能源期貨市場風(fēng)險測度研究

王彥超

【摘要】由于原油市場的收益率具有尖峰厚尾的特征，因此，可以利用GARCH模型中的條件方差來度量VaR（Value at Risk）。本文基于AR-GARCH模型的VaR方法對美國中質(zhì)原油市場（WTI）和英國布倫特原油市場（Brent）進(jìn)行了分析。結(jié)果表明能源市場價格波動具有尖峰、厚尾、有偏的特征，更為符合t分布；樣本市場的收益率序列呈現(xiàn)出自相關(guān)、波動聚類和條件方差的典型特征；基于不同分位點處的VaR序列具有顯著的同步性，但是美國WTI原油市場價格的VaR序列比英國Brent原油市場價格的VaR序列波動更為劇烈，尤其是在金融危機期間，表現(xiàn)的更為明顯。

【關(guān)鍵詞】AR-GARCH模型 VaR 分位數(shù)