創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

文/劉傳學(xué)

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創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

文/劉傳學(xué)

國有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，創(chuàng)業(yè)公司（創(chuàng)業(yè)公司是指處于創(chuàng)業(yè)和發(fā)展階段的中小型民營企業(yè)，下同）亦應(yīng)突破股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，引進(jìn)和優(yōu)化配置各類資源：即對股東權(quán)利進(jìn)行籌劃保證公司創(chuàng)始人對公司的控制力，同時(shí)通過股權(quán)分配幫助公司獲取更多資源，以保證創(chuàng)業(yè)公司健康穩(wěn)定的發(fā)展。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其變化趨勢

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)單一。我國的民營企業(yè)基本都是一個(gè)或幾個(gè)具有一定特長的自然人在家庭或親朋好友的支持下，逐漸成長壯大起來的。股權(quán)結(jié)構(gòu)單一不利于企業(yè)的融資和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，并且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)集中也降低了承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定的親緣性。股權(quán)結(jié)構(gòu)的親緣性，使企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離，造成民營企業(yè)內(nèi)部人控制，企業(yè)內(nèi)部的重要部門基本都是由“自己人”所主管。

3.原始產(chǎn)權(quán)主體界定不清晰。在分配股利之前，創(chuàng)業(yè)公司股東基本不關(guān)注和清晰的界定各自在企業(yè)中的產(chǎn)權(quán)，等到分配股利時(shí)才去界定，由于此時(shí)利益已經(jīng)非常大非常清晰已經(jīng)很難界定。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)變化趨勢

1.民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀產(chǎn)生的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)公司為保持降低成本的優(yōu)勢，不允許建立完善的內(nèi)部控制，就必然產(chǎn)生對家族的信賴和依賴，使民營企業(yè)對股權(quán)多元化產(chǎn)生一種內(nèi)在的排斥；家族控制管理模式在創(chuàng)業(yè)初期表現(xiàn)出巨大凝聚力和效率優(yōu)勢。

2.民營企業(yè)股權(quán)現(xiàn)狀基礎(chǔ)條件的變化。計(jì)劃生育的實(shí)施使家族規(guī)模在縮小，小的家族控制一個(gè)較大的企業(yè)就會力不從心，從提高管理的角度需要引進(jìn)朋友或戰(zhàn)略投資者的加入；信息化技術(shù)的成熟使基本的內(nèi)部控制為企業(yè)所接受，不再一定依賴家族控制；中小企業(yè)融資環(huán)境的逐步改善；受西方文化的滲透，年青人的觀念已逐步適應(yīng)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

二、股東

（一）股東

1.在研發(fā)、運(yùn)營、資金、渠道等方面能夠獨(dú)當(dāng)一面，并且能夠長期獨(dú)擋一面的骨干員工可以成為股東。

（1）家族成員。為安排家族成員及將來接班，股東的安排要優(yōu)先考慮家族成員（當(dāng)然要既有經(jīng)營能力且長期在創(chuàng)業(yè)公司工作）。

（2）核心員工。在研發(fā)、運(yùn)營、資金、渠道等方面能夠長期獨(dú)擋一面的骨干員工可以成為股東，極大的調(diào)動了骨干員工乃至全體員工的積極性。

（3）戰(zhàn)略投資者。為優(yōu)化創(chuàng)業(yè)公司的資源，需要調(diào)動產(chǎn)品的供應(yīng)商、銷售商、合作方、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、個(gè)人等的積極性，根據(jù)創(chuàng)業(yè)公司的需要可以讓這些人成為創(chuàng)業(yè)公司的股東。

