基于核心企業(yè)視角的供應(yīng)鏈金融及其信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)*

常州工學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 牟偉明

基于核心企業(yè)視角的供應(yīng)鏈金融及其信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)*

常州工學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 牟偉明

供應(yīng)鏈金融是目前供應(yīng)鏈管理研究的前沿問題之一。供應(yīng)鏈金融的突破了傳統(tǒng)融資的思維模式，核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中具有獨(dú)有的價(jià)值。本文采用層次分析法與模糊綜合評判法，對核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融運(yùn)用中的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效評估，以期為核心企業(yè)積極運(yùn)用供應(yīng)鏈金融，有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)提供有益的參考和借鑒。

供應(yīng)鏈金融 核心企業(yè) 層次分析法 模糊綜合評判法

一、引言

全球化背景下產(chǎn)業(yè)組織內(nèi)部分工細(xì)化、信息技術(shù)與運(yùn)輸技術(shù)的不斷發(fā)展，降低了組織遠(yuǎn)程生產(chǎn)和產(chǎn)品流通成本，使得全球化的供應(yīng)鏈管理成為可能。供應(yīng)鏈生產(chǎn)正在逐步取代縱向一體化，成為產(chǎn)業(yè)組織的主流模式。在此模式中，核心企業(yè)更多地致力于研究開發(fā)、品牌管理、創(chuàng)新營銷等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，而中小配套企業(yè)則專注于零部件的生產(chǎn)、渠道流通等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，由此形成了核心企業(yè)與中小企業(yè)合作共贏，利益共享的產(chǎn)業(yè)鏈。供應(yīng)鏈金融是銀行基于對核心企業(yè)信用的把握，為核心企業(yè)和上下游配套中小企業(yè)提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新的融資模式。供應(yīng)鏈金融服務(wù)不僅能夠優(yōu)化核心企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)也可以為中小配套企業(yè)提供便利的融資渠道，為整個(gè)供應(yīng)鏈提供一體化的服務(wù)，降低供應(yīng)鏈上企業(yè)的融資成本，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈運(yùn)作效率的提高?！稓W洲貨幣》雜志認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是過去幾年中“銀行交易性業(yè)務(wù)中最熱門的話題”（Laurene Neville，2008）。在全球金融危機(jī)的背景下，供應(yīng)鏈金融作為一種替代性的融資產(chǎn)品彌補(bǔ)了銀行信貸緊縮給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的障礙，始終保持高速增長的勢頭。2012年供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)融資余額規(guī)模為6.9萬億元，2013年達(dá)到8.3萬億元，增速為20%。近年來，國內(nèi)銀行與企業(yè)的供應(yīng)鏈金融合作創(chuàng)新不斷發(fā)展，比如原深圳發(fā)展銀行的“供應(yīng)鏈金融”、招商銀行的“電子供應(yīng)鏈金融”、交通銀行的“蘊(yùn)通供應(yīng)鏈”等與國內(nèi)美的集團(tuán)、武鋼集團(tuán)、京東商城等核心企業(yè)進(jìn)行合作，為其提供各類創(chuàng)新的金融產(chǎn)品與服務(wù)，為供應(yīng)鏈金融以核心企業(yè)為主導(dǎo)的實(shí)施提供了良好的平臺(tái)。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國外研究關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究，國外的研究起步較早，運(yùn)作模式較為成熟，研究成果也較為豐富。Timme（2000）在研究供應(yīng)鏈與融資的關(guān)系，開創(chuàng)性地提出了“供應(yīng)鏈金融”這一概念。Berger等（2004）為全球性中小企業(yè)融資的發(fā)展提出了概念框架，并初步提出了供應(yīng)鏈金融的思想。Klapper（2004）就供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的原理和功能進(jìn)行了分析。Gustin（2005）提出供應(yīng)鏈發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素并分析了供應(yīng)鏈金融發(fā)展的新趨勢。為了分析供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用價(jià)值，以進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈解決方案，國外眾多學(xué)者展開了相關(guān)的研究。Hofmann（2005）詳細(xì)闡述了供應(yīng)鏈金融的定義和特征，并結(jié)合實(shí)例進(jìn)行分析。Gomm（2009）提出供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)管理框架，指出實(shí)施供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)管理更有利于供應(yīng)鏈管理并能改進(jìn)資本成本。Hofmann和Belin（2011）建立了不同行業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用前景的分析評價(jià)模型，來證明供應(yīng)鏈金融在國際貿(mào)易中巨大的市場潛力。國外也有多名學(xué)者從供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行研究。