影子銀行對中小企業(yè)融資的影響

王玉倩　姜以尊

[提要] 影子銀行是市場經(jīng)濟發(fā)展下市場主體融資需求不斷加大的必然產(chǎn)物，也是對傳統(tǒng)銀行機構(gòu)融資支持缺口的重要補充。本文結(jié)合我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，從積極和消極兩方面作用展開分析，同時以中小企業(yè)通過影子銀行融資存在的實際問題為基礎(chǔ)，尋找針對我國中小企業(yè)融資難問題的有效解決措施。

關(guān)鍵詞：影子銀行；中小企業(yè)；融資難；信用擔(dān)保；市場監(jiān)管

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2016年12月15日

中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)乎我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，近年來我國也加大鼓勵和扶持中小企業(yè)的發(fā)展力度，從實際來看，大多數(shù)中小企業(yè)普遍面臨著融資難的困境，資金保障力度薄弱嚴(yán)重影響著中小企業(yè)發(fā)展的速度和穩(wěn)定性。傳統(tǒng)銀行業(yè)考慮到資金的安全性，對于中小企業(yè)的融資往往提出較高的準(zhǔn)入門檻，而中小企業(yè)自身規(guī)模小、風(fēng)險控制能力弱等先天不足，也使得在傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務(wù)中大部分中小企業(yè)很難得到所需的資金支持。中小企業(yè)融資由于“影子銀行”的出現(xiàn)而擁有了新的機遇，但同時影子銀行也存在著監(jiān)管薄弱、作用范圍局限等問題，要真正滿足中小企業(yè)實際的融資需求，彌補金融市場這一融資缺口，并促使影子銀行逐漸走向規(guī)范化、正規(guī)化的道路，圍繞影子銀行對中小企業(yè)融資的影響展開研究具有很大的必要性。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟體系中的重要一員，也在活躍市場環(huán)境，推動各行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，因此中小企業(yè)的發(fā)展也受到了社會的普遍關(guān)注。然而，我國中小企業(yè)自身存在著一些先天的不足之處，如規(guī)模普遍偏小、資金技術(shù)基礎(chǔ)實力薄弱、風(fēng)險控制能力不強等，使得在企業(yè)融資方面面臨著許多困境。首先，中小企業(yè)的融資方式十分有限，商業(yè)銀行在對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)方面，往往會通過較高的準(zhǔn)入門檻或嚴(yán)格的合同條款來保證資金安全，一些中小企業(yè)因信用等級不足或貸款額度限制而只能從商業(yè)銀行得到少量的資金，不能滿足自身發(fā)展需求，雖然近年來許多商業(yè)銀行已經(jīng)相繼推出了小微貸款業(yè)務(wù)，支持中小企業(yè)發(fā)展，但在服務(wù)范圍與支持力度上仍有不足。證券市場原本是企業(yè)融資的重要渠道，但對于中小企業(yè)而言，證券市場準(zhǔn)入條件也相對較高，中小企業(yè)要通過資本市場來實現(xiàn)有效的直接融資也具有一定的困難。目前，多數(shù)中小企業(yè)只能依靠親友集資借貸、民間信貸和有限的銀行貸款來滿足融資需求；其次，我國擔(dān)保體系中的中小企業(yè)貸款信用擔(dān)保不夠完備，在固定資產(chǎn)中，作為中小企業(yè)可以自己抵押的通常比較少，中小企業(yè)大多都選擇信用擔(dān)保貸款，但是對于中小企業(yè)信用擔(dān)保的安全性，社會中的擔(dān)保機構(gòu)依然存在著擔(dān)憂。目前我國對于中小企業(yè)信貸融資的信用擔(dān)保體系還沒有完備，這一直也是中小企業(yè)融資難問題很難解決的一個主要原因?？傮w來看，中小企業(yè)融資仍然依賴于分散的民間資本，融資難仍然是一個亟待解決的重要問題。

二、中小企業(yè)融資過程中影子銀行發(fā)揮的作用

（一）積極作用

1、彌補了中小企業(yè)的資金缺口。中小企業(yè)發(fā)展所面臨的資金缺口是長期存在的，在中小企業(yè)融資中，影子銀行通過非銀行性質(zhì)的金融信用中介的身份加入其中，能夠通過信用創(chuàng)造等手段為中小企業(yè)解決以往融資中信用等級不足所產(chǎn)生的融資限制，能夠以更低的門檻為中小企業(yè)提供貸款資金，這一點對于政策法規(guī)嚴(yán)格監(jiān)管控制下的傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言是較為困難的。而影子銀行對于民間資本的整合與運用相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言更加靈活，也能夠使民間資本更好地與中小企業(yè)融資需求相對接，這對于不同需求的中小企業(yè)而言，能夠更準(zhǔn)確地滿足其實際的融資需要，這也能夠在很大程度上彌補中小企業(yè)的資金缺口，支持中小企業(yè)的發(fā)展。

