房地產(chǎn)價格波動對城鎮(zhèn)居民消費的經(jīng)濟效應(yīng)

劉旭東, 彭 徽

(1. 東北大學(xué) 工商管理學(xué)院, 遼寧 沈陽 110819; 2. 沈陽理工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院, 遼寧 沈陽 110159)

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房地產(chǎn)價格波動對城鎮(zhèn)居民消費的經(jīng)濟效應(yīng)

劉旭東1, 彭 徽2

(1. 東北大學(xué) 工商管理學(xué)院, 遼寧 沈陽 110819; 2. 沈陽理工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院, 遼寧 沈陽 110159)

房地產(chǎn)價格波動通過財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng)影響城鎮(zhèn)居民消費。財富效應(yīng)的傳導(dǎo)機制來源于實現(xiàn)的財富效應(yīng)、未實現(xiàn)的財富效應(yīng)和消費者信心效應(yīng);擠出效應(yīng)來源于替代效應(yīng)、預(yù)算約束、償債壓力和財富重新分配效應(yīng);抵押效應(yīng)受制于抵押的價值和便利性。房地產(chǎn)價格是居民消費的格蘭杰原因,且房價對居民消費的財富效應(yīng)大于擠出效應(yīng),但抵押效應(yīng)不顯著。以金融危機為節(jié)點的分析表明:越是近期,居民消費與房地產(chǎn)價格的正相關(guān)性越弱,且房價對消費的解釋力度越差。房地產(chǎn)對經(jīng)濟影響正逐步減弱,政府可從密集型指令調(diào)控轉(zhuǎn)向間斷型引導(dǎo)調(diào)控,并推進房地產(chǎn)業(yè)的自我完善與發(fā)展。

房地產(chǎn)價格; 居民消費; 財富效應(yīng); 擠出效應(yīng); 抵押效應(yīng)

自1998年我國商品房改革開始,房地產(chǎn)行業(yè)逐步走上市場化道路。一方面,受益于房地產(chǎn)業(yè)較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度,中央和地方政府都將之視為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè);另一方面,在城市化的背景下,房產(chǎn)需求猛增,房產(chǎn)價格持續(xù)上漲,行業(yè)發(fā)展迅速。隨著2008年全球金融危機的爆發(fā),外部需求疲軟,出口導(dǎo)向型經(jīng)濟難以為繼,擴大內(nèi)需成為政策焦點。自此,在房價持續(xù)上漲,而消費明顯不足的經(jīng)濟環(huán)境下,尤其在宏觀經(jīng)濟進入新常態(tài)的背景下,房地產(chǎn)價格波動對居民消費的影響備受關(guān)注。本文依據(jù)房價的季度波動數(shù)據(jù),結(jié)合金融危機以來房價上漲放緩的現(xiàn)象,從財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng)三個方面,探討房價波動對居民消費的影響。

一、 文獻綜述

房地產(chǎn)價格對居民消費的影響,國內(nèi)外學(xué)者基本聚焦在三個方面:財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng)。

1. 關(guān)于財富效應(yīng)

早在新古典理論中即認為,消費受到收入和財富的影響。在持久性收入理論中,經(jīng)典的永久收入假說認為消費取決于預(yù)期收入,后者包含勞動收入和資本收入的貼現(xiàn);生命周期假說指出,消費者會將其一生的財富積累進行平滑消費,而房產(chǎn)增值,也是財富增加的體現(xiàn)[1]。Yoshikawa(1989)[2]指出,無論日本居民是否擁有住房,房地產(chǎn)價格的上升,都會刺激消費水平的上升。Ludwig(2002)[3]認為房地產(chǎn)價值是消費信心的重要支撐。

然而,部分學(xué)者認為房地產(chǎn)的財富效應(yīng)微弱,甚至不存在。Buiter(2008)[4]、Attanasio(2005)[5]等指出,考慮到房價和房租波動的抵消、房產(chǎn)變現(xiàn)困難等因素,財富效應(yīng)微弱。國內(nèi)學(xué)者也大多支持這種觀點,顏色和朱國鐘(2013)[6]、姚玲珍(2013)[7]等,分別指出由于房價上升的不可持續(xù)性,財富效應(yīng)不存在;房價波動對高收入與低收入階層的消費水平始終沒有影響,以及房價上漲對日常生活用品具有微弱的拉動效應(yīng),但總體不明顯。