Hallikas等（2002）研究了供應(yīng)鏈上中小企業(yè)與大企業(yè)（核心企業(yè)）之間的不對稱合作關(guān)系及由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國內(nèi)研究在國內(nèi)，商業(yè)銀行開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐早于學(xué)術(shù)研究。從2000年開始國內(nèi)的一些商業(yè)銀行就陸續(xù)推出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，如深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)為平安銀行）的供應(yīng)鏈金融金融、招商銀行的電子供應(yīng)鏈等。胡躍飛（2007）從銀行業(yè)務(wù)發(fā)展角度對供應(yīng)鏈金融作出真正界定，指出所謂供應(yīng)鏈金融就是銀行根據(jù)特定產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)，以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定未來現(xiàn)金流為直接還款來源。國內(nèi)學(xué)者對供應(yīng)鏈金融的研究主要沿著以下三個(gè)方面來展開：一是商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)視角。2001年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)為平安銀行）首先在廣州開始試點(diǎn)存貨融資業(yè)務(wù)，隨后各商業(yè)銀行紛紛推出如應(yīng)收賬款融資、“1+N”供應(yīng)鏈融資、保兌倉等多種金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融服務(wù)是銀行和第三方物流服務(wù)供應(yīng)商在供應(yīng)鏈運(yùn)作的全過程向客戶提供的結(jié)算和融資服務(wù)（楊紹輝，2005）。中信銀行借助物流公司的物流信息管理系統(tǒng)，向公司客戶提供集融資、結(jié)算等多項(xiàng)銀行服務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)（伊志宏、宋華和于亢亢，2008）。銀行通過提供“供應(yīng)鏈金融服務(wù)”，不僅分散了信貸投放，改變了過于依賴單一大客戶的局面（姜燕寧，2011），同時(shí)銀行可通過保險(xiǎn)公司的信用保險(xiǎn)來及時(shí)化解授信風(fēng)險(xiǎn)（楊林，2013），選擇有銀行參與的或以銀行為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融作為信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)先行開拓的領(lǐng)域是一個(gè)理智的選擇（楊林，2013）。二是中小企業(yè)融資角度。融通倉作為聯(lián)結(jié)中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的綜合性服務(wù)平臺(tái)，可幫助中小企業(yè)更好地解決融資問題（羅齊、朱道立和陳伯銘，2002）。庫存商品業(yè)務(wù)作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品，能解決企業(yè)貸款難和銀行放貸難的矛盾（馮耕中，2005），大大提高了企業(yè)融資能力和資金利用率（王治和王宗軍，2005）。應(yīng)收賬款融資、保兌倉融資和融通倉融資都集中體現(xiàn)了供應(yīng)鏈金融的核心理念及特點(diǎn)，為中小企業(yè)提供了短期急需資金（閆俊宏和許祥秦，2007）。2008年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球性金融危機(jī)，我國中小企業(yè)，尤其是外貿(mào)型中小企業(yè)，開展物流金融成為解決中小企業(yè)貸款難的新途徑（何明珂和錢文彬，2010）。供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)為供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)提供了新的思路，作為供應(yīng)鏈宏觀參與者的金融機(jī)構(gòu)，通過考察供應(yīng)鏈整體信用情況，為供應(yīng)鏈中小企業(yè)提供融資服務(wù)（李麗君，2012）。目前，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在我國還處于初步發(fā)展中，企業(yè)可以盡量依靠戰(zhàn)略性股權(quán)融資等方式來籌集資金，提高財(cái)務(wù)運(yùn)作能力以增強(qiáng)資本實(shí)力，為我國開展供應(yīng)鏈金融提供堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)（謝世清和何彬，2013）。三是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)及其控制角度。眾多學(xué)者從不同維度對供應(yīng)鏈金融進(jìn)行分類，并且提出控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。由于各種事先無法預(yù)測的不確定因素，很多風(fēng)險(xiǎn)因素都影響著供應(yīng)鏈金融的正常運(yùn)轉(zhuǎn)（楊晏忠，2007）。從實(shí)際金融服務(wù)模式看，物流企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（高能斌，2008）。如何結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)來源加強(qiáng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，從而有效控制風(fēng)險(xiǎn)，是供應(yīng)鏈金融能否成功的關(guān)鍵（熊熊、馬佳等，2009）。從核心企業(yè)角度來講，通過授信額度的控制，可以更有效的控制供應(yīng)鏈，提高供應(yīng)鏈效率（鐘山川，2012）?；贐P神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評估模型，將有助于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)更好地評估供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)（白世貞和黎雙，2013）。訂單可視化控制可增強(qiáng)銀行對融資企業(yè)與供應(yīng)鏈企業(yè)間的交易真實(shí)性，降低操作風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)控制中占據(jù)的重要地位（文慧、鄧愛民等，2015）。

