碳金融市場發(fā)展的國外實(shí)踐及啟示

張攀紅，許傳華，胡 悅，王欣芳

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院，武漢 430205）

碳金融市場發(fā)展的國外實(shí)踐及啟示

張攀紅，許傳華，胡 悅，王欣芳

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院，武漢 430205）

國際上具有代表性的碳金融市場有歐盟碳排放交易體系、英國倫敦碳金融中心、美國芝加哥排放權(quán)交易體系和日本的碳排放交易市場，中國可以借鑒這些國家碳金融市場體系的有益經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國碳金融市場。主要做好以下三個(gè)方面工作：一是加強(qiáng)法律和政策保障，強(qiáng)化市場監(jiān)管；二是建立多層次交易體系，加強(qiáng)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制；三是建立全面豐富的碳金融服務(wù)體系，打造全國碳金融中心。

碳金融市場；碳交易體系；歐盟；倫敦；美國；日本

中國碳交易市場從試錯(cuò)到成熟經(jīng)歷了CDM試探性階段、配額交易試點(diǎn)階段、2017年全面啟動(dòng)全國碳排放交易體系三個(gè)階段。2013年，北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳7省市碳交易試點(diǎn)相繼開市，這期間各碳交易試點(diǎn)成功建立了市場機(jī)制并運(yùn)轉(zhuǎn)順利，也取得了顯著的成就。綠金委碳金融工作組2016年發(fā)布的《中國碳金融市場研究報(bào)告》中指出，我國7個(gè)省市碳交易試點(diǎn)的主要成就包括：碳市場規(guī)則體系健全、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)扎實(shí)、碳交易執(zhí)法透明規(guī)范、控排范圍穩(wěn)步擴(kuò)大、碳市場定價(jià)機(jī)制不斷完善、碳市場交易日益活躍、碳金融創(chuàng)新層出不窮。7個(gè)試點(diǎn)省市取得的這些成就都直接推動(dòng)了節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，我國碳金融市場運(yùn)行中也存在一些問題，比如碳交易方式較為單一、市場的流動(dòng)性不強(qiáng)、碳金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理較為缺乏等[1]。2017年全國碳排放交易體系正式啟動(dòng)，在這一大背景下，我國碳金融市場如何向更好的方向發(fā)展成為社會(huì)各界廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)?？v觀國際上碳金融市場的發(fā)展，歐盟、倫敦、美國和日本等國家積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此，總結(jié)國際碳金融市場的有益經(jīng)驗(yàn)對我國碳金融市場發(fā)展方向和路徑設(shè)計(jì)具有重要的借鑒意義。

一、掃描：碳金融市場發(fā)展的國外實(shí)踐

國際上具有代表性的碳金融市場有歐盟碳排放交易體系、英國倫敦碳金融中心、美國芝加哥碳排放權(quán)交易體系和日本的碳排放交易市場，這些也是我國碳金融市場最主要的學(xué)習(xí)和借鑒對象。

（一）歐盟碳市場體系

歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU ETS）是國際碳排放交易的先驅(qū)，其碳排放權(quán)交易量占全球的70%。該體系在2005年開始實(shí)施，是第一部重要的二氧化碳排放交易體系。隨著該體系的發(fā)展，EU ETS覆蓋國家、管控行業(yè)和管控溫室氣體種類逐步增加，碳金融產(chǎn)品種類也日益豐富，目前包括碳現(xiàn)貨交易產(chǎn)品、碳衍生交易產(chǎn)品、碳融資工具和碳支持工具[2]。

作為全球應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域的主要倡導(dǎo)者，歐盟也通過制定一系列減排計(jì)劃來促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展：2000年和2005年先后制定了兩個(gè)氣候變化方案，并就安全運(yùn)用碳捕獲和儲(chǔ)存技術(shù)制定相關(guān)法律規(guī)定；2007年3月通過了“歐盟2020年氣候與能源一攬子計(jì)劃”；2014年1月發(fā)布《2050年歐盟能源、交通及溫室氣體排放趨勢》報(bào)告；2014年10月通過《2030氣候和能源框架》，該框架計(jì)劃到2030年，溫室氣體與1990年相比至少減排40%，可再生能源占比至少達(dá)到27%，能效至少提高27%[3]。

EU ETS作為高度金融化的碳市場，其主要的市場工具是碳交易，因而歐盟也針對碳交易制定了一系列政策法規(guī)。如2005年出臺(tái)政策將核證減排量（CER）納入EU ETS使用，2011年起航空業(yè)也被納入EU ETS。同時(shí)，也制定了一系列法規(guī)條例對統(tǒng)一登記簿、安全標(biāo)準(zhǔn)、配額拍賣、MRV、重復(fù)計(jì)算等技術(shù)問題進(jìn)行規(guī)范。