評估報告作為評估行為的最終成果，是發(fā)揮評估制度功能的重要載體。所謂虛假評估報告，是指評估專業(yè)人員或者評估機構(gòu)故意簽署、出具的不實評估報告。所謂有重大遺漏的評估報告，是指因評估專業(yè)人員或者評估機構(gòu)的過失面對應(yīng)當考慮的重要事項有遺漏的評估報告。評估專業(yè)人員簽署虛假評估報告或者有重大遺漏的評估報告，等于違反了基本的誠實守信和勤勉盡責義務(wù)，是嚴重違反職業(yè)道德的行為，更要為法律所禁止。

2. 關(guān)于擠出效應(yīng)

成果展示是在任務(wù)完成之后，對整個項目完成情況的一次總結(jié)評析。這個評估是多元化的，并非傳統(tǒng)教師點評，而是存在與學(xué)生個人，學(xué)生與學(xué)生之間，不同小組成員之間，當然也包括教師評價在內(nèi)的多元的評價方式。在實施項目教學(xué)法之前普通話成績的評定只注重了學(xué)生的結(jié)果性考核，卻忽略了學(xué)生的過程性考核。在新的、多元性課程標準中，我們采用了綜合評價方法，主要包括普通話水平測試成績評價、個人口語表達能力評價、團隊合租評價、專業(yè)實踐評價為一體的綜合性評價方式。課程以“教師、學(xué)生、專業(yè)”為一體的多元性評價主體，對學(xué)生的普通話課程成績做出綜合性評定。

（一）情境創(chuàng)設(shè)的真實性?！罢妗币环矫媸且玫牟牧媳仨氄鎸?，只有真實的才能使學(xué)生意識到所學(xué)知識來源于生活并且能夠應(yīng)用于生活，從而激發(fā)學(xué)生探究的熱情和求職的欲望。只有真實才是可信的，才有說服力。

根據(jù)配置模型公式(6)與(7)與求解步驟，經(jīng)過三次賦值，得出江蘇省各地區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生資源床位數(shù)與醫(yī)生數(shù)的現(xiàn)狀年(2016年)最優(yōu)配置方案，如表1所示。

Yoshikawa(1989)認為,房價升高時,潛在購房者將降低消費水平。Sheiner(1995)[8]通過研究美國的消費數(shù)據(jù),認為房價上升,不僅引起年輕人儲蓄率上升,而且導(dǎo)致家庭負債增加。

對于擠出效應(yīng),國內(nèi)學(xué)者基本都認可。李春風(2013)[9]、陳健(2012)[10]和況偉大(2011)[11]認為我國房價上漲的擠出效應(yīng)明顯,且具有一定的地區(qū)差異和不同消費階層差異。在對邊際消費傾向的研究中,徐春華(2015)[12]和杜莉(2013)[13]指出,房價與邊際消費傾向存在明顯的負相關(guān)關(guān)系,而顏色和朱國鐘(2013)更是將擠出效應(yīng),稱之為房奴效應(yīng)。

3. 關(guān)于抵押效應(yīng)

4. 文獻的簡要評述

國內(nèi)學(xué)者也關(guān)注著抵押效應(yīng),陳健(2012)稱為“信貸約束”,杜莉(2010)[16]稱之為“抵押信貸效應(yīng)”,雖提法不同,但實質(zhì)相同,他們都肯定抵押效應(yīng)的存在,認為隨著信貸條件的放松,房價對消費的影響也將發(fā)生變化。

Iacoviello(2008)[14]建立了貨幣經(jīng)濟周期模型,指出抵押效應(yīng)加強了消費需求對房產(chǎn)價格沖擊的效應(yīng)。Benito(2006)[15]依據(jù)歐洲數(shù)據(jù),指出房產(chǎn)抵押價值的上升,將鼓勵居民以資產(chǎn)抵押的形式獲得融資,并進行消費。

