國際權威機構觀點綜述

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國際權威機構觀點綜述

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2016年4月以來，國際機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢進行了分析和判斷。主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

(一)世界經濟面臨的風險上升

國際貨幣基金組織(IMF)2016年4月12日發(fā)布最新《世界經濟展望》報告，指出全球增長仍在繼續(xù)，但增速十分緩慢，世界經濟面臨的風險因此上升。預測2016年全球經濟將增長3.2%，2017年增長3.5%，分別比2016年1月的預測下調0.2和0.1個百分點；2016年發(fā)達經濟體增速依然緩慢，約為2%。國際金融危機遺留問題尚未解決，這部分導致了需求低迷，加上人口形勢不利和生產力增長緩慢也都阻礙了復蘇。預計美國2016年經濟增長2.4%，與2015年持平，2017年增速將小幅提升；資產負債表改善、財政拖累得以解決和房地產市場好轉都將支持國內需求；上述因素能夠抵消美元走強、制造業(yè)疲軟造成的凈出口下降。歐元區(qū)經濟增長持續(xù)放緩，預計2016年和2017年分別增長1.5%和1.6%；投資低迷、失業(yè)高企和資產負債表薄弱，都對經濟增長產生不利影響。日本經濟增長和通脹均弱于預期，反映出私人消費大幅下滑；預計2016年增速將維持在0.5%；2017年消費稅將按計劃上調，經濟將小幅下降0.1%。盡管2016年全球經濟增長中新興市場和發(fā)展中經濟體占比仍然最大，但各國前景仍不均衡，增速普遍低于過去20年的水平；報告預測新興市場和發(fā)展中經濟體將溫和增長，2016年和2017年增速預計為4.1%和4.6%。

IMF總裁拉加德認為，世界經濟復蘇仍然太緩慢、太脆弱，低增長若長期持續(xù)將會帶來風險，給許多國家的社會和政治造成破壞性影響。IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德表示，增速降低意味著犯錯誤的余地更小，低增長的長期持續(xù)會帶來破壞性效應，低增長本身會損害潛在產出，而這又會進一步影響需求和投資。在當前疲軟的經濟環(huán)境下，全球經濟前景面臨更為顯著的風險。第一，可能再次出現(xiàn)金融動蕩并損害信心。例如，新興市場經濟體若貨幣再次貶值，可能使企業(yè)資產負債表進一步惡化；資本流入若大幅下降，可能導致其國內需求迅速收縮。第二，如果油價長期低迷，將進一步損害石油輸出國的經濟前景。第三，若中國經濟增速比預期大幅下滑，可能通過貿易、大宗商品價格和信心等渠道產生強烈的國際溢出效應，導致全球經濟增速進一步降低。最后，包括地緣政治沖突、政治分歧、恐怖主義、難民流動和全球流行病在內的許多非經濟沖擊將對相關國家、地區(qū)構成威脅。如果放任不管，可能對全球經濟活動產生顯著的溢出效應。

在當前前景疲軟的情況下，各方需要迅速、積極地做出回應。奧布斯特費爾德強調，要支持全球經濟增長，需要采取更有力的政策組合，即結構性政策、財政政策和貨幣政策三管齊下；如果各國政策制定者能清晰認識到他們的共同風險并聯(lián)手應對，將對全球信心產生巨大的積極影響。

(二)2016年全球經濟仍將在困境中艱難跋涉

渣打銀行首席經濟學家馬里奧斯·馬拉泰蒂斯2016年4月19日表示，2016年全球經濟仍將在困境中艱難跋涉，但中國經濟重煥生機有助于彌補美國下半年經濟增長的“顯著放緩”。

渣打銀行預計，美國2016年經濟增速為1%，低于市場預估中值2%。同時，該行預期美國經濟長期趨勢是增長2.5%左右。預計2016年全球經濟增長2.5%，同樣低于市場預估中值3%。渣打銀行稱，經濟增長速度本應該更快，但國際金融危機以來需求仍然疲軟，同時不能單靠央行之力刺激。油價方面，預計今年下半年油價可能反彈至每桶60～65美元。

(三)全球經濟可能遭遇長期停滯

著名經濟學家魯比尼2016年5月4日發(fā)出警告，全球經濟或許會陷入長期表現(xiàn)乏力的泥潭?！拔覀兒芸赡芾^續(xù)保持國際貨幣基金組織所謂的‘新平庸’，也即薩默斯所謂的‘長期停滯’和中國人所謂的‘新常態(tài)’。不過，這種經濟狀況其實既不正常也不健康，在許多國家，不平衡和不平等都變得越來越嚴重，導致了極左翼和極右翼的民粹勢力抬頭，他們反對貿易、反對全球化、反對移民、反對技術創(chuàng)新、反對所有市場導向的政策?！?/p>

