• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    股權(quán)眾籌的風(fēng)險及管控

    2016-12-28 13:58:26
    當(dāng)代經(jīng)濟 2016年16期
    關(guān)鍵詞:投人籌資眾籌

    林 超

    (浙江警察學(xué)院,浙江 杭州 310053)

    股權(quán)眾籌的風(fēng)險及管控

    林超

    (浙江警察學(xué)院,浙江杭州310053)

    近年來借助著互聯(lián)網(wǎng)這條高速公路,股權(quán)眾籌一路狂奔,顯示出了強大的創(chuàng)新力和生命力,但同時也飽受爭議。究其原因,社會公眾對股權(quán)眾籌缺乏了解、對其風(fēng)險缺乏理性認知是重要原因。股權(quán)眾籌在發(fā)展的過程中存在著法律風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險、資金流風(fēng)險、公正性風(fēng)險。為了規(guī)避這些風(fēng)險,首先要將股權(quán)眾籌納入法律體系,其次要對投資金額加以限制,最后還要對眾籌平臺加強監(jiān)管。

    互聯(lián)網(wǎng)金融;眾籌;股權(quán)眾籌

    2013年初,美微傳媒在其名為“美微會員卡在線直營店”的淘寶店鋪以銷售會員卡附贈股權(quán)的方式公開銷售原始股,每單位價格為1.2元,最低認購單位為100,并宣稱“任何人只要花120元,就能買到100份股票,成為公司股東”。在短短10余天內(nèi),美微傳媒成功籌得資金387萬元。然而僅僅三個月后,證監(jiān)會就對外通報美微的行為屬于“新型非法證券活動”,要求其退還通過淘寶網(wǎng)等公開渠道募集的款項。在隨后召開的新聞通氣會上,證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人表示:近日部分公司利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺擅自向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等從事一種新型的非法證券活動,投資者應(yīng)提高對網(wǎng)絡(luò)證券活動的風(fēng)險防范意識。這次定調(diào)宣告國內(nèi)首例互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)案例以觸碰監(jiān)管警戒線而告終。這引起了人們對股權(quán)眾籌風(fēng)險及如何管控的思考。

    一、股權(quán)眾籌的風(fēng)險

    1、法律風(fēng)險

    根據(jù)《關(guān)于取締非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動中有關(guān)問題的通知》規(guī)定,非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金,并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。股權(quán)眾籌很可能因為以股票形式向社會公眾募集資金而涉嫌非法集資?!蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》規(guī)定同時具備以下四個條件的,除刑法另有規(guī)定的以外,應(yīng)當(dāng)認定為非法吸收公眾存款罪:未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營的形式吸收資金;通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報;向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。而股權(quán)眾籌很可能觸碰到這些規(guī)定。同時,我國《公司法》規(guī)定,股份有限公司的股東人數(shù)不能超過200人,有限責(zé)任公司的股東人數(shù)不得超過50人,有限合伙也不能超過50人,股權(quán)眾籌要控制股東人數(shù)。再者,《證券法》第十條規(guī)定,未經(jīng)依法核準(zhǔn),任何單位和個人不得公開發(fā)行證券,有下列情形之一的,為公開發(fā)行:向不特定對象發(fā)行證券的;向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的;法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。股權(quán)眾籌的使命就是匯集小錢辦大事,眾籌的“眾”與現(xiàn)有法律中關(guān)于股東的限制有天然的沖突??梢?,股權(quán)眾籌面臨眾多法律限制,一不小心就會觸碰非法集資的紅線。

    2、信息不對稱風(fēng)險

    國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺大多采用“領(lǐng)投+跟投模式”。這種模式是跟投人依據(jù)領(lǐng)投人的判斷和決策進行投資,彌補了普通投資者投資能力上的不足。然而,領(lǐng)投人和跟投人存在著信息不對稱,領(lǐng)投人處于領(lǐng)導(dǎo)者地位,所能獲得的信息與跟投者是不可以比擬的,領(lǐng)投人有能力影響跟投人的決策,一旦領(lǐng)投人和籌資人私下達成某種協(xié)議,不去客觀地評估項目的風(fēng)險,或者明知項目存在問題的情況下誘導(dǎo)跟投人投資該項目,這種做法會使跟投人承擔(dān)巨大的風(fēng)險。而跟投人很難發(fā)現(xiàn)領(lǐng)投人和籌資者的不當(dāng)企圖和非法協(xié)議行為,出現(xiàn)問題維權(quán)也非常困難,只能自認倒霉。

