資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效的影響分析

祝婧然　傅婷婷

摘 要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)營績(jī)效是衡量我國企業(yè)綜合實(shí)力最重要的指標(biāo)之一。分析股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)兩大資本結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效的影響，從盈利性、流動(dòng)性、安全性和發(fā)展能力四個(gè)角度進(jìn)行衡量，選取以第一大股東的持股比例，前十大股東的持股比例之和、資產(chǎn)負(fù)債率、存貸比作為解釋變量進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效幾乎不產(chǎn)生影響，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，存貸比與銀行經(jīng)營績(jī)效負(fù)相關(guān)。提出適度降低控制資產(chǎn)負(fù)債率，加大監(jiān)管力度，完善股權(quán)分割制度等提升商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；銀行績(jī)效；影響分析

中圖分類號(hào)：F8303 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-3283（2016）08-0127-03

[作者簡(jiǎn)介]祝婧然（1986-），女，黑龍江肇東人，助教，碩士，研究方向：商業(yè)銀行、金融市場(chǎng)、公司治理；傅婷婷（1994-），女，江蘇鹽城人，本科生，研究方向：商業(yè)銀行、公司治理、財(cái)務(wù)管理。

[基金項(xiàng)目]江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究一般項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)視角下江蘇商業(yè)銀行經(jīng)營效率及其影響因素研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2015SJD726）；鹽城師范學(xué)院校級(jí)青年基金項(xiàng)目“鹽城市商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營效率的相關(guān)性研究”（項(xiàng)目編號(hào)：15YCKWQ013）。

隨著國際環(huán)境出現(xiàn)的新變化，以上市銀行為代表的國內(nèi)商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的發(fā)展形勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)力不足、金融風(fēng)險(xiǎn)上升、結(jié)構(gòu)分化加劇。據(jù)2015年半年報(bào)顯示，16家上市銀行的營業(yè)收入總額高達(dá)18336億元，較上年同期增加了1646億元。在五大國有銀行、股份制銀行和城商行三類銀行中，營業(yè)收入同比增速最快的是城商行，達(dá)2578%，五大國有銀行的增速最慢，只有581%；凈利潤(rùn)總額7086億元，較上年同期增加了178億元，增速為258%，明顯降低；總資產(chǎn)高達(dá)11583萬億元，同比增長(zhǎng)1099%，而部分銀行增速有所下降。我國上市商業(yè)銀行正處于復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)和商機(jī)并存。而資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到我國上市商業(yè)銀行能否實(shí)現(xiàn)績(jī)效最大化，鑒于此，本文從資本結(jié)構(gòu)視角出發(fā)，探究資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績(jī)效的影響，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)不足并提出對(duì)策建議

一、資本結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效影響的理論分析

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效的影響

1商業(yè)銀行股權(quán)集中度大的銀行，大股東持股比例高，擁有的剩余索取權(quán)也相對(duì)較大，所以更容易監(jiān)管經(jīng)理人行為，經(jīng)理層的行為也會(huì)直接受大股東意見的影響。而監(jiān)管不力時(shí)，大股東通常會(huì)因自身利益，去影響經(jīng)理層做出不利于銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策，進(jìn)而會(huì)使中小股東的利益受到影響，與利益最大化原則背道而馳，降低銀行績(jī)效。所以商業(yè)銀行的股權(quán)集中度過大，對(duì)銀行績(jī)效產(chǎn)生不良影響。2在股權(quán)非常分散的商業(yè)銀行，無一控股股東，監(jiān)督經(jīng)理層的成本高，而且占有的銀行收益分配比例也較小，所以不足以影響銀行監(jiān)管。而監(jiān)管不力時(shí)，經(jīng)理層就會(huì)從自身利益出發(fā)做出損害其他股東利益的決策，小股東會(huì)拋售持有股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)理的聲譽(yù)和形象也會(huì)造成損害。3銀行的經(jīng)營績(jī)效也會(huì)受前幾名股東持股比例之和的影響。在前十大股東的持股比例之和較大的情況下，尤其是每個(gè)股東的持股比例相對(duì)均勻時(shí)，更加關(guān)注銀行的內(nèi)部管理，他們會(huì)更大程度關(guān)心自身利益，期待經(jīng)營決策對(duì)自身有利，因此股東之間就會(huì)互相制約，最終抉擇出對(duì)股東集體利益最有益的決策，即股東利益最大化。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響

商業(yè)銀行債務(wù)結(jié)構(gòu)的顯著特點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債率高和債務(wù)結(jié)構(gòu)分散。銀行經(jīng)營績(jī)效能否有效提高與債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性密切相關(guān)，因?yàn)閭鶆?wù)資本占銀行所有資本的比重大，銀行形成非常高的代理成本。破產(chǎn)權(quán)是債權(quán)人實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行控制的有效途徑。完善的破產(chǎn)法律和制度是債權(quán)人行使破產(chǎn)權(quán)的重要保障之一，而銀行業(yè)的行業(yè)特性及其債務(wù)結(jié)構(gòu)的特殊性也影響債權(quán)人破產(chǎn)權(quán)力的行使。