在碳市場監(jiān)管方面，一方面，從國際角度而言，歐盟碳排放交易體系是在國際法案 《京都議定書》框架下建立起來的，因此歐盟碳市場面臨國際監(jiān)管，受到聯(lián)合國氣候變化框架公約的約束，必須向聯(lián)合國履行碳排放報(bào)告義務(wù)，在CER簽發(fā)及使用方面也要接受聯(lián)合國的安排。另一方面，從內(nèi)部角度而言，歐盟的碳市場也受到歐盟內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，主要有歐盟委員會(huì)氣候行動(dòng)總司和歐盟獨(dú)立交易系統(tǒng)。氣候行動(dòng)總司的監(jiān)管主要包括各成員國減排的落實(shí)、配額的使用、碳排放量核證等方面。歐盟獨(dú)立交易系統(tǒng)由氣候行動(dòng)總司管理，主要記錄配額的產(chǎn)生、免費(fèi)發(fā)放、拍賣、交易、履約、注銷情況。此外，對于歐盟各成員國而言，其也受到本國相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)管，包括在碳排放登記、交易許可、限額控制等方面制定法律法規(guī)規(guī)范碳排放權(quán)交易制度。

（二）倫敦碳金融中心

英國作為全球的低碳先鋒，早在2001年就以氣候變化稅收入成立了政府投資、企業(yè)化運(yùn)營的英國碳基金，幫助企業(yè)和公共部門減少碳排放。2002年4月英國正式啟動(dòng)自愿碳排放權(quán)交易體系（UK ETS），這是世界上第一個(gè)跨行業(yè)的碳排放交易體系，主要參與者包括直接參與者、協(xié)議參與者、項(xiàng)目參與者和外部參與者，涉及能源交通以及服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。2006年底英國碳排放權(quán)交易體系正式并入歐盟碳排放權(quán)交易體系。歐盟碳排放權(quán)交易體系是基于“總量與交易”的強(qiáng)制減排市場體系，其覆蓋的地理區(qū)域、行業(yè)范圍和市場主體相比英國碳排放權(quán)交易體系都大大擴(kuò)張了，市場參與者不再局限于控排企業(yè)，參與交易的主要目的也不再是為了獎(jiǎng)勵(lì)及稅收減免，而是為了履行強(qiáng)制減排義務(wù)。

倫敦作為英國的首都和經(jīng)濟(jì)中心，一直與紐約和東京并列為全球三大金融中心之一。隨著英國和歐盟碳交易權(quán)排放體系的不斷發(fā)展，倫敦迅速發(fā)展成為英國和歐洲的碳金融中心，其中有三個(gè)決定性因素：第一，交易規(guī)模龐大。場內(nèi)交易方面，2014年歐盟碳市場場內(nèi)交易量中倫敦占93.5%，其中，倫敦洲際交易所（ICE-ECX）作為歐洲首個(gè)進(jìn)行碳配額場內(nèi)交易的交易平臺(tái)，2014年其成交量占?xì)W洲各主要交易所的92.9%。場外交易方面，倫敦能源經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（LEBA）的成交量在歐盟碳市場場外交易中的比例一直在50%以上。第二，碳交易產(chǎn)品豐富，尤其是碳期貨等碳衍生交易產(chǎn)品。作為全球首屈一指的碳交易機(jī)構(gòu)，ICE-ECX的涉碳交易產(chǎn)品種類非常齊全，包括EUA和CER現(xiàn)貨，EUA和CER期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等產(chǎn)品，以及CER與EUA之間的互換產(chǎn)品。第三，參與機(jī)構(gòu)眾多。歐洲甚至全球主要的控排企業(yè)和金融投資機(jī)構(gòu)都在倫敦，場內(nèi)交易方面，ICE-ECX是最重要的交易所，擁有超過130家碳交易業(yè)務(wù)會(huì)員單位，這些單位幾乎都是能源行業(yè)與金融領(lǐng)域的全球性企業(yè)，其中包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、美銀美林、富國銀行等主要華爾街巨頭，也包括匯豐、巴克萊、德意志銀行、富通等歐洲知名銀行，還涵蓋了歐洲所有主要的能源集團(tuán)。場外交易方面，倫敦能源經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（LEBA）的會(huì)員單位雖然較少，只有10家，但是歐洲能源等大宗商品領(lǐng)域主要的貿(mào)易商和金融投資機(jī)構(gòu)都在其列。

