融資性租賃公司的盈利模式及風險防范研究①——基于JT租賃有限責任公司案例分析

廣西大學行健文理學院 梁曉鳴

融資性租賃公司的盈利模式及風險防范研究①——基于JT租賃有限責任公司案例分析

廣西大學行健文理學院 梁曉鳴

融資租賃公司風險特殊性是相對于一般的金融機構來說的，因為它具有金融機構的融資功能，但是服務內容上區(qū)別于一般的銀行金融機構，所以說造成融資租賃公司風險具有特殊性的最主要原因是融資租賃業(yè)務中包含了資金交易和貿易交易。本文闡述了我國融資租賃公司的盈利模式和風險防范，并以JT租賃有限公司為例，對我國融資租賃行業(yè)的健康發(fā)展提出了相關建議。

融資租賃 盈利模式 風險防范 風險分類

1　融資租賃公司的風險特征

1.1融資租賃風險具有特殊性

融資租賃公司面對的行業(yè)風險高于銀行等金融機構，融資租賃的行業(yè)集中度較高，且主要集中于工程機械和基礎設施等行業(yè)，設備金額普遍較高，而銀行等機構的業(yè)務分布在各行各業(yè)，就比如雞蛋放在不同的籃子里面，一個雞蛋的破碎，對還有一整筐雞蛋的銀行來說影響較小。

流動性風險更大。融資租賃公司的主要模式是直接租賃模式和售后租賃模式，都是全額支付貨款，分期收回投資成本的，需要一定的資金來維持公司的日常運營，或者是償還銀行借款，如果違約的承租客戶較多，公司如期收不到租金，就會造成流動性風險；客戶違約后，公司收回租賃物件，但是大型固定資產的變現能力差，不能及時變現，也會造成流動性風險。銀行等金融機構的日常業(yè)務活動就是吸收存款，收取手續(xù)費和發(fā)放貸款等，收入大于支出，基本上沒有流動性風險。

1.2融資租賃風險具有復雜性

融資租賃公司風險的復雜性也是相對于金融機構來說的，原因是租賃公司的租賃內容包含有資金、貿易的流動，其中牽涉的主體多、簽訂的合約多、時間跨度長等復雜因素多，如果發(fā)生信用風險等問題，處理起來比較麻煩；銀行等金融機構的業(yè)務只有資金流動，一般只涉及銀行與客戶兩者，如果發(fā)生信用風險等問題，雙方可以很好地通過各種手段來解決。

2　融資租賃公司的風險類別

2.1信用風險

信用風險是指交易對象出現信用違約狀況帶來的風險。融資租賃公司的交易內容包括資金融通和交換貿易行為，出租人先是以錢易物，然后以物易錢，但是資金支付是一次性全額的，資金回流是分期的多次的，存在信用風險。第一，租賃業(yè)務的時間比較長，租金的回收期較長，可能會出現承租人故意拖欠租金，或者經營不善造成提早節(jié)約等帶來的風險。第二，承租人在使用設備時，承租人不合理操作設備，不定時維護和保養(yǎng)設備，甚至不能完好地退還設備而給出租人帶來經濟損失的風險。第三，由于供應商違反買賣合同，如交貨時間延遲、租賃物件不符合合同要求等給出租人帶來損失的風險。

出租人在租前要充分收集承租客戶的全方位信息，綜合分析承租客戶的財務信息、債權信息以及承租人所處的行業(yè)發(fā)展信息等，綜合判斷承租客戶是否符合租賃資格；在進行租賃業(yè)務期間，要按時對承租客戶的財務信息進行分析，了解承租客戶是否具有履約能力及其履約意愿。對于供應商，出租人要了解其公司的生產能力和技術水平，以確保供應商可以按時保質地供貨給承租人。

2.2流動性風險

出租人的資金流動性的速度決定其周轉資金的充盈狀態(tài)。出租人需要資金維持自身的日常運營和支付銀行借款利息等，開展業(yè)務時，公司一般是付完全部貨款給供應商，而后在承租客戶那里分期回流成本，當承租客戶不能按時交納租金時，就可能會使公司出現資金周轉困難的局面。出租人要了解承租人的履約能力，督促承租人交付租金，以減少承租人流動性風險發(fā)生的可能性。

