政府干預、媒體監(jiān)督與企業(yè)內部控制制度

湖北大學知行學院 袁蓓

政府干預、媒體監(jiān)督與企業(yè)內部控制制度

湖北大學知行學院 袁蓓

本文選用2012-2014年度上市公司相關數(shù)據(jù)，對媒體監(jiān)督、政府干預和企業(yè)內部控制制度演進的相關性進行實證研究。研究結果表明（1）上市公司媒體監(jiān)督與內部控制制度演進顯著正相關。使用存在負面新聞的上市公司為樣本進行研究，結果表明媒體監(jiān)督與市場化進程的交互項與企業(yè)內部控制制度演進顯著負相關。將存在負面新聞的上市公司劃分為國企和非國企進行比較研究，結果表明國有企業(yè)組的媒體監(jiān)督和市場化進程交互項的系數(shù)絕對值以及顯著性均大于非國有企業(yè)組。實證回歸結果表明，上市公司媒體監(jiān)督與企業(yè)內部控制制度演進正相關，這種正相關關系隨著政府干預程度的增強而增強，并且在國有企業(yè)內大于非國有企業(yè)。

內部控制 制度媒體 監(jiān)督政府 干預制度 演進

一、引言

實行公司制以來，企業(yè)的內部控制日益受到政府的重視。為此，政府出臺了一系列規(guī)定來加強內部控制。受此壓力，越來越多的上市公司開始采取措施加強內部控制，例如重新制定新的內部控制制度等。然而，一些上市公司還是沒有按照要求將內部控制落到實處。上市公司之所以重新修訂公司內部控制制度的原因是什么？上市公司怎樣修訂內部控制制度？等問題正亟需解決。然而當前的文獻，很少涉及內部控制制度演進的影響因素。大部分學者都關注的是公司內部控制改善所帶來的效果，也就是把內部控制當作解釋變量加以分析。對此，本文將對企業(yè)內部控制制度演進的影響因素進行分析，并將政府干預變量引入，從而更好地分析各影響因素的作用效果。本文選擇媒體負面報道來分析媒體監(jiān)督對企業(yè)內部控制制度演進的影響同時分析政府干預對新聞媒體和企業(yè)內部控制演進關系的影響程度。本文的研究，不但有助于發(fā)現(xiàn)我國資本市場上市公司內部控制制度演進的規(guī)律，還有助于發(fā)現(xiàn)外部因素的影響原理以及新聞媒體負面報道對企業(yè)內部控制制度的影響機制。在實證分析的基礎上，本文就企業(yè)內部控制制度的改善提出相應的建議，具有顯著的現(xiàn)實意義。

二、理論分析與研究假設

企業(yè)如果想要實現(xiàn)更好地發(fā)展，不能只重視股東利益，還應當重視其它利益相關者的利益。對于企業(yè)來說，其利益相關者主要有企業(yè)員工、股東、債權人、政府、社會公眾等。然而諸如債權人、顧客、政府等利益相關者并不參與企業(yè)的經(jīng)營，難以掌握完整的企業(yè)信息。此時，新聞媒體的報道將能夠幫助這些利益相關者獲得企業(yè)的信息，所以新聞媒體是企業(yè)公司治理的關鍵一環(huán)，其作用十分重要，不可或缺。新聞媒體一旦報道了上市公司，該公司在一段時間內就會被媒體重點關注。尤其是媒體報道的信息是公司的負面信息時，報道的內容必然對社會公眾產(chǎn)生影響，特別是企業(yè)利益相關者的態(tài)度將會受到更大的影響。隨著媒體報道上市公司負面信息的增多，媒體對企業(yè)的重視程度也隨著提高，進而增加了社會公眾對上市公司的注意力，特別是政府部門、債權人等利益相關者的關注度增加，由此導致社會公眾轉變對企業(yè)的態(tài)度，并及時采取措施加以應對。

媒體監(jiān)督影響公司治理的途徑包括：（1）借助聲譽機制來對公司治理產(chǎn)生影響。通常來說，企業(yè)高管十分關注其聲譽，媒體負面報道必然會影響企業(yè)股東以及經(jīng)理人市場對公司高管聲譽的評價，進而會迫使企業(yè)變更管理層，這將會威脅企業(yè)高管的利益，因此公司高管一旦被新聞負面報道，就會采取措施彌補。（2）媒體監(jiān)督的負面消息還會導致企業(yè)高管在公眾中的聲譽受損，為了減少由此導致的負面后果，高管會想方設法采取措施糾正錯誤行為。