英國是歐盟成員國中最早建立碳排放交易體系的國家，先后在能源結(jié)構(gòu)、能效提升、碳排放、低碳交通和建筑等方面出臺(tái)了一系列政策法規(guī)以應(yīng)對氣候變化和低碳轉(zhuǎn)型。2007年3月，英國公布了全球第一部專門性的國內(nèi)立法文件——《氣候變化法案草案》。2008年11月《氣候變化法案草案》正式生效，英國成為第一個(gè)進(jìn)行氣候變化立法的國家。該法案制定了碳預(yù)算5年計(jì)劃新體系和至少未來15年的碳預(yù)算計(jì)劃，提出建立氣候變化委員會(huì)并賦予其法律地位，將新的排放貿(mào)易體系（EU ETS）引入英國，建立溫室氣體排放報(bào)告制度，加強(qiáng)對溫室氣體減排進(jìn)展情況的匯報(bào)和監(jiān)督。

為實(shí)現(xiàn)碳預(yù)算目標(biāo)，英國政府先后出臺(tái)和采用了五類政策，第一是針對使用化石能源的工商業(yè)企業(yè)以及公共部門征收氣候變化稅；第二是制定溫室氣體排放交易制度；第三是為了減少氣候變化稅給高耗能企業(yè)帶來的沖擊，如果企業(yè)和政府簽訂了節(jié)能減碳協(xié)議并最終實(shí)現(xiàn)了所承諾的目標(biāo)，那么該企業(yè)就可以獲得氣候變化稅減免氣候變化協(xié)議；第四是碳減排承諾，主要適用于非能源密集型企業(yè)，企業(yè)自行申報(bào)并且獲得排放配額，該配額可以用于交易；第五是制定最低碳價(jià)制度，政府針對沒有納入覆蓋范圍的使用化石燃料的電廠制定最低碳價(jià)，相當(dāng)于對這些電廠征收碳稅，并且稅率和歐盟碳排放交易體系的碳價(jià)形成聯(lián)動(dòng)。以上五種政策并不孤立，而是相互聯(lián)系、形成互補(bǔ)，共同構(gòu)建了一個(gè)幾乎覆蓋所有碳排放領(lǐng)域和碳排放主體的規(guī)制網(wǎng)絡(luò)。

在市場監(jiān)管方面，英國的碳金融市場監(jiān)管主要包括行業(yè)監(jiān)管、金融監(jiān)管和交易平臺(tái)監(jiān)管三個(gè)方面。首先，行業(yè)監(jiān)管方面，在UK ETS階段，英國碳市場的行業(yè)主管機(jī)構(gòu)是英國環(huán)境、食品和農(nóng)村事務(wù)部；在EU ETS階段，行業(yè)主管機(jī)構(gòu)是能源與氣候變化部。2016年組建新的商業(yè)、能源與工業(yè)戰(zhàn)略部，其主要職責(zé)包括制定并實(shí)施全面的工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、提供可靠的和可負(fù)擔(dān)的清潔能源、保持科研創(chuàng)新、積極應(yīng)對氣候變化等。其次，金融監(jiān)管方面，由于碳市場也具有金融屬性，因此還要受英格蘭銀行、金融監(jiān)管部門和財(cái)政部等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。2008—2012年，碳排放配額拍賣主要是在英國財(cái)政部授權(quán)的債務(wù)管理辦公室進(jìn)行。2013年后歐盟各國的碳配額拍賣必須在合規(guī)的交易所內(nèi)進(jìn)行，為此英國財(cái)政部出臺(tái)了 《歐盟碳排放配額拍賣規(guī)則》、《金融服務(wù)和市場2000法案》和《反洗錢立法》等法規(guī)及補(bǔ)充性規(guī)定來規(guī)范碳金融市場交易。最后，交易平臺(tái)監(jiān)管方面，英國碳金融市場的交易活動(dòng)還受到交易平臺(tái)的日常監(jiān)管。以ICE為例，ICE成立了由執(zhí)行董事及獨(dú)立非執(zhí)行董事構(gòu)成的基準(zhǔn)管理局 （IBA），IBA最關(guān)鍵的部分是其監(jiān)管委員會(huì)，由標(biāo)準(zhǔn)提交者、標(biāo)準(zhǔn)用戶、獨(dú)立非執(zhí)行董事及其他相關(guān)專家構(gòu)成。

（三）芝加哥碳市場體系

美國作為全球最大的溫室氣體排放國之一，在推動(dòng)溫室氣體減排方面行動(dòng)遲緩，減排目標(biāo)立法停滯，尚未簽署《京都議定書》。盡管目前美國沒有簽署《京都議定書》，但是美國碳市場仍然有很多值得我國碳市場學(xué)習(xí)和借鑒的地方。