比較國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融的研究，不難發(fā)現(xiàn)，國外供應(yīng)鏈金融研究主要是基于核心企業(yè)，側(cè)重于核心企業(yè)及其向供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)提供金融服務(wù)，而國內(nèi)的研究更多基于銀行向供應(yīng)鏈提供融資服務(wù)，著眼于為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供融資，其實(shí)質(zhì)是一種供應(yīng)鏈融資，而有關(guān)核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中的獨(dú)特價(jià)值及其風(fēng)險(xiǎn)控制的研究相對較少，事實(shí)上，供應(yīng)鏈金融的推廣運(yùn)用在很大程度上取決于核心企業(yè)在其中發(fā)揮的重要作用。

三、核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中的價(jià)值分析

（一）核心企業(yè)的認(rèn)定核心企業(yè)往往是在供應(yīng)鏈中規(guī)模大，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，作為供應(yīng)鏈的主體，在供應(yīng)鏈中占有絕對優(yōu)勢的地位。從供應(yīng)鏈全局運(yùn)作的角度來看，核心企業(yè)在維系供應(yīng)鏈有效運(yùn)作，尤其在供應(yīng)鏈戰(zhàn)略伙伴關(guān)系形成過程中具有決定性影響。供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)具有區(qū)別于其他企業(yè)的一些明顯特征：核心企業(yè)往往規(guī)模大，實(shí)力強(qiáng)，在上下游貿(mào)易中能起到主導(dǎo)作用；核心企業(yè)的資信水平高，供應(yīng)鏈上配套中小企業(yè)的融資往往要依靠核心企業(yè)的高信譽(yù)，核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)成為供應(yīng)鏈整體信用風(fēng)險(xiǎn)的主體；核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈運(yùn)作的主導(dǎo)者，在協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈信息流、物流和資金流，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整體競爭優(yōu)勢集成，提高供應(yīng)鏈整體利益方面具有不可替代的作用。

在不同的行業(yè)中，核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中所處的位置也有所差別。核心企業(yè)既可以在供應(yīng)鏈的中部，如在生產(chǎn)制造業(yè)中，核心企業(yè)大多是從事生產(chǎn)制造的大型企業(yè)，從上游企業(yè)獲得原材料或半成品，進(jìn)行加工制造后提供給下游企業(yè)進(jìn)行銷售；也可以處于供應(yīng)鏈的兩端，如電子商務(wù)交易平臺(tái)和傳統(tǒng)的零售商。

（二）核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中的價(jià)值分析供應(yīng)鏈金融的突破了傳統(tǒng)融資的思維模式，使得供應(yīng)鏈本身的信息流、資金流、物流產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，形成帕累托改進(jìn)，有效地解決了這些融資過程中成本和信息不對稱問題，其與傳統(tǒng)銀行融資的比較見表1：

表1 供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)銀行融資比較一覽表

供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)主要參與方包括核心企業(yè)、中小融資企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)（銀行）、物流企業(yè)，其中各參與方當(dāng)中起到供應(yīng)鏈融資能否實(shí)施的決定性作用的是以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)和與中小融資企業(yè)有貿(mào)易交易的核心企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)的價(jià)值主要體現(xiàn)在：