此外，在市場壓力理論看來，媒體負面曝光也能夠借助市場壓力來對公司治理產(chǎn)生影響。第一，媒體曝光能夠影響上市公司的股票價格及其收益率。我國的資本市場不完善，投資者缺乏理性和專業(yè)的操作能力，模仿效應十分顯著，一旦負面新聞報告，投資者對股價波動的反應將更為敏感，對上市公司造成的壓力也更大。第二，媒體曝光也能夠影響企業(yè)所處的資本市場信息環(huán)境，影響市場對企業(yè)的預期，對企業(yè)施加較大的資本市場壓力。第三，當媒體對上市公司關注程度增加時，外部金融分析師對上市公司的關注度也增加，這將大大提高企業(yè)內部管理缺陷被曝光的概率，使得企業(yè)面臨的壓力更大。

總之，受到聲譽機制和市場壓力的共同影響，企業(yè)高管會積極主動采取措施變革企業(yè)內部控制制度，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的制度基礎?；诖耍疚奶岢黾僭O1。

假設1：新聞輿論屬于外部治理機制，能夠推動企業(yè)內部控制制度的演進

政府不會放任上市公司隨意發(fā)展，而是會采取措施進行干預，旨在確保經(jīng)濟社會能夠穩(wěn)定有序的發(fā)展，通常采取的措施時經(jīng)濟管制與社會管制。當新聞媒體報道上市公司的負面信息增加時，政府對企業(yè)就會提高關注度，強化監(jiān)管力度。并且，在有效監(jiān)督理論看來，媒體的報道能夠方便政府、投資者對企業(yè)進行監(jiān)管，迫使政府監(jiān)管部門采取有效措施，這有助于減少管理層的投機行為，降低委托代理問題出現(xiàn)的次數(shù)，減少相關成本。所以，新聞媒體的負面消息能夠強化政府對企業(yè)的監(jiān)管。

除此之外，因為我國資本市場企業(yè)眾多，經(jīng)營環(huán)境十分復雜，經(jīng)營難度較大，政府沒有時間和精力對全部企業(yè)進行監(jiān)督管理。此時，企業(yè)高層管理人員就會采取投機措施來敷衍政府監(jiān)管。然而新聞媒體的報道，有助于降低監(jiān)管部門與企業(yè)的信息不對稱，抑制管理層的投機行為。一旦媒體曝光企業(yè)的負面信息，政府就會重點關注該企業(yè)，并及時進行檢查，這能夠促使管理層采取措施強化內部制度建設。再者，尋租行為也常常被上市公司采用來減少政府部門的監(jiān)督管理。在我國特殊的行政體系中，受監(jiān)督企業(yè)往往隸屬于上級行政機構，這就會導致行政機構放松對企業(yè)的監(jiān)督，尋租行為也時有發(fā)生，這極大地弱化了行政治理的效果。此時，媒體曝光企業(yè)負面消息后，級別更好的行政機構會對企業(yè)進行監(jiān)督管理，從而保證了行政治理的效果，降低了尋租行為出現(xiàn)的概率，減少了其負面影響。

總而言之，媒體監(jiān)督能夠將政府力量引入，減少信息不對稱產(chǎn)生的不良影響，抑制尋租行為。這樣，政府將會在企業(yè)內部控制制度演進中發(fā)揮較大的作用。基于此，本文提出假設2a。

假設2a：政府干預越強，媒體監(jiān)督推動企業(yè)內部控制制度演進作用也越強

當前我國的資本市場，國有企業(yè)是主力軍。國有企業(yè)經(jīng)營者我國主要的國有資產(chǎn)，而國有資產(chǎn)是中國特色社會主義制度的經(jīng)濟基礎，有助于確保政府宏觀調控達到預期效果。當前，能否高效的使用國有企業(yè)資產(chǎn)，對我國經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的作用。高效使用國有企業(yè)資產(chǎn)，歸根到底就是確保國有資產(chǎn)能夠不貶值，并實現(xiàn)增值。對此，政府應當采取行政措施來推動國有企業(yè)改善經(jīng)營管理，加強內部制度建設。2003年，國務院專門出臺了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，明確指出應當強化對國有企業(yè)的監(jiān)督管理，提高風險管控能力，2008年，國有資產(chǎn)管理委員會出臺了《中央企業(yè)全面風險管理指引》，細化了加強內部控制制度建設的相關規(guī)定。而非國有企業(yè)，政府干預力度較小，幾乎沒有出臺相關規(guī)定。總之，政府對國有企業(yè)的行政干預要比非國有企業(yè)強?；诖?，本文給出假設2b。