芝加哥交易體系于2003年成立，與其他碳排放交易體系不同的是，其主要以自愿交易體系為主，企業(yè)減排主要依靠企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，政府并不強(qiáng)制實(shí)行碳交易政策。芝加哥交易體系的這一特色使其成為全球唯一的自愿碳交易平臺(tái)[4]。

與其他國家強(qiáng)制的碳交易市場體系相比，芝加哥碳交易在交易量和交易額上存在一定差距，但是近年來芝加哥碳交易市場迅速發(fā)展。芝加哥氣候交易所與英國倫敦碳金融中心共同成為全球碳交易的兩大中心。目前，芝加哥交易體系最主要的交易品種是金融衍生品，包括碳期貨、碳期權(quán)、清潔能源指數(shù)期貨等，部分交易中心存在歐盟現(xiàn)貨、期權(quán)交易。此外，金融衍生品創(chuàng)新也不斷發(fā)展，比如EUA、CER方面的衍生品創(chuàng)新，這些都推動(dòng)了整個(gè)碳金融市場的快速發(fā)展。

在碳市場監(jiān)管方面，盡管芝加哥自愿交易市場不受政府監(jiān)管，但是世界主要國家的碳市場政策以及國內(nèi)碳政策法規(guī)也對自愿減排市場具有重大影響。聯(lián)邦政府政策方面，為了支持可再生能源的發(fā)展，2015年美國國會(huì)批準(zhǔn)延長了可再生能源發(fā)電稅收抵免以及聯(lián)邦商業(yè)能源投資稅收抵免兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。州和地方政府政策方面，作為美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的加州，通過設(shè)立減排目標(biāo)的方式支持碳交易市場發(fā)展。2016年加州通過法案，規(guī)定該州到2030年碳排放量在1990年的基礎(chǔ)上減排40%。除此之外，美國大部分州通過規(guī)定可再生能源占發(fā)電能源的強(qiáng)制比例以及向可再生能源投資項(xiàng)目提供低價(jià)土地和稅收減免等優(yōu)惠措施支持減排發(fā)展。

總的來說，盡管目前美國并不擁有全球最好的溫室氣體減排技術(shù)，但是隨著美國政策和市場機(jī)制的不斷完善，其可能在很多方面獲得全球優(yōu)勢：美國在新能源和碳交易發(fā)展上存在較大的發(fā)展空間，美國政府可以通過興建新能源電廠、利用金融資本參與碳交易、低碳技術(shù)與新能源經(jīng)濟(jì)結(jié)合等方式推動(dòng)碳交易市場進(jìn)一步發(fā)展。美國碳交易市場的巨大發(fā)展前景也將提升美國在國際碳交易市場和國際氣候談判中的地位。

（四）日本碳市場體系

日本是世界上最早倡議實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的國家之一。日本碳排放交易體系的建設(shè)開始于1997年《京都議定書》的簽訂。2008年10月自愿排放交易體系 （Japan Voluntary Emission Trading Scheme，JVETS）正式啟動(dòng)。2010年4月，世界第一個(gè)城市總量限制交易體系——東京強(qiáng)制總量交易體系形成，據(jù)估計(jì)其排放量在東京總排放量中約占20%。

在建立碳交易市場體系的過程中，日本非常注重實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，提供平臺(tái)和機(jī)會(huì)給企業(yè)參加碳排放交易的模擬，使其將來能熟悉并快速地投入碳排放交易中。比如日本NJ公司和三菱綜合研究所組織了碳排放交易市場模擬實(shí)驗(yàn)，在日本碳交易市場建立初期的2000年和2001年就有30多家企業(yè)參加了模擬實(shí)驗(yàn)[6]。日本的碳交易市場主要由政府主導(dǎo)，尤其是在一些以城市為主的減排交易中，政府更是成為市場的主體。隨著日本碳交易市場的不斷發(fā)展，也出現(xiàn)了一些自愿交易市場，這些市場上除了政府機(jī)構(gòu)，也有很多非政府環(huán)保組織和證券投機(jī)者，他們可以自愿購買企業(yè)的碳排放權(quán)利。沒有達(dá)到規(guī)定的碳排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以在市場上自愿購買碳排放權(quán)沖抵超額的碳排放單位。

日本主要依靠碳交易模式建立碳交易體系，通過出臺(tái)以下四項(xiàng)措施確立碳交易體系：通過國際合作機(jī)構(gòu)等專業(yè)技術(shù)機(jī)構(gòu)實(shí)施聯(lián)合履約機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）；采用強(qiáng)制性的碳交易機(jī)制；根據(jù)政府文件和國內(nèi)實(shí)際情況確立強(qiáng)制減排目標(biāo)；采用免費(fèi)發(fā)放的形式分配初始配額。