（二）非股東

1.不能持續(xù)提供資源者及兼職者。這些人即使成為股東也要弱化股東權(quán)利。

2.早期員工。初創(chuàng)公司的股權(quán)，在員工眼里是不值錢，起不到激勵(lì)作用。

上述人員可給予附條件（獨(dú)擋一面且有3年以上全職投入）的股權(quán)，即將來符合條件時(shí)從股權(quán)池中受讓股權(quán)。

三、股權(quán)比例及股權(quán)池

（一）股權(quán)池

創(chuàng)業(yè)公司為吸引優(yōu)秀骨干員工或戰(zhàn)略投資者預(yù)留出一部分股份作為股權(quán)池，這部分作為股權(quán)池預(yù)留的股份一般可以由創(chuàng)始股東代持。

（二）股權(quán)代持

為減少初創(chuàng)期因核心團(tuán)隊(duì)離職而造成的頻繁股權(quán)變更或股東太多不利于議事等問題，可以采用股權(quán)代持進(jìn)行工商登記。

（三）股權(quán)比例

1.綜合評估每個(gè)股東的優(yōu)勢及貢獻(xiàn)。綜合評估每個(gè)股東在創(chuàng)業(yè)公司各個(gè)階段的優(yōu)勢，對資源提供者給予相對多的股權(quán)。

2.必須要有明顯的股權(quán)梯次，絕對不能是均等的比例；可以公司創(chuàng)始人占50％，其他股東占50％。

（四）股東權(quán)利結(jié)構(gòu)

為了創(chuàng)業(yè)公司健康穩(wěn)定的發(fā)展，需要在公司成立之初做相應(yīng)的股東權(quán)利設(shè)計(jì)：運(yùn)用公司章程、股東合同等形式約束相關(guān)股東之間的權(quán)利取舍，以保證創(chuàng)業(yè)公司在創(chuàng)始股東的控制下集中精力發(fā)展。

（五）控股股東

實(shí)現(xiàn)控股股東的三條途徑：1.直接實(shí)際出資達(dá)百分之五十以上是最有效的方式。2.直接實(shí)際出資沒有達(dá)到百分之五十,但股權(quán)比例最大,再通過吸收關(guān)聯(lián)股東等形式,以聯(lián)盟形式在公司形成控股局勢。3.通過公司章程或股東合同來擴(kuò)大創(chuàng)始股東的表決權(quán)數(shù)，如公司章程可以規(guī)定公司創(chuàng)始股東具有一票否決權(quán)。

四、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

（一）退出機(jī)制

提前設(shè)定好股權(quán)退出機(jī)制，約定好在什么階段股東退出公司后，要退回的股權(quán)和退回形式。一方面對于繼續(xù)在公司里做事的其他股東更公平，另一方面也便于公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）回購價(jià)格

股權(quán)回購必須承認(rèn)合伙人的歷史貢獻(xiàn)，按照一定溢價(jià)/或折價(jià)回購股權(quán)。

（三）高額違約金

為了防止股東退出公司但卻不同意公司回購股權(quán)，可以在股東協(xié)議中設(shè)定高額的違約金條款；公司章程與股東協(xié)議盡量不沖突，在股東協(xié)議約定，如果公司章程與股東協(xié)議相沖突，以股東協(xié)議為準(zhǔn)。

（四）婚變股權(quán)

配偶之間可以約定配偶放棄就公司股權(quán)主張任何權(quán)利，補(bǔ)償其他經(jīng)濟(jì)性權(quán)利。

（五）退出手續(xù)

1.需要進(jìn)行公正。

2.去工商行政管理局更改相關(guān)信息。

3.落成合乎法律效應(yīng)的文件。

總之，創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，能夠充分調(diào)動廣大員工特別是骨干員工的積極性和創(chuàng)造性；并且能夠降低創(chuàng)業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率，使創(chuàng)業(yè)公司在創(chuàng)始股東的控制下健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（作者單位：山東啟新有限責(zé)任會計(jì)師事務(wù)所）

可以約定股東的股權(quán)是附條件的：如約定所持有的股權(quán)，分三年成熟（或約定按成果成熟），每年成熟三分之一；股權(quán)的分期成熟需要股權(quán)池。