私募基金的發(fā)展及其在我國(guó)證券市場(chǎng)的地位和作用

李虹

摘 要 我國(guó)私募基金形成于20世紀(jì)90年代，其自從產(chǎn)生以來(lái)，發(fā)展速度較快，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)中的地位與作用日益凸顯。但因?yàn)槲覈?guó)對(duì)其并未頒布有針對(duì)性的政策法規(guī)，所以私募基金的運(yùn)行與發(fā)展也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。因此，充分了解我國(guó)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀，正確認(rèn)識(shí)其在我國(guó)證券市場(chǎng)中的地位和作用是非常重要的。所以，本文也針對(duì)私募基金的發(fā)展提出了幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞 私募基金 發(fā)展 地位 作用

近年來(lái)，我國(guó)逐漸變?yōu)樗侥蓟鸬臒嵬?，境外私募股?quán)投資基金不斷涌入我國(guó)，本土人民幣私募股權(quán)投資基金正處于起步發(fā)展階段。私募基金在我國(guó)的深入拓展對(duì)于全球金融資源配置、金融市場(chǎng)穩(wěn)定以及投資者收益都帶來(lái)了較大影響，進(jìn)一步發(fā)展私募基金對(duì)于健全資本市場(chǎng)體系、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)有重大意義。

一、私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年來(lái)，我國(guó)股市逐漸復(fù)蘇，私募基金也得到了較快發(fā)展，發(fā)行量逐年增多。首先，是私募基金發(fā)展規(guī)模越來(lái)越快。截止到2015年底，占據(jù)主導(dǎo)的陽(yáng)光私募基金公司超過(guò)600家。另外，發(fā)行基金也從2007年的80支左右提高到2015年的近千余支。其次，是組成形式。不管是金融市場(chǎng)或者證券市場(chǎng)，從資本市場(chǎng)到貨幣市場(chǎng)，抑或是現(xiàn)貨市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)，能夠進(jìn)行投資的領(lǐng)域都包含其內(nèi)。同時(shí)，私募基金還能夠細(xì)化為證券基金或股權(quán)基金。再次，資金來(lái)源表現(xiàn)出多樣化的分布趨勢(shì)。其表現(xiàn)形式基本上包含了個(gè)人、企業(yè)、政府和海外資金。另外，還需要提到的是投資方向，從國(guó)家宏觀引導(dǎo)到政策扶持，私募基金并非是一成不變的，而是處于動(dòng)態(tài)化發(fā)展的。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)私募基金企業(yè)的會(huì)計(jì)核算處理需要進(jìn)一步規(guī)范化，對(duì)于盈余公積和股東權(quán)益變動(dòng)來(lái)說(shuō)還存在一定程度的漏洞，集資對(duì)象審核機(jī)制也需要盡快完善，進(jìn)而造成私募基金形式可能變?yōu)榉欠Y。從整體上來(lái)說(shuō)，私募基金市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，目前已經(jīng)初具規(guī)模，即便是和資本市場(chǎng)還存在些許差距，但每年的融資規(guī)模已經(jīng)逐漸大于資本市場(chǎng)。

二、私募基金在我國(guó)證券市場(chǎng)的地位和作用

第一，私募基金具備更加廣闊的發(fā)展空間，能夠增多投資品種，更好地滿足各個(gè)層次、各種風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)公募基金一般是面向所有投資者，通常由發(fā)起人確定基金所有事項(xiàng)，無(wú)法符合偏愛(ài)高、風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬投資者的需求，而私募基金便能夠給這些投資者帶來(lái)有針對(duì)性的服務(wù)。雖然私募基金更多的是面對(duì)特定投資者，但是投資者卻具備了更多選擇的余地，基金投資者也能夠細(xì)分為各種類型，進(jìn)而市場(chǎng)中產(chǎn)生很多細(xì)分基金，基金品種更多，風(fēng)險(xiǎn)更加細(xì)化。[1]