假設2b：和非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)的政府干預強度與媒體監(jiān)督對推動企業(yè)內部控制制度的演進具有更加顯著的正相關關系

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取我國A股所有上市公司作為分析樣本，分析區(qū)間為2012-2014年。同時按照如下標準篩選樣本：（1）將金融保險類公司剔除；（2）信息缺失的公司剔除。最終得到樣本總數(shù)是3657。其中負面報道的樣本數(shù)是1568。本文上市公司內部控制制度演進的數(shù)據(jù)來自上市公司年報，媒體曝光數(shù)據(jù)來自CNKI數(shù)據(jù)庫，資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率等數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

（1）被解釋變量。內部控制制度演進（Inc）。當前，學術界選擇內部控制制度演進作為被解釋變量進行研究的文章較少，本文在此選擇分析區(qū)間內，制度修訂數(shù)、新制定制度數(shù)的總和來衡量內部控制制度的演進程度。原因在于，制度修訂數(shù)、新制定制度數(shù)能夠充分反映公司管理層對改善內部控制制度所做的努力，能夠有效的表明公司內部控制制度的演進。換句話說，隨著企業(yè)制度修訂數(shù)和新制定制度數(shù)的增加，企業(yè)內部控制制度演進程度越高。

（2）解釋變量。媒體負面報道（Media）。數(shù)據(jù)取自CNKI數(shù)據(jù)庫?；谇叭说难芯浚疚脑诖诉x擇最重要的5家報紙媒體作為分析對象，即《中國證券報》、《證券日報》、《證券時報》、《上海證券報》、《第一財經(jīng)日報》。考慮到內生性的影響，本文搜集的負面報道數(shù)據(jù)均是滯后一期的數(shù)據(jù)，以此來衡量上市公司媒體曝光程度。為了更好地衡量媒體監(jiān)督，本文選擇本Media1和Media2兩個變量。Media1是虛擬變量，用來衡量上市公司是否有負面新聞，若有，值為1，若無，值為0。Media2是連續(xù)變量，是負面報道的數(shù)目，用來衡量媒體對上市公司的負面報道程度。

政府干預程度（Ind）。此處使用樊綱等（2011）提出的中國市場化進程指數(shù)來衡量政府對上市公司的干預程度。市場化進程指數(shù)越大，表明該地區(qū)市場化進展越好，政府對企業(yè)的干預也越小。因此，政府干預程度和企業(yè)所在地區(qū)的市場化程度存在負相關關系。書中數(shù)據(jù)是截止到2009年的，因此，借鑒其他諸多研究的做法，本文中2012年、2013年、2014年的數(shù)據(jù)主要采用移動加權平均的方法計算得出的。

（3）控制變量。本文所選的控制變量包括：上市公司負債水平（Lev）、盈利能力（Roa）、公司規(guī)模（Size）、監(jiān)事會規(guī)模（NS），董事會規(guī)模（Board）以及行業(yè)（HY）和年份（Year）。本文所用的變量詳情見表1。

表1 變量定義表

（三）模型構建本文構建模型1來分析媒體監(jiān)督對企業(yè)內部控制制度演進的影響。

本文構建模型2來分析政府干預對媒體曝光推動企業(yè)內部控制制度演進的影響機理，同時對不同性質企業(yè)的影響程度進行分析。

需要說明的是，模型1中的媒體監(jiān)督變量是Media1，模型2中的媒體監(jiān)督變量是LnMedia2變量?？紤]到內生性的影響，各變量均選取滯后一期的數(shù)據(jù)。模型2中引入了政府干預變量以及政府干預變量和媒體監(jiān)督變量的交乘項。