命題一:運用格蘭杰檢驗,考察房價與消費的相關(guān)性,即房價是否為消費的格蘭杰原因?；谖墨I的研究,預(yù)期存在格蘭杰因果關(guān)系。

本文基于財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng),結(jié)合金融危機以來房價上漲放緩的現(xiàn)象,研究房價波動對居民消費的影響,在理論分析中,本文關(guān)注財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng)的傳導(dǎo)機制,在實證分析中,以金融危機為拐點,考察房地產(chǎn)價格波動對居民消費影響的動態(tài)變化。本文意在為消費的宏觀調(diào)控政策提供參考。

二、 房地產(chǎn)價格的波動現(xiàn)狀

1. 房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升

自1998年起,為穩(wěn)定我國各類房地產(chǎn)價格,政府出臺了一系列宏觀調(diào)控政策,但宏觀調(diào)控的效果并不明顯,各類房地產(chǎn)價格均呈上升趨勢,見圖1。

圖1 1998—2013年全國各類房屋銷售價格

注: 數(shù)據(jù)來源于1998—2013年《中國統(tǒng)計年鑒》。

如圖1所示,從2003年開始,我國房地產(chǎn)價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢。北京、上海等一線城市的房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升,二三線城市的房地產(chǎn)價格跟隨上漲。房地產(chǎn)價格與普通員工的工資之比不斷增長,增加了居民消費負擔。由于政府推行新型城鎮(zhèn)化建設(shè),農(nóng)民工轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘芯用?增加對居民住宅的剛性需求。受房地產(chǎn)建設(shè)的周期性因素的影響,房地產(chǎn)供給不足,加之政府的支持政策,引發(fā)房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。在房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲的預(yù)期下,吸引了具有高度敏感的投資者涌入房地產(chǎn)市場,謀圖利益。

因車廂內(nèi)部在車體長度方向上是對稱的，故取車體的一半作為本文的研究對象。由于計算車型的排風和回風是分開的，因此，車廂內(nèi)設(shè)置了送風口、回風口和排風口，即物理模型的入口和出口。在車頂特定位置布置有3個幅流風機安裝處，為減小列車震動對風機的影響，結(jié)構(gòu)之間安裝有避震保護裝置。本文旨在研究滿載時風速和溫度對地鐵車廂內(nèi)乘客舒適度的影響，因此車廂內(nèi)共有232人，其中36人有座，196人站立。

以商品房價格為例,1998—2003年,城鎮(zhèn)商品房價格增加了343元/平方米,年均增長6.17%;2002—2007年,房價增加了1 448.18元/平方米, 年均增長率達到13.18%。2008年,受美國房地產(chǎn)次貸危機的影響,我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)增長放緩趨勢。為應(yīng)對由金融危機引起的經(jīng)濟衰退,政府實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策,投入4萬億資金,提振宏觀經(jīng)濟。由于貨幣供應(yīng)寬裕,本應(yīng)投資實體經(jīng)濟的資金,流入到房地產(chǎn)領(lǐng)域,導(dǎo)致從2009年起我國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了持續(xù)上漲的趨勢,引發(fā)了我國城鎮(zhèn)房地產(chǎn)價格新一輪上漲。在積極的財政政策和寬松貨幣政策的刺激下,諸如房地產(chǎn)開發(fā)商、投資客、地方政府等利益相關(guān)方,在各自利益的驅(qū)使下,營造房地產(chǎn)價格的上漲的環(huán)境,刺激了我國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)非理性上漲。

“Surely, he was not as big as this?” she asked again, puffing herself up with all her strength. But the young Frogs kept saying that the monster was much, much bigger than her. She continued to puff herself up,and in the end she puffed herself up so much that she7)burst.

