加強對現(xiàn)金流量分析管理　提高財務(wù)資本效益

蔡娟娟

加強對現(xiàn)金流量分析管理提高財務(wù)資本效益

蔡娟娟

公司財務(wù)報表指標(biāo)分析是公司財務(wù)管理工作的主要內(nèi)容，公司財務(wù)報表現(xiàn)金流量指標(biāo)反映了公司在一段時期內(nèi)的財務(wù)資本經(jīng)營管理成果，以現(xiàn)金流量為核心的公司財務(wù)資本指標(biāo)優(yōu)劣直接衡量了公司經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Υ笮?，更是評價公司市場競爭力高低的尺度。加強對公司現(xiàn)金流量分析和管理，提高財務(wù)資本使用效率，是公司財務(wù)管理和財務(wù)報表指標(biāo)分析的核心。

公司；現(xiàn)金流量；財務(wù)報表；財務(wù)資本；指標(biāo)分析

我國公司財務(wù)分析管理是指在國家財會制度下，按照國家財會規(guī)定，運用財務(wù)管理的工具和方法，對公司的財務(wù)資源進(jìn)行有效地組織和協(xié)調(diào)，通過資金的籌集、分配和使用，完成公司的計劃目標(biāo)的財務(wù)管理活動。公司財務(wù)報表中現(xiàn)金流量的正常運轉(zhuǎn)，是提高公司市場競爭力，在市場經(jīng)濟條件下健康發(fā)展的根本保證。加強對公司現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)分析管理，防范公司財務(wù)資本經(jīng)營風(fēng)險，提高公司在獲取資源和配置資源的能力和水平，具有重要意義。

一、現(xiàn)金流量分析管理的內(nèi)容區(qū)域探析

在資本預(yù)算中，對項目作投資決策的主要依據(jù)是項目的現(xiàn)金流量。而投資決策是事前決策，所有的現(xiàn)金流量都發(fā)生在將來，因此必須對項目的投資支出、銷售量、銷售價格、生產(chǎn)成本等作預(yù)測，估算出項目的現(xiàn)金流量。公司未來經(jīng)營的政治、經(jīng)濟環(huán)境，市場和競爭對手都會不斷發(fā)生變化，認(rèn)真調(diào)查研究，分析有關(guān)資料，把現(xiàn)金流量的估算建立在科學(xué)預(yù)測的基本上是做好資本預(yù)算首要的一步。

公司做資本預(yù)算時，投資項目的現(xiàn)金流量實際上是在項目壽命期內(nèi)投資該項目與不投資該項目時公司現(xiàn)金流量的差。因此投資項目的現(xiàn)金流量是增量現(xiàn)金流量，等于公司投資某項目的現(xiàn)金流量減去不投資此項目的現(xiàn)金流量。

（一）公司現(xiàn)金流量流出分析管理——投資支出

投資支出主要包括：公司用于購買設(shè)備，建筑廠房和各種生產(chǎn)設(shè)施等固定資產(chǎn)的支出；公司用于購買無形資產(chǎn)，如專利使用權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)、專有技術(shù)、土地使用權(quán)等的支出；項目投資前的籌建費用、咨詢費、培訓(xùn)費；項目投入后需要增加的凈營運資本。新項目投入需要增加庫存和應(yīng)收賬款以便擴大生產(chǎn)和銷售，因此流動資產(chǎn)和流動負(fù)債都會增加。凈運營成本=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債，這部分資本需要有長期資本來補充，應(yīng)計入投資支出。投資支出作為項目的現(xiàn)金流出一般發(fā)生在項目前期。較大的項目投資分幾年支出，對分年投資的現(xiàn)金流出發(fā)生的時間也要作出估計。

（二）公司現(xiàn)金流量流出分析管理——經(jīng)營現(xiàn)金流量

經(jīng)營現(xiàn)金流量指項目投入使用后，在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營給公司帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增量。其中，期末凈現(xiàn)金流量不僅包括壽命期最后一年的凈經(jīng)營現(xiàn)金流量外，還包括：（1）固定資產(chǎn)清算變現(xiàn)的稅后收入；（2）回收投入項目的經(jīng)運營資本；（3）停止使用的土地出賣收入。