2.3利率風險

利率風險是指由于銀行機構的貸款利率發(fā)生變化所附帶的金融風險。在出租人與承租客戶協商的條約中，利息一般都是固定的。因此，利率的變化會對出租人的利潤產生直接影響，在銀行利率上升或者下調，出租人的利潤就會隨之減少或者增多，有可能甚至出現虧損的狀態(tài)。出租人應該根據自身資金來源的利率情況來跟承租人協商租金利息，把利差控制在一定范圍內，避免出現虧損的情況。

2.4企業(yè)內部風險

企業(yè)內部風險是指公司自身運營管理、控制錯誤而導致的風險，起因主要是內部程序設置不合理、人員操控錯誤、信息收集不齊全和公司高層決策失誤等。因為出租人的管理層作出錯誤決策，給公司帶來損失的風險被稱為決策風險。公司在租前應該充分收集相關信息，提供給管理層可靠的信息，幫助管理層作出正確的決策，以減少決策風險發(fā)生的概率。操作風險是指信息系統錯誤或操作失誤引發(fā)的風險。審核風險是指審核程序和審核方法不當或審核能力不足引起的風險。公司應該建立高素質的決策組織，培養(yǎng)專業(yè)的人才，建立可靠的信息網，加強公司內部建設，避免內部風險的發(fā)生。

2.5其他風險

(1)匯率風險。由于匯率變動導致融資租賃公司利潤變動而帶來的匯率風險，要求管理層了解交易客戶所在國家的匯率政策，最好選擇匯率變動不大的國家進行交易；(2)經營風險。由于政治、經濟、法律法規(guī)等因素變化而帶來的經營風險，要求公司的管理層關注國家政治時事，了解政策走向，了解行業(yè)相關的法律法規(guī)，避免風險的發(fā)生；(3)貿易風險。由于租賃標的物的選擇、運輸、安裝、調試過程中存在的問題而帶來的貿易風險，公司在與供應商簽訂買賣合同時要明確自己的要求和違約責任，以減小風險的發(fā)生概率；(4)不可抗力風險。由于自然災害使租賃物件損壞給公司帶來損失的不可抗力風險，公司應建立相對應的風險防范措施，自然災害具有不可避免性，應該盡量減小風險發(fā)生后的損失。

3　融資性租賃公司進行風險防范的意義

每個公司每個行業(yè)都會有風險，風險有大有小，風險越高，收益就越高；反之，則相反。融資租賃公司是一個債權經營機構，它所服務對象是中小企業(yè)，特別是得不到銀行貸款中小企業(yè)，承擔客戶違約的風險、公司資金的周轉風險、銀行借款利率的變化風險、企業(yè)內部運營不當風險等。公司面對著各種各樣的風險，做好風險防范可以使公司發(fā)生風險的概率減少，對公司的健康發(fā)展極具必要性和重要性。

3.1必要性

每個公司都需要防范風險的發(fā)生，如果說任由公司發(fā)生風險，不制止不控制，只會導致公司的沒落，讓公司走向破產，所以說風險的防范具有必要性。我國法律法規(guī)體制還不夠完善，保護融資租賃行業(yè)發(fā)展的法律規(guī)章制度正在建設中，并不能很好地保護融資租賃行業(yè)的發(fā)展，當公司面臨各種風險時，有些方面可能得不到法律法規(guī)方面的援助，給公司帶來損失；我國融資租賃公司服務對象是中小企業(yè)，特別是得不到銀行貸款的中小企業(yè)，這些公司的信譽并不是很好，有可能會發(fā)生違約情況，給公司造成信用風險損失。公司重視風險，建立完善的風險防范體制，可以減少公司的損失。我國融資租賃發(fā)展的時間短，專業(yè)人員少，吸收的經驗主要來自國外，公司的風險管理機制正處于摸爬滾打的建設階段，要建立完善的風險管理機制仍然需要很長的一段時間。