    籌資者和投資者之間同樣存在著信息不對稱,如果沒有有效的手段去解決信息不對稱問題,極易產(chǎn)生道德風(fēng)險和逆向選擇行為?;I資者獲得資金后,投資者基本上沒有能力去監(jiān)督和制約資金的使用,籌資者可能把資金挪作他用,產(chǎn)生道德風(fēng)險。而在事前,信息不對稱會產(chǎn)生逆向選擇問題,投資者難以獲得足夠的信息去判斷項目的風(fēng)險,為了保險起見,會低估整個平臺的項目質(zhì)量,從而要求較高的收益,這樣一來,高質(zhì)量的項目由于要承受較高的融資成本,可能不會選擇眾籌平臺,而低質(zhì)量的項目由于難以通過別的渠道籌資而選擇眾籌平臺,導(dǎo)致質(zhì)量差的項目驅(qū)逐質(zhì)量好的項目,使眾籌平臺上整體項目質(zhì)量下降。

    3、資金流風(fēng)險

    股權(quán)眾籌平臺充當(dāng)投資者和籌資者的中介,使投資活動和融資活動能順暢地進行。在融資過程中,平臺會產(chǎn)生大量的沉淀資金,有些平臺將資金挪作他用,違背了其“中介”的本質(zhì),一旦不能按時償還挪用的資金,將對投資者和融資者都造成巨大的損失。另外,有些平臺允許實際籌資額高于事先設(shè)定的籌資額,這種做法會放大投資的風(fēng)險及籌資的不可預(yù)期性。如果籌資者籌集的資金過多,超出其控制的能力,可能會引發(fā)道德風(fēng)險,對項目的進行產(chǎn)生負面的影響。對投資者而言,這種放寬目標(biāo)籌資額的做法有可能產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”,使更多的投資者牽涉其中,一旦風(fēng)險暴露,涉及面較廣。

    4、公正性風(fēng)險

    股權(quán)眾籌平臺能夠接觸大量的項目,并且也會對項目進行盡職調(diào)查,因此有機會發(fā)現(xiàn)具有投資潛力的項目,這時平臺就會有沖動自已募集資金來進行投資,如果真這樣做的話,平臺就不具有公正性了,一方面平臺的經(jīng)營風(fēng)險會大大增加,另一方面平臺肯定是以自己的利益為優(yōu)先考慮,這對其他的投資者是不公平的。此外,有些平臺與別的機構(gòu)有著特殊的關(guān)系,如股權(quán)關(guān)系,這樣的平臺也無公正性可言,特別是在有利益沖突的時候。

    二、我國股權(quán)眾籌的風(fēng)險管控路徑

    股權(quán)眾籌一方面能夠幫助初創(chuàng)企業(yè)籌得所需的資金,另一方面也為投資者提供了一個獲得超額回報的投資機會,因此股權(quán)眾籌具有廣闊的前景。然而這并不意味著股權(quán)眾籌就是股權(quán)融資最好的渠道,股權(quán)眾籌也有其自身的弱點。為此,要把股權(quán)眾籌擺在正確的位置,不能夸大其意義,也不能否認其所起的作用。同時還要采取措施來防范股權(quán)眾籌在發(fā)展中產(chǎn)生的風(fēng)險,使其走上正規(guī)健康發(fā)展的道路。