（三）現(xiàn)金流量流出分析管理——實例

擴建項目分析：公司為了擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾有碌钠贩N，必須購置新資產(chǎn)，引入新的技術(shù)和設(shè)備。擴建項目若全部是新資產(chǎn)，其增量現(xiàn)金流量的識別比較容易，基本上和新建項目相同。資產(chǎn)更新分析：現(xiàn)有公司在經(jīng)營管理過程中需要不斷地吸收新的技術(shù)，對舊生產(chǎn)線和舊設(shè)備進(jìn)行更新和改造。公司對資產(chǎn)更新應(yīng)如何決策？與新建和擴建項目不同的是，在作資產(chǎn)更新分析時，原有老資產(chǎn)仍在運行，分析中必須考慮老資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在增量現(xiàn)金流量識別上，以下更新資產(chǎn)作為一個方案，更新資產(chǎn)作為另一個方案，構(gòu)成一組互斥方案，計算它們的增量現(xiàn)金流量。

二、公司現(xiàn)金流量風(fēng)險因素區(qū)域探析

在市場經(jīng)濟條件下，我們用來作長期投資決策的現(xiàn)金流量是一系列確定的數(shù)值。實際上資本預(yù)算是對未來項目可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作預(yù)測，從而估計項目的凈現(xiàn)值。而未來的現(xiàn)金流量不可能與預(yù)測的完全一致，于是產(chǎn)生風(fēng)險。就項目而言，它在將來可能遇到的風(fēng)險來源于以下幾個方面：

（一）國家經(jīng)濟狀況變化風(fēng)險

每個國家都有其經(jīng)濟周期，在經(jīng)濟發(fā)展高漲時期，產(chǎn)品銷售順暢，工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，利潤增加。一旦進(jìn)入低潮時期，產(chǎn)品銷售不暢，工廠開工不足，但固定成本是不會減少的。銷售收入減少和單位產(chǎn)品成本的上升使公司凈收入減少。某些項目對經(jīng)濟周期的變化極為敏感，其凈現(xiàn)金流量隨經(jīng)濟情況的變化也大。

（二）通貨膨脹的影響風(fēng)險

若將來實際的通貨膨脹率高于預(yù)測值，則項目的投資額和成本支出增大，而銷售價格往往不能同步增長。即通貨膨脹引起的成本增加不能完全通過產(chǎn)品價格的提高轉(zhuǎn)嫁到客戶和消費者身上時，項目的風(fēng)險增加。

（三）采用高新技術(shù)和開發(fā)新產(chǎn)品風(fēng)險

項目采用高新技術(shù)或開發(fā)新產(chǎn)品會遇到開發(fā)成本增加而生產(chǎn)效率或市場銷售不理想的情況。此類項目一般風(fēng)險較高。

（四）匯率影響風(fēng)險

外匯匯率的波動直接影響有外匯投資借款、原材料進(jìn)口和產(chǎn)品出口的項目，以及海外投資項目。匯率變化受國際和國內(nèi)形勢影響，其走勢不易預(yù)測，因此對項目凈現(xiàn)金流量也會有較大影響。

三、公司財務(wù)資本經(jīng)營風(fēng)險因素區(qū)域探析

在現(xiàn)代經(jīng)濟高速發(fā)展過程中，公司財務(wù)資本經(jīng)營中有兩種可以衡量的風(fēng)險：市場風(fēng)險和公司風(fēng)險。市場風(fēng)險是從實行高度多元化投資組合的公司股東的角度來看的風(fēng)險。公司風(fēng)險是從沒有多元化投資組合的單一投資者（只投資于某一公司的股票）的角度來看的風(fēng)險。

（一）單一的公司財務(wù)資本經(jīng)營總風(fēng)險

單一投資者關(guān)心公司長期投資項目所遭遇的風(fēng)險是否會影響公司的收益。因為項目的失敗，大者使公司破產(chǎn)，小者使公司收益減少。所以，一個項目的公司風(fēng)險可用該項目所造成的公司總收入的變動衡量。這種風(fēng)險直接影響公司的財力及負(fù)債能力，亦稱為總風(fēng)險。