第二，私募基金能夠幫助證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，避免出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)近年來(lái)飛速發(fā)展，但依舊沒(méi)有徹底轉(zhuǎn)變政策市場(chǎng)的格局，很多投資者受監(jiān)督當(dāng)局扶持，自身運(yùn)行不規(guī)范，無(wú)法發(fā)揮出穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。而私募基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系更加清楚，激勵(lì)機(jī)制更加透明，其體現(xiàn)出穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)線投資等操作理念。另外，私募基金只有獲得了投資者的認(rèn)可與支持，才可以實(shí)施擴(kuò)募，如果存在違規(guī)問(wèn)題，即會(huì)第一時(shí)間受到處理，影響其發(fā)展。因此，私募基金有助于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

第三，私募基金能夠有效處理公募基金利益主體缺位的問(wèn)題，有助于進(jìn)一步加強(qiáng)約束與激勵(lì)機(jī)制?，F(xiàn)階段，證券市場(chǎng)公募基金的問(wèn)題在于，發(fā)起人、經(jīng)理人、托管人以及投資人相關(guān)利益主體的缺位，對(duì)基金經(jīng)理人激勵(lì)制度不完善，投資行為和自身利益往往不存在較大關(guān)聯(lián)，并且國(guó)際基金管理者通常要持有3%～5%的股份，如果存在虧損問(wèn)題，這部分會(huì)首先用于支付。而私募基金這部分比例為10%～30%，所以私募基金進(jìn)一步規(guī)范之后，激勵(lì)機(jī)制必然會(huì)發(fā)揮出有效的示范作用，促進(jìn)更成熟、更理性的機(jī)構(gòu)投資者群體逐漸形成。

三、對(duì)我國(guó)私募基金的發(fā)展建議

（一）完善法律法規(guī)建設(shè)

我們必須要清晰地認(rèn)識(shí)到私募基金未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)以及目前在證券市場(chǎng)中的地位，對(duì)私募基金的穩(wěn)健發(fā)展相關(guān)問(wèn)題盡快處理，對(duì)私募基金托管、注冊(cè)等環(huán)節(jié)也必須要做到心中有數(shù)，把私募基金實(shí)際發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題盡快處理，全面掌握和了解私募基金投資人與管理企業(yè)等基礎(chǔ)條件，對(duì)其在資本市場(chǎng)中的行為進(jìn)行約束和規(guī)范。相關(guān)部門也應(yīng)當(dāng)積極地為私募基金的發(fā)展提供更多的綠色通道，為我國(guó)私募基金的發(fā)展創(chuàng)造更多的有利條件。私募基金在我國(guó)證券市場(chǎng)中的多年發(fā)展，讓金融交易成本進(jìn)一步降低。另外，其和國(guó)民經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)的健康發(fā)展也具有非常大的關(guān)系。所以，需要盡可能地放開(kāi)民間金融，推動(dòng)私募基金規(guī)范化、合理化發(fā)展，這才是金融改革過(guò)程中必須要重視的問(wèn)題。

（二）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)

私募基金人才綜合素質(zhì)能力與基金回報(bào)率和自身發(fā)展具有非常大的聯(lián)系，也必須要依靠專業(yè)能力較強(qiáng)的人才，才能夠獲得良好的聲譽(yù)，讓投資者更加信任，也為私募基金招募到更多的資本投資。因此，對(duì)于人才隊(duì)伍的建設(shè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)采取以下幾種方式強(qiáng)化專業(yè)人才培養(yǎng)：首先，是引進(jìn)更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對(duì)私募基金投資進(jìn)行管理，很多增值服務(wù)都需要依靠具備豐富經(jīng)驗(yàn)的實(shí)踐型管理人才；其次，是選擇業(yè)績(jī)較好的人才到西方發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)現(xiàn)代化的私募基金管理理念和技術(shù)；再次，是從國(guó)外選擇私募基金管理人才，建立本土化人才隊(duì)伍，利用反復(fù)實(shí)踐的方式，打造出一支高素質(zhì)的管理隊(duì)伍；最后，是對(duì)現(xiàn)階段已經(jīng)就職的私募基金管理人員展開(kāi)教育培訓(xùn)，不斷增強(qiáng)其綜合素質(zhì)能力與專業(yè)水平，注重定期培訓(xùn)考核工作。