2、信貸市場信息不對稱問題得到緩解。在傳統(tǒng)融資過程中中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間往往處于不對等的地位，兩者所掌握的信貸市場信息具有不對稱性，商業(yè)銀行由于自己所掌握的信息有優(yōu)勢，因而占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，而許多中小企業(yè)由于掌握信貸市場信息不足往往只能處于被動，缺少選擇的余地。影子銀行的出現(xiàn)所帶來的不僅是大量的民間資本，還包括更加多元的融資機會和渠道，這也就大大增加了中小企業(yè)融資的選擇權(quán)，在融資選擇的過程中中小企業(yè)可以獲得更多的市場信息，這就使得傳統(tǒng)模式下的信息市場信息不對稱的格局被打破，使二者可以在一種平等的位置關(guān)系中完成投融資交易。在此基礎(chǔ)上，影子銀行還可以通過證券化產(chǎn)品的發(fā)行手段幫助中小企業(yè)在未達(dá)到上市融資的準(zhǔn)入條件前利用股票、債券融資手段獲取資金，使中小企業(yè)更好地利用金融市場的其他資源。

3、中小企業(yè)融資成本降低。中小企業(yè)融資難的問題，與融資成本高有很大的關(guān)系，傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸融資過程中面臨嚴(yán)格的申請條件、復(fù)雜的審批流程、較長的交易周期，這些都增加了中小企業(yè)融資成本。影子銀行的出現(xiàn)很大程度上推動了二級市場的發(fā)展，這也就為市場中的盈余閑置資本和中小企業(yè)的融資需求缺口建立了有效的連接紐帶，加之影子銀行在提供企業(yè)融資服務(wù)時所提出的申請條件往往相對寬松，融資過程中的操作程序也相對簡單，并且具有更強的靈活性，可以在更短的時間內(nèi)使資金到達(dá)中小企業(yè)手中，避免了融資過程中的長時間等待，也使中小企業(yè)融資的成本降低了，更能夠幫助中小企業(yè)在一定范圍內(nèi)利用直接融資手段獲取資金，使中小企業(yè)更有效地利用所獲取的資金實現(xiàn)自身的發(fā)展。

（二）消極作用。影子銀行包括幾乎所有非銀行機構(gòu)所提供的貸款業(yè)務(wù)，而從我國的實際情況來看，由于民間借貸不受信用資質(zhì)審核門檻的限制，操作更加靈活，中小企業(yè)依然更加鐘愛民間借貸這種融資形式，可以說在中小企業(yè)融資中，民間借貸在所有影子銀行業(yè)務(wù)中所占據(jù)的比重是非常大的，超過了半數(shù)，所以在分析影子銀行對中小企業(yè)融資的消極作用時，我們可以重點分析民間借貸。

1、民間借貸發(fā)揮作用的局限性。針對我國多地區(qū)民間借貸的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查統(tǒng)計情況如圖1所示。我們可以看出，在民間借貸形式中仍舊是以親友借貸占最大比重，其次是地方性的高利貸，可見民間借貸對于中小企業(yè)融資的支持作用仍舊較為局限于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與地域范圍內(nèi)。我國民間借貸大多數(shù)是建立在一定的關(guān)系基礎(chǔ)或地域基礎(chǔ)之上的，因而其對于中小企業(yè)所能夠發(fā)揮的支持作用也往往要受到相應(yīng)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)或地域范圍限制，當(dāng)脫離這樣的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)或地域范圍時，借貸的成功率就會大大下降，且民間借貸還要受到盈余資本量的制約，大多數(shù)民間資本來源都是資金方個人積蓄或小范圍集資，對于一些企業(yè)相對額度較大的融資需求，民間借貸便難以有效滿足，而一旦中小企業(yè)由于經(jīng)營不善導(dǎo)致虧損從而無法償還資金，對于出資方也將造成較大的不利影響。（圖1）

