240億美元，并設立一個新的借貸便利機制，將日本國債借給金融機構作為美元資金供給操作的抵押品。2016年9月21日，日本銀行決定引入“配合收益率曲線管理的量化質化寬松政策”，通過對金融機構存放的準備金實施負利率以及購買日本政府債券等方式管理短期和長期利率，承諾繼續(xù)擴大基礎貨幣投放，直至通脹率穩(wěn)定在2%的目標水平之上。

英格蘭銀行在2016年上半年例會上均決定維持0.5%的基準利率和3750億英鎊的資產購買規(guī)模不變。英國公投脫歐造成英鎊貶值和經濟前景趨弱，為促進經濟增長、逐步實現通脹目標，英格蘭銀行在2016年8月3日的例會上決定實施一攬子刺激措施：下調基準利率25個基點至0.25%；啟動一項新的長期融資計劃（TFS），推動利率下調政策有效傳導至實體經濟；購買100億英鎊的英國公司債券；新增600億英鎊的英國政府債券購買規(guī)模，從而將資產購買計劃的存量規(guī)模增加至4350億英鎊。

新興經濟體貨幣政策持續(xù)分化，國際經濟環(huán)境復雜性增加導致政策制定難度進一步加大。多個經濟體為提振經濟、緩解外部沖擊繼續(xù)放寬貨幣政策。俄羅斯、印度、巴西、烏克蘭、土耳其、匈牙利和印尼央行均連續(xù)多次調低指標利率；韓國央行于2016年6月9日將基準利率下調25個基點至1.25%，創(chuàng)歷史新低。另一方面，部分經濟體收緊貨幣政策以應對國內通脹壓力，減少美聯儲加息帶來的沖擊，減輕本幣貶值和資本外流壓力。哥倫比亞央行連續(xù)上調指標利率共200個基點至7.75%，南非儲備銀行2次上調政策利率共75個基點至7%，埃及央行3次上調550個基點至14.75%，墨西哥央行5次上調基準利率共250個基點至5.75%。此外，埃及、尼日利亞等一些新興市場經濟體采取靈活匯率制度等措施應對金融市場動蕩。

（五）國際經濟面臨的主要風險

展望未來，全球經濟可能面臨以下風險。

（1）民粹主義、逆全球化和國際貿易及投資保護主義抬頭，逐漸成為全球經濟復蘇的重大風險之一。近期的國際政治變化和部分經濟體實施的內顧型政策導致全球保護主義抬頭，一旦保護主義情緒進一步加劇，必將放緩甚至逆轉國際政策協調和經濟全球化進程，阻礙貿易自由化、資本和勞動力流動，并可能拖累全球生產率和經濟增長，加劇金融市場動蕩。美國新政府的經貿政策存在不確定性。市場普遍預計新政府將采取“減稅加基礎設施建設”的擴張性財政政策，這可能有助于促進美國經濟增長并提振全球總需求，但若融資問題無法妥善解決，美國政府的財政與債務負擔可能加劇。

（2）擴張性財政政策或推升通脹水平，加大美聯儲加息預期，一些外債規(guī)模較大、經濟脆弱性較高、政策空間有限的新興經濟體的貨幣貶值與資本外流壓力可能增加。歐洲銀行業(yè)風險猶存，意大利、葡萄牙和希臘等國銀行業(yè)問題仍然突出。意大利銀行不良貸款率已攀升至18%，歐洲最主要的商業(yè)銀行之一德意志銀行因不當銷售住房抵押證券產品行為面臨美司法部72億美元的巨額罰款與民事賠償，對其資本金與未來經營造成壓力。

（3）地緣政治沖突多點爆發(fā)，風險因素加速累積。大國政治博弈使中東地區(qū)地緣政治更趨復雜。歐洲難民危機、恐怖主義威脅、韓國親信干政丑聞曝光后的權力真空等可能造成地緣政治沖突多點爆發(fā)，風險因素和不確定性進一步累積。

（4）在資產負債表依然受損的發(fā)達經濟體，私人需求長期不足以及改革（包括銀行資產負債表修復）進展不充分有可能導致經濟增長率和通貨膨脹率永久下降，對債務動態(tài)造成不利影響。