    1、將股權(quán)眾籌納入法律體系

    在現(xiàn)行的法律體系框架內(nèi),股權(quán)眾籌面臨諸多法律風(fēng)險,為了規(guī)避這些風(fēng)險,現(xiàn)行的股權(quán)眾籌只能走私募的道路,但這不是長久之計,合法的私募有兩個條件:一是股東人數(shù)不超過200人,二是股東要為特定對象。股東人數(shù)好控制,但特定對象則沒有明確的標(biāo)準(zhǔn),也會有一定的風(fēng)險。這樣就違背了眾籌向大眾融資的初衷,嚴(yán)重阻礙了股權(quán)眾籌的發(fā)展。如果為股權(quán)眾籌而修改當(dāng)前法律的話牽涉太廣,產(chǎn)生的影響太大。我們可以參考美國的做法,在不修改《證券法》的前提下增加股權(quán)眾籌的豁免條款,放寬公開發(fā)行的條件,在股權(quán)眾籌平臺進行的小額融資可以不經(jīng)過證監(jiān)會核準(zhǔn),這樣就可以明確股權(quán)眾籌的法律地位,為股權(quán)眾籌的發(fā)展掃清法律上的障礙。

    2、限制投資金額

    股權(quán)眾籌為普通投資者提供了一條投資初創(chuàng)企業(yè)的渠道。然而,投資初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險是巨大的,并不適合每個投資者。一般來說,初創(chuàng)企業(yè)能獲得風(fēng)險投資或天使投資的概率不過百分之一二,其中能夠成功的不到三成,所以投資股權(quán)眾籌的風(fēng)險極大,普通投資者如果盲目投資很可能血本無歸,所以應(yīng)該限制投資者的投資金額。投資者可以分為兩種,一種為機構(gòu)投資者,一種為個人投資者,對兩種投資者要設(shè)置不同的條件限制。機構(gòu)投資者因為本身較為專業(yè),資金雄厚,可以放寬其投資額度限制甚至是不設(shè)限;個人投資者受到經(jīng)驗和資金的限制,投資失敗的話對其影響較大,因此可以對其設(shè)立較為嚴(yán)格的條件,如規(guī)定要有一定量的資產(chǎn),并且投資額不能超過其資產(chǎn)或收入的一定比例,這樣即使有損失,也能控制在可承受的范圍之內(nèi)①。

    3、強化對股權(quán)眾籌的監(jiān)管

    即使將來《證券法》中增加股權(quán)眾籌豁免條款,并不意味著對股權(quán)眾籌可以放松監(jiān)管,相反,要對其進行嚴(yán)格的監(jiān)管,尤其是信息披露。股權(quán)眾籌平臺本來就存在著嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象,平臺對項目信息的披露尤為重要。但股權(quán)眾籌的目的是讓初創(chuàng)企業(yè)更方便地融資,因此對股權(quán)眾籌披露信息的要求不能和公開發(fā)行披露信息的要求一樣,而應(yīng)該是簡化的,并且根據(jù)融資額的不同披露標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)有所不同。此外,定期披露項目進展情況、資金使用情況,讓整個融資過程變得更加透明,有利于保護投資者的利益。對于有虛假披露的行為,要堅決打擊,這個角色應(yīng)該由證監(jiān)會或者行業(yè)自律組織來擔(dān)當(dāng)。對于股權(quán)眾籌平臺,也要設(shè)立嚴(yán)格的準(zhǔn)入機制,所有的股權(quán)眾籌平臺都必須在證監(jiān)會注冊并且加入行業(yè)自律組織。除信息披露之外,對股權(quán)眾籌平臺的資金流監(jiān)管也尤為重要,不能讓平臺有權(quán)力控制資金的流動,沉淀的資金應(yīng)托管到第三方機構(gòu)。

    三、結(jié)語

    股權(quán)眾籌是對我國現(xiàn)有金融體系一個很好的補充。然而,股權(quán)眾籌在發(fā)展中面臨著諸多風(fēng)險,法律風(fēng)險首當(dāng)其沖,信息不對稱風(fēng)險也對股權(quán)眾籌的發(fā)展形成巨大的挑戰(zhàn),還有資金流風(fēng)險、公正性風(fēng)險也是必須要克服的難題。為了規(guī)避這些風(fēng)險,我們首先要將股權(quán)眾籌納入法律體系,其次要設(shè)置投資限額,最后要強化對股權(quán)眾籌平臺的監(jiān)管,從而使股權(quán)眾籌健康發(fā)展,助力有夢想的創(chuàng)業(yè)者,為中國的經(jīng)濟發(fā)展作出貢獻。

    注釋

    ①孫永祥、何夢薇等:我國股權(quán)眾籌發(fā)展的思考與建議——從中美比較的角度[J].浙江社會科學(xué),2014(8).