二、資本結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效影響的實(shí)證分析

（一）績(jī)效衡量方法與指標(biāo)選取

1績(jī)效衡量方法

商業(yè)銀行的信息使用者很多，對(duì)銀行績(jī)效的評(píng)價(jià)內(nèi)容及角度都不同。銀監(jiān)局更多關(guān)注銀行的信用狀況，因此對(duì)信用的資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管比較嚴(yán)格。銀行的經(jīng)理層和股東更多通過內(nèi)部經(jīng)營管理業(yè)績(jī)來評(píng)價(jià)銀行績(jī)效；因?yàn)樾畔⒉怀浞?，所以上市銀行的小股東及存款客戶通常通過信用評(píng)級(jí)來了解銀行經(jīng)營狀況。綜上所述，信息使用者即銀行業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)主體，對(duì)銀行業(yè)的評(píng)價(jià)指標(biāo)總結(jié)為：盈利性、流動(dòng)性、安全性和發(fā)展能力。

2指標(biāo)選取

以銀行的績(jī)效為被解釋變量，具體而言，就是選取各上市商業(yè)銀行在樣本區(qū)間內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率作為績(jī)效的衡量指標(biāo)。以第一大股東的持股比例，前十大股東的持股比例之和、資產(chǎn)負(fù)債率、存貸比作為解釋變量，分別記為：P、X1、X2、X3、X4。其中，X1、X2、X3是對(duì)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的描述，X1、X2代表了銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，X3代表了銀行的債務(wù)結(jié)構(gòu)。

（二）數(shù)據(jù)來源與模型構(gòu)建

1數(shù)據(jù)來源

選取2009—2014年我國11家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，分別為工商銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。數(shù)據(jù)來源于各銀行的半年報(bào)、巨潮網(wǎng)、知網(wǎng)數(shù)據(jù)。

2模型構(gòu)建

通過面板數(shù)據(jù)模型的混合模型分析代表資本結(jié)構(gòu)的各個(gè)變量對(duì)上市商業(yè)銀行績(jī)效的影響，建立模型如下：

Pit=α+αX1+bX2+cX3+dX4+β

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1趨勢(shì)分析

可以看出，在樣本區(qū)間內(nèi)，上述商業(yè)銀行的績(jī)效整體呈現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢(shì)，2015年達(dá)到最低，僅為1515%；第一大股東持股比例在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)，結(jié)合前者的變動(dòng)趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)，兩者之間的關(guān)系并不明顯。前十大股東持股比例之和與績(jī)效的走勢(shì)基本一致，說明兩者之間可能呈正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率雖然變動(dòng)不明顯，相對(duì)穩(wěn)定，但與績(jī)效比較可以看出，在多數(shù)時(shí)間段內(nèi)，績(jī)效的下降正對(duì)應(yīng)了資產(chǎn)負(fù)債率的上升，兩者之間可能呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。存貸比整體呈現(xiàn)先下降后上升的態(tài)勢(shì)，2011年達(dá)到最低，2015年達(dá)到最高，同樣與績(jī)效對(duì)應(yīng)比較可以發(fā)現(xiàn)，在多數(shù)時(shí)間段內(nèi)，績(jī)效的下降也對(duì)應(yīng)了存貸比的上升，兩者之間可能呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2面板數(shù)據(jù)分析

采用Eviews6軟件對(duì)上述模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸，結(jié)果如下：