（5）除了前面已經提及的風險之外，其他一些大型新興市場經濟體依然存在潛在脆弱性。企業(yè)債務高企，利潤下降，銀行資產負債表薄弱，政策緩沖單薄，這些因素意味著，這些經濟體仍易受到全球金融環(huán)境收緊、資本流動逆轉以及貨幣大幅貶值產生的資產負債表效應的影響。在許多低收入經濟體，大宗商品價格低落和擴張性政策侵蝕了財政緩沖，在一些國家還造成經濟形勢不穩(wěn)定，加劇了對進一步的外部沖擊的脆弱性。

（6）從上行風險看，美國或中國政策刺激對經濟活動的支持力度可能大于當前預測反映的水平，這也會促使其貿易伙伴的經濟活動更強勁地回升，除非正向溢出效應受到保護主義貿易政策的抑制。上行風險還包括，如果對全球需求復蘇的信心增強（正如一些金融市場指標所顯示的），投資將擴大。

二、中國宏觀經濟形勢及其展望

2016年，中國經濟下行壓力減輕，運行總體平穩(wěn)，供給側結構性改革取得積極進展，經濟結構繼續(xù)優(yōu)化。消費平穩(wěn)較快增長，投資緩中趨穩(wěn)，貿易順差收窄。全年最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為64.6%，第三產業(yè)增加值占GDP的比重為51.6%，比上年提高1.4個百分點。工業(yè)生產平穩(wěn)增長，企業(yè)效益好轉。消費價格溫和上漲，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定。初步核算，全年實現國內生產總值（GDP）74.4萬億元，按可比價格計算，比上年增長6.7%。分季度看，四個季度同比分別增長6.7%、6.7%、6.7%和6.8%。全年居民消費價格（CPI）比上年上漲2.0%，進出口順差為3.3萬億元人民幣。

（一）消費、投資較快增長

2016年，全國居民人均可支配收入為23821元，比上年增長8.4%，扣除價格因素實際增長6.3%。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為33616元，增長7.8%，扣除價格因素實際增長5.6%；農村居民人均可支配收入為12363元，增長8.2%，扣除價格因素實際增長6.2%。農民工月均收入水平為3275元，比上年增長6.6%。第四季度人民銀行城鎮(zhèn)儲戶問卷調查顯示，居民收入感受和消費信心提升。當期收入感受指數為51.9%，為2013年第二季度以來的最高值；傾向于“更多消費”的居民占23.1%，為2009年二季度以來最高水平。2016年，社會消費品零售總額為33.2萬億元，比上年增長10.4%，扣除價格因素實際增長9.6%。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)消費品零售額為28.6萬億元，增長10.4%；鄉(xiāng)村消費品零售額為4.7萬億元，增長10.9%。網絡零售保持較快增長，全年網上零售額為5.2萬億元，比上年增長26.2%。消費結構呈現升級特征，通信和居住類商品增長較快，新能源汽車產銷兩旺。固定資產投資緩中趨穩(wěn)，制造業(yè)投資和民間投資增速有所回升。全年固定資產投資（不含農戶）59.7萬億元，比上年增長8.1%，扣除價格因素實際增長8.8%，較上年低3.2個百分點。制造業(yè)投資和民間投資增速自2016年9月份以后有所回升，2016年分別增長4.2%和3.2%。分地區(qū)看，中西部地區(qū)投資增長較快，東北地區(qū)投資下半年以來降幅收窄。2016年，東、中、西部地區(qū)投資分別增長9.1%、12%和12.2%；東北地區(qū)下降23.5%，降幅比上半年收窄8.5個百分點。新開工項目保持快速增長，2016年，新開工項目計劃總投資49.3萬億元，比上年增長20.9%；施工項目計劃總投資112.1萬億元，比上年增長10%。進出口逐季回穩(wěn)，降幅收窄。2016年全年進出口總值為24.3萬億元人民幣，比上年下降0.9%，降幅比上年收窄6.1個百分點。其中出口13.8萬億元，下降2%；進口10.5萬億元，增長0.6%；進出口相抵，累計貿易順差3.3萬億元。第四季度進、出口分別增長8.7%和0.3%，均實現正增長。按美元計價，進出口總值為3.68萬億美元，比上年下降6.8%。對部分一帶一路沿線國家出口增長較快。從企業(yè)主體看，民營企業(yè)出口繼續(xù)保持第一大出口主體，占比46.1%，較上年提高1.4個百分點。從貿易方式看，一般貿易進出口比重提升，2016年一般貿易進出口增長0.9%，占進出口總值的55%，較上年提高1個百分點。從商品結構看，機電產品、傳統勞動密集型產品仍為出口主力，分別占出口總值的57.7%和20.8%。鐵礦石、原油、銅等大宗商品進口數量保持增長。外商直接投資延續(xù)向高端產業(yè)聚集的態(tài)勢，對外直接投資增長較快。2016年全年實際使用外商直接投資8132.2億元人民幣，比上年增長4.1%。服務業(yè)實際使用外資5715.8億元人民幣，比上年增長8.3%，占外資總量的70.3%；高技術服務業(yè)實際使用外資955.6億元人民幣，增長86.1%。高技術制造業(yè)實際使用外資598.1億元人民幣，增長2.5%。2016年，境內投資者非金融類對外直接投資11299.2億元人民幣（折合1701.1億美元，比上年增長44.1%），其中對“一帶一路”沿線國家直接投資145.3億美元。對外投資行業(yè)結構進一步優(yōu)化，2016年全年，我國企業(yè)對制造業(yè)投資占對外投資總額的比重從2015年的12.1%上升為18.3%；對信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)投資占對外投資總額的比重從2015年的4.9%上升為12.0%。

