會計穩(wěn)健性與債務融資成本的相關(guān)關(guān)系研究

李琦+鄧俊

（湖南文理學院 湖南 常德 415000）

【摘要】隨著我國新會計準則的出臺，國內(nèi)學者對于會計穩(wěn)健 性的重視程度逐漸提升，關(guān)于會計穩(wěn)健性的研究也開始增多，但目前與會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果相關(guān)的研究還相對較少。因此，本文結(jié)合我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司對債務融資依賴程 度較高的現(xiàn)實，研究了我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司會計穩(wěn)健性對債務融資成本的影響。

【關(guān)鍵詞】會計穩(wěn)健性 債務融資成本 相互關(guān)系

一、基于契約理論的分析

Coase（1937）首次從契約理論的角度出發(fā)研究公司的本質(zhì)，并對公司的定義作出了新的解釋：公司就是在其參與各方之間進行生產(chǎn)要素的交易，具體地說就是資本要素與勞動要素之間長期存在的一種有效力的契約關(guān)系?，F(xiàn)代公司可以看作是一系列契約關(guān)系的集合，公司的本質(zhì)從某個層面來說就是契約，公司經(jīng)營存在的基本契約主要有：經(jīng)營者與股東之間的代理契約、經(jīng)營者與債權(quán)人之間的債務契約、公司與雇員之間的薪酬契約、公司與客戶之間的銷售契約等。而由于契約在簽訂和履行過程中受客觀的不確定性、信息不對稱性、利己主義和個人機會主義等因素影響，導致契約的存在是不安全的。契約風險性的客觀存在促使契約各方建立更嚴密有效的機制來緩釋風險，約束各契約方的行為，保證契約的順利履行，在這個過程中會計穩(wěn)健性發(fā)揮了重要的作用。

在債務契約中會計穩(wěn)健性的運用主要表現(xiàn)為：債權(quán)人為了降低債務風險，防止公司股東或經(jīng)營者利用信息的不對稱性損害債權(quán)人利益，在債務契約中會向債務公司提出負債比率、股利支付比例、股票回購等強制性約束條款，另外還會要求公司在借債后保持 流動比率、有形凈值債務率等財務指標不超出一定的區(qū)間范圍，公司穩(wěn)健的會計政策與處理方法在某種程度上決定了這些約束指標的計量結(jié)果，這對判斷契約債務方是否違約有著重要的影響。

上述債務雙方的這種利益沖突可以用兩者目標收益函數(shù)的不同來解釋，本文將通過一個簡單的函數(shù)模型來進行闡述：設(shè)P為債權(quán)人與債務公司簽訂的債務契約中應收本金與利息之和，f為債務公司當期的現(xiàn)金收益流。假設(shè)債務公司在扣除債權(quán)人收益后的全部剩余收益歸公司股東所有，即在排除稅收、代理成本等因素的情況下，債務契約將會得到有效行使，只有當在同一期間內(nèi)債務公司現(xiàn)金收益流f小于應償付債務本息P時，才會發(fā)生債務違約。

經(jīng)過上述分析可以推斷：即使不存在會計法規(guī)等的強制性規(guī)定，由于契約本身的風險性及契約各方利益矛盾的存在，契約各方也會青睞會計穩(wěn)健性水平較高的財務信息作為契約履行的依據(jù)。在學術(shù)界，國外學者Watts（2003）曾從契約理論的視角研究過會計穩(wěn)健性，他認為會計穩(wěn)健性是一種保證契約有效履行、緩和契約各方利益沖突的有效機制， 它可以減少契約各方道德風險行為的發(fā)生，是一種降低公司契約成本、政治成本和訴訟成本的治理機制。在債務契約的簽訂和履行過程中，債務公司會計穩(wěn)健性水平的提高可以緩和契約雙方的利益沖突，債權(quán)方要求的風險溢價也會相應降低?？傊?，從契約理論的角度分析，會計穩(wěn)健性作為債務契約中一種有效的協(xié)調(diào)機制能夠?qū)档蛡鶆杖谫Y成本產(chǎn)生有益的影響。

二、基于信號理論的分析

穩(wěn)健性原則作為會計信息質(zhì)量的基本要求之一，通過要求公司在會計處理過程中謹慎確認有利信息、及時確認不利信息，可以降低信息優(yōu)勢方（公司股東或經(jīng)營者）操縱會計信息的可能性，提高會計信息（信號傳遞載體）的可靠性和真實性，保證信號的準確傳遞。因此，處于信息劣勢的一方，出于保護自身利益的考慮，必然會對會計穩(wěn)健性產(chǎn)生需求。換句話說，會計穩(wěn)健性水平高的公司，更易使處于信息劣勢的一方相信其信號傳遞的真實性，也就更容易提高對該公司的認可程度。從信號理論分析，會計穩(wěn)健性會對債務融資活動可以產(chǎn)生兩種有利影響：

（1）穩(wěn)健性能緩和信號傳遞中存在的代理沖突在公司債務融資活動中，債權(quán)人與債務人之間的沖突更多表現(xiàn)出的是債權(quán)人與經(jīng)營者的沖突，這種利益沖突主要表現(xiàn)在兩個方面：首先是債務公司經(jīng)營者不當?shù)墓衫砂l(fā)，這種做法會引起公司的償債能力下降，債權(quán)人的風險增加；其次是債務公司經(jīng)營者激進的投資決策，也就是當公司獲得債務資金后選擇高風險高收益的項目；為了降低債務方由于利己主義而引發(fā)的道德風險行為，債權(quán)人可以通過在契約中設(shè)置限制性財務指標來約束債務公司經(jīng)營者的行為，但這些財務指標結(jié)果直接受到債務公司會計處理方式的影響，所以債權(quán)人為了從各個方面最大程度的防范風險，會要求債務公司選擇更加謹慎的會計政策，防止債務公司的資產(chǎn)和收益被高估，降低債務的償付風險。

（2）穩(wěn)健性能促進風險信號的及時傳遞如果債務公司的會計制度能夠要求及時充分地確認損失，并將經(jīng)營過程中存在的或有事項等不確定因素及時公布，那么債權(quán)人就可以盡早的接收到債務公司可能發(fā)生違約的風險信號，進而及時地采取追加擔保，縮短債務期限，提高債務利率等方式有限地回避和補償可能發(fā)生的風險損失。同時，會計穩(wěn)健性可以幫助債務公司的財務信息更加符合債務契約中設(shè)定的各項限制標準，例如資產(chǎn)負債率的上限、現(xiàn)金流覆蓋率的下限等，這樣又進一步縮小了債權(quán)人與債務人之間的信息不對稱，緩和了債務契約雙方的沖突， 增強了對債權(quán)人權(quán)益的保護。

三、小結(jié)

總之，從信號理論來分析會計穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因就是因為信息不對稱，其發(fā)揮的效用就是為了解決信號在傳遞過程中發(fā)生的扭曲。通過上述分析本文認為：對于會計穩(wěn)健性水平高的公司，債權(quán)人的信息不對稱程度相對較低，接收債務人的違約風險信號也更加及時，所以其要求的債務風險補償也相應降低，即公司的債務融資成本降低。

參考文獻：

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