2. 房地產(chǎn)價格的區(qū)域性

房地產(chǎn)需求分為居住需求和投資需求。投資需求是隨著房地產(chǎn)價格上漲預(yù)期而產(chǎn)生的投機行為。由于城鎮(zhèn)化、宏觀經(jīng)濟政策、農(nóng)民工市民化等多種因素疊加影響,房地產(chǎn)價格攀升。在房地產(chǎn)價格上漲的預(yù)期下,投資者通過購買房地產(chǎn)進行投資,實現(xiàn)資產(chǎn)的財富效應(yīng),從而投資需求日益旺盛。在房地產(chǎn)財富效應(yīng)的示范下,房地產(chǎn)價格越上漲,投資者的投資需求越旺盛,出現(xiàn)了群體攜巨資炒房現(xiàn)象,最為著名的是溫州炒房團。商品房空置率表明,被搶購的房子不是用來居住的,而是為了投資。房地產(chǎn)已經(jīng)喪失了居住的功能,成為滿足投資需求的投機工具。投資房地產(chǎn)成個人財富增長最快的方式和途徑。在全民投資房地產(chǎn)的背景之下,房地產(chǎn)價格不可避免產(chǎn)生泡沫。

表1 2003—2013年一線地區(qū)、二線地區(qū)和三線地區(qū)房地產(chǎn)銷售價格 (元/平方米)

注:數(shù)據(jù)來源于2003—2013年《中國統(tǒng)計年鑒》。

從全國范圍來講,我國政府對房價需要調(diào)控的地區(qū)應(yīng)為一線城市,這是由于一線城市地區(qū)的房地產(chǎn)價格已經(jīng)遠遠超出了本地城鎮(zhèn)居民的實際承受的價格水平。一線城市房地產(chǎn)價格的上漲,是一種基于宏觀政策為導(dǎo)向的房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲為預(yù)期的非理性的上漲。由于房地產(chǎn)價格非理性的上漲,引發(fā)房地產(chǎn)投資需求旺盛,導(dǎo)致2013年上海價格上漲過快,超過全國均價160%。由于房地產(chǎn)價格過高,擠壓了居民居住需求。經(jīng)濟欠發(fā)達的中西部地區(qū),雖然房地產(chǎn)價格水平仍低于我國房地產(chǎn)均價,如2013年云南的房地產(chǎn)價格為全國均價的72%,也呈現(xiàn)上漲趨勢。 中西部地區(qū)的房地產(chǎn)價格相對于當?shù)氐木用袷杖攵?還是偏高?？梢?房地產(chǎn)價格的區(qū)域性是非常明顯的。

3. 投資需求推動房地產(chǎn)價格上漲

國際經(jīng)濟實踐表明,一個國家的宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平如何,短期受到其產(chǎn)業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力等影響;長期則由該國家實行的財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟政策影響下的國民經(jīng)濟經(jīng)濟發(fā)展特征所決定。因此,一個國家或地區(qū)的房地產(chǎn)市場如何發(fā)展,完全取決于該國家或地區(qū)的國民經(jīng)濟發(fā)展水平。由于房地產(chǎn)是屬于固定資產(chǎn),不能進行地區(qū)的轉(zhuǎn)移,也決定了房地產(chǎn)市場具有明顯的區(qū)域性的特點。正是因為房地產(chǎn)市場具有明顯的區(qū)域性特征,居民在購買房地產(chǎn)的過程中,常常受到商業(yè)網(wǎng)點、醫(yī)療設(shè)施、工作單位和交通運輸?shù)纫蛩氐闹萍s,愿意出比較高的價格購買市區(qū)的住房,而放棄價格相對較低的城郊的住房。因此,居民所承受的房地產(chǎn)價格上漲的程度應(yīng)該超出統(tǒng)計數(shù)據(jù)所顯示的程度。依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平的差異,將全國分為一線地區(qū)(上海和廣東)、二線地區(qū)(遼寧和江西)和三線地區(qū)(云南和新疆),各地區(qū)房地產(chǎn)價格見表1。