（二）多元的公司財務(wù)資本經(jīng)營β風(fēng)險

對具有高度多元化投資組合的投資者而言，某公司一個資本預(yù)算項目的總風(fēng)險很大，但由于股東的多元化投資而使風(fēng)險分散，它的市場風(fēng)險不一定很大。項目的市場風(fēng)險可用該項目對公司β系數(shù)的影響來衡量，故稱β風(fēng)險。

（三）公司財務(wù)資本經(jīng)營風(fēng)險衡量

一個總風(fēng)險高的項目也可能同時具有高的市場風(fēng)險。公司產(chǎn)品若要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，達(dá)到批量生產(chǎn)的目的，必須投入大量的資金，而生產(chǎn)技術(shù)的成熟度，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性和市場的開拓等都存在著較大的不確定性，因此項目的總風(fēng)險較大。同時項目的風(fēng)險和國民經(jīng)濟的形勢有關(guān)。經(jīng)濟形勢好，購買產(chǎn)品的顧客多，產(chǎn)品的銷路好，項目成功的可能性大。反之，項目失敗的可能性大。這時，即使是多元化投資者也不能分散此類風(fēng)險，因為它和社會上大部分資產(chǎn)的經(jīng)營情況密切相關(guān)。其公司經(jīng)營狀況差，此項目也差，項目的β系數(shù)必然高，市場風(fēng)險就大。在許多情況下，公司風(fēng)險和市場風(fēng)險具有同向相關(guān)性。

四、加強現(xiàn)金流量分析管理，提高財務(wù)資本效益的區(qū)域探析

（一）加強公司的現(xiàn)金流管理

通過公司的現(xiàn)金流動可分為兩部分。公司投資蓋新廠房和購置新設(shè)備，或收購其他公司，必須作資本預(yù)算和投資決策。籌集投資所需資金則與資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策及股息政策有關(guān)。由公司的采購、生產(chǎn)、銷售而引發(fā)的現(xiàn)金支出和貨款回收，由信用銷售造成的應(yīng)收賬款，以及由于生產(chǎn)和銷售需要而設(shè)置的存貨構(gòu)成了流動資產(chǎn)的管理。而短期流動資金的籌集以及到期的各種短期證券和債務(wù)本息的支付則構(gòu)成了流動負(fù)債的管理。運營成本的管理決策不像長期投資或籌資決策，一旦決策錯誤就會對公司有致命影響。但由于運營資本的流動性和變現(xiàn)性強，而且它直接關(guān)系到公司每日的生產(chǎn)和經(jīng)營過程。若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不能順利進(jìn)行，或周轉(zhuǎn)正常但付出的代價過高，也會直接影響公司的經(jīng)營效益，因此必須予以重視。（1）收賬和現(xiàn)金支付管理。營運資本管理的一個主要方面是從購買公司產(chǎn)品的客戶手中收回貨款，然后用公司留存的現(xiàn)金去支付原料供應(yīng)商的貨款、職工的工資、債務(wù)利息、稅金等等。公司采用什么樣的收賬系統(tǒng)和收賬方法能盡早收回銷售貨款？研究現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過程使公司能及時支付現(xiàn)金而且現(xiàn)金占用的成本最小，是短期資金收付中要決定的主要問題。（2）籌集短期資金管理。為保證公司的正常運營，隨著銷售的擴大或產(chǎn)品銷售及貨款收回的延遲，公司必須注入新的運營資本。財務(wù)管理人員必須有快速和有效的籌資渠道，及時從銀行或貨幣市場上籌集到所需的短期資金而且籌資的成本較低。（3）流動性管理。營運資本的流動性涉及到資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面。用流動負(fù)債籌集的短期資金被流動資產(chǎn)占用。到期的流動負(fù)債通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來支付。根據(jù)公司的銷售和生產(chǎn)計劃以及預(yù)計的付款期，預(yù)測公司現(xiàn)金的余缺，做好現(xiàn)金預(yù)算。通過加速資金的周轉(zhuǎn)，使公司在保證正常經(jīng)營活動的前提下，現(xiàn)金余額最小，也是運營資本決策的內(nèi)容之一。（4）應(yīng)收賬款管理。公司要制定信用政策和收賬程序，確定信用條件并對客戶進(jìn)行信用審查，以便促進(jìn)銷售和及早收回貨款，降低應(yīng)收賬款對資金的占用。（5）存貨管理。公司存貨包括原材料、另配件、半成品和產(chǎn)成品。存貨數(shù)額的大小與公司的生產(chǎn)和銷售計劃有關(guān)，應(yīng)由采購、生產(chǎn)、銷售和財務(wù)部門共同確定。財務(wù)管理人員要確定用于存貨的短期資金是多少，怎樣籌集這部分資金并使存貨占用的資本成本最小。