第一，為需要融資的上下游中小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在供應(yīng)鏈融資模式中，銀行首先評估的是核心企業(yè)的信用狀況，并將其信用延伸至供應(yīng)鏈上與核心企業(yè)有緊密聯(lián)系的中小企業(yè)，為供應(yīng)鏈上融資的中小企業(yè)提供擔(dān)保。

第二，以真實(shí)交易的各項(xiàng)動(dòng)產(chǎn)和權(quán)益為基礎(chǔ)，提高融資效率，降低融資成本。核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)之間的真實(shí)交易是銀行提供融資服務(wù)的基礎(chǔ)，以此為基礎(chǔ)，中小融資企業(yè)不再需要提供不動(dòng)產(chǎn)或第三方擔(dān)保，一定程度上增加了中小企業(yè)授信支持資產(chǎn)的自償性，也增加了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，控制了融資風(fēng)險(xiǎn)，更易獲得銀行的合作和青睞，這在一定程度上降低供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的運(yùn)營成本（胡躍飛，2007）。

第三，核心企業(yè)運(yùn)用供應(yīng)鏈金融可以減少對中小企業(yè)的資金占用。核心企業(yè)可以通過實(shí)施恰當(dāng)?shù)墓?yīng)鏈金融管理，妥善合理地安排資金融通，在加快中小配套企業(yè)資金流動(dòng)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)自身資金使用效率的提高，借助銀行提供的高品質(zhì)全方位的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，打造穩(wěn)固的、強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中的優(yōu)勢地位，提高供應(yīng)鏈整體的協(xié)調(diào)運(yùn)作和擴(kuò)大市場占有，提高供應(yīng)鏈整體的運(yùn)營能力和競爭能力，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈價(jià)值增值。

四、核心企業(yè)視角下供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用——美的集團(tuán)

（一）美的集團(tuán)供應(yīng)鏈金融實(shí)施方案美的集團(tuán)是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，在供應(yīng)鏈上處于核心企業(yè)的地位，在其主要的細(xì)分行業(yè)中具有很強(qiáng)的規(guī)模和品牌優(yōu)勢，具有良好的發(fā)展前景，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

美的集團(tuán)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品方案根據(jù)上下游成員企業(yè)的不同需求分別設(shè)計(jì)，分為上游供應(yīng)鏈金融和下游供應(yīng)鏈金融，涉及訂單融資、國內(nèi)保理、應(yīng)收賬款融資等多種金融產(chǎn)品方案，其具體運(yùn)用框架如圖1所示：

圖1 美的集團(tuán)基于核心企業(yè)視角的供應(yīng)鏈金融運(yùn)用框架圖

（1）上游供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用。

一是訂單融資。美的集團(tuán)可以使與其有貿(mào)易合作的上游供應(yīng)商根據(jù)所獲得的訂單向銀行提出融資申請，憑借美的集團(tuán)優(yōu)質(zhì)的信用，與銀行，供應(yīng)商簽訂三方的訂單融資協(xié)議，上游供應(yīng)商憑訂單獲得銀行融資。

二是國內(nèi)保理。美的集團(tuán)對于在交易中采用賒銷付款方式的上游企業(yè)，可以以集團(tuán)授信額度為基礎(chǔ)，同銀行簽訂保證付款的協(xié)議下進(jìn)行應(yīng)付（預(yù)付）保理。在供應(yīng)商向銀行提供相關(guān)單據(jù)后，由銀行向供應(yīng)商支付貨款，實(shí)現(xiàn)融資。

三是信用證下的賣方融資。美的集團(tuán)對于在交易中采用信用證方式付款的上游企業(yè)，可以以信用證下的應(yīng)付賬款為企業(yè)的還款來源。美的集團(tuán)根據(jù)其信用優(yōu)勢，通過其合作銀行向供應(yīng)商合作銀行開出國內(nèi)信用證。供應(yīng)商憑借相關(guān)單據(jù)向開證行提出融資申請，在美的集團(tuán)對單據(jù)審核通過后，開證行向接收行發(fā)出指令，接收行為上游企業(yè)辦理融資，同時(shí)由美的集團(tuán)支付一定的融資利息（該利息執(zhí)行優(yōu)惠利率，最大可以下浮10%）。