此外，本文模型1中的數(shù)據(jù)是混合數(shù)據(jù)與面板數(shù)據(jù)。模型2的樣本是有負面新聞的樣本，并且分別對國有企業(yè)和非國有企業(yè)進行分析，以便比較。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計各變量的描述性統(tǒng)計見表2。由表2可知：Inc的標準差是21.82，這表明我國上市公司在內部控制制度修訂方面存在顯著差別，修訂次數(shù)最大值是570，最小值是0，這表明一些企業(yè)沒有修訂內部控制制度。媒體曝光變量Medial的平均值是0.45，低于0.5，中位數(shù)是0，這表明超過50%的企業(yè)沒有負面新聞。企業(yè)性質指標的平均值是0.62，這說明我國資本市場國有企業(yè)是主體。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

（二）相關性分析各變量的相關性分析結果見表3。由表3可知，企業(yè)內部控制制度演進程度和媒體監(jiān)督量存在正相關關系，而且顯著。上市公司存在負面報道數(shù)和企業(yè)內部控制制度演進存在正相關關系，并且在1%水平下顯著，這證實了假設1，說明上市公司媒體監(jiān)督能夠推動企業(yè)內部控制制度演進。企業(yè)的內部控制指數(shù)和負債水平、盈利能力、公司規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模以及董事會規(guī)模全都存在正相關關系，而且顯著，均符合預期。

表3 各變量的相關系數(shù)矩陣

（三）回歸分析

（1）媒體監(jiān)督和企業(yè)內部控制制度演進回歸分析。模型1的回歸結果見表4。Media1t-1的回歸系數(shù)是0.128，為正，并且在1%的水平上顯著。這表明媒體關注度和上市公司內部控制制度演進具有正相關性，及隨著媒體關注度的提高，上市公司內部控制制度演進程度越高。對于控制變量，負債水平、盈利能力、企業(yè)規(guī)模、董事會規(guī)模對公司內部控制制度演進的回歸系數(shù)分別是0.204、0.393、0.028、0.024，均為正值，而且都顯著，這表明這些變量和內部控制制度演進存在顯著的正相關關系。公司監(jiān)事會規(guī)模對公司內部控制制度演進的回歸系數(shù)是-0.018，在10%水平下顯著，這表明二者存在顯著的負相關關系?？傊Ｐ?的回歸分析證實了假設H1，即媒體監(jiān)督和企業(yè)內部控制制度演進具有正相關性，也就是媒體監(jiān)督能夠推動企業(yè)內部控制制度演進。

表4 媒體監(jiān)督和企業(yè)內部控制制度演進回歸結果

（2）媒體監(jiān)督、政府干預和企業(yè)內部控制制度演進回歸分析。負面新聞樣本總數(shù)是1568，基于模型2，分析政府干預對媒體監(jiān)督的影響。本文首先將全樣本（樣本組Ⅰ）進行回歸分析，以此來檢驗假設2a；接著將樣本分成國有企業(yè)樣本（樣本組Ⅱ）與非國有企業(yè)樣本（樣本組Ⅲ），并分別做回歸分析，以此來檢驗假設2b。各回歸結果如表5所示。對于三個樣本組來說，LnMedia2t-1的回歸系數(shù)分別為0.731、0.742、0.781，均在5%水平下顯著，這表明LnMedia2t-1和Inc具有顯著的正相關性，即隨著媒體曝光度的增加，企業(yè)內部控制制度演進在不斷發(fā)展。這和模型1的結果相符。

對于樣本組（Ⅰ），Ind×LnMedia2t-1的回歸系數(shù)是-0. 056，并且在5%水平下顯著。市場化進程指數(shù)是衡量地區(qū)市場化程度的重要指標，和政府干預存在負相關性，隨著市場化進程指數(shù)的增加，企業(yè)所受的政府干預也越低?；貧w結果說明市場化指數(shù)和政府干預對媒體監(jiān)督和內部控制制度的影響方向為負，也就是地區(qū)市場化程度越低，企業(yè)所受的政府干預越大，媒體監(jiān)督對企業(yè)內部控制制度演進的影響也越大。樣本組（Ⅱ）、（Ⅲ）的回歸結果也是負值，而且顯著，這充分證實了假設2a，即隨著政府干預的增加，媒體監(jiān)督對企業(yè)內部控制制度演進的推動作用也越大。