3.2重要性

我國融資租賃交易金額位居世界前列，融資租賃日漸成為我國重要的融資手段，推動著我國國民經濟前進，所以說融資租賃公司進行風險防范具有重要性。融資租賃公司進行有效風險防范，可以減少公司發(fā)生風險的概率；可以減少風險發(fā)生后的損失；可以得到客戶的信任，吸引來更多業(yè)務；可以提高資信水平，吸引更多投資，擴大公司規(guī)模；可以提升企業(yè)的競爭力，最終給公司帶來更多的利潤。

4　基于JT租賃有限責任公司的案例分析

4.1公司簡介

JT租賃有限責任公司創(chuàng)立于1989年3月，現在在國內已經具有相當規(guī)模，最早命名“友聯國際租賃有限公司”，是我國早期成立的融資租賃公司之一。起初，是中日四家企業(yè)合作創(chuàng)立的，注冊資金為一千萬美元，四家公司分別為中國人民建設銀行(簡稱：建行)、中國五金礦產進出口總公司(簡稱：五礦)、日本野村證券株式會社(簡稱：野村)、日本三井物產株式會社(簡稱：三井)，占股分別為30%、20%、30%、20%。在2004年以后，建設銀行將持有的股份轉到中國建投有限責任公司名下，接著，野村、三井、五礦三家公司也陸續(xù)把名下股份轉讓給了中國建投有限責任公司。截至2010年末，中國建投有限責任公司已經持有友聯公司的全部股份，成為它的絕對控股人，中投租賃有限責任公司成為友聯公司的新名稱，然后在2013年，變名為JT租賃有限責任公司。截至2014年9月末，發(fā)行人資產總計為125.56億元，位于行業(yè)前列。

JT公司本部設在上海，分公司則設在香港。經營項目包括融資租賃業(yè)務、電信租賃業(yè)務、銷售設備、對租賃業(yè)務提供擔保和咨詢服務等。JT租賃的電信業(yè)務租賃、醫(yī)療設備直租、環(huán)保節(jié)能領域等業(yè)務模式均具有一定優(yōu)勢和進入門檻，不易被競爭對手模仿，形成了自己的特色。目前業(yè)務領域已拓展至信息技術、裝備制造、環(huán)保醫(yī)療新能源等多個行業(yè)。公司合作伙伴包括中國電信集團公司、中國化工集團公司等。

4.2JT公司類型及主要租賃模式

JT公司有且僅有中國建銀投資有限責任公司一個股東，實際控制人為中華人民共和國財政部，實際控制人不干涉JT公司的日常經營活動，JT公司可以獨立面對市場，自主經營。從其絕對控股人的背景身份和市場準入的經營范圍來看，JT公司既是銀行系金融租賃公司，也是一個金融機構。

表1　JT公司2011年～2014年9月的融資租賃資金投放情況 (單位：萬元)

表2　JT公司2011年～2014年9月的不同租賃模式開展情況 (單位：筆)

表3　發(fā)行人融資租賃業(yè)務收入構成 (單位：萬元)

表4　2011年～2013年JT公司融資租賃業(yè)務利差情況

JT公司主要的業(yè)務租賃模式為直接租賃模式和售后租賃模式。在業(yè)務流程方面，承租人根據自身業(yè)務需求，確定設備采購規(guī)模和價格，向JT公司提出設備融資租賃請求，并提交《項目可行報告》等相關文件；JT公司市場部與風險管理部根據項目情況以及客戶自身財務狀況對融資項目進行評估；評估完成后，JT公司和客戶簽署《融資租賃協議》、《買賣合同》。

JT公司向設備供應商購買客戶所需設備。設備購置完成后，JT公司將設備租賃給客戶，客戶按照租賃協議規(guī)定定期向JT公司支付租金，租賃期屆滿時，客戶與JT公司按照合同設備回購條款規(guī)定回購租賃物，實現設備產權向承租人轉移。