（二）三次產業(yè)結構進一步合理

2016年，三次產業(yè)增加值分別為6.4萬億元、29.6萬億元和38.4萬億元，比上年分別增長3.3%、6.1%和7.8%，占GDP比重分別為8.6%、39.8%和51.6%。第三產業(yè)占比較上年提高1.4個百分點，高于第二產業(yè)11.8個百分點。全年全國糧食總產量61624萬噸，比上年減少520萬噸，下降0.8%，仍是歷史第二高產年。全年豬牛羊禽肉產量8364萬噸，比上年下降1.1%。工業(yè)生產平穩(wěn)增長，企業(yè)效益有所提升。2016年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算比上年增長6%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值下降1%，制造業(yè)增長6.8%，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)增長5.5%。全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產銷率達到97.8%。工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額增速總體保持上升態(tài)勢，財務費用持續(xù)下降。2016年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤68803.2億元，比上年增長8.5%；財務費用同比下降5.8%，利息支出同比下降6.2%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入利潤率為5.97%。第四季度人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調查顯示，企業(yè)生產經營景氣回升，盈利好轉。企業(yè)生產經營景氣指數為52.6%，連續(xù)兩個季度高于50%；企業(yè)盈利指數為57.1%，連續(xù)三個季度回升。國內和出口訂單指數有所回升，分別較上年同期上升7.4個和1.9個百分點。