目前，日本參與清潔發(fā)展機(jī)制合作項(xiàng)目的企業(yè)主要來自電子、IT等以提供技術(shù)為主的行業(yè)，汽車等以能源消耗為主要生產(chǎn)成本的行業(yè)和以能源技術(shù)為核心的能源部門，這些行業(yè)參與CDM項(xiàng)目的積極性有所不同。當(dāng)前日本碳市場交易主體還沒有完全多樣化且主體也并不十分清晰，但是日本節(jié)能技術(shù)水平較高的企業(yè)較多，他們很可能成為未來CDM市場的交易主體，因而這一市場的發(fā)展前景很好。碳交易市場的客體主要是京都交易單位，這是一種可量化的減排信用額度。日本碳交易主要在CDM和JI機(jī)制中完成，體現(xiàn)為一種購買合約：一方通過現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)換債券、實(shí)物捐贈(zèng)等多種方式付款給另一方，另一方出售碳配額或碳信用額給買方，使其達(dá)到碳減排目標(biāo)。

和歐盟碳交易市場、倫敦碳金融中心、芝加哥交易市場相比，日本碳交易體系更具有復(fù)合型和多元性，比如在碳交易市場中，政府可以強(qiáng)制介入，同時(shí)資源也可以自由交易。此外，基于配額和基于項(xiàng)目的交易方式同時(shí)存在，如《京都議定書》下的分配數(shù)量單位與清潔發(fā)展機(jī)制交易相結(jié)合。

目前，日本碳交易市場在市場規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境效益方面取得了很大的發(fā)展。規(guī)模方面，目前日本除了發(fā)展國內(nèi)碳交易市場，也帶動(dòng)周邊國家參與碳市場，同時(shí)日本也和其他國家合作開展碳交易，比如在我國黑龍江、四川等多地合作開展二氧化碳減排項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)環(huán)境效益方面，碳金融的發(fā)展促進(jìn)日本實(shí)體企業(yè)低碳經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，推動(dòng)日本產(chǎn)業(yè)鏈向國際化發(fā)展，從而推動(dòng)日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也促進(jìn)了日本節(jié)能技術(shù)不斷進(jìn)步，為全球環(huán)境和新能源發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。

實(shí)驗(yàn)在相同條件下采集了黑火藥及液化石油氣的拉曼光譜圖像，且各樣品圖像經(jīng)過多次重復(fù)。通過光譜數(shù)值比較發(fā)現(xiàn)：樣品2#煤氣罐上方木橫條、樣品4#煤氣罐左側(cè)儲(chǔ)物頂面織物、樣品5#煤氣罐減壓閥與黑火藥有相近的基團(tuán)；樣品3#煤氣罐右側(cè)儲(chǔ)物箱木條與液化石油氣有相似近的基團(tuán)。

在碳交易市場監(jiān)管方面，日本碳市場的監(jiān)管主要由日本品質(zhì)保障協(xié)會(huì)（Japan Quality Association，JQA）進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)管，JQA是職業(yè)的體系監(jiān)管和認(rèn)證單位，日本和其他國家CDM和JI的交易聯(lián)系也由JQA來負(fù)責(zé)。盡管日本碳交易市場起步較早，也是亞洲最大的碳交易市場，但是在碳交易市場監(jiān)管這方面還相對較弱，存在很大的完善空間。

二、啟示：中國碳金融市場發(fā)展的若干對策

通過對歐盟、倫敦、美國、日本的碳金融市場體系的梳理和回顧，可以看出這些國家在發(fā)展碳金融市場中都非常重視政策法律法規(guī)的指導(dǎo)，同時(shí)不斷完善碳交易體系，碳交易產(chǎn)品也非常豐富，也很注重對碳交易市場的監(jiān)管。因此，中國可以借鑒他們的有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善我國的碳金融市場運(yùn)行機(jī)制，并且發(fā)揮我國的獨(dú)特優(yōu)勢和巨大的減排潛力，力爭在國際碳金融格局中占據(jù)一席之地。

（一）加強(qiáng)法律和政策保障，強(qiáng)化市場監(jiān)管

碳交易市場的良好發(fā)展，不僅需要充分發(fā)揮競爭機(jī)制、價(jià)格機(jī)制和市場機(jī)制的作用，而且也需要完善的法律框架、政府政策支持以及良好的市場運(yùn)行環(huán)境。