    [1]朱玲:股權(quán)眾籌在中國的合法化研究[J].吉林金融研究,2014(6).

    [2]盛佳、湯潯芳等:互聯(lián)網(wǎng)金融第三浪:眾籌崛起[M].北京:中國鐵道出版社,2014.

    (責(zé)任編輯:胡冬梅)

    猜你喜歡
    投人籌資眾籌
    回歸本真
    ——股權(quán)眾籌領(lǐng)投制度重構(gòu)與優(yōu)化*
    金融法苑(2020年1期)2020-10-16 01:20:54
    股權(quán)眾籌領(lǐng)投人的自律監(jiān)管研究
    眾籌
    英語文摘(2019年12期)2019-08-24 07:53:48
    義賣書法 籌資助學(xué)
    新聞眾籌初探
    傳媒評論(2017年2期)2017-06-01 12:10:16
    “領(lǐng)投+跟投”股權(quán)眾籌模式詳解
    淺議股權(quán)眾籌平臺領(lǐng)投人制度建設(shè)
    定增相當(dāng)于股權(quán)眾籌
    試水“眾籌+新三板”
    多管齊下籌資 齊心協(xié)力助學(xué)
    中國火炬(2014年3期)2014-07-24 14:44:41
    两个人看的免费小视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 国产一级毛片在线| 日韩成人av中文字幕在线观看| 操出白浆在线播放| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| h视频一区二区三区| 国产乱来视频区| 搡老乐熟女国产| 少妇人妻 视频| av.在线天堂| 精品视频人人做人人爽| 亚洲精品在线美女| 国精品久久久久久国模美| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 黄片无遮挡物在线观看| 看免费成人av毛片| 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲国产欧美网| 亚洲情色 制服丝袜| 国产 一区精品| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲少妇的诱惑av| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日本一区二区免费在线视频| 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品久久久久久精品古装| 久久久国产一区二区| 电影成人av| 免费在线观看完整版高清| 欧美亚洲日本最大视频资源| 男男h啪啪无遮挡| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲国产日韩一区二区| 国产日韩欧美在线精品| 99九九在线精品视频| 极品人妻少妇av视频| 成人亚洲精品一区在线观看| 人妻 亚洲 视频| 黄色 视频免费看| 久久精品久久精品一区二区三区| 日本wwww免费看| 男女之事视频高清在线观看 | 美女主播在线视频| 久久久国产精品麻豆| 午夜免费观看性视频| 麻豆乱淫一区二区| 久久韩国三级中文字幕| 国产极品粉嫩免费观看在线| 国产一区二区激情短视频 | 看免费成人av毛片| 精品亚洲成a人片在线观看| 一级毛片我不卡| 啦啦啦在线观看免费高清www| 免费人妻精品一区二区三区视频| 性高湖久久久久久久久免费观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 精品国产国语对白av| 日韩av免费高清视频| 婷婷色综合大香蕉| 人体艺术视频欧美日本| 欧美黑人精品巨大| 亚洲美女搞黄在线观看| 少妇 在线观看| 久久久久久久久免费视频了| 久久这里只有精品19| 久久免费观看电影| 久久鲁丝午夜福利片| 精品国产一区二区三区四区第35| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲人成电影观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲国产看品久久| 九九爱精品视频在线观看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 咕卡用的链子| 国产视频首页在线观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产一区二区在线观看av| 国产av码专区亚洲av| 热99久久久久精品小说推荐| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 欧美亚洲日本最大视频资源| 黄色 视频免费看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 又大又爽又粗| 亚洲七黄色美女视频| 国产免费现黄频在线看| 国产成人系列免费观看| 国产一级毛片在线| 麻豆乱淫一区二区| 国产日韩欧美视频二区| 无限看片的www在线观看| 久久久久人妻精品一区果冻| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 久久99精品国语久久久| 男的添女的下面高潮视频| 啦啦啦 在线观看视频| h视频一区二区三区| 国产精品蜜桃在线观看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 黄色怎么调成土黄色| 国产成人欧美在线观看 | 国产片内射在线| 99香蕉大伊视频| 国产一区二区三区av在线| 在线天堂最新版资源| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 自线自在国产av| 欧美亚洲日本最大视频资源| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 99九九在线精品视频| 久久久精品94久久精品| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 九色亚洲精品在线播放| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产男女内射视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲人成77777在线视频| 