（2）下游供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用

一是未來貨權(quán)下的商品融資。美的集團(tuán)與供應(yīng)鏈上的下游企業(yè)，銀行協(xié)商后簽訂未來貨權(quán)下的商品融資協(xié)議。在商品出售階段，商品貨權(quán)未轉(zhuǎn)移至下游企業(yè)之前，由銀行向客戶提供專用于購買該商品的資金。到貨權(quán)轉(zhuǎn)移到下游企業(yè)之后，企業(yè)以商品作為質(zhì)押品，并以售賣的價(jià)款歸還相應(yīng)的融資貸款。整個(gè)商品的流通轉(zhuǎn)移過程由銀行認(rèn)定的倉儲(chǔ)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行全程監(jiān)管，確保交易的安全。

二是應(yīng)收賬款融資。美的集團(tuán)對于在交易中采用賒銷付款方式的下游企業(yè)，可以基于美的集團(tuán)的授信額度，同銀行，經(jīng)銷商簽訂應(yīng)收賬款融資協(xié)議。由下游企業(yè)憑借交易相關(guān)單據(jù)向銀行申請融資，銀行將資金匯入美的集團(tuán)賬戶，實(shí)現(xiàn)美的集團(tuán)資金快速回籠。

2010年美的集團(tuán)與中國銀行簽署供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略合作協(xié)議，確立了雙方供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，框定了中國銀行為美的集團(tuán)提供全方位、綜合性的供應(yīng)鏈金融服務(wù)內(nèi)涵。同時(shí)集團(tuán)還與中國工商銀行建立了供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作關(guān)系，中國工商銀行為其制定了《上游供應(yīng)商融資服務(wù)辦法》。美的集團(tuán)與銀行良好的合作關(guān)系為其提升金融服務(wù)能力提供了有力支撐。供應(yīng)鏈金融在促進(jìn)美的集團(tuán)（核心企業(yè)）發(fā)展的同時(shí)，其運(yùn)用中蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，需要我們進(jìn)行評估和防范。

（二）美的集團(tuán)供應(yīng)鏈金融運(yùn)用信用風(fēng)險(xiǎn)的評估在整個(gè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中，核心企業(yè)將自身的信用資源分配給上下游的中小融資企業(yè)，同時(shí)也可能與銀行簽署擔(dān)保、承付、承諾回購等協(xié)議，核心企業(yè)會(huì)面臨供應(yīng)鏈金融帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。本文采用層次分析法（AHP）與模糊綜合評判法構(gòu)建模型把定性的評價(jià)向定量評價(jià)轉(zhuǎn)化，對供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，最終得出受多種因素影響的核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)總體評價(jià)結(jié)果，以利于核心企業(yè)控制和防范信用風(fēng)險(xiǎn)。其評估流程如圖2所示。

圖2 AHP-模糊綜合評判模型

（1）層次分析法。構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系（見表2）。其中：U11考察應(yīng)收賬款有效性；U12考察供應(yīng)商企業(yè)規(guī)模、發(fā)展?fàn)顩r、盈利水平、資金周轉(zhuǎn)率；U21考察質(zhì)押物的變現(xiàn)能力，易損易腐程度；U22考慮銷售渠道和客戶的穩(wěn)定性、市場占有率、發(fā)展前景；U23考慮經(jīng)銷商企業(yè)規(guī)模、發(fā)展?fàn)顩r、盈利水平、資金周轉(zhuǎn)率；U31考察金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)作規(guī)范程度；U32考察金融機(jī)構(gòu)相關(guān)合同的縝密性；U41考察物流企業(yè)在業(yè)務(wù)運(yùn)行的制度和實(shí)施情況；U42考察物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的信息溝通以及合作關(guān)系密切程度；U43考察企業(yè)規(guī)模、歷史信用。根據(jù)專家評分構(gòu)造兩兩判斷矩陣，并對判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，最終權(quán)重結(jié)果如表2：