（三）消費價格溫和上漲，生產者價格指數由降轉升

2016年，CPI同比上漲2.0%，漲幅比上年擴大0.6個百分點，其中各季度漲幅分別為2.1%、2.1%、1.7%和2.2%。從食品和非食品分類看，食品價格上漲4.6%，漲幅比上年提高2.3個百分點；非食品價格上漲1.4%，漲幅比上年提高0.4個百分點。從消費品和服務分類看，消費品價格上漲1.9%，漲幅比上年提高0.7個百分點；服務性消費活躍，帶動服務價格上漲，全年服務價格上漲2.2%，漲幅比上年提高0.2個百分點，影響CPI上漲0.81個百分點。工業(yè)生產者出廠價格漲幅由負轉正，生產資料價格漲幅快速上升。2016年，PPI同比下降1.4%，降幅比上年縮小3.8個百分點，其中各季度漲幅分別為-4.8%、-2.9%、-0.8%和3.3%。PPI自2016年9月份結束54個月連續(xù)同比下降，轉為上升，漲幅逐月擴大，12月份為5.5%。其中，生活資料價格漲幅相對穩(wěn)定，生產資料價格漲幅快速上升。12月份生活資料價格和生產資料價格同比漲幅分別為0.8%和7.2%，比9月份分別上升0.8個和7.1個百分點。工業(yè)生產者購進價格自2016年10月開始同比漲幅由負轉正，黑色金屬、有色金屬和燃料動力類價格指數上漲較快。全年生產者購進價格指數同比下降2.0%，降幅比上年縮小4.1個百分點，其中各季度漲幅分別為-5.8%、-3.9%、-1.6%和3.6%。農業(yè)生產資料價格同比上漲0.1%，漲幅比上年縮小0.3個百分點；農產品生產價格同比上漲3.4%，漲幅比上年提高1.7個百分點。2016年，中國人民銀行監(jiān)測的企業(yè)商品價格（CGPI）比上年下降1.6%。各季度同比漲幅分別為-5.9%、-3.7%、-1.1%和4.4%。初級產品價格回升較快，投資品價格回升幅度大于消費品。受國際大宗商品價格總體上漲影響，進口價格漲幅由負轉正。2016年各季度，洲際交易所布倫特原油期貨當季平均價格分別環(huán)比上漲-21.2%、33.6%、-0.1%和8.7%，累計上漲14.3%；倫敦金屬交易所銅累計上漲7.9%，鋁累計上漲14.5%。2016年，進口價格同比下降3.0%，降幅比上年縮小8.5個百分點，其中各季度分別上漲-11.4%、-4.0%、-0.9%和4.4%；出口價格同比下降2.2%，降幅比上年擴大1.4個百分點，其中各季度分別下降3.6%、2.7%、2.0%和0.4%。GDP平減指數漲幅擴大。2016年GDP平減指數（按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率）同比上漲1.2%，比上年高1.1個百分點。價格改革繼續(xù)穩(wěn)步推進。一是推進電力價格改革。輸配電價改革基本實現全覆蓋，實施煤電價格聯動機制，完善基本電價執(zhí)行方式，推動電力雙邊直接交易。二是推進天然氣價格改革。建立天然氣管道運輸定價新機制，明確儲氣設施相關價格由市場競爭形成，全面放開化肥用氣價格，在福建開展天然氣門站價格市場化改革試點。三是推進醫(yī)療服務價格改革。印發(fā)《推進醫(yī)療服務價格改革的意見》，明確醫(yī)療服務價格分類管理，公立醫(yī)療機構提供的基本醫(yī)療服務實行政府指導價，非公立醫(yī)療機構提供的醫(yī)療服務實行市場調節(jié)價。四是推進交通運輸價格改革。將高鐵動車組票價、普通旅客列車軟座軟臥票價交由鐵路運輸企業(yè)依法自主制定，放開800公里以下航線及800公里以上高鐵動車組列車平行航線民航旅客票價。

（四）財政收支增長放緩

2016年，全國一般公共財政收入16萬億元，比上年增長4.5%，增速比上年低1.3個百分點。全國一般公共財政支出18.8萬億元，比上年增長6.4%，增速比上年低6.8個百分點。收支相抵，財政支大于收2.8萬億元，比上年多0.5萬億元。財政收入增幅偏低的主要原因：一是全面推開營改增試點，政策性減收較多；二是經濟下行產生的滯后影響；三是金融業(yè)稅收和部分非稅收入2015年的基數較高。從收入結構看，非稅收入2.9萬億元，比上年增長5%，稅收收入13萬億元，比上年增長4.3%。其中，企業(yè)所得稅和個人所得稅分別增長6.3%和17.1%，國內增值稅增長30.9%，營業(yè)稅和國內消費稅分別下降40.4%和3.1%，證券交易印花稅下降51%，進口貨物增值稅和消費稅增長2%。從支出結構看，財政支出增長較快的有城鄉(xiāng)社區(qū)支出、社會保障和就業(yè)支出、科學技術支出、醫(yī)療衛(wèi)生與計劃生育支出，比上年分別增長17.1%、13.3%、12%和10%。

（五）就業(yè)形勢基本穩(wěn)定

2016年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1314萬人，與上年基本持平，超額完成全年目標。2016年末，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.02%，比三季度末低0.02個百分點。中國人力資源市場信息監(jiān)測中心對98個城市的公共就業(yè)服務機構市場供求信息進行的統計分析顯示，第四季度勞動力市場需求略大于供給，求人倍率為1.13，比2015年同期和上季度均上升0.03。與2015年同期和上季度相比，市場供求人數均呈下降態(tài)勢。與上年同期相比，金融業(yè)、農林牧漁業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)、電力煤氣及水的生產和供應業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的用人需求有所增長；與上季度相比，金融業(yè)、公共管理和社會組織、科學研究、技術服務和地質勘查業(yè)等行業(yè)用人需求略有增長。市場對具有技術等級和專業(yè)技術職稱勞動者的需求均大于供給。與2015年同期相比，對高級技師、高級技能的用人需求有所增長，對其他各類技術等級和專業(yè)技術職務的用人需求有所減少。