第一，建立碳排放交易市場最為重要的制度前提是要對碳排放的權(quán)利屬性及責(zé)任配置從法律上進(jìn)行界定。近年來，中國對碳交易制定和實(shí)施了一系列法律法規(guī)，初步形成了我國碳交易市場的法律框架，比如《中華人民共和國清潔生產(chǎn)法》、《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理辦法》、《應(yīng)對氣候變化國家方案》、《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》、《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》等。但是，與歐盟、倫敦、美國等相比，中國在碳交易法律和法規(guī)上還不完善。我國應(yīng)借鑒國際上的有益經(jīng)驗(yàn)，在已有法律框架的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善我國碳排放交易的法律法規(guī)體系，并且制定具體的可操作的法律規(guī)章制度，比如對溫室氣體總體減排目標(biāo)、減排主體范圍、交易規(guī)則、原始配額分配、交易雙方的權(quán)利義務(wù)與法律責(zé)任等從法律法規(guī)角度進(jìn)行規(guī)范，為我國碳排放交易市場提供法律法規(guī)依據(jù)，促進(jìn)其更健康快速地發(fā)展。

第二，加強(qiáng)政策指導(dǎo)。碳交易市場從建立到其后的健康運(yùn)行都離不開政府政策的指導(dǎo)。一方面，政府可以通過給予低碳項(xiàng)目一些稅收上的優(yōu)惠政策，或者對碳信貸提供擔(dān)保等，吸引更多資本參與到低碳經(jīng)濟(jì)建設(shè)中。當(dāng)然，也要通過立法或出臺(tái)一些政策，對政府和企業(yè)參與國際碳交易市場的機(jī)制和途徑作出明確規(guī)定。另一方面，積極參與國際碳市場合作，加強(qiáng)在減排標(biāo)準(zhǔn)、認(rèn)證體系等的相互認(rèn)可度，提高我國在國際碳市場上的競爭力。此外，政府也要加強(qiáng)對碳金融市場的監(jiān)管，從法律和政策上制定監(jiān)管政策和措施，讓碳交易和碳金融市場監(jiān)管有法可依、有章可循。

第三，碳交易市場機(jī)制的平穩(wěn)運(yùn)行，除了法律和政策的保障，還離不開市場的有效監(jiān)管。從歐盟和倫敦的碳交易市場的監(jiān)管可以看出，兩者的共同點(diǎn)在于政府、行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等多方全面監(jiān)管。然而，由于我國特殊的國情，在碳市場交易和監(jiān)管等方面，政府仍然占主導(dǎo)地位。因此，政府應(yīng)在法律和政策方面做好工作的同時(shí)，給市場更大的發(fā)展空間，給相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更大的發(fā)揮空間，共同建立和完善我國碳金融市場。

（二）建立多層次交易體系，加強(qiáng)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制

碳金融市場交易體系包括場內(nèi)交易和場外交易，因此，發(fā)展我國碳金融市場必須完善場內(nèi)交易和場外交易市場，不斷加強(qiáng)交易平臺(tái)、交易機(jī)制、交易主體和交易產(chǎn)品等方面的建設(shè)，建立一個(gè)多層次、國際化的碳金融交易市場體系。

第一，不斷完善我國碳交易場內(nèi)交易市場，建立中國氣候交易所。目前，我國7個(gè)試點(diǎn)碳交易市場運(yùn)行良好，應(yīng)綜合7個(gè)試點(diǎn)的優(yōu)勢和全國碳交易市場的機(jī)遇，建立中國氣候交易所。歐盟、美國、英國等國家都有氣候交易所，我國可以依托中國氣候交易所這一平臺(tái)，和國際碳金融市場接軌，提升我國在國際碳金融市場的競爭力。當(dāng)然，在建設(shè)中國氣候交易所的過程中，肯定會(huì)遇到一些困難，比如碳交易方面，碳資產(chǎn)入賬和計(jì)價(jià)問題等，因此，需要不斷加強(qiáng)碳金融探究和創(chuàng)新步伐。

第二，活躍場外交易市場，加強(qiáng)場內(nèi)場外交易市場聯(lián)動(dòng)。目前歐盟的碳金融交易中場外交易占比達(dá)3/4以上，交易品種包括碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期、碳期權(quán)以及碳互換等碳金融衍生品，也有少量的碳期貨參與場外市場交易，其各個(gè)場外衍生品都各具特色，能夠滿足不同碳金融參與者的交易需求。為了控制場外交易的風(fēng)險(xiǎn)，歐盟超過一半的場外交易通過交易所進(jìn)行結(jié)算，這種結(jié)構(gòu)和機(jī)制設(shè)計(jì)極大地促進(jìn)了碳金融發(fā)展。當(dāng)前以及未來的一段時(shí)間，我國碳金融市場仍以場內(nèi)交易為主，但也要加強(qiáng)場外交易市場的發(fā)展，使得場外交易和場內(nèi)交易相互促進(jìn)，形成聯(lián)動(dòng)，共同構(gòu)建我國多層次的碳金融市場體系。