房價收入比是衡量房產(chǎn)價格泡沫的常用工具,該指標是住房價格與城市居民家庭年收入之比,2002—2013年全國總體房價收入比走勢,見圖2。

圖2 2002—2013年全國房地產(chǎn)價格與居民收入比值走勢

注: 數(shù)據(jù)來源于2002—2013年《中國統(tǒng)計年鑒》。

格蘭杰因果檢驗,要求兩個變量至少須滿足兩個條件中的一個:一是兩個變量都具備穩(wěn)定性;二是兩個變量之間存在著協(xié)整關(guān)系。

三、 房價影響消費的傳導(dǎo)機制

1. 財富效應(yīng)的傳導(dǎo)機制

房地產(chǎn)對消費所產(chǎn)生的財富效應(yīng),指隨著房價的升高,導(dǎo)致房地產(chǎn)的增值,或者資產(chǎn)組合價值的增加,進而提升消費能力,形成房價對消費的財富效應(yīng)。房產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo),主要體現(xiàn)在實現(xiàn)的財富效應(yīng)、未實現(xiàn)的財富效應(yīng)和消費者信心效應(yīng)三個方面。

第一,實現(xiàn)的財富效應(yīng)。房產(chǎn)作為居民資產(chǎn)儲備的一部分,當房產(chǎn)價格上升,將直接導(dǎo)致居民資產(chǎn)的增加,提升財富擁有量,促進居民消費。同時,房租也將隨著房價一同提升,意味著出租房的擁有者的收入提高,消費能力也將獲得提升。第二,未實現(xiàn)的財富效應(yīng)。當房地產(chǎn)價格上漲時,即便房屋所有者并未將房產(chǎn)出售,但居民將預(yù)期房產(chǎn)價值的增長,該部分未經(jīng)實現(xiàn)的財富仍可促進居民消費。第三,消費者信心效應(yīng)。房地產(chǎn)作為一種固定資產(chǎn),是人們應(yīng)對各種可能的經(jīng)濟風險的有效儲備。當房地產(chǎn)價格升高時,意味著儲備資產(chǎn)的升值、抵御風險能力的提升,這就能提振消費者信心,讓居民放心消費。

2. 擠出效應(yīng)的傳導(dǎo)機制

房地產(chǎn)對消費所產(chǎn)生的擠出效應(yīng),指由于房價的升高,租房者或潛在購房者們必須支付更多成本,導(dǎo)致收入下降或儲蓄減少,進而造成房價對消費的擠出效應(yīng)。房地產(chǎn)擠出效應(yīng)的傳導(dǎo),主要基于四個方面:替代效應(yīng)、預(yù)算約束、償債壓力和財富重新分配效應(yīng)。

第一,替代效應(yīng)。對于無房者和“房奴”而言,房價不斷上升,將降低他們的消費能力,因為他們不得不減少其他方面的消費,來負擔房屋的首付款或房貸。此時,對于該人群,住房消費成為主要消費,將替代其他商品的消費。第二,預(yù)算約束。對于租房者而言,房價上漲,將推動房租上漲,導(dǎo)致租房者付出更高的成本,加劇租房者的預(yù)算約束,迫使該類居民消費水平下降。第三,償債壓力。中國深受儒家文化影響,與歐美的信貸消費觀念不同,大多居民奉行量入為出的理念。當房價上升,勢必加劇“房奴”的債務(wù)負擔,為早日償清債務(wù),該類居民將克制消費欲望、降低消費水平。第四,財富重新分配效應(yīng)。房價上漲,將導(dǎo)致財富向有房者轉(zhuǎn)移,即向富人和中老年人轉(zhuǎn)移,這不利于消費的可持續(xù)增長。研究早已表明,培養(yǎng)“橄欖球”式的中產(chǎn)階級,是促進消費的有效方式,而財富重新分配,將導(dǎo)致貧富差距加大,可能降低整體消費水平。

試驗中采用加注染色物質(zhì)來觀察流動軌跡，為避免在湍流時混合和擴散激烈，染色的流體在流動過程中會與周圍流體混合，使染色線清晰度降低，難于觀察的現(xiàn)象出現(xiàn)。本試驗中選用穩(wěn)定性高的染色物質(zhì)，可以較好地觀察流動軌跡。