国产av一区二区精品久久| 十八禁高潮呻吟视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 久久精品久久久久久久性| a 毛片基地| 欧美日韩av久久| 亚洲一区中文字幕在线| 久久久久网色| 我要看黄色一级片免费的| 中文字幕av电影在线播放| 国产人伦9x9x在线观看| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 久久ye,这里只有精品| 国产av国产精品国产| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲国产成人一精品久久久| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 亚洲欧洲日产国产| 午夜精品国产一区二区电影| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 激情视频va一区二区三区| 欧美激情极品国产一区二区三区| 一级片'在线观看视频| 少妇 在线观看| 深夜精品福利| 亚洲美女视频黄频| 免费黄色在线免费观看| 欧美日韩综合久久久久久| 美女扒开内裤让男人捅视频| 午夜精品国产一区二区电影| 视频在线观看一区二区三区| 99久久99久久久精品蜜桃| avwww免费| 成人手机av| 精品卡一卡二卡四卡免费| 精品国产一区二区三区四区第35| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日韩免费高清中文字幕av| 精品一品国产午夜福利视频| 人人妻人人澡人人看| 午夜91福利影院| 精品亚洲成a人片在线观看| 黄色视频不卡| 视频区图区小说| 91精品伊人久久大香线蕉| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产又爽黄色视频| 国产伦理片在线播放av一区| 国产成人精品久久二区二区91 | 啦啦啦中文免费视频观看日本| 精品久久久精品久久久| 涩涩av久久男人的天堂| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日韩人妻精品一区2区三区| 两个人看的免费小视频| 久久久久网色| 国产野战对白在线观看| 亚洲,欧美精品.| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 男人操女人黄网站| 青青草视频在线视频观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲精品视频女| 国产成人欧美在线观看 | 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 欧美激情 高清一区二区三区| 日韩人妻精品一区2区三区| 各种免费的搞黄视频| 久久青草综合色| a 毛片基地| 国产免费又黄又爽又色| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 夫妻午夜视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产xxxxx性猛交| 色网站视频免费| 丝袜人妻中文字幕| 一二三四中文在线观看免费高清| 美女视频免费永久观看网站| 99国产精品免费福利视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 日韩av免费高清视频| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲精品在线美女| 国产成人精品福利久久| 日韩制服骚丝袜av| 日韩免费高清中文字幕av| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 久久久久精品人妻al黑| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 色播在线永久视频| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲成国产人片在线观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 91成人精品电影| 亚洲人成77777在线视频| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 精品久久久精品久久久| 在线观看一区二区三区激情| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产男人的电影天堂91| 国产乱来视频区| 不卡视频在线观看欧美| 日韩av在线免费看完整版不卡| 大片免费播放器 马上看| 亚洲国产精品国产精品| 国产成人精品无人区| 高清av免费在线| 亚洲国产成人一精品久久久| 99国产综合亚洲精品| e午夜精品久久久久久久| 无限看片的www在线观看| 国产精品久久久av美女十八| 午夜老司机福利片| 国产精品熟女久久久久浪| 久久狼人影院| 91国产中文字幕| 亚洲精品日本国产第一区| 国产xxxxx性猛交| 老鸭窝网址在线观看| 欧美精品av麻豆av| 中文字幕制服av| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲专区中文字幕在线 | 十八禁人妻一区二区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 欧美精品高潮呻吟av久久| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 丰满饥渴人妻一区二区三| 丝袜喷水一区| 亚洲久久久国产精品| 国产成人精品久久久久久| 成人国产麻豆网| 欧美少妇被猛烈插入视频| 咕卡用的链子| 老司机靠b影院| 久热这里只有精品99| 欧美日韩综合久久久久久| 69精品国产乱码久久久| 午夜激情久久久久久久| 看免费av毛片| 国产精品一区二区精品视频观看| 91成人精品电影| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲欧美精品自产自拍| 