第三，加強(qiáng)碳金融交易產(chǎn)品的創(chuàng)新。盡管目前7個(gè)試點(diǎn)在碳金融創(chuàng)新方面做出了一定成就，但是考慮到中國涉足碳金融領(lǐng)域相對較晚，碳金融產(chǎn)品種類還是相對單一，因此客觀上要求金融機(jī)構(gòu)不斷針對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，創(chuàng)新碳金融市場交易產(chǎn)品，以最大程度滿足客戶多樣化、多層次的投融資需求。目前我國的碳排放相關(guān)交易都是以現(xiàn)貨交易為主，因此，應(yīng)在規(guī)范和完善現(xiàn)貨交易產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，引入更多的碳金融衍生產(chǎn)品，比如碳期貨、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期、碳互換等。碳金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)行不但豐富了金融衍生品種類，還滿足了碳金融交易各方的需求。碳金融衍生產(chǎn)品市場越發(fā)達(dá)，中國在國際碳金融交易中的話語權(quán)就越大，交易過程中所獲得的收益也就越多。

第四，加強(qiáng)碳金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、預(yù)警和防控。和其他金融產(chǎn)品一樣，碳金融也面臨著項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，我國7個(gè)碳交易試點(diǎn)自開市以來，碳排放價(jià)格不斷波動(dòng)，碳金融市場的風(fēng)險(xiǎn)問題日益暴露。因此，政府、市場、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)需要共同努力，尤其是政府應(yīng)加強(qiáng)碳金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對碳金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，建立預(yù)警機(jī)制和體系，并建立嚴(yán)格和完善的碳金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

（三）建立豐富的碳金融服務(wù)體系，打造全國碳金融中心

碳金融除了交易體系，還需要完善的服務(wù)體系，因此，應(yīng)該從政府、銀行、碳金融相關(guān)機(jī)構(gòu)、人才培養(yǎng)等方面建立全面豐富的碳金融服務(wù)體系。

第一，政府方面，對于剛起步的處于發(fā)展期的節(jié)能環(huán)保、新能源企業(yè)，政府可以通過出資或提供擔(dān)保等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本投資于這些企業(yè)的投資基金。銀行方面，銀行一方面應(yīng)支持和加大綠色信貸力度，研究推出與碳排放權(quán)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品，另一方面也要發(fā)揮碳金融和低碳經(jīng)濟(jì)中的社會(huì)責(zé)任，引導(dǎo)企業(yè)加入“赤道原則”[7]、碳信息披露等國際低碳準(zhǔn)則，從多方面支持碳金融的發(fā)展。

第二，相關(guān)機(jī)構(gòu)方面，不斷推動(dòng)碳交易和結(jié)算、碳咨詢、碳信用評級等機(jī)構(gòu)的建立和發(fā)展?？梢越梃b歐盟的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，培育CDM和自愿交易市場注冊和結(jié)算平臺(tái)。目前，我國碳咨詢機(jī)構(gòu)相對較少且經(jīng)驗(yàn)較為缺乏，因此一方面要引入更多的國外知名碳咨詢機(jī)構(gòu)入駐中國，帶動(dòng)我國碳咨詢機(jī)構(gòu)的發(fā)展，另一方面也要加強(qiáng)對本國碳咨詢機(jī)構(gòu)的培育，出臺(tái)相關(guān)政策激勵(lì)碳咨詢機(jī)構(gòu)，也吸引更多的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)參與到碳咨詢中。碳信用評級機(jī)構(gòu)方面，我國也要不斷完善本土碳信用評級市場，加強(qiáng)對碳信用評級機(jī)構(gòu)的培育。

第三，加強(qiáng)碳金融人才培養(yǎng)和研究機(jī)構(gòu)培育。目前，我國碳金融發(fā)展迅猛，然而，在碳金融方法學(xué)和人才培養(yǎng)方面還相對落后。我國正在運(yùn)行或處于審批階段的CDM項(xiàng)目使用的方法學(xué)都來自于國外，大大增加了項(xiàng)目參與方的成本。2017年全國碳交易市場開始運(yùn)行，碳定價(jià)、碳會(huì)計(jì)、碳稅、碳風(fēng)險(xiǎn)等都成為亟待解決的問題，而相關(guān)方面的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)和人才還很缺乏。因此，我國應(yīng)加快推進(jìn)碳金融研究機(jī)構(gòu)的建立以及碳金融人才的培養(yǎng)，為碳金融的發(fā)展提供研究基礎(chǔ)和依據(jù)。