（三）拓寬資金來(lái)源

從我國(guó)現(xiàn)階段金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)備情況來(lái)看，私募基金資本主要包含了家庭、社保、境外流入、企業(yè)年金以及上文中所提及的幾方面內(nèi)容，所以我們必須要進(jìn)一步擴(kuò)展私募基金的資金來(lái)源渠道，在上述基礎(chǔ)上對(duì)金融市場(chǎng)限制合理放寬。另外，支持和鼓勵(lì)大規(guī)模資金融入私募基金市場(chǎng)活動(dòng)中來(lái)，在逐漸擴(kuò)展私募基金資金來(lái)源渠道的基礎(chǔ)上，對(duì)創(chuàng)新型與技術(shù)型企業(yè)發(fā)展也能夠起到很好的促進(jìn)作用。同時(shí)，我們還應(yīng)當(dāng)注意的一個(gè)問(wèn)題是，頒布和出臺(tái)優(yōu)惠稅收政策也能夠有助于私募基金的發(fā)展。然而，這更偏向于技術(shù)，這一方式能夠讓其他地區(qū)更便于效仿。地方政府部門可以借助于這一方式，或者依靠行政措施來(lái)吸引其他跨國(guó)銀行和大型金融機(jī)構(gòu)加入。唯有持續(xù)地優(yōu)化和完善金融環(huán)境、人文環(huán)境等，才能夠確保輔助優(yōu)惠政策起到更加有效的作用。

（四）形成順暢退出機(jī)制

必須要進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建立和完善，讓所有產(chǎn)權(quán)流通市場(chǎng)都能夠?qū)崿F(xiàn)更高的流動(dòng)性，降低成本，從而讓風(fēng)險(xiǎn)存在差異和發(fā)展規(guī)模也各不相同的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都可以借助于有效途徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流通的目的，為私募基金的退出提供更好的環(huán)境。募集資金對(duì)于項(xiàng)目的選擇和選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)退出屬于私募基金自身運(yùn)行過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)，這些內(nèi)容之間緊密聯(lián)系，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的缺失都可能對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的持續(xù)、健康發(fā)展產(chǎn)生影響。而科學(xué)、有效的退出機(jī)制屬于投資人員必須要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，眾所周知，我國(guó)資本市場(chǎng)存在一個(gè)非常大的問(wèn)題，即是層次感不強(qiáng)。公開(kāi)上市和發(fā)行是目前很多企業(yè)的首選，這一情況并非是國(guó)際普遍經(jīng)驗(yàn)。另外，其對(duì)于我國(guó)政府大力推行的自主創(chuàng)新與支持中小企業(yè)發(fā)展也存在一定的差異。

四、結(jié)語(yǔ)

私募基金是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度之后的必然產(chǎn)物，我們不能夠忽略其存在，不能夠不重視其作用和地位。目前，我們應(yīng)當(dāng)更加深入、全面地對(duì)私募基金展開(kāi)研究，借助于立法來(lái)讓私募基金合法化與規(guī)范化，從而引導(dǎo)私募基金的健康發(fā)展，讓其真正變?yōu)樽C券市場(chǎng)的穩(wěn)定劑與助推劑。

（作者單位為中國(guó)中投證券江門營(yíng)業(yè)部）

參考文獻(xiàn)

[1] 格上理財(cái).私募基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新時(shí)代[N].中國(guó)證券報(bào)，2017-01-23（J11）.