（六）國際收支總體平衡，繼續(xù)呈現“一順一逆”的格局

初步統計，2016年經常項目順差2104億美元，與同期GDP之比為1.9%，繼續(xù)處于國際公認的合理范圍之內。其中，貨物貿易順差4852億美元，雖較2015年歷史高位有所下降，但仍顯著高于2014年度及以前各年度水平，顯示我國對外貿易具有較強的競爭力；服務貿易逆差2423億美元，增長33%，主要是旅行項下逆差增長。資本和金融項目逆差470億美元。截至2016年末，外匯儲備余額3.01萬億美元。外債總規(guī)模小幅擴大，償債風險可控。截至2016年9月末，全口徑外債余額為14320億美元，較6月末上漲3.1%。其中，短期外債余額為8944億美元，較6月末上漲3.1%，占外債余額的62%。

（七）房地產行業(yè)分析

2016年，全國商品房銷售快速增長，部分地區(qū)房價漲幅較大，帶動全年房地產貸款較快增長；房地產投資總體平穩(wěn)增長，較2015年明顯回暖。第四季度，受多城房地產調控的影響，主要城市房價環(huán)比漲幅收窄，全國商品房銷售量維持高位但增速出現顯著下降，房地產投資總體保持平穩(wěn)，房地產貸款增長勢頭趨緩。房價環(huán)比上漲城市減少，漲幅收窄。2016年12月，全國70個大中城市中，新建商品住宅價格環(huán)比上漲的城市有46個，比9月份減少17個，其中53個城市漲幅較9月份收窄或跌幅擴大；價格同比上漲的城市有65個，比9月份增加1個。二手住宅價格環(huán)比上漲的城市有45個，比9月份減少15個，其中48個城市漲幅較9月份收窄或跌幅擴大；價格同比上漲的城市有61個，比9月份增加4個。商品房銷售絕對量維持高位，增速出現回落。2016年，全國商品房銷售面積15.73億平方米，同比增長22.5%，增速較1-9月降低4.4個百分點，其中10、11、12月銷售面積分別為1.51億、1.55億和2.15億平方米，同比分別增長26.4%、7.9%和11.8%。商品房銷售額11.76萬億元，同比增長34.8%，增速較1-9月降低6.5個百分點。其中，商品住宅銷售面積和銷售額分別占商品房銷售面積和銷售額的87.4%和84.2%。房地產開發(fā)投資增速保持平穩(wěn)。2016年，全國房地產開發(fā)投資完成額10.3萬億元，同比增長6.9%，增速較1-9月上升1.1個百分點，較上年回升5.9個百分點。其中，住宅開發(fā)投資額6.9萬億元，同比增長6.4%，增速較1-9月上升1.3個百分點，占房地產開發(fā)投資的比重為67%。全國房屋新開工面積16.7億平方米，同比上升8.1%，增速較1-9月擴大1.3個百分點。全國房屋施工面積75.9億平方米，同比增長3.2%，增速與1-9月持平。全國房屋竣工面積10.6億平方米，同比增長6.1%，增速較1-9月低6個百分點。房地產貸款增長較快，四季度以來增量有所下降。截至2016年末，全國主要金融機構（含外資）房地產貸款余額為26.7萬億元，同比增長27%，房地產貸款余額占各項貸款余額的25%。其中，個人住房貸款余額為18萬億元，同比增長38.1%，第四季度各月新增個人住房貸款額均低于2016年9月；住房開發(fā)貸款余額為4.4萬億元，同比增長13.3%，增速較9月末擴大3.7個百分點，主要由保障房開發(fā)貸款增長所致；地產開發(fā)貸款余額為1.4萬億元，同比減少4.9%，增速較9月末低5.8個百分點。2016年，新增房地產貸款5.7萬億元，同比多增2萬億元，占各項貸款新增額的44.8%。保障房信貸支持力度仍較大。截至2016年末，全國保障性住房開發(fā)貸款余額為2.5萬億元，同比增長38.3%，增速較9月末高2.3個百分點；全年新增6972.2億元，占同期房產開發(fā)貸款增量的113.5%，較1-9月提高3個百分點。此外，利用住房公積金貸款支持保障性住房建設試點工作穩(wěn)步推進，截至2016年末，已有85個城市的373個保障房建設項目通過貸款審批，并按進度發(fā)放862.1億元，收回貸款本金736億元。