第四，基于全國統(tǒng)一碳市場，打造全國碳金融中心[8]。目前我國7個(gè)碳金融試點(diǎn)交易市場總體發(fā)展良好，但是各地區(qū)在配額總量大小、配額寬松程度、交易品種等方面與歐洲碳交易市場相比仍然存在很大差距，市場活躍度也不及歐洲碳交易市場。7個(gè)試點(diǎn)的碳交易價(jià)格相差較大，碳市場流動(dòng)性不足，碳金融的風(fēng)險(xiǎn)在運(yùn)行中日益暴露。2017年，我國建立了全國碳交易市場，通過統(tǒng)一監(jiān)管、統(tǒng)一定價(jià)、統(tǒng)一配額等對各區(qū)域碳交易所進(jìn)行統(tǒng)一管理。除此之外，我國可以借鑒歐盟的碳排放交易權(quán)制度，逐步整合7家碳金融市場，打造全國碳金融中心。目前，7個(gè)試點(diǎn)省市都在積極爭取全國碳金融中心的落戶，政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策支持處于優(yōu)勢地位的地方，將其打造為全國碳金融中心。當(dāng)然，7個(gè)試點(diǎn)省市中無論哪個(gè)省市最終成為全國碳金融中心，都要牢記“金融體系服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級、服務(wù)國家大局”，通過建立和完善制度和政策、構(gòu)建多層次國際化的碳金融市場體系、全面豐富的碳金融服務(wù)體系，不斷提升全國碳金融中心的創(chuàng)新力，同時(shí)增強(qiáng)對其他試點(diǎn)的凝聚力和輻射力[9]，為我國碳金融市場發(fā)展做出貢獻(xiàn)，提升我國在國際碳金融格局中的競爭力。

[1]安國俊，王風(fēng)和.碳金融市場發(fā)展的國際比較及我國的路徑選擇[J].農(nóng)村金融研究，2010,（9）：22-27.

[2]周俊才，陳愛玉.國內(nèi)外碳金融發(fā)展的實(shí)踐與建議[J].甘肅金融，2010，（5）：38-40.

[3]張敏思.當(dāng)前全球碳市場發(fā)展分析及對我國的啟示[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2015，（8）：62-64.

[4]王潤卓.全球碳交易市場概況[J].節(jié)能與環(huán)保，2012，（2）：60-62.

[5]鄭啟航.奧巴馬的減排政策會(huì)否終結(jié) [N].中國證券報(bào)，2016-12-10.

[6]李通.碳交易市場的國際比較研究[D].長春：吉林大學(xué)，2012.

[7]尹惠斌.我國碳金融發(fā)展的國際比較及戰(zhàn)略路徑選擇[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2011，（10）：134-137.

[8]許傳華，葉翠紅，羅鵬，葉楠.湖北建成全國碳金融中心的宏觀思考[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2017，（1）：19-31.

[9]王遙，劉倩.碳金融市場：全球形勢、發(fā)展前景及中國戰(zhàn)略[J].國際金融研究，2010，（9）：64-70.

（責(zé)任編輯：劉同清）

Foreign Experience and Enlightenment of the Development of Carbon Financial Market

ZHANG Pan-hong,XU Chuan-hua,Hu Yue,Wang Xin-fang
（School of Finance，Hubei University of Economics，Wuhan 430205，China）

The European Union Emissions Trading Scheme，London carbon financial market,The Chicago Emission Trading System and Japan Emission Trading System are representative carbon financial markets in the world.China can obtain beneficial experience from these carbon financial market systems and promote the development of carbon financial market in our country.It includes the following three aspects：first,strengthen the legal and policy support,intensify the market supervision;second,construct multi-level carbon financial market trading system,strengthen innovation of carbon finance product and control its risks;third,establish comprehensive carbon finance service system and build the national carbon finance center.

carbon financial market;carbon trading system;The European Union;London;America；Japan

F830.9

A

1672-626X（2017）03-0045-07

2017-02-28

“產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域金融湖北省協(xié)同創(chuàng)新中心”項(xiàng)目（HX1631）

張攀紅（1986- ），女，湖北漢川人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事低碳經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究；許傳華（1967- ），男，湖北仙桃人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事金融發(fā)展理論和金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究。

10.3969/j.issn.1672-626x.2017.03.006