（二）提高公司財務(wù)資本運營管理效益

公司的運營資本與公司長、短期資產(chǎn)的組合及長、短期負(fù)債的比例有著直接的聯(lián)系。提高公司財務(wù)資本運營管理效益應(yīng)該從以下兩個著手：（1）營運資本投資策略。公司在生產(chǎn)和銷售計劃確定的情況下，即銷售量方面、成本、采購期、付款期等條件為已知時，可以作出現(xiàn)金預(yù)算計劃，盡量將作為資金來源的流動資產(chǎn)和作為資金支出的流動負(fù)債在期限上銜接起來，以便保持最低的流動資產(chǎn)水平。這是營運資本在理論上的最佳數(shù)量。但公司的經(jīng)營活動往往帶有不確定性，為預(yù)防不測的情況發(fā)生，流動資產(chǎn)必須有安全裕量。用上述方法確定營運資本投資額，稱為“適中的”投資政策。（2）營運資本的籌資策略。通常公司的固定資產(chǎn)投資用長期資本籌資，并且使長期債務(wù)的期限與所購置的資產(chǎn)壽命相匹配，用固定資產(chǎn)在壽命期內(nèi)產(chǎn)生的效益為長期負(fù)債還本付息。若將用于購置固定資產(chǎn)的長期負(fù)債換成短期負(fù)債，則必須每年借一定數(shù)量的新債來歸還舊債，每年都要根據(jù)市場利率調(diào)整短期借款的利率，這使公司履行的支付責(zé)任變成不確定，增大公司償還債務(wù)的風(fēng)險，甚至有可能因償債能力差，無法再得到短期借款而影響公司的經(jīng)營。（3）營運資本的長期與短期的配置。在流動資產(chǎn)中的一部分資產(chǎn)隨著銷售和生產(chǎn)呈季節(jié)性的周期性變化，這類波動的流動資產(chǎn)可用短期借款來籌資。另有一部分流動資產(chǎn)在營運資本周轉(zhuǎn)過程中不斷改變形態(tài)，在存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換，但總量不隨時間改變。這類穩(wěn)定的流動資產(chǎn)的資金占用是長期固定的，它們只隨銷售額的擴大而增加，所以一般用長期借款或股本來籌資。這種資產(chǎn)和資金來源在期限和數(shù)額上匹配的籌資政策稱為“適中的”或“相匹配”的營運資本籌資政策。

［1］張同信.完善財務(wù)管理制度促進(jìn)醫(yī)院內(nèi)部控制［J］.現(xiàn)代醫(yī)院管理，2010，（12）.

［2］蔣曉東.醫(yī)院如何構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系 ［J］.現(xiàn)代會計，2010，（03）.

［3］張同信.建立和完善醫(yī)院經(jīng)濟指標(biāo)體系［J］.江蘇財會，2007，（07）.

蔡娟娟，女，江蘇南通人，南京中醫(yī)藥大學(xué)計劃財務(wù)處，碩士研究生，初級會計師，研究方向：財務(wù)會計。

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1008-4428（2016）01-63-03