4.3盈利模式

融資租賃公司的盈利模式包括有債權收益、余值收益、服務收益、運營收益、節(jié)稅收益和風險收益6種。JT公司的利潤收入主要是靠債權收益和服務收益兩種盈利模式，具體利潤來源項目是公司的利差(凈利息)收入和咨詢及服務費。

JT公司母公司是金融機構，籌措的資金大部分為銀行貸款，簽訂借款合同利率基本上為浮動利潤率，而JT公司與承租客戶簽訂的合約是以浮動利率為主，該利率為人民銀行基準利率加上JT公司與承租客戶協商一致的利差。利率隨基準利率的變動而發(fā)生同數值的變動，JT公司通過這種方式規(guī)避利率變動的風險，鎖定利差空間。

4.4公司風險防范

(1)信用風險

公司應盡量選擇具有連續(xù)經營能力、行業(yè)前景好、經濟周期小、履約信用良好的承租人，且在租前應對租賃項目和承租人進行信息收集，對租賃項目嚴查嚴批，租后收集承租人信息，定期巡查，盡量規(guī)避違約風險。

(2)利率風險

公司重視對利率風險的防范，包括實時關注引起人民銀行基準利率變動和導致銀行間同業(yè)拆借利率變動的各種要素等，以及時了解利率變動的可能性。JT公司租賃資產采用浮動利率定價方式，利率風險較小，負債則以中短期為主，利率風險也相對可控。

(3)企業(yè)內部風險

近年來，宏觀經濟環(huán)境的變化使企業(yè)的經營壓力普遍上升，融資難度加大，資金周轉艱難，加大了公司的租金回收和項目后期管理壓力，截至2013年底，公司不良融資租賃資產余額0.26億元，不良融資租賃資產率為0.27%；關注類融資租賃資產余額4.88億元，占比5.00%，占比有所下降；由于個別企業(yè)違約，2014年9月末，公司不良資產率上升至0.51%。在租賃業(yè)務規(guī)模快速發(fā)展的同時，公司不良資產規(guī)模呈波動性，但資產質量總體保持良好水平。

(4)流動性風險

由于租賃公司資金來源中一般搭配一定比例的短期銀行借款，而租賃資產具有中長期的特點，因此租賃公司普遍面臨資產負債表錯配問題。

為加強流動性風險管理，公司積極拓寬融資渠道，銀行合作范圍包括政策性銀行，國有銀行，全國股份制銀行、城商行和外資銀行等各類型銀行，截至2014年9月末，公司銀行授信總額達到217.62億元。

5　結語

JT公司利用母公司的資源，與相關投資業(yè)務形成互動，開展相應的融資租賃項目，是公司長期穩(wěn)定利潤的來源；堅持穩(wěn)健進取性風險偏好，并且做好相關風險的防范措施，讓公司能夠在風險中收益；開展的租賃模式不多，造成公司的盈利項目不多，但是一般是大型的融資項目，所以利潤豐厚；在未來，JT公司應該推進經營管理體制與機制的創(chuàng)新，推進業(yè)務經營模式與管理模式的創(chuàng)新堅持穩(wěn)健進取型的風險偏好；提高公司的綜合業(yè)務能力，讓業(yè)務保質保量地增加；培養(yǎng)專業(yè)人才，掌握人才優(yōu)勢，建立齊全的獎勵系統，提高團隊合作能力；重視互聯網技術的運用，建立信息網絡，保證計算機系統安全運行管理，保障業(yè)務系統安全，高效運行。

[1] 唐雅玲.人民幣持續(xù)升值對我國對外貿易的影響[J].企業(yè)研究,2012(4).

[2] 宋璇,肖建武.企業(yè)融資風險的預控分析[J].會計之友,2012 (4).

[3] 楊頔,干勝道.優(yōu)序融資理論推論二在我國上市公司的實證研究[J].財務與金融,2011(3).

F832.39

A

2096-0298(2016)11(a)-036-03

①2016年廣西大學行健文理人文社科 類基金項目(2016 RSB04)。