房地產(chǎn)對消費所產(chǎn)生的抵押效應(yīng),指由于房地產(chǎn)價格的波動,導(dǎo)致房地產(chǎn)價值的變化,影響個人的資產(chǎn)負債表,進而造成對消費的影響。在抵押市場,房地產(chǎn)是質(zhì)優(yōu)的抵押品,當遇到突發(fā)事件導(dǎo)致流動性約束時,居民可以通過住房抵押,解決流動性困境。顯然,房價的提升,將導(dǎo)致抵押價值的提升,從而放松居民的流動性約束,最終刺激消費。此時,房價上漲導(dǎo)致的消費增長,并非源于財富的增加,而是來自于流動性約束的下降。

抵押效應(yīng)的強弱,受制于兩個方面:抵押的價值和便利性。一方面,抵押價值越高,其對消費的促進則越大。抵押的價值,主要取決于貸款利率,二者負相關(guān)。另一方面,抵押便利性越高,意味著房地產(chǎn)變現(xiàn)能力越強,房地產(chǎn)對風險的抵御能力越強,此時,消費者的流動性約束越小。

3. 抵押效應(yīng)的傳導(dǎo)機制

四、 實證模型的建立與變量選取

1. 實證模型的建立

為考察房價波動對城鎮(zhèn)居民消費的財富效應(yīng)和擠出效應(yīng),及其強度變化,本文選取城鎮(zhèn)居民家庭人均現(xiàn)金消費支出衡量城鎮(zhèn)居民消費水平(CS),列為計量分析的因變量,并分別選取商品住房價格(HP)、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入(IN)、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和房貸利率(HR)作為自變量,建立回歸模型。參照李春風(2014)[18]等實證模型,本文也采用雙對數(shù)形式,回歸模型設(shè)定如下:

其中,lnCSt是我國第t季度的城鎮(zhèn)居民消費水平的對數(shù);lnHPt是我國第t季度的商品房銷售平均價格的對數(shù);lnINt是我國第t季度的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的對數(shù);lnGDPt是我國第t季度的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù);HRt是我國第t季度的房貸利率,由于利率本身較小,因此該項不取對數(shù);et是隨機誤差項。

為更準確地描述房價波動對城鎮(zhèn)居民消費的影響,相比于已有研究,本文實證模型的改進體現(xiàn)為:第一,所有數(shù)據(jù)采用季度數(shù)據(jù),而非年度數(shù)據(jù)。這樣做首先是增加數(shù)據(jù)數(shù)量,提高回歸的準確度(一年的年度數(shù)據(jù)只有一個,而季度數(shù)據(jù)有四個);其次,這樣能更準確地觀測出短期內(nèi)(如一年)房價與消費的變化趨勢。第二,考慮房價的變化拐點,從近期和早期多個視角,考察房價對消費的影響。由于早期房價持續(xù)上漲,文獻未考慮房價下跌的情形,而隨著2008年金融危機的出現(xiàn),不僅房價出現(xiàn)下跌,且商品房住房的投資屬性也在不斷下降。可以設(shè)想,房價對消費的影響,在近期與早期的表現(xiàn)并不一致。

2. 數(shù)據(jù)來源與樣本范圍和數(shù)量

數(shù)據(jù)的選擇主要出于兩個方面的考慮:數(shù)據(jù)的可得性和可靠性。本文所有數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計局網(wǎng)站,數(shù)據(jù)的可靠性高。自1998年起,我國正式建立房地產(chǎn)市場,那時關(guān)于房地產(chǎn)市場的細分數(shù)據(jù)尚不完善。國內(nèi)系統(tǒng)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫,建立于2005年。本文采用2005年1季度至2015年1季度的時間序列數(shù)據(jù),共41期164個數(shù)據(jù),描述房價變化對消費的影響,所有變量的軌跡(由于利率數(shù)值較小,不在圖中列出),見圖3,可以發(fā)現(xiàn)居民消費與房產(chǎn)價格、居民收入和人均GDP的變化軌跡較為相似。