日韩av免费高清视频| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产在线视频一区二区| 一本色道久久久久久精品综合| 悠悠久久av| 亚洲人成77777在线视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 亚洲一区中文字幕在线| 久久av网站| 国产精品 欧美亚洲| 啦啦啦啦在线视频资源| 叶爱在线成人免费视频播放| √禁漫天堂资源中文www| 欧美av亚洲av综合av国产av | 一区二区日韩欧美中文字幕| 中文欧美无线码| 国精品久久久久久国模美| 国产不卡av网站在线观看| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 午夜福利一区二区在线看| 日本av免费视频播放| 国产精品嫩草影院av在线观看| 午夜福利,免费看| 国产熟女午夜一区二区三区| 性色av一级| 黑丝袜美女国产一区| av在线播放精品| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲av日韩在线播放| 中国国产av一级| 99久久人妻综合| 99精品久久久久人妻精品| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲精品一二三| √禁漫天堂资源中文www| 欧美日韩亚洲高清精品| 大香蕉久久成人网| 欧美国产精品va在线观看不卡| 成人午夜精彩视频在线观看| 国产成人91sexporn| 亚洲欧美清纯卡通| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 五月开心婷婷网| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲精品成人av观看孕妇| 美女大奶头黄色视频| 国产人伦9x9x在线观看| 韩国精品一区二区三区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 无限看片的www在线观看| 熟女av电影| 日本色播在线视频| www日本在线高清视频| 热99久久久久精品小说推荐| 国产精品欧美亚洲77777| 悠悠久久av| 久久99一区二区三区| 多毛熟女@视频| 久久婷婷青草| 人人妻人人澡人人看| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲国产精品999| 女人精品久久久久毛片| 丝袜在线中文字幕| 男女下面插进去视频免费观看| 99久国产av精品国产电影| 免费在线观看完整版高清| 最近最新中文字幕免费大全7| 久久青草综合色| 深夜精品福利| 午夜老司机福利片| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产成人精品在线电影| 卡戴珊不雅视频在线播放| 成人午夜精彩视频在线观看| 久久久亚洲精品成人影院| 国产精品秋霞免费鲁丝片| www.自偷自拍.com| 婷婷色麻豆天堂久久| 99久久综合免费| 国产淫语在线视频| 午夜久久久在线观看| 熟妇人妻不卡中文字幕| 这个男人来自地球电影免费观看 | 黄色视频不卡| 久久久国产一区二区| 欧美成人午夜精品| 亚洲精品视频女| 久久精品久久精品一区二区三区| 欧美在线黄色| 亚洲伊人久久精品综合| 午夜福利视频在线观看免费| 最新的欧美精品一区二区| av国产久精品久网站免费入址| 国产成人系列免费观看| 一区在线观看完整版| 亚洲国产成人一精品久久久| 男女边摸边吃奶| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产精品久久久av美女十八| 大码成人一级视频| 亚洲伊人色综图| 丝袜人妻中文字幕| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲男人天堂网一区| 亚洲精品乱久久久久久| 亚洲美女搞黄在线观看| 日日撸夜夜添| 国产精品久久久久久精品古装| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久久久久久久免费视频了| 国产探花极品一区二区| 成人三级做爰电影| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲精品自拍成人| 美女视频免费永久观看网站| 美女大奶头黄色视频| 99久久综合免费| 免费少妇av软件| 国产男人的电影天堂91| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 精品福利永久在线观看| 一级黄片播放器| 国产熟女欧美一区二区| 中文字幕高清在线视频| 国产伦人伦偷精品视频| 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲,欧美,日韩| av女优亚洲男人天堂| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲精品av麻豆狂野| 精品人妻一区二区三区麻豆| 51午夜福利影视在线观看| av一本久久久久| 性色av一级| 色精品久久人妻99蜜桃| 久久ye,这里只有精品| 如何舔出高潮| 99国产综合亚洲精品| 国产精品人妻久久久影院| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲国产av影院在线观看| 日韩免费高清中文字幕av| 国产淫语在线视频| 视频在线观看一区二区三区| 久久久久人妻精品一区果冻| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产熟女欧美一区二区| av免费观看日本| 一二三四中文在线观看免费高清| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 久久久久久久久久久久大奶| 久久影院123| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 国产精品久久久久久人妻精品电影 | av福利片在线| 最近手机中文字幕大全| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 又大又黄又爽视频免费| 中文字幕精品免费在线观看视频| avwww免费| 久久99一区二区三区| 嫩草影院入口| 国产深夜福利视频在线观看| 