2、委托貸款、民間借貸等缺乏監(jiān)管。委托貸款與民間借貸等行為的發(fā)生往往具有一定的隱蔽性，且操作過程缺乏規(guī)范性，而我國在相關(guān)立法方面還不夠完善，對于委托貸款和民間借貸行為的法律監(jiān)管與各方的利益保護還存在很大不足，這也就使得在實際的交易過程中常常會出現(xiàn)非法高息貸款、欺詐、違約、暴力行為等，進而導(dǎo)致許多民事糾紛乃至刑事案件的發(fā)生。據(jù)最高人民檢察院的披露信息顯示，在2015年的上半年，全國各級人民法院審理并結(jié)案的民間借貸糾紛案件數(shù)量就達(dá)到了52.6萬件，其中涉及中小企業(yè)民間借貸行為的超過半數(shù)，這也是影子銀行監(jiān)管薄弱所產(chǎn)生亂像的一方面體現(xiàn)，這在一定程度上影響了中小企業(yè)融資的順利發(fā)展。

3、影響實體經(jīng)濟以及中小企業(yè)的正常運作。影子銀行本身具有高杠桿、高收益的特點，加之監(jiān)管薄弱，往往可以實現(xiàn)高出銀行標(biāo)準(zhǔn)利益的高息貸款交易，一些以實體經(jīng)營為主的中小企業(yè)通過影子銀行融資雖然能夠一定程度上滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，但根據(jù)對我國中小企業(yè)實體經(jīng)營利潤率的調(diào)查統(tǒng)計，我們可以發(fā)現(xiàn)我國有超過70%以上的中小企業(yè)實體經(jīng)營項目的利潤率僅為3%～5%，而利潤率達(dá)到10%的中小企業(yè)實體經(jīng)營項目不超過2%，而企業(yè)涉足影子銀行所經(jīng)營的虛擬投資項目卻能夠輕松獲取超過20%以上的利潤，如此明顯的反差對比之下，一些中小企業(yè)通過與影子銀行合作后，便也會萌生出涉足虛擬投資經(jīng)營項目的想法，用自身的資本去更多的謀求利益而非發(fā)展實體經(jīng)濟，這也就會導(dǎo)致我國的實體經(jīng)濟整體趨向于“空心化”，中小企業(yè)的經(jīng)營以及運轉(zhuǎn)路線也將發(fā)生偏離，基于融資需求的中小企業(yè)間互相擔(dān)保的行為也會繼續(xù)增加，這也使得中小企業(yè)信用擔(dān)保體系朝惡性方向發(fā)展，一旦風(fēng)險爆發(fā)，中小企業(yè)將面臨大范圍的破產(chǎn)倒閉。

三、中小企業(yè)通過影子銀行融資過程中存在的問題

（一）融資成本居高不下。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)階段我國有超過80%的中小企業(yè)不具備從傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款的條件，這些企業(yè)大多只能選擇通過民間借貸或有償委托擔(dān)保貸款等形式獲取資金。僅以民間借貸的利息回報率為例，其年利率可達(dá)到超過90%，甚至100%，我國中小企業(yè)平均經(jīng)營利潤率約為3%～5%，最高達(dá)到10%，民間貸款最高利率可以達(dá)到中小企業(yè)經(jīng)營最高利潤率的十倍之多，中小企業(yè)如經(jīng)營不善，要償還高額利息，就不得不再向其他民間貸款機構(gòu)或個人借款，最終導(dǎo)致貸款越來越多，利息越來越高直至無力償還。即使不通過民間借貸進行融資，中小企業(yè)也不得不以高額擔(dān)保費用為代價，獲得正規(guī)金融機構(gòu)資金，融資成本依然很高，那也就意味著，融資成本居高不下仍然是中小企業(yè)通過影子銀行融資所存在的一大問題。

（二）中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不夠完善。信用擔(dān)保體系不完善也是我國中小企業(yè)通過影子銀行融資存在著的另一大問題。一方面信用擔(dān)保體系的結(jié)構(gòu)不是很合理，近九成都是以政府擔(dān)保為主的政策性擔(dān)保機構(gòu)，剩下約一成是其他擔(dān)保機構(gòu)，廣大中小企業(yè)靈活多樣的信用擔(dān)保需求僅僅依靠政府擔(dān)保是無法得到充分的滿足的；另一方面信用擔(dān)保體系中的資金來源構(gòu)成也不夠合理，財政預(yù)算撥款占據(jù)最大比重，約為45%，其次是各主要相關(guān)主管部門的資金投入，約為30%，擔(dān)保體系的成員企業(yè)及相關(guān)個人投資占比約為15%，最后是資產(chǎn)劃撥約10%，且缺乏可持續(xù)性的一次性投入較高，所建立的擔(dān)保基金缺乏持續(xù)性的補充，這樣就使針對中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系缺少穩(wěn)定可靠的資金支持。