表2 美的集團(tuán)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系及權(quán)重集

（2）模糊綜合評判法。構(gòu)建核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)二級體系，一級指標(biāo)因素集U=｛U1，U2，U3，U4｝，二級指標(biāo)因素集Ui=｛Ui1，Ui2，Ui3，...，Uin｝，其中i=1，2，3，4；n=1，2，3。構(gòu)建評判集p=｛p1，p2，p3，p4，p5｝，其中pi，i=1，2，3，4，5分別表示低風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)。

設(shè)模糊綜合評判矩陣為R=（rij）m×n，其中rij指第i各風(fēng)險(xiǎn)元素Ui隸屬于第j各評語等級Pj的程度。通過相關(guān)專家就各指標(biāo)因素對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行選擇，用某一指標(biāo)因素U對某一評價(jià)指標(biāo)P的隸屬次數(shù)除以專家總?cè)藬?shù)得出U對A的頻率值即隸屬度，具體計(jì)算公式如下所示：

根據(jù)美的集團(tuán)情況建立如下判斷矩陣（見表3）：

表3 模糊判斷矩陣

則對第i個(gè)一級指標(biāo)Ui所進(jìn)行的一級模糊評判為：Bi=Wi×Ri。對總指標(biāo)U進(jìn)行模糊綜合評判：B=W×［B1，B2，B3，B4］T。最后根據(jù)最大隸屬度原則確定風(fēng)險(xiǎn)等級。經(jīng)計(jì)算，

按照上文構(gòu)建的評判集，最終的評定結(jié)果為中等風(fēng)險(xiǎn)。同理（計(jì)算過程略），下游經(jīng)銷商和上游供應(yīng)商會(huì)給核心企業(yè)分別帶來較高的風(fēng)險(xiǎn)和中等風(fēng)險(xiǎn)，是核心企業(yè)需要重點(diǎn)控制和防范的，而第三方物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)給核心企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)較低，只需要核心企業(yè)在事前做好防范措施，規(guī)范合作行為就能在一定程度上避免信用風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與建議

核心企業(yè)以其信用為支撐，基于同供應(yīng)鏈成員真實(shí)的貿(mào)易背景主導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的實(shí)施，核心企業(yè)在沒有增加自身額外負(fù)債規(guī)模的前提下，不僅使供應(yīng)鏈金融上下游成員企業(yè)獲得了低成本融資，改善供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)狀況，提高資金使用效率，同時(shí)也優(yōu)化了核心企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債率，降低了融資成本，提高了資金的統(tǒng)籌與使用效率，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈價(jià)值的增值，提高供應(yīng)鏈整體的競爭能力，有力地提升了供應(yīng)鏈金融實(shí)施的效果。同時(shí)，核心企業(yè)在推進(jìn)供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用中通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)模型及時(shí)有效地評估風(fēng)險(xiǎn)，從而將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。為進(jìn)一步推廣供應(yīng)鏈金融，為此提出如下政策建議：

（一）核心企業(yè)以交易環(huán)節(jié)為基礎(chǔ)實(shí)施供應(yīng)鏈金融一條供應(yīng)鏈完整的生產(chǎn)過程包括上游供應(yīng)鏈原料的采購，制造零部件或半成品，出售給核心企業(yè)進(jìn)行加工制造，核心企業(yè)將產(chǎn)成品出售給下游經(jīng)銷商，由經(jīng)銷商進(jìn)行出售。在這一過程中，原料的采購，半成品和產(chǎn)成品的出售和購買等交易環(huán)節(jié)均會(huì)產(chǎn)生融資需求，這就要求核心企業(yè)緊扣具體交易環(huán)節(jié)，針對上下游企業(yè)在采購，運(yùn)輸，銷售等環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的各項(xiàng)應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)付、存貨等融資需求，提供可行的有針對性的供應(yīng)鏈金融服務(wù)方案。