IMF認為，全球經濟目前非常脆弱，很容易受到貨幣急劇貶值和地緣政治局面惡化等的打擊。簡而言之，增長速度更慢就意味著容錯空間更小。IMF首席經濟學家奧布斯特費爾德指出，多年的不溫不火的增長可能造成“疤痕效應”，使得需求疲軟、動力不足，進一步削弱未來的增長潛力，于是便形成了“長期停滯”。

魯比尼提出，想要推動潛在增長，結構性的、市場導向的改革是不可或缺的。只不過，考慮到成本和收益，乃至時機，如果經濟已經處于困境，有些政策選項會是非常不受歡迎的。魯比尼認為，非常規(guī)貨幣政策執(zhí)行不易，想退出其實一樣不容易，美聯(lián)儲最近就已經證明了這一點，他們貨幣正?；乃俣纫蟠舐陬A期。與此同時，財政政策尤其是同時推動供求兩側的生產性公共投資，依然是高債務和錯誤的緊縮政策的人質，哪怕在那些其實有財政能力的國家也不能幫上忙。魯比尼感嘆，人們總是寧可犯新錯誤也不愿意改掉不好的舊習慣，而這就使得問題的解決變得更加困難。

IMF就政治孤立主義(比如英國可能脫離歐盟)、經濟不均衡等風險發(fā)出了警告，并在一年內第四次調降了全球增長預期。盡管美國復蘇看似已經積累了越來越強大的動力，而且包括墨西哥在內的一部分新興市場也表現(xiàn)不錯，但是國際貨幣基金組織強調，歐洲和日本是主要的失望之地，而中國增速的減緩也拖累了原油和商品出口國的表現(xiàn)，包括巴西和俄羅斯。

(四)全球經濟進一步復蘇面臨四大“威脅”

花旗集團的Ebrahim Rahbari等經濟學家2016年5月4日表示，中國決策層部署的刺激政策正開始顯現(xiàn)成效，并且外部環(huán)境已經顯示出改善跡象。雖然全球經濟增長仍然疲軟，但近期的數(shù)據(jù)表明“至少目前來看，可能不再走弱”，使得2016年全球經濟增長將跌破2%(按市場匯率計算)的風險下降。然而，國際金融市場尚未突出重圍，仍然有一系列因素可能導致脆弱的全球經濟增長發(fā)生脫軌。

為什么“只是溫和看好”近期大宗商品價格回升以及其他新興市場經濟體的穩(wěn)定增長？花旗銀行的經濟學家們認為主要原因在于以下四個方面。

一是新興市場尚未穩(wěn)固。雖然美元走軟，并且對激進的美聯(lián)儲緊縮周期的預期已經消退，但結構性議題仍在眾多新興市場國家中持續(xù)。2017年12月到期的歐洲美元期貨合約收益率在今年初下降，同時市場廝殺促使交易員押注美聯(lián)儲將比之前預期的更加緩慢的速度小幅加息。但是如果收益率回升的速度與回落的速度一樣，那么新興市場經濟體可能不能像部分人士所期望的那樣站穩(wěn)腳跟，并且美元升值導致金融穩(wěn)定的風險可能再次出現(xiàn)。

二是政治風險無處不在。存在若干政治風險影響，包括英國6月23日公投后退出歐盟的風險。英鎊已經受到即將到來的英國退歐公投的打擊；因為支持“留在歐盟”的陣營獲得了更多支持，匯率在最近幾周實現(xiàn)了快速回升。此次公投的結果以及之后英國的經濟表現(xiàn)，都有可能急劇改變英國央行開始收緊政策周期的起始日期。如果英國選民選擇離開歐盟，將會給歐洲大陸的銀行造成極大的困擾。

三是世界經濟“舊引擎”熄火。留意到“美國經濟活動仍然意外疲軟”。美國今年第一季度經濟環(huán)比折年率僅增長為微不足道的0.5%。這一數(shù)據(jù)凸顯了盡管已與金融危機時隔七年之久，但美國的經濟增長尚未真正進入高速階段。在過去八個月，經濟學家一步一步地下調了對美國經濟增長的預期，從之前的最高預測增長2.8%下調至目前的2%，這不能僅僅歸咎于季節(jié)性影響。

四是各國決策層缺乏政策彈藥或缺乏使用彈藥的意愿。各國央行的利率低企，政府債務高位。幾乎所有地方為回應潛在下行風險的政策空間仍然有限。如果發(fā)生負面的經濟沖擊，央行采取刺激政策的空間可能受到限制。

二、對中國經濟形勢的主要觀點

(一)國際貨幣基金組織上調中國經濟增長預期

國際貨幣基金組織2016年4月12日上調了中國經濟增長預期，認為中國推出的經濟轉型措施已見成效。預測中國經濟2016年和2017年將分別增長6.5%和6.2%，比1月預期均調高0.2個百分點。報告指出，上調中國經濟增長預期反映了中國近期推出的穩(wěn)增長措施及中國國內穩(wěn)健的消費需求；中國經濟增長繼續(xù)從制造業(yè)和投資驅動轉向服務業(yè)和消費驅動；隨著中國去產能、去庫存的推進，工業(yè)增長將出現(xiàn)回落；但隨著經濟轉向消費驅動，服務業(yè)有望保持穩(wěn)健增長，同時收入增長保持穩(wěn)定，勞動力市場保持穩(wěn)健及支持消費的結構性改革逐步推進將保證經濟轉型平穩(wěn)進行。