欧美在线一区亚洲| 亚洲综合精品二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 制服诱惑二区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲,欧美,日韩| 日日撸夜夜添| 国产亚洲一区二区精品| 国产有黄有色有爽视频| 国产99久久九九免费精品| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产精品偷伦视频观看了| 亚洲五月色婷婷综合| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 永久免费av网站大全| 九色亚洲精品在线播放| 成人免费观看视频高清| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 国产成人精品福利久久| 亚洲精品日本国产第一区| 大陆偷拍与自拍| 美女国产高潮福利片在线看| 国产福利在线免费观看视频| 久久人人爽人人片av| 国产精品 国内视频| 黄色 视频免费看| 国产极品天堂在线| 妹子高潮喷水视频| 国产精品偷伦视频观看了| 五月天丁香电影| 又大又爽又粗| 国产精品99久久99久久久不卡 | 日韩免费高清中文字幕av| 欧美97在线视频| e午夜精品久久久久久久| 亚洲av综合色区一区| 国产一区二区在线观看av| 国产爽快片一区二区三区| 少妇的丰满在线观看| 91成人精品电影| 国产一区二区三区av在线| 亚洲伊人色综图| 国产极品天堂在线| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 中文字幕人妻熟女乱码| videos熟女内射| 午夜老司机福利片| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 久久久久视频综合| 高清在线视频一区二区三区| 久久久久精品久久久久真实原创| 999精品在线视频| 国产成人欧美在线观看 | 丝袜在线中文字幕| 国产97色在线日韩免费| 晚上一个人看的免费电影| 国产精品偷伦视频观看了| 男女午夜视频在线观看| 性少妇av在线| 宅男免费午夜| 青青草视频在线视频观看| 欧美激情高清一区二区三区 | avwww免费| bbb黄色大片| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 精品一品国产午夜福利视频| 国产精品.久久久| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | www.精华液| 美女中出高潮动态图| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美日韩一级在线毛片| 91成人精品电影| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产 一区精品| 亚洲第一区二区三区不卡| 成人三级做爰电影| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲成人国产一区在线观看 | 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲国产看品久久| 两性夫妻黄色片| 国产亚洲最大av| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 一级a爱视频在线免费观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 日韩,欧美,国产一区二区三区| av卡一久久| 国产精品.久久久| 99九九在线精品视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 日韩制服骚丝袜av| 欧美黄色片欧美黄色片| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看 | 综合色丁香网| 午夜影院在线不卡| 在线观看免费日韩欧美大片| 咕卡用的链子| 亚洲国产精品999| a级毛片在线看网站| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 日韩一区二区视频免费看| 日韩制服骚丝袜av| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 午夜福利在线免费观看网站| 国产成人啪精品午夜网站| 男人添女人高潮全过程视频| 青草久久国产| 亚洲精品av麻豆狂野| 在线观看人妻少妇| 中文天堂在线官网| 国产片内射在线| 日韩一区二区三区影片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 啦啦啦在线免费观看视频4| 伊人久久国产一区二区| 午夜福利网站1000一区二区三区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产淫语在线视频| 激情五月婷婷亚洲| 精品人妻一区二区三区麻豆| 街头女战士在线观看网站| 国产激情久久老熟女| 亚洲精品国产av成人精品| 成年人免费黄色播放视频| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 国产 精品1| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产黄频视频在线观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲成色77777| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 久久久久久久大尺度免费视频| 精品国产一区二区久久| 亚洲五月色婷婷综合| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产伦人伦偷精品视频| 精品一区在线观看国产| 韩国精品一区二区三区| 黄频高清免费视频| 国产成人啪精品午夜网站| 国产淫语在线视频| 久久这里只有精品19| 亚洲欧美一区二区三区国产| 母亲3免费完整高清在线观看| 丝袜美足系列| 日韩电影二区| 高清av免费在线| 自线自在国产av| 国产精品成人在线| 9色porny在线观看| 嫩草影视91久久|