（二）核心企業(yè)將供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行控制核心企業(yè)在實(shí)施供應(yīng)鏈金融中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)來自于多個(gè)方面，有來自上游供應(yīng)商，下游經(jīng)銷商的風(fēng)險(xiǎn)，也有來自金融機(jī)構(gòu)和第三方物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。核心企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法就是將風(fēng)險(xiǎn)具體化，分散到每一個(gè)合作單位，每一個(gè)交易環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)的具體來源，在構(gòu)建核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系時(shí)可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況設(shè)立不同的指標(biāo)，把影響因素盡可能細(xì)化，從而有效對核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)作出全面，系統(tǒng)的評估，從源頭上控制供應(yīng)鏈金融可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）核心企業(yè)要推進(jìn)電子信息化建設(shè)美的集團(tuán)引進(jìn)綜合企業(yè)資源管理系統(tǒng)，為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支持。因此核心企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)電子信息化建設(shè)，借助現(xiàn)代的信息化技術(shù)來實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)內(nèi)部資源與外部供應(yīng)鏈成員間的資源整合，充分利用銀行的信用評級信息了解供應(yīng)鏈上下游成員企業(yè)的資質(zhì)，實(shí)力等情況，同時(shí)為供應(yīng)鏈上的成員企業(yè)提供了完整的信息交流平臺(tái)，提高供應(yīng)鏈運(yùn)作實(shí)施效率。

*本文系江蘇省科技廳軟科學(xué)研究計(jì)劃“中以創(chuàng)新園先行先試發(fā)展途徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：BR2016009）及常州工學(xué)院中青年學(xué)術(shù)帶頭人培養(yǎng)工程（A3—3003—15—015）階段性研究成果。

［1］胡躍飛：《供應(yīng)鏈金融——極富潛力的全新領(lǐng)域》，《中國金融》2007年第22期。

［2］楊紹輝：《從商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)看供應(yīng)鏈融資服務(wù)》，《物流技術(shù)》2005年第10期。

［3］伊志宏、宋華、于亢亢：《商業(yè)銀行金融供應(yīng)鏈創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制研究——以中信銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)為例》，《經(jīng)濟(jì)與管理研究》2008年第7期。

［4］羅齊、朱道立、陳伯銘：《第三方物流服務(wù)創(chuàng)新：融通倉及其運(yùn)作模式初探》，《中國流通經(jīng)濟(jì)》2002年第2期。

［5］謝世清、何彬：《國際供應(yīng)鏈金融三種典型模式分析》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2013年第4期。

［6］熊熊、馬佳等：《供應(yīng)鏈金融模式下的信用評價(jià)》，《南開管理評論》2009年第4期。

［7］鐘山川：《供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)作用與風(fēng)險(xiǎn)》，《物流科技》2012年第8期。

［8］姜燕寧、郝書池：《發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動(dòng)力機(jī)制和對策研究》，《商業(yè)時(shí)代》2011年第6期。

［9］楊林：《關(guān)于在供應(yīng)鏈金融中引入信用保險(xiǎn)的可行性分析》，《中國商貿(mào)》2013年第10期。

［10］閆俊宏、許祥秦：《基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析》，《上海金融》2007年第2期。

［11］何明珂、錢文彬：《物流金融風(fēng)險(xiǎn)管理全過程》，《系統(tǒng)工程》2010年第5期。

［12］李麗君：《基于供應(yīng)鏈金融的數(shù)量折扣成本控制模型研究——基于存貨質(zhì)押融資模式》，《工業(yè)工程與管理》2012年第6期。

［13］王峰：《供應(yīng)鏈金融模式下的中小企業(yè)融資研究》，《中國商論》2015年第18期。

［14］楊晏忠：《論商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)防范》，《金融論壇》2007年第10期。

［15］高能斌：《第三方物流企業(yè)金融服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》，《中國物流與采購》2008年第3期。

［16］Laurene Neville.Supply Chain Management:Towords Strong Chain［J］.Euromoney April，2008

［17］Timme，S.Williams-Timme，C.The financial-SCM Connection［J］.Supply Chain Management Review，2000，4（2）：33-40.

［18］Allen N.Beger and Gregory F.Undell.A More Complete Conceptual framework for SME Finance［R］.World Bank Conference on Small and Medium Enterprises:Overcoming Growth Constraints，2004，（10）：14-15.

［19］Leora Klapper.The Role of“Reverse Factoring”in Supplier Financing of Small and Medium Sized Enterprises［R］. Word Bank，September.2004：102-103.

［20］David Gustin.Emerging Trends in supply chain finance［J］.Word Trade，2005，（08）：52-53.

（編輯 杜昌）