IMF認為，中國在經濟轉型過程中將對全球經濟帶來積極溢出效應，總體來看對自身及世界都有益處。IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德12日在新聞發(fā)布會上表示，中國推動全球經濟增長的途徑眾多，包括更加清晰的政策溝通及確保經濟轉型平穩(wěn)推進等。

(二)世界銀行預測2016年中國GDP將增長6.7%

世界銀行2016年4月12日預測，作為世界上第二大經濟體的中國因其房地產和制造業(yè)增長降速，2016年國內生產總值(GDP)將下滑至6.7%，2017年將進一步下滑至6.5%。2016年中國政府已經發(fā)起建設第十三個五年計劃，其中GDP的目標定位于6.5%至7%之間，2015年中國GDP增長6.9%。

根據(jù)世界銀行的東亞和太平洋地區(qū)的經濟半年報，中國經濟向更慢但更可持續(xù)的方向有序過渡。中國經濟增長的減緩主要表現(xiàn)在房地產和制造業(yè)部門。中國的產能過剩拖累著許多行業(yè)，但服務行業(yè)的發(fā)展依然強勁。2015年中國城市的就業(yè)機會超過了預期目標，并且家庭的可支配收入增長高于GDP的增長。世界銀行東亞和太平洋地區(qū)的經濟半年報的首席經濟專家Sudhir Shetty認為，中國經濟創(chuàng)造就業(yè)機會的整體能力是非常高的。

世界銀行警告，信貸的增長繼續(xù)超過GDP的增長，表現(xiàn)最突出的仍是房地產行業(yè)。世界銀行預測，中國為降低快速增長的經濟突然放緩的風險，將實行寬松的貨幣和財政政策，它將導致積累失衡方面的無序調整。世界銀行在官方報告中表示，中國2016年3月的消費者價格保持穩(wěn)定，然而生產者價格有結束負面走低的跡象，表明中國的經濟正在走向復蘇。

(三)國際貨幣基金組織預估2016年中國資本外流保持增勢

IMF 2016年5月3日在香港召開亞太經濟記者會，IMF亞洲太平洋主管李昌鏞在會上預計，中國的資本外流會在2016年繼續(xù)保持增勢，仍以償還外債為主，但從長遠來看，資本外流情況值得關注，未來如何控制資本外流是對中國央行的考驗。

IMF稍早前預估中國2015年全年約有6760億美元資本外流，規(guī)模為新興市場國家中最大，但其中絕大多數(shù)為中國企業(yè)償還外債，只有極少部分為境外投資者因市場環(huán)境撤資。IMF數(shù)據(jù)顯示，自1988年以來，中國的對外負債不斷攀升，尤其自2008年后一直保持快速增長的勢頭。據(jù)該機構統(tǒng)計，2015年中國的外債余額達五萬億美元，其中銀行投資組合和有價證券投資達一萬億美元，占總債權的20%，這一數(shù)字高于全球任何一個新興市場。此外，中國還有大量的境外直接投資，其中包括海外銀行貸款和外匯儲備金，截至2015年底中國直接投資流出一萬億美元，其中約有3000億美元流向亞洲市場，另有約1600億美元流向非洲和中東地區(qū)；境外證券投資約2500億美元。

李昌鏞指出，中國目前推行的供給側改革有助于改善產能過剩的問題，而債轉股從短期來看也具有正面意義，中長期來看，中國仍要謹慎應對信貸問題，將資金投放到品質優(yōu)良的領域，小心僵尸企業(yè)以及產能過剩的企業(yè)。

(四)中國轉型方式對本國與全球經濟均有益

IMF發(fā)布的最新一期《亞洲及太平洋地區(qū)經濟展望》報告認為,亞太地區(qū)今明兩年經濟增長依然強勁，GDP增速將達到5.3%，幾乎占到全球經濟增長的2/3。亞洲經濟增長略有放緩，但依然是全球增長的引擎。盡管外部需求仍然疲軟，該地區(qū)多數(shù)經濟體的國內需求依然穩(wěn)健，這得益于低失業(yè)率、可支配收入增長、較低的大宗商品價格和宏觀經濟政策的支持。

2016年中國經濟增速預計從2015年的6.9%小幅下降至6.5%。中國經濟將繼續(xù)調整，從制造業(yè)和投資向服務業(yè)和消費轉型。IMF認為，中國這種向較緩慢但更加可持續(xù)增長的轉型對中國和全球經濟而言都是有益的，消費支出已成為中國經濟更加重要的增長引擎。

責任編輯：沈家文