圖3 變量CS、HP、IN和GDP的數(shù)據(jù)軌跡

注: 數(shù)據(jù)來源于2005—2015年《中國統(tǒng)計年鑒》。

五、 實證分析及結(jié)果

1. 檢驗的假設(shè)和方法

觀上水庫除險加固前后每年有36組（每月觀測3次）的浸潤線對比觀測數(shù)據(jù)，整理歸納大壩混凝土防滲前后浸潤線觀測對比數(shù)據(jù)后得出結(jié)論：大壩進行混凝土防滲后，浸潤線高程明顯下降，滲流量明顯減小，起到了應(yīng)有的防滲作用。

為檢驗房價波動對城鎮(zhèn)居民消費的財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng),及其強度變化,本文運用EVIEWS 6.0軟件,作回歸分析及計量檢驗。本文待檢驗命題有三個,且每一個檢驗結(jié)果為后一個檢驗的前提,即前者命題成立,檢驗繼續(xù),反之,則停止。

綜上所述,房價波動對消費的影響主要體現(xiàn)為:財富效應(yīng)、擠出效應(yīng)和抵押效應(yīng),但對于三種效應(yīng)影響強度的研究,結(jié)果并不統(tǒng)一,且具有不確定性。文獻的不足體現(xiàn)為:一是忽視房產(chǎn)價格的三重影響,多考慮其投資品屬性,兼顧消費屬性和抵押屬性的研究不多;二是房價對消費的影響研究,實證分析較多,而理論推導(dǎo)缺乏,忽視二者間的邏輯關(guān)系;三是鮮有文獻考慮房價波動對消費影響的動態(tài)變化。

冰磧湖潰決風險評價指標體系大致可分為定性、半定量和定量三類。王欣根據(jù)McKillop等在篩選冰磧湖潰決參數(shù)時把評價指標分為冰磧湖參數(shù)、冰磧壩參數(shù)、母冰川、冰湖盆參數(shù)以及它們之間相互關(guān)系的思想，歸納得出冰磧湖潰決風險評價指標如表 1。

命題二:運用協(xié)整檢驗,一方面,考察房價對消費的長期影響,若系數(shù)為正,則表明財富效應(yīng)大于擠出效應(yīng),若系數(shù)為負,則擠出效應(yīng)更強;另一方面,考察房貸利率對消費的影響,按照抵押效應(yīng)的傳導(dǎo)機制,預(yù)期二者負相關(guān)。

命題三:考慮到金融危機之后,房價漲幅放慢,投資屬性逐漸剝離,運用協(xié)整檢驗,分別考察2008年和2011年至今,房價對消費的影響。預(yù)期隨著有房者越來越多,以及房產(chǎn)投資屬性下降,房價對消費的影響應(yīng)逐步減弱。

2. 格蘭杰因果檢驗

房地產(chǎn)價格與居民收入比值的高低,表明城鎮(zhèn)居民家庭所取得的可支配收入對房地產(chǎn)價格支付能力的大小。2002—2013年,我國房地產(chǎn)價格與居民收入比基本保持在6～9之間,而正常的房價收入比應(yīng)為4～6之間[17]。另外,我國房地產(chǎn)價格與居民收入比體現(xiàn)區(qū)域性差異,具體表現(xiàn)在我國中小城市房地產(chǎn)價格與居民收入比為5～6,而一些大城市則在10以上,其中北京、上海、廣州為代表的一線城市的房地產(chǎn)價格與居民收入比甚至超過了20。與國際標準對比,我國的房價收入比偏高。根據(jù)我國目前房價收入比的現(xiàn)狀,不難看出我國房地產(chǎn)價格普遍偏高,表明城鎮(zhèn)居民購買住房的負擔沉重,我國居民支付住房消費的能力較低,擠占了居民生活資料消費,不利于改善我國居民消費水平。

提出好的問題并設(shè)計成問卷，甚至可以與人工智能技術(shù)結(jié)合，用于中醫(yī)診斷。百度公司前副總裁梁冬目前轉(zhuǎn)行從事中醫(yī)診所事業(yè)，但他一直覺得中醫(yī)不可能規(guī)?；?、復(fù)制化。有一天，他碰到了一位從事人工智能研究的朋友，這位朋友將人工智能技術(shù)應(yīng)用到中醫(yī)研究上，改變了梁冬的看法。