在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X1對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的負(fù)影響沒有通過t檢驗(yàn)，同樣X2對(duì)績(jī)效的正影響在5%的置信區(qū)間內(nèi)也沒能通過檢驗(yàn)。由此可得：X1、X2代表的商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效幾乎不產(chǎn)生影響。而這與現(xiàn)實(shí)中正常的上市公司以及上文的假設(shè)并不相同，究其原因，可能是因?yàn)槲覈鲜秀y行的控股股東基本為國有企業(yè)，這種“一股獨(dú)大”的狀態(tài)和政府的調(diào)控政策緊密地聯(lián)系在一起，在資源配置方面能夠相應(yīng)地享受到政府轉(zhuǎn)移的利益，進(jìn)而能夠抵消一些大股東因自身利益而做出不良決策所帶來的不利影響。在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X3通過了t檢驗(yàn)，說明商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，銀行績(jī)效越好；反之，則越差。這既與假設(shè)一致，而且與1984年Myers和Majluf 提出的優(yōu)序融資理論一致。根據(jù)優(yōu)序融資理論，在銀行有資金需求時(shí)，會(huì)首先考慮使用自身在經(jīng)營中積累的利潤(rùn)，這是因?yàn)槔米杂匈Y金不僅成本低，而且也不會(huì)受到資金使用方面的限制?？墒倾y行積累的利潤(rùn)是有限的，而且國內(nèi)的股份制商業(yè)銀行成立時(shí)間不長(zhǎng)，所積累的利潤(rùn)難以滿足銀行在運(yùn)營過程中出現(xiàn)的各種資金缺口。這時(shí)銀行往往會(huì)考慮通過債務(wù)來籌集資金，發(fā)行股票銀行能夠籌集大量的長(zhǎng)期資金，但是這種外源資本方式會(huì)稀釋銀行的股東權(quán)益和每股凈收益，因此最終銀行才會(huì)選擇股權(quán)融資。伴隨銀行規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，銀行自身的管理能力以及金融創(chuàng)新能力也都在持續(xù)提高，使銀行的盈利能力不斷增強(qiáng)，所以銀行可供自己使用的利潤(rùn)越來越多，資產(chǎn)負(fù)債率也隨之降低，即上市商業(yè)銀行的績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X4也通過了t檢驗(yàn)，存貸比與銀行經(jīng)營績(jī)效負(fù)相關(guān)，即存貸比比值越小，銀行績(jī)效越好；反之，則越差。理由是吸納社會(huì)上的閑置資金是銀行最基本的業(yè)務(wù)，并且利用吸收的存款發(fā)放貸款，而由此產(chǎn)生的存貸利息差就是銀行最主要的利潤(rùn)來源，也就是說存款是銀行取得利潤(rùn)的基礎(chǔ)。銀行存款合約的持有人跟正常的工商企業(yè)的債權(quán)人不同，其具有自身的特殊性，即存款合約的持有人能夠隨時(shí)向銀行發(fā)出提取現(xiàn)金的要求。伴隨銀行吸納存款的增加，存款合約持有人提取現(xiàn)金需求的不確定性也在增加，所以銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就增加了。銀行的股東破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要是該銀行的股東承擔(dān)，而凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的盈利能力，由存款增加帶來的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低了商業(yè)銀行股東的盈利能力。

三、提升我國商業(yè)銀行經(jīng)營績(jī)效的對(duì)策建議

（一）適度降低控制資產(chǎn)負(fù)債率

高資產(chǎn)負(fù)債率、高財(cái)務(wù)杠桿，是目前我國商業(yè)銀行的一般特征。本文實(shí)證結(jié)果表明，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效是負(fù)相關(guān)關(guān)系，我國16家上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率多高達(dá)90%以上，甚至是92%以上，銀行資產(chǎn)負(fù)債率仍有很大調(diào)整空間。東南亞金融危機(jī)期間，一些國家的銀行資本負(fù)債率超過了150%，這是因?yàn)殂y行在大量吸收存款的同時(shí)又利用這部分資金作為負(fù)債，為銀行本身創(chuàng)造利潤(rùn)。而銀行因?yàn)橛行庞帽Ｕ喜粨?dān)心出現(xiàn)“擠兌”現(xiàn)象，可以承擔(dān)較高的資產(chǎn)負(fù)債率。當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率非常接近1時(shí)，并且資產(chǎn)受到內(nèi)外部因素的影響，價(jià)值又大幅降低，銀行可能會(huì)出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，導(dǎo)致銀行不能正常經(jīng)營，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，這時(shí)銀行績(jī)效無從談起。我國商業(yè)銀行應(yīng)適度降低資產(chǎn)負(fù)債率，從95%降到90%，甚至到85%，以促進(jìn)銀行績(jī)效的提高。

（二）加大監(jiān)管力度，完善股權(quán)分割制度

加大對(duì)上市商業(yè)銀行的監(jiān)管力度，健全法律法規(guī)體系。要求上市銀行依照相關(guān)法律法規(guī)，準(zhǔn)確、及時(shí)地向社會(huì)公開與證券相關(guān)的各種信息，健全股票評(píng)級(jí)制度，以促進(jìn)上市銀行提高經(jīng)營質(zhì)量，更好地維護(hù)投資者權(quán)益，繼續(xù)完善資本市場(chǎng)，對(duì)因違法違規(guī)對(duì)投資者造成損害的上市銀行加大懲罰力度。目前，限制銀行股東實(shí)施外部管理的重要原因之一是國內(nèi)的股市分割問題。我國上市股份制商業(yè)銀行還存在一定比例的非流通股，導(dǎo)致銀行股權(quán)不能有效流動(dòng)，投資者很難采用并購交易的方式實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。為了實(shí)現(xiàn)上市商業(yè)銀行股票全流通，在操作策略上應(yīng)采取分流化解方式。

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（責(zé)任編輯：張彤彤 梁宏偉）