（三）影子銀行缺乏監(jiān)管。影子銀行大多具有非銀行類機構(gòu)的性質(zhì)，嚴(yán)格的銀行監(jiān)管機制對其并不適用，因而其經(jīng)營行為可以在監(jiān)管陰影中進行，加之影子銀行的經(jīng)營范圍與產(chǎn)品設(shè)計具有很大的靈活性，而交易行為也不限定在規(guī)范的交易平臺內(nèi)進行，要實現(xiàn)系統(tǒng)的監(jiān)管還有一定的難度。中小企業(yè)在利用影子銀行進行融資的過程中，影子銀行可以有更多的機會通過違規(guī)操作提高自身收益，而缺乏規(guī)范的監(jiān)管，也將導(dǎo)致中小企業(yè)的合法利益缺少保障，加大融資的風(fēng)險性。

四、緩解中小企業(yè)融資難局面相應(yīng)措施

（一）積極拓展更多的融資渠道。為了使中小企業(yè)通過影子銀行融資而形成的成本高、風(fēng)險大的問題得到有效解決，中小企業(yè)需要積極地拓展新的融資渠道和方式，如可以加強與投資銀行或經(jīng)營投行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、券商的合作，在政策允許范圍內(nèi)爭取通過金融機構(gòu)的投行業(yè)務(wù)渠道發(fā)行短期債權(quán)商品，實現(xiàn)直接融資，這樣就能夠大大降低融資成本。也可以借助產(chǎn)權(quán)交易市場根據(jù)需求合理流動企業(yè)的閑置資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，以換取所需要的資金，避免企業(yè)在無奈情況下選擇民間高利貸。

（二）加強中小企業(yè)信用體系建設(shè)。出于對中小企業(yè)融資通過影子銀行融資產(chǎn)生的不利影響的考慮，筆者認(rèn)為當(dāng)前階段應(yīng)把加強中小企業(yè)的信用體系建設(shè)放在突出位置，首先要從優(yōu)化信用擔(dān)保體系的內(nèi)部結(jié)構(gòu)著手，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)匕颜Y的政策性擔(dān)保機構(gòu)在體系中所占的比重降低。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)在信用擔(dān)保體系的構(gòu)建當(dāng)中付出更多的努力，既要努力通過誠信經(jīng)營、誠信合作來樹立中小企業(yè)的誠信形象，加強建設(shè)中小企業(yè)自身的信用基礎(chǔ)，同時也要加強中小企業(yè)間的規(guī)范擔(dān)保合作，推動中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)協(xié)會的建立，在政府的監(jiān)管下，根據(jù)中小企業(yè)自身實際提供不同形式的信用擔(dān)保，并對中小企業(yè)的融資行為及資金使用進行監(jiān)督和管理；其次，要加強可持續(xù)性的擔(dān)保資金來源開發(fā)，政府應(yīng)盡快建立適合中小企業(yè)融資實際需求的擔(dān)保資金補償機制，中小企業(yè)可以通過分區(qū)域或分行業(yè)的擔(dān)保協(xié)會進行廣泛的合作與專門的擔(dān)保基金募集，加強跨區(qū)域跨行業(yè)的資金流動，使擔(dān)保資金得到有效補償和優(yōu)化利用，推動中小企業(yè)自身的信用擔(dān)保體系的穩(wěn)定運行，為其提供資金保障。

（三）建立健全財務(wù)會計制度。要解決影子銀行缺乏監(jiān)管給中小企業(yè)融資所帶來的風(fēng)險問題，中小企業(yè)還要積極地建立健全財務(wù)會計制度，應(yīng)當(dāng)在財務(wù)會計制度當(dāng)中，加強對影子銀行融資渠道的風(fēng)險控制，通過完善會計核算標(biāo)準(zhǔn)、范圍以及資產(chǎn)負(fù)債管理的相關(guān)內(nèi)容，更及時準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)通過影子銀行融資過程中的風(fēng)險性因素，提前做好防范，并為中小企業(yè)的融資規(guī)劃與資金來源選擇提供科學(xué)的指導(dǎo)，提高中小企業(yè)的風(fēng)險防控能力，也通過科學(xué)有效的財務(wù)管理，促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

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