為確保分析數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性,對上面所涉及的四個變量取自然對數(shù)(HR不變),這樣上述變量之間的相關(guān)性既不受影響,同時可消除變量之間的異方差,得新變量序列為lnCS、lnHP、lnIN、lnGDP和HR。為了防止出現(xiàn)偽回歸,本文采用ADF檢驗,依據(jù)數(shù)據(jù)趨勢,選取趨勢和截距項,結(jié)果顯示五個變量在水平時都是不穩(wěn)定的。再作一階差分后的ADF檢驗,依據(jù)AIC原則的檢驗結(jié)果見表2。

表2 ADF檢驗結(jié)果

通過表2數(shù)據(jù),可知lnCS、lnHP、lnIN、lnGDP和HR都一階平穩(wěn),可以進行格蘭杰檢驗。為考察房價與消費的相關(guān)性,檢驗lnCS和lnHP的因果關(guān)系,結(jié)果見表3。

表3 房產(chǎn)價格和居民消費的因果關(guān)系檢驗

依據(jù)表3數(shù)據(jù),可知商品房平均銷售價格(HP)是城鎮(zhèn)居民消費水平(CS)的格蘭杰原因,符合理論預(yù)期,即房價對居民消費有顯著影響,命題一成立。

3. 協(xié)整檢驗

由于時間序列l(wèi)nCS、lnHP、lnIN、lnGDP和HR具有相同的單整階數(shù),因此可以對它們進行協(xié)整關(guān)系的檢驗,考察lnCS、lnHP、lnCS和HR的長期關(guān)系,2005年一季度至2015年一季度的協(xié)整結(jié)果見表4。

表4 2005年一季度至2015年一季度五變量的協(xié)整檢驗

結(jié)合表4數(shù)據(jù)可知,lnIN、lnHP和lnGDP的顯著性概率較小,D.W.值為2.380 439,F值為907.190 6,說明方程的擬合度良好。但由于HR的顯著性概率值為0.629 5,說明HR的檢驗結(jié)果不顯著,房貸利率與居民消費不存在協(xié)整關(guān)系,即不存在穩(wěn)定的長期相關(guān)性,不符合抵押效應(yīng)的理論預(yù)期。抵押效應(yīng)不強,應(yīng)該源于兩個方面:一是消費習(xí)慣。中國歷來有安居樂業(yè)的傳統(tǒng),房產(chǎn)對居民生活的安全感影響顯著,在不超過兩套房產(chǎn)的情況下(大部分居民符合該特點),居民通常不將房產(chǎn)視為可消費資產(chǎn)。二是抵押便利性不足。受制于中國房屋產(chǎn)權(quán)的歸屬,房屋的證券化和以房養(yǎng)老等抵押手段發(fā)展緩慢,除整房銷售外,居民很難通過抵押房產(chǎn)獲益。

部分水行政主管部門、工程管理單位、設(shè)計機構(gòu)對該制度的了解和重視程度不夠；部分地市一級的水行政主管部門、工程管理單位和設(shè)計機構(gòu)雖然知道有啟閉機使用許可管理制度，但對具體內(nèi)容、規(guī)定和要求都不清楚、清晰，有的甚至不知道啟閉機使用許可是國家設(shè)立的行政許可事項，行業(yè)監(jiān)管缺失。部分市縣一級主管的中小型水利工程，啟閉機采購時常存在采用無證企業(yè)產(chǎn)品的現(xiàn)象，甚至層層轉(zhuǎn)包導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量嚴重不符合規(guī)范。

由于房貸利率與居民消費不存在協(xié)整關(guān)系,我們在協(xié)整方程中刪去房貸利率的變量,考察變量lnCS、lnHP、lnIN和lnGDP的協(xié)整關(guān)系,結(jié)果見表5。

海歸新生代企業(yè)家需要重視親緣、地緣關(guān)系。新生代從海外學(xué)成歸來，對親緣、地緣是陌生的，容易忽略親緣、地緣在企業(yè)日常經(jīng)營中的重要性。中國自古強調(diào)，“一個好漢三個幫，