對于國有企業(yè)樣本，Ind×LnMedia2t-1的回歸系數(shù)是-0. 073，并且顯著；對于非國有企業(yè)樣本，Ind×LnMedia2t-1的回歸系數(shù)是-0.068，并且顯著。由此可知，媒體監(jiān)督與市場化進程的交乘項對國有企業(yè)內部控制制度演進的影響更大，而且也更加顯著。換句話說，國有企業(yè)的政府干預和媒體監(jiān)督的交互作用在推動內部控制制度演進方面要大于非國有企業(yè)。由此證實了假設2b。

對于控制變量來說，各樣本組中政府干預和內部控制制度演進的系數(shù)分別是0.089、0.098、0.118，且均在5%水平下顯著，這表明隨著區(qū)域市場化進程的發(fā)展，企業(yè)改善內部控制制度的動機越強，這樣才能更加有助于提高企業(yè)的競爭力。此外，企業(yè)的負債狀況與公司治理狀況和內部控制制度演進存在顯著的正相關關系。

總之，表5的回歸結果證實了假設2a和假設2b，也就是政府干預能夠提高媒體曝光對企業(yè)內部控制制度演進的推動作用，而且國有企業(yè)的作用強度大于非國有企業(yè)。

表5 媒體監(jiān)督、政府干預和企業(yè)內部控制制度演進回歸結果

五、結論與建議

（一）結論本文選取2012-2014年所有A股上市公司作為分析樣本，分析了媒體監(jiān)督、政府干預以及企業(yè)內部控制制度演進的相關關系。分析得出：（1）上市公司媒體監(jiān)督和內部控制制度演進存在顯著的正相關關系；（2）選取有負面新聞的上市公司作為分析樣本，得出媒體監(jiān)督和市場化進程的交乘項和企業(yè)內部控制制度演進存在顯著的負相關關系；（3）把有負面新聞的上市公司分成國有企業(yè)與非國有企業(yè)，分別進行回歸分析，得出媒體監(jiān)督與市場化進程交乘項的回歸系數(shù)的絕對值在國有企業(yè)中要比在非國有企業(yè)中大，這說明上市公司媒體監(jiān)督和企業(yè)內部控制制度演進存在正相關關系，政府干預能夠增強二者的關系。此外，國有企業(yè)中二者的相關關系要比非國有企業(yè)大。

（二）建議基于上述分析，本文認為應該從如下幾個方面做起加強企業(yè)的內部控制制度建設。第一，強化政府對企業(yè)內部控制制度建設的監(jiān)管力度。盡管我國分別在2008年、2010年發(fā)布了《企業(yè)內部控制基礎規(guī)范》與《內部控制配套指引》，然而和西方發(fā)達國家相比，政府對上市公司內部控制的監(jiān)管仍然欠缺。越來越多的證據(jù)表明，我國上市企業(yè)內部控制制度的信息披露只是應付檢查需要，無實際內容，而且企業(yè)披露內部控制信息的動機缺乏，信息披露質量不高，和企業(yè)經(jīng)營的相關程度低，缺乏穩(wěn)定性。因此，政府應當采取措施加強對企業(yè)內部控制的監(jiān)管，出臺相關法規(guī)，對信息披露進行細化規(guī)定，并有針對性地采取獎勵和懲罰措施，使得信息披露逐步制度化和規(guī)范化。第二，降低政府對媒體的控制，擴大媒體報道的自由。不管是先前學者的分析，還是本文的研究都認為媒體監(jiān)督能夠推動上市公司采取措施改善內部控制。越來越多的證據(jù)也顯示我國媒體的確可以對上市企業(yè)起到顯著的監(jiān)督功能。然而，部分學者分析發(fā)現(xiàn)，受政府因素的不良影響，部分媒體報道缺乏科學性和規(guī)范性，和實際不相符。考慮到當前我國經(jīng)濟正在轉型升級，政府干預媒體報道會導致媒體喪失獨立性和可信性，其監(jiān)督功能也未能充分發(fā)揮，更無助于推動上市公司改善內部控制制度。因此，本文認為，政府要采取措施適當放寬對媒體的控制，推動媒體獨立、公正、客觀的進行報道，確保媒體在資本市場功能的充分實現(xiàn)，進而推動上市企業(yè)的發(fā)展壯